El mercado mundial del azúcar enfrenta presión a la baja a medida que los principales productores aumentan la producción.

El mercado del azúcar se encontró con vientos en contra significativos el lunes, ya que la Organización Internacional del Azúcar (ISO) presentó una perspectiva sustancialmente revisada para la temporada 2025-26. La organización ahora proyecta un superávit de 1.625 millones de MT, marcando un cambio dramático respecto a su pronóstico de agosto de un déficit de 231,000 MT. Este cambio refleja una creciente capacidad de producción en las principales regiones exportadoras, con el azúcar de marzo de NY #11 (SBH26) closing down 1.07% and March London ICE white sugar #5 (SWH26) cayendo un 1.81% en respuesta a la previsión actualizada.

La expansión de la producción en India reconfigura la dinámica del mercado

El sector azucarero de la India está posicionado para desempeñar un papel central en el escenario de excedente de 2025-26. La Asociación de Molinos de Azúcar de la India (ISMA) recientemente elevó su estimación de producción a 31 MMT desde una previsión anterior de 30 MMT, lo que representa un aumento del 18.8% interanual desde el deprimido nivel de 2024-25 de 26.1 MMT. Esta recuperación sigue a una severa sequía que redujo la producción a un mínimo de cinco años.

Un desarrollo crítico implica el ajuste de la política de exportación de India. El ministerio de alimentos del país anunció que permitirá a los molinos exportar solo 1.5 MMT durante la temporada 2025-26, por debajo de la anterior asignación de 2 MMT. Paradójicamente, esta reducción puede resultar insuficiente para absorber la producción proyectada de India, ya que las abundantes lluvias del monzón—registradas en 937.2 mm a finales de septiembre, un 8% por encima del promedio de cinco años—han creado condiciones de crecimiento ideales. La ISMA, al mismo tiempo, redujo su estimación de producción de etanol a 3.4 MMT desde 5 MMT, liberando potencialmente suministros adicionales para el mercado de exportación.

La producción de Brasil alcanza niveles récord

El papel de Brasil como el mayor productor de azúcar del mundo sigue siendo un factor dominante en la oferta global. Conab, la agencia de pronóstico de cultivos del gobierno brasileño, elevó su proyección de producción para 2025-26 a 45 MMT desde 44.5 MMT a principios de noviembre. Datos más detallados de Unica mostraron que la producción de la región Centro-Sur en la segunda mitad de octubre aumentó un 16.4% interanual a 2.068 MMT, mientras que la proporción de caña de azúcar triturada para azúcar aumentó al 46.02% desde el 45.91% en el mismo período del año anterior. Hasta octubre, la producción acumulada del Centro-Sur alcanzó 38.085 MMT, un aumento del 1.6% interanual.

El Servicio Agrícola Extranjero del USDA (FAS) proyecta que la producción brasileña aumentará un 2.3% hasta un récord de 44.7 MMT, subrayando el impulso de producción sostenido. Esta trayectoria de producción ha actuado como una carga persistente sobre los precios internacionales del azúcar, con los futuros de Londres ICE alcanzando mínimos de cuatro años el mes pasado y el azúcar de Nueva York registrando mínimos de cinco años este mes.

Tailandia y Tendencias Globales de Suministro Más Amplias

Tailandia, el tercer productor y el segundo exportador más grande del mundo, contribuye de manera significativa a la ecuación de superávit. La Corporación de Molineros de Azúcar de Tailandia proyecta un aumento del 5% en la producción, alcanzando 10.5 MMT para 2025-26, basándose en una producción de 10.00 MMT en 2024-25. El FAS estima que la producción tailandesa alcanzará 10.3 MMT, un aumento del 2% interanual.

Colectivamente, estas expansiones regionales impulsan la previsión de ISO para la producción global a un aumento del 3.2% interanual, alcanzando 181.8 millones de MT. El informe de mayo del USDA proyectó una producción global aún mayor de 189.318 MMT, lo que representa un avance del 4.7% interanual. Contra esta trayectoria de suministro, se espera que el consumo global crezca solo un 1.4%, creando presión estructural sobre los precios. Se proyecta que las existencias finales globales aumenten un 7.5% interanual, alcanzando 41.188 MMT.

Implicaciones del mercado y perspectivas de precios

La confluencia de una producción récord o casi récord en las principales regiones suministradoras, inventarios globales elevados y un crecimiento moderado de la demanda sugiere que el mercado del azúcar seguirá bajo una presión de venta persistente. Los comerciantes privados han ajustado sus evaluaciones en consecuencia; Czarnikow elevó su estimación de superávit global para 2025-26 a 8.7 MMT a principios de noviembre, frente a una estimación de septiembre de 7.5 MMT. Esta combinación de aumento en la producción y abundantes existencias de arrastre indica que la recuperación de precios enfrenta vientos en contra estructurales significativos en el corto plazo.