#美SEC推动加密创新监管 La degradación de USDT por parte de S&P no es algo tan simple como un ajuste de mercado cualquiera.

Como la stablecoin más circulante a nivel mundial, el valor central de USDT es su anclaje 1:1 con el dólar. Pero esta degradación ha puesto sobre la mesa un problema que ha estado oculto durante mucho tiempo: la proporción de activos de alto riesgo en sus reservas ha aumentado al 24%, y la divulgación de información siempre ha sido ambigua—es como si un banco te dijera que tus depósitos son muy seguros, pero se niega a hacer públicos los detalles del libro de cuentas.

Lo que es aún más problemático son los riesgos cíclicos. Supongamos que una caída del Bitcoin desencadena el pánico en el mercado, y todos comienzan a canjear locamente USDT por dólares. Tether se ve obligado a vender esos activos de alto riesgo para cumplir con las obligaciones, lo que provoca un colapso adicional en los precios de los activos, desencadenando un mayor pánico de retiro: una vez que se inicia este colapso en espiral, la liquidez de todo el mercado de criptomonedas se congelará al instante.

La situación actual no es amigable para ninguna de las partes: los grandes inversores institucionales pueden estar cambiando silenciosamente a otras stablecoins, mientras que los inversores comunes aún están en la oscuridad; la profundidad de negociación de los intercambios se reducirá, y el problema del deslizamiento será más grave; los reguladores seguramente aprovecharán la oportunidad para impulsar requisitos de cumplimiento más estrictos, y la transparencia y la auditoría se convertirán en la línea de vida de los proyectos de stablecoin.

La recomendación a corto plazo es muy directa: reduce el apalancamiento, no inviertas todo en una única stablecoin, y diversifica la posición de USDT que tengas. A largo plazo, este evento acelerará la reestructuración de la industria: los proyectos que realmente logren transparencia en las reservas y auditorías regulares irán ocupando gradualmente posiciones predominantes, mientras que los modelos que se benefician de la asimetría de la información llegarán a su fin.

La crisis de confianza es más mortal que el riesgo tecnológico, esta es la advertencia más central de esta degradación.