El gabinete japonés acaba de aprobar un gran paquete: 21.3 billones de yenes en estímulos económicos, equivalentes a 135.4 mil millones de dólares. Esta cifra es un 27% más alta que en el mismo período del año pasado, alcanzando un nuevo récord desde la pandemia. La actitud de Saito Sanae es muy directa: ¿no hay suficientes impuestos? Entonces emitamos nueva deuda.

La pregunta es: la deuda se acumula como una montaña, y el rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 30 años ha subido directamente al 3%. El tipo de cambio entre el dólar estadounidense y el yen japonés también ha comenzado a subir. ¿Cuál es el punto más tenso del mercado ahora? Con el rendimiento de los bonos a largo plazo subiendo tan rápido, ¿asustará esto a los fondos de las operaciones de arbitraje de tasas?

En realidad, para juzgar si el carry trade está retrocediendo, solo hay que prestar atención al tipo de cambio entre el dólar estadounidense y el yen japonés. ¿Recuerdas la lección de julio del año pasado? El tipo de cambio se desplomó de 161 a 146 en un mes, y en la primera semana de agosto cayó hasta 141. Esa ola fue causada por una gran venta de activos en dólares y la reflujo de fondos a Japón para cambiar a yenes. Si esta vez el carry trade falla de nuevo, el tipo de cambio definitivamente sufrirá otra ronda de golpes similares.

¿Subirá el Banco de Japón las tasas de interés en diciembre? Obviamente, Kato Sanao no desea que se actúe tan rápido; después de todo, apenas han comenzado a inyectar dinero para estimular la economía, ¿no anularía el aumento de tasas el efecto? Pero el gobernador del banco central, Ueda Kazuo, podría no estar de acuerdo con ella, así que esto todavía tiene incertidumbres.

Dicho de manera simple, si quieres saber si hay problemas con el carry trade, no mires esos indicadores complejos, simplemente observa el tipo de cambio entre el dólar estadounidense y el yen japonés. ¿Caída fuerte? Eso significa que el capital se está retirando del mercado estadounidense y se dirige a Japón, la señal de riesgo ya se ha encendido.