Las stablecoins están drenando miles de millones de las cadenas públicas—y nadie está hablando de ello.

Aquí hay un número que debería hacer sentir incómodos a todos los holders de Solana: Solana tiene $15 mil millones en moneda estable, generando $500 millones anualmente en intereses para Circle—dinero que fluye directamente a Coinbase para subsidiar Base, el mayor competidor de Solana.

Esto no es un accidente. Es estructural.

Tether y Circle construyeron imperios basados en la ventaja del primer movimiento, pero esa ventaja se está desmoronando. ¿Por qué? Porque la distribución ahora supera los efectos de red. Cuando Hyperliquid abandonó USDC por su propio USDH (capturando $220 millones en ingresos anuales de vuelta al ecosistema), expuso una brutal realidad: las plataformas con usuarios reales pueden simplemente… quedarse con el rendimiento ellas mismas.

Las matemáticas son contundentes:

• Monedas estables inactivas en Solana, Arbitrum, Avalanche, BSC y Aptos: ~$30 billones
• Rendimiento anual del 4%: ~$1.1 mil millones
• Total de tarifas de transacción que ganan esas cadenas: ~$800 millones

Las monedas estables están generando más dinero que las cadenas subyacentes. Sin embargo, Circle y Tether se quedan con todo.

¿Qué está cambiando?

1. Los puentes entre cadenas eliminaron el bloqueo. ¿USDC vs USDT vs JupUSD? A los usuarios ya no les importa—intercambian instantáneamente.
2. La regulación acaba de abrir el camino. La Ley GENIUS convirtió las monedas estables en un producto, haciendo la entrada barata.
3. Las aplicaciones descubrieron que pueden auto-emitir. Jupiter lanzando JupUSD, Sui comenzando con Ethena, MegaETH operando secuenciadores a costo utilizando ingresos de moneda estable—el modelo se está expandiendo.

La verdadera pregunta: ¿Por qué Solana no ha hecho esto aún? Respuesta: problemas de coordinación. Mantener la “neutralidad institucional” mientras se compite con la Base de Coinbase es un campo minado político.

Pero aquí está el truco: la inacción tiene un costo. Cada día de inacción es una dependencia de trayectoria que se está calcificando. Cada nuevo usuario que se rinde a USDC hace que cambiar sea más difícil.

La próxima ola no se trata de quién emite monedas estables. Se trata de quién controla el flujo.

Las cadenas y aplicaciones que internalizan estos ingresos obtienen flujos de ingresos sostenibles para recompras, incentivos y menores costos para los usuarios. Aquellos que no lo hacen siguen perdiendo miles de millones.

El subsidio anual de Solana a su competidor $500M es la señal más clara hasta ahora: la distribución es la nueva trinchera, y aquellos que la capturen remodelarán todo el ecosistema.