Llevo 15 años siguiendo el mercado y, últimamente, cuanto más veo el precio del oro, más nervioso me pongo—no porque tema una corrección, sino porque percibo ese familiar “olor a tormenta inminente”. Hoy tengo que hablar de una verdad incómoda: detrás de cada gran rally del oro siempre hay una crisis, una ley inquebrantable que no ha fallado en los últimos treinta años.

Solo hay que repasar los libros de historia para entenderlo. ¿La subida loca del oro entre 1971 y 1980? La crisis financiera de 1974 estuvo justo en medio, sirviendo de combustible. El gran mercado alcista que empezó en 2001 fue aún más bestia, chocando de frente con la crisis de las hipotecas subprime de 2008 y grabando a fuego la fórmula de “mercado alcista acompañado de crisis”. Viendo el comportamiento actual del precio del oro, ¿no será que el mercado nos está lanzando señales?

Ahora mismo, lo que más me preocupa no es hasta dónde puede subir el oro, sino si el dólar aguantará el tipo. ¿Podríamos ver una devaluación abrupta como la de 1971? Incluso si no llegamos a ese extremo, con ciertas combinaciones de políticas, la debilidad prolongada del dólar parece casi inevitable. Esta última subida del oro ya ha descontado de sobra las expectativas de devaluación—los que estamos en cripto lo sabemos bien: cuando las buenas noticias se materializan, suele ser el punto más alto; y cuando el dólar realmente caiga, puede que el oro primero sufra una corrección. No seas el ingenuo que compra en la cima.

Y hay algo aún más importante: si llega una crisis de verdad, no esperes que el oro te proteja de inmediato. Al principio, todo el mundo vende lo que puede para conseguir liquidez, y el oro también sufrirá salidas. Pero si miramos 1974 y 2008, cuando la crisis de liquidez se va calmando, es entonces cuando el oro muestra realmente su valor como refugio. En este momento clave, hay que pensar muy bien la estrategia de asignación—¿conviene anticiparse o esperar una corrección? ¿Cómo diversificar los activos? Estas preguntas pueden ser más importantes que vigilar las velas del gráfico.