Bitcoin enfrenta una pared de oferta oculta en $93,000 que crea un techo que ninguna subida puede romper en este momento

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Fuente: CryptoNewsNet Título original: Bitcoin enfrenta una “pared de oferta” oculta en $93,000 que crea un techo que ninguna subida puede romper en este momento Enlace original: Bitcoin subió $3,000 en una hora el 17 de diciembre, recuperando los $90,000 cuando $120 millones en posiciones cortas se vaporizaban, para luego colapsar a $86,000 cuando $200 millones en longs fueron liquidados, completando un movimiento de mercado de $140 mil millones en dos horas.

El movimiento fue impulsado por apalancamiento, haciendo parecer que las posiciones apalancadas están fuera de control. Sin embargo, los datos de Glassnode cuentan una historia diferente.

En un informe del 17 de diciembre, la firma señaló que el interés abierto en futuros perpetuos ha disminuido desde los máximos del ciclo, las tasas de financiación se mantuvieron neutrales durante la caída, y la volatilidad implícita a corto plazo se comprimió tras la reunión del FOMC en lugar de dispararse.

La sacudida fue una liquidez escasa que chocó con una concentración de opciones, no un apalancamiento imprudente. La restricción real es estructural: una oferta superior entre $93,000 y $120,000, combinada con vencimientos de opciones en diciembre que mecánicamente fijan el precio en un rango.

Resistencia superior

El precio de Bitcoin perdió brevemente los $85,000 a mediados de diciembre, niveles vistos por última vez casi un año antes, a pesar de dos rallies importantes. Ese recorrido de ida y vuelta dejó una oferta densa de compradores que entraron cerca de los máximos, con la Base de Coste de los Poseedores a Corto Plazo en $101,500.

Mientras el precio se mantenga por debajo de ese umbral, cada rally encuentra vendedores que intentan reducir pérdidas, reflejando los primeros intentos de recuperación de 2022 que fueron limitados por la resistencia superior.

Las monedas en pérdida alcanzaron los 6.7 millones de BTC, el nivel más alto de este ciclo, y han permanecido en el rango de 6-7 millones desde mediados de noviembre.

De la oferta del 23.7% en pérdida, el 10.2% está en manos de poseedores a largo plazo y el 13.5% por poseedores a corto plazo, lo que significa que la oferta en pérdida de compradores recientes está madurando en el grupo a largo plazo y sometiendo a los poseedores a una tensión prolongada que, históricamente, precede a la capitulación.

La realización de pérdidas está en aumento. La oferta atribuida a “vendedores en pérdida” alcanzó aproximadamente 360,000 BTC, y un mayor descenso, especialmente por debajo de la Media del Mercado Verdadero en $81,300, corre el riesgo de ampliar este grupo.

El evento de liquidación del 17 de diciembre fue una expresión violenta de una restricción subyacente: más monedas en la parte superior que capital paciente dispuesto a absorberlas.

El mercado spot sigue siendo episódico

El Delta de Volumen Acumulado muestra ráfagas periódicas de compra que no lograron desarrollarse en una acumulación sostenida.

Los flujos de CVD desde participación en EE. UU. siguen siendo relativamente constructivos, mientras que los flujos agregados permanecen inestables. Las recientes caídas no han provocado una expansión decisiva del CVD, lo que significa que la compra en caída sigue siendo táctica y no impulsada por convicción.

Los flujos de tesorería corporativa siguen siendo episódicos, con entradas grandes esporádicas de un pequeño subconjunto de empresas intercaladas con actividad mínima. La reciente debilidad no ha provocado una acumulación coordinada de tesorería, sugiriendo que los compradores corporativos siguen siendo sensibles al precio.

La actividad de las tesorerías contribuye a la volatilidad de los titulares, pero no es una demanda estructural confiable.

Los futuros han reducido riesgos, las opciones fijan el rango

Los futuros perpetuos contradicen la narrativa de “apalancamiento fuera de control”. El interés abierto ha tendido a disminuir desde los máximos del ciclo, señalando una reducción en las posiciones en lugar de un nuevo apalancamiento, mientras que las tasas de financiación permanecieron contenidas, oscilando alrededor de la neutralidad.

La liquidación del 17 de diciembre fue severa porque ocurrió en un mercado con poca liquidez, donde pequeños ajustes movieron los precios violentamente, no porque el apalancamiento agregado alcanzara niveles peligrosos.

La volatilidad implícita se comprimió en el corto plazo tras el FOMC, mientras que los vencimientos a largo plazo permanecieron estables, sugiriendo que los traders redujeron activamente la exposición a corto plazo.

La sesgo de 25 delta permaneció en territorio de puts incluso cuando la volatilidad a corto plazo se comprimió, y los traders mantienen protección a la baja en lugar de aumentarla.

El flujo de opciones ha sido dominado por ventas de puts, seguidas por compras de puts, indicando monetización de primas junto con cobertura continua. La venta de puts se asocia con generación de rendimiento y confianza en que la caída permanece contenida, mientras que la compra de puts muestra que la protección persiste.

Los traders están cómodos extrayendo primas en un mercado con rango definido.

La restricción crítica ahora es la concentración en vencimientos. El interés abierto muestra que el riesgo está muy concentrado en dos vencimientos a finales de diciembre, con un volumen significativo que vence el 19 de diciembre y una mayor concentración en el 26 de diciembre.

Los vencimientos grandes comprimen la posición en fechas específicas, amplificando su influencia. En los niveles actuales, esto deja a los dealers con gamma largo en ambos lados, incentivándolos a vender rallies y comprar caídas.

Esto refuerza mecánicamente la acción en rango y suprime la volatilidad. El efecto se intensifica el 26 de diciembre, el vencimiento más grande del año. Una vez que pase esa fecha y se liquiden los cobertores, la gravedad del precio derivada de esta posición se debilitará.

Hasta entonces, el mercado está mecánicamente fijado entre aproximadamente $81,000 y $93,000, con el límite inferior definido por la Media del Mercado Verdadero y el límite superior por la oferta superior y la cobertura de los dealers.

La sacudida del 17 de diciembre fue un evento de liquidez dentro de un mercado estructuralmente restringido, no evidencia de un apalancamiento en espiral. El interés abierto en futuros ha bajado, la financiación es neutral y la volatilidad a corto plazo se comprimió.

Lo que parece un problema de apalancamiento es la distribución de oferta combinada con la fijación de gamma impulsada por opciones.