El informe financiero de Lao Huang esta vez es realmente impresionante: los ingresos y las ganancias superaron las expectativas.

Primero veamos los números: el rendimiento del cuarto trimestre de octubre y enero superó las expectativas del mercado, el trimestre de octubre superó las expectativas de los compradores en 1,000 millones, y la principal contribución provino del negocio de centros de datos. Más impresionante es que la guía superó directamente las expectativas en 2,000 millones. Con el inicio del envío masivo de la serie B300, el margen bruto ha vuelto a alcanzar el 75%, y la dirección ha indicado que se mantendrá en este nivel el próximo año.

El rendimiento del producto es impresionante. La demanda de GPU en la nube ahora está superando la oferta, y las ventas de la serie B han superado las expectativas del mercado. Curiosamente, el impulso del GB300 ha eclipsado al GB200, y ahora representa dos tercios de los ingresos de las tarjetas B. Parece que la nueva arquitectura realmente ha impresionado a los clientes.

La situación financiera también es muy saludable. En los primeros 9 meses, se gastaron 37 mil millones de dólares en recompras y dividendos, y aún hay 62 mil millones de dólares disponibles. Este balance, se considera de alta gama en la industria.

Ayer, los avances en Gemini también confirmaron un hecho: la demanda de IA es real. Es interesante que, a menudo, cuando todos comienzan a discutir fervientemente sobre una burbuja, en realidad es el momento en que es menos probable que aparezca una burbuja.

Varios detalles a tener en cuenta:

Se ha ajustado el criterio de estadística de ingresos, ahora se calcula según la ubicación de la sede de la empresa, ya no según el lugar de facturación del cliente. Por lo tanto, Singapur como centro de transbordo ha desaparecido de las estadísticas.

Hay un dato que ilustra bien el problema: las GPU de hace seis años todavía están funcionando a plena carga, lo que podría considerarse una respuesta a la controversia sobre la vida útil de la depreciación.

Sobre la escala futura: la guía de 500 mil millones de dólares combinados para las tarjetas B y R para 2026 es solo un punto de partida. Solo el pedido de 400 a 600 mil tarjetas de Anthropic y Arabia Saudita es un aumento puro, lo que significa que un EPS de 9 a 10 dólares es solo el mínimo.

El contenido en cada centro de datos por GW también está aumentando: en la era de las tarjetas H era de 20 a 25 mil millones, y en la tarjeta B se llega directamente a 30 mil millones.

En términos de construcción ecológica, se seguirá ampliando la influencia de CUDA, lo que significa que se continuarán realizando acuerdos como el de Anthropic.

Desde la perspectiva de Lao Huang sobre el desarrollo de la IA, reafirmó que están ocurriendo tres transformaciones: primero, la migración acelerada del cálculo de CPU a GPU, esta tendencia en sí misma puede sostenerse durante muchos años; segundo, la IA está transformando las aplicaciones existentes y generando nuevas aplicaciones: en Meta, la tasa de conversión de anuncios en Instagram ha aumentado más del 5%, y en Facebook Feed ha aumentado un 3%, este valor comercial tangible es la garantía para que los proveedores de servicios en la nube continúen invirtiendo Capex; tercero, el surgimiento de la IA Agente.

En términos de ruta tecnológica, el preentrenamiento sigue siendo muy efectivo, y el postentrenamiento está "expandiéndose exponencialmente", permitiendo que el modelo sea más capaz de descomponer problemas. La explosión en la capacidad de razonamiento proviene de un avance en el pensamiento encadenado: ahora la IA "lee y reflexiona" antes de responder.

En general, este informe financiero no solo presenta números atractivos, sino que lo más importante es que valida que la curva de demanda de la infraestructura de IA sigue en aumento.