Las recortes de la Fed se volvieron reales: por qué la señal dovish de Williams cambió el guion sobre la decisión de tasas de diciembre

Las probabilidades de apuestas acaban de dar un giro de 180 grados. Las probabilidades de recortes de tasas de diciembre saltaron del 39% al 70%+ en un solo día después de que el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams—prácticamente el hombre de confianza de Jerome Powell—soltara casualmente que la Fed aún tiene margen para “ajustar las tasas más adelante en el corto plazo.” Eso es lenguaje de la Fed para: vienen los recortes.

Aquí está lo que acaba de cambiar toda la narrativa del mercado.

El mercado laboral finalmente se convirtió en la historia

Durante semanas, la Fed pareció estar atrapada en un estancamiento: los halcones preocupados por la inflación, las palomas querían recortes, Powell se mantuvo tranquilo. Pero el desempleo alcanzó el 4.4% en septiembre, el más alto desde 2020. Los datos posteriores al cierre están mostrando que la contratación se está enfriando más rápido de lo esperado. De repente, el debate cambió: ya no se trata de inflación, se trata de proteger el empleo.

Tom Porcelli de Wells Fargo lo clavó: “La deterioración del mercado laboral es ahora el caso más claro para un recorte en diciembre.” Matthew Luzzetti de Deutsche Bank añadió que el mercado laboral está “en un estado precario.” Cuando los principales economistas utilizan ese lenguaje, los mercados escuchan.

El comentario de Williams fue el punto de inflexión

Aquí está lo que hay que saber sobre la comunicación de la Fed: cuando alguien como Williams—parte de los “Tres Grandes” de la Fed junto con Powell y el Vicepresidente Philip Jefferson—usa frases específicas como “en el corto plazo”, no es algo casual. Josh Hirt de Vanguard lo descifró: “Powell, Williams y Waller ahora forman un grupo muy poderoso a favor de recortes.”

Los datos de CME FedWatch muestran que el mercado se reajustó instantáneamente. Krishna Guha de Evercore ISI destacó que el lenguaje de Williams básicamente señala que la próxima reunión del FOMC es el objetivo. Esto no fue especulación, fue una luz verde.

Pero no esperes consenso

Un recorte en diciembre es ahora altamente probable, pero probablemente no será unánime. La presidenta de la Fed de Boston, Susan Collins, todavía está preocupada por la inflación persistente. La presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, insinuó que puede que ni siquiera haya apoyado los dos recortes anteriores. Algunos funcionarios argumentan que los mercados de acciones en auge ya han aflojado las condiciones financieras lo suficiente.

La ex presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, Loretta Mester, destacó el dilema central: la Reserva Federal enfrenta “un desempleo más alto y una inflación aún elevada” simultáneamente, una mezcla de estancamiento leve que hace que cada decisión sea un compromiso.

Tres líneas de falla importantes dentro del FOMC permanecen:

¿Política restrictiva o laxa? Los halcones dicen que los rallies en acciones significan que las condiciones ya se han aliviado; las palomas señalan el crédito y los mercados de vivienda restrictivos.

¿Cómo leer la inflación? El campamento pro-recortes dice que el ruido arancelario está enmascarando la desinflación subyacente; los escépticos ven inflación no arancelaria persistente.

Contratación débil se encuentra con un fuerte gasto—¿qué pasa? Nadie tiene una respuesta clara, lo que hace que el mensaje sea confuso.

El Problema del Vacío de Datos

Aquí está el punto clave: el cierre del gobierno significa que la Reserva Federal no tendrá datos frescos de empleo o inflación para la reunión de diciembre. Están a punto de tomar su decisión más importante del año parcialmente a ciegas.

Mester sugirió que Powell podría enmarcarlo como una “reducción de seguros”—un movimiento defensivo para proteger el mercado laboral mientras observa las tendencias económicas. Ese enmarcamiento importa: suaviza la señal y mantiene la opción abierta para enero.

Por qué esta reversión importa ahora

Si diciembre sucede, se repercute en todo:

• Bonos probablemente suban (rendimientos más bajos)
• Equities podrían extender su carrera ( condiciones de financiamiento más fáciles )
• Los márgenes de crédito se reducen a medida que la presión de aversión al riesgo disminuye
• Vivienda recibe un salvavidas (bajar la presión hipotecaria)
• Crypto históricamente aumenta durante los ciclos de relajación

Con Powell, Williams y Waller alineados, el recorte de diciembre es ahora altamente probable—salvo algún shock inesperado entre ahora y el 10.

El escepticismo de la Reserva Federal de tres semanas se ha colapsado en 24 horas. Así de rápido cambian las convicciones en la cima.