ETH recientemente ha subido de un mínimo de 2623 dólares en octubre a más de 3000 dólares, lo que a primera vista parece indicar que está reiniciando su ofensiva. Pero al analizar los datos más detenidamente, este rebote parece más una fachada: el soporte subyacente es en realidad muy débil.

Primero hablemos de las actividades en la cadena. Los datos de DefiLlama muestran que el valor total de los activos bloqueados (TVL) en Ethereum ha disminuido de 99.8 mil millones de dólares a 72.3 mil millones de dólares. Nansen también ha confirmado que las tarifas de red semanales han caído un 13%. ¿Cuál es el problema? El mecanismo deflacionario de Ethereum depende de la cantidad de quema generada por el comercio de alta frecuencia. Ahora las transacciones están frías, el suministro en cambio está aumentando, y la narrativa de escasez se ha visto directamente desmentida.

El mercado de derivados tampoco tiene mucha pasión. Aunque hay algunas compras en el mercado spot, la tasa de financiamiento anualizada está muy por debajo del nivel del 6%-12% que es común en los mercados alcistas. ¿Qué significa esto? Los fondos de apalancamiento no se atreven a apostar en grande, la confianza del mercado es claramente insuficiente.

Miremos más allá al macroentorno. Actualmente, el problema del déficit fiscal del gobierno y la ola de despidos se están extendiendo, y la aversión al riesgo está siendo aplastada. En este gran entorno, los fondos tienden más a buscar refugio, en lugar de lanzarse a arriesgarse en el mercado de criptomonedas.

¿Así que ahora ETH quiere superar los 4000 dólares? El camino está bloqueado por múltiples vientos en contra. Este pasillo hacia el punto alto, aunque está decorado de manera lujosa, aún no cuenta con el soporte estructural necesario.