Grayscale está a punto de Iniciar sesión en la Bolsa de Nueva York: ¿por qué es tan especial esta IPO?

Grayscale Investments ha presentado oficialmente una solicitud S-1 a la SEC, con planes para cotizar en el intercambio de Nueva York, con el símbolo de acciones “GRAY”. No se trata de una simple financiación, sino de un juego de poder cuidadosamente diseñado.

Resumen de datos clave

• Gestión de activos: aproximadamente 35 mil millones de dólares, más de 40 productos de inversión.
• Beneficio neto hasta septiembre de 2025: 2.033 millones de dólares (una caída del 9% interanual)
• Ingresos Totales: 318.7 millones de dólares (disminución del 20% interanual)
• Suscriptores principales: Morgan Stanley, Bank of America, Jefferies, Cantor

Estructura de doble clase de acciones “entrada pública, control privado”

Este es el punto clave de toda la OPI:

Acciones Clase A (emitidas al público)

• 1 acción = 1 voto
• Disfruta de todos los derechos económicos

Acciones Clase B (poseídas por la empresa matriz DCG)

• 1 acción = 10 votos
• Sin derechos económicos

Traducido a un lenguaje más sencillo: los inversores comunes compran acciones de clase A, obtienen beneficios de dividendos pero sus derechos de voto son diluidos; mientras que la empresa matriz DCG ha bloqueado el 99% del control con acciones de clase B. Incluso si se realiza una financiación a través de una oferta pública, DCG, liderada por Barry Silbert, sigue siendo el propietario absoluto.

Este conjunto de métodos ya ha sido utilizado por empresas tecnológicas (Google, Facebook), y ahora Grayscale lo ha llevado al campo de la gestión de activos criptográficos.

La realidad del mercado no es tan optimista

El panorama de la OPI parece brillante, pero los datos muestran el problema:

• Los ingresos cayeron un 20%, siendo la principal razón la drástica disminución de las comisiones de gestión durante el período de baja del mercado de criptomonedas.
• La ETF de spot de Bitcoin sigue teniendo salidas netas (en las últimas 4 semanas, se han acumulado salidas de 4.34 mil millones de dólares)
• La estructura del mercado sigue siendo frágil, BTC oscila en el rango de 85000 a 90000 dólares.

El AUM de Grayscale parece ser muy grande, pero la dinámica de crecimiento es claramente insuficiente. ¿Para qué se utilizará realmente esta financiación de la IPO? Oficialmente, se dice que es para adquirir acciones de la entidad operativa Grayscale Operating LLC, que en esencia es empaquetar activos privados para salir a bolsa.

¿Por qué salir a bolsa ahora?

Ventana de tiempo: El gobierno de EE. UU. reinicia, la revisión de la SEC se reinicia, y la actitud política es relativamente amigable, es el período dorado para la cotización.

Misterio de la colocación dirigida: La IPO reserva intencionadamente una parte de las acciones para los inversionistas actuales de GBTC y ETHE. Esto protege a los viejos usuarios y también estabiliza la confianza: después de la salida a bolsa, estas personas son más propensas a convertirse en tenedores a largo plazo.

Línea de fondo

Esta es la mayor IPO de acciones estadounidenses en la historia de la gestión de activos criptográficos, lo que marca la transición de esta industria de un crecimiento salvaje hacia la institucionalización y la regulación. Pero no te dejes deslumbrar por los números atractivos: el control total de DCG, la realidad de la disminución de ingresos y la fragilidad del entorno del mercado son aspectos que los inversores deben considerar seriamente.

Grayscale está apostando a que el mercado de criptomonedas mejorará, los inversores están apostando a la capacidad de gestión de Grayscale y a las decisiones de Barry Silbert.