Mercados en Modo Total de Riesgo: Cripto Declina en Medio de la Incertidumbre Macroeconómica y el Estrés de Liquidez

Fuente: CryptoNewsNet Título original: Mercados en plena aversión al riesgo Enlace original:

Resumen del Mercado

Los mercados retrocedieron el lunes en medio de una renovada incertidumbre sobre los recortes de tasas de la Reserva Federal, impresiones más débiles de la economía real y una retórica en expansión que indica que estamos en una “burbuja de IA.” El S&P 500 y el Nasdaq 100 cayeron un 1% y un 1.1%, respectivamente, presionados por la debilidad del sector tecnológico. El oro también cayó un 1.4%, con bitcoin bajando un 2.3%, ahora situándose justo por encima de $90,000.

Fue un día de aversión al riesgo en todos los ámbitos, con prácticamente todos los sectores importantes en rojo, excepto los mineros de bitcoin, que lograron una modesta ganancia del +1.0%. Los sectores más afectados fueron los tokens L2 (−6.1%) y el ecosistema de Solana (−5.6%), perjudicados por un desapalancamiento más amplio en DeFi. Los L1 (−2.3%) siguieron el índice REV a la baja a un ritmo aproximadamente similar, mientras que AI (-2.6%), DePin (-2.7%) y RWAs (-3.2%) estuvieron marginalmente peor.

Deterioro del Rendimiento Semanal

Ninguno de los principales índices se ha mantenido en una visión de una semana, subrayando el estatus de las criptomonedas como la clase de activos más reflexiva en medio de vientos macroeconómicos en aumento. BTC ha bajado un 13% durante el período, manteniéndose como la mejor opción entre las inversiones en criptomonedas. Los fundamentos de la red están deteriorándose, con el índice REV deslizándose un 13.3% mientras que los tokens del ecosistema de Ethereum y Solana caen entre un 25% y un 30%.

Cuando los dólares escasean, las clases de activos más especulativas, con las criptomonedas a la cabeza, siempre reciben el golpe más duro y rápido. Un ejemplo de estrés de liquidez es la ampliación del diferencial positivo (SOFR > EFFR), que es un signo de bajos niveles de efectivo en los mercados de dinero a un día. Esto significa que cuando el efectivo escasea, las personas están tan desesperadas que están dispuestas a pagar más que la tasa de la Fed para conseguir dólares durante la noche.

Contexto Macro y Puntos de Datos

Los temas macro más amplios siguen siendo tensos. Con el cierre del gobierno resuelto, los retiros del TGA deberían proporcionar algo de alivio en la liquidez a medida que el gobierno se reabre. El debate continúa sobre el final de QT y cuánto un giro hacia la expansión del balance de la Fed realmente aumentará la liquidez y apoyará los activos de riesgo. En datos más fundamentales, las ganancias de Nvidia se publican el miércoles, y el retrasado informe de empleo de septiembre llega el jueves tras el cierre del gobierno de seis semanas.

ETFs de Bitcoin y des-riesgo institucional

Los ETFs de Bitcoin han experimentado fuertes salidas en noviembre, con aproximadamente $3 mil millones en salidas durante las últimas tres semanas, ya que los inversores institucionales están reduciendo riesgos en medio de la debilidad macroeconómica y el estrés de liquidez. Los ETFs de ETH vieron salidas de aproximadamente $1.2 mil millones en las últimas tres semanas. Mientras tanto, los ETFs de Solana atrajeron casi $650 millones, ayudados por nuevos lanzamientos de ETFs.

Incluso los que históricamente han superado el rendimiento, como MicroStrategy, están cediendo bajo la presión, con su ratio mNAV cayendo por debajo de 1.0, ahora cotizando alrededor de 0.9x, una inversión drástica respecto a las primas de 2-3x en el auge a principios de 2025. Todas las demás empresas de tesorería de bitcoin ahora están cotizando de manera material por debajo del NAV, con ratios mNAV que van desde 0.7x hasta casi 0.4x.

