Pendle Q3 2025: Un Trimestre Que Redefinió los Mercados de Rendimiento

Hay momentos en los que un protocolo deja de comportarse como un producto de nicho y comienza a actuar como infraestructura de mercado. Pendle alcanzó ese punto en el tercer trimestre de 2025. El último informe conjunto con Token Terminal muestra una imagen que no solo es sólida sobre el papel, sino que señala un cambio decisivo en la forma en que se negocia, colateraliza y utiliza el rendimiento en múltiples cadenas.

El número principal es el más fácil de notar. El TVL ha alcanzado los 8.75 mil millones de dólares, un aumento de casi ciento diecinueve por ciento en un solo trimestre. El hecho de que más del ochenta por ciento de eso consista en stablecoins cuenta una historia importante. Significa que los usuarios no están especulando con activos volátiles. Están estacionando capital en el único área donde la confianza importa más. Cuando un protocolo se convierte en el hogar predeterminado para colateral estable, deja de ser cíclico y comienza a ser estructural.

El volumen cuenta una historia aún más clara. El volumen nominal ascendió a 23.39 mil millones de dólares, un aumento del doscientos treinta y seis por ciento en comparación con el trimestre anterior. Solo en septiembre se registraron más de once mil millones de dólares en comercio. Este no es un crecimiento impulsado por incentivos o eventos únicos. Es el patrón que se observa cuando tanto los inversores minoristas como las mesas sofisticadas comienzan a tratar el rendimiento como un mercado principal en lugar de una actividad secundaria. El aumento en las tarifas y los ingresos del protocolo confirma que este flujo se está traduciendo en una actividad económica sostenible.

Los ingresos alcanzaron poco más de nueve punto uno millones de dólares, mientras que las tarifas terminaron ligeramente por encima de nueve punto cinco millones de dólares, ambas aumentando en más del cincuenta por ciento.
La base de usuarios está expandiéndose al mismo tiempo. Los usuarios activos mensuales han crecido a veintinueve mil doscientos en ocho cadenas públicas. Ethereum sigue siendo la base más fuerte, pero HyperEVM ha emergido como un núcleo central. La presencia de Pendle en Plasma es particularmente notable. Se ha convertido en el segundo protocolo más grande en la cadena, con casi mil millones de dólares en valor bloqueado, representando el treinta por ciento de todos los activos en Plasma. Este nivel de dominio rara vez aparece tan temprano en el ciclo de vida de una cadena y sugiere que los traders ven a Pendle como un componente seguro, familiar y esencial del emergente paisaje de RWA y rendimiento sintético en Plasma.

Los grandes protocolos también han tomado nota. USDai y Ethena están utilizando Pendle como columna vertebral de liquidez, lo que refuerza la idea de que el protocolo está convirtiéndose silenciosamente en parte de la capa de liquidación de rendimiento para múltiples ecosistemas. Más del cuarenta y cinco por ciento de los tokens PT ahora se utilizan como colateral en los mercados monetarios. Cuando un activo derivado se vuelve lo suficientemente creíble como para anclar la actividad de préstamo, señala una madurez mucho más allá del simple crecimiento del comercio.

El roadmap que se dirige hacia el cuarto trimestre apunta a una expansión aún más amplia. Pendle se está preparando para entrar en entornos no EVM, comenzando con Solana. Esto por sí solo tiene el potencial de redefinir cómo se valora el rendimiento en diferentes cadenas, ya que la base de usuarios y la liquidez de Solana se comportan de manera diferente a los mercados EVM. La adición de activos compatibles con Boros como HYPE, la optimización de órdenes límite y la creación de un protocolo completamente permisible y conforme demuestra que Pendle se está preparando para una funcionalidad de grado institucional sin comprometer la accesibilidad.

La parte más convincente de este informe no es un solo dato, sino el patrón que los conecta. El TVL aumenta mientras que el volumen se acelera. Los ingresos crecen mientras que los usuarios activos aumentan. La utilidad colateral se expande mientras que nuevas cadenas adoptan Pendle como un bloque de construcción central. Cada métrica se mueve en la misma dirección. Eso rara vez sucede en DeFi a menos que un protocolo se esté convirtiendo en parte de la maquinaria económica subyacente.

El rendimiento de Pendle en el tercer trimestre no es una simple actualización de crecimiento. Es una señal de que el mercado de rendimiento ha entrado en una nueva fase donde el rendimiento estructurado, la exposición a tasas tokenizadas y la liquidez entre cadenas forman la columna vertebral de cómo se mueve el capital. Si el próximo trimestre trae la misma cohesión en los fundamentos, Pendle no solo mantendrá su posición. Definirá el estándar para la infraestructura de rendimiento en ecosistemas tanto EVM como no EVM.

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