Los mercados de gilts del Reino Unido acaban de tener un momento en el que se supo que la Ministra de Finanzas, Rachel Reeves, podría estar abandonando esos aumentos de impuestos sobre la renta que se esperaban ampliamente. Los traders de bonos claramente no esperaban ese cambio.

Hetal Mehta de St James's Place planteó un punto interesante durante una entrevista con Reuters: si los aumentos de impuestos sobre la renta realmente están fuera de la mesa ahora, ¿qué queda en la caja de herramientas del gobierno? Es una pregunta justa. Cuando descartas uno de los generadores de ingresos más sencillos, básicamente te estás forzando a un territorio más complicado.

La respuesta nerviosa del mercado de bonos del Estado te dice todo sobre cuán sensibles son estos instrumentos a la incertidumbre de la política fiscal. A los inversores no les gustan las sorpresas, especialmente cuando han estado valorando escenarios fiscales específicos durante meses. Ahora hay un vacío donde solía haber una dirección política clara.

¿Qué palancas alternativas podría realmente accionar Reeves? ¿Ajustes en los impuestos corporativos? ¿Recortes en el gasto? ¿Quizás algo de contabilidad creativa con las contribuciones a la seguridad social? Cada opción tiene sus propias minas políticas y compensaciones económicas. El mercado está esperando ver qué camino elegirá y si será menos controvertido que el plan original.