Tesorería Corporativa y Dinámicas de Mineros

La acumulación de tesorería cripto corporativa se ha ralentizado drásticamente en noviembre en medio de primas de capital comprimidas que limitan la recaudación de fondos para compras. El desvanecimiento del impulso plantea interrogantes sobre si los descuentos persistentes de mNAV llevarán a estas empresas a vender activos cripto.

Los mineros de Bitcoin no están en mejor situación, con el precio del hash colapsando a ~$38 por PH/s mientras la tasa de hash de la red vuelve a subir a 1,100 EH/s a pesar de la caída de los precios de BTC. El único punto positivo es la creciente volatilidad que impulsa la actividad de la red, aumentando las tarifas a ~1.2% de las recompensas de los bloques, frente al 0.5% del mes pasado.

Los flujos de efectivo de los mineros aún están vinculados al colapso del hashprice de BTC, lo que provocó una venta masiva de aproximadamente el 17% en una semana. La caída se amplificó por el aumento de rumores sobre la “burbuja de IA”, con el índice de IA cayendo aproximadamente un 20%. Esto presenta una oportunidad a medida que los mineros se transforman en actores críticos de la infraestructura de IA.

Near Intents: Centro de Liquidez Intercadena

El producto Near Intents fue introducido como parte del núcleo del Protocolo Near en noviembre de 2024. Para dar contexto, los intents son un tipo de orden en el que un usuario especifica un resultado deseado, en lugar de un camino específico de ejecución. Este tipo de orden encarga a agentes externos, conocidos como “solvers” o “fillers”, identificar alguna transacción que devuelva el resultado deseado, generalmente a cambio de una tarifa. Aprovechando la pila de abstracción de la cadena de Near y la red de solvers de intents, Near Intents permite el comercio de cientos de activos a través de varias cadenas desde una sola cuenta o por cualquier agente, sin necesidad de puentear o envolver activos.

Después de un crecimiento mensual constante pero lento, octubre marcó un mes de ruptura para Near Intents. El protocolo procesó $1.72 mil millones en volumen en octubre, un aumento del 256% mes a mes. Noviembre ya ha superado eso con $2.19 mil millones en volumen hasta el 17 de noviembre, poniendo a Near Intents en camino de liquidar casi $4 mil millones este mes.

Al observar las tarifas, el crecimiento en los últimos dos meses es aún más dramático. Near Intents ha generado $4.09 millones en tarifas en noviembre de 2025, superando los $3.95 millones de tarifas acumuladas desde su inicio hasta octubre de 2025, con casi dos semanas aún por delante en el mes. Si los niveles de actividad actuales persisten, Near Intents está en camino de generar alrededor de $7 millones en tarifas en noviembre.

Integración de Zcash y características de privacidad

El principal catalizador del crecimiento exponencial de Near Intents en los últimos meses fue su soporte para Zcash y la integración de Zashi. Zashi, la billetera móvil de Zcash más popular, permite a los usuarios realizar intercambios descentralizados entre cadenas de otros activos cripto en ZEC dentro de la billetera. Recientemente, Zashi introdujo una actualización para la integración de Near Intents que desbloquea intercambios privados, permitiendo a los usuarios convertir directamente cualquier activo compatible con Near (e.g., BTC, ETH, USDC) en ZEC protegido. Anteriormente, Zashi solo admitía intercambios a una dirección transparente, lo que requería que los usuarios protegieran manualmente su ZEC después. Además, un intercambio de ZEC a otros activos devolvería un pequeño reembolso a una dirección transparente incluso si se ejecutaba desde una protegida, estableciendo un vínculo entre ambas direcciones. Con la actualización reciente, este problema ahora está solucionado.

ZEC es el activo más intercambiado después de USDT y USDC, con $569 millones en volumen acumulado desde el 1 de septiembre de 2025. Una pregunta clave es si el reciente aumento de actividad de Near Intents es un efecto temporal de la demanda de compra de ZEC o el comienzo de un crecimiento más duradero. El aumento de atención podría, en última instancia, sembrar una base de usuarios más sólida para el intercambio sin permisos a través de un conjunto más amplio de blockchains y activos.