El último dot plot de la Reserva Federal ya ha dejado claro: en 2026 solo se planearán dos recortes de tasas, en 2027 uno, y la normalización de las tasas se retrasará hasta 2028. Esto significa que las expectativas del mercado de una gran liberación de liquidez a corto plazo son prácticamente inviables.

Muchas personas interpretan la compra de bonos del Tesoro por 400 mil millones de dólares como QE, pero en realidad hay un problema de perspectiva. Esto en realidad es una operación RMP (repos de recompra inversa a un día). La diferencia fundamental entre ambas es que: QE implica una inyección continua de liquidez en el mercado, mientras que el RMP es una medida de emergencia que los bancos utilizan cuando enfrentan déficits de fondos a fin de año, y debe ser devuelto después de su uso, por lo que es una estabilización técnica y no una relajación sistémica.

Los verdaderos indicadores que deberían determinar las perspectivas de liquidez del mercado de criptomonedas son los siguientes cuatro: si el SLR se relaja aún más, si la capacidad de los bancos para expandir sus balances se recupera, la intensidad de las políticas de subsidios fiscales y la dirección de los ajustes en las reglas de ON RRP.

Los dos datos clave que influirán directamente en la tendencia del mercado son: primero, el informe de empleo no agrícola de diciembre — debido a la posible influencia del cierre del gobierno en noviembre, los datos podrían no ser ideales, y si están por debajo de las expectativas, esto podría provocar volatilidad en el mercado. Segundo, los datos del IPC de enero del próximo año — si la presión inflacionaria no se controla eficazmente tras los recortes de tasas, la Reserva Federal probablemente mantendrá una postura de endurecimiento.

En general, el mercado no debe tener expectativas demasiado altas de una relajación significativa en 2026. En el entorno actual, la realidad suele ser más severa que las expectativas pesimistas.