El mercado de opciones sobre bonos del gobierno de EE. UU. sugiere que el cierre del gobierno podría durar entre 10 y 29 días, afectando la publicación de datos económicos clave.

El equipo de estrategia de tasas de Morgan Stanley señala que la valoración del mercado de opciones sobre bonos del gobierno de EE. UU. indica que se espera que esta ronda de cierre del gobierno dure entre 10 y 29 días, y esta predicción se basa en la prima de riesgo de la valoración del mercado de opciones ante la posible demora en la publicación de datos económicos importantes.

📊 Duración de la suspensión y distribución de probabilidad

Según el análisis de Morgan Stanley, la probabilidad de que el cierre dure entre 10 y 29 días es superior al 60%, mientras que la probabilidad de que dure entre 4 y 9 días es de aproximadamente el 20%, y la posibilidad de que dure más de 30 días es solo del 10%. Esta predicción se basa principalmente en el modelo de precios de opciones de bonos del gobierno, que evalúa la duración potencial del cierre calculando la distribución de la prima de riesgo en diferentes momentos. Por ejemplo, la prima de riesgo en el mercado de opciones aumenta significativamente en las fechas de publicación de datos clave como el informe de empleo no agrícola, reflejando la preocupación del mercado por el retraso prolongado de los datos.

⚖️ Mecanismo de fijación de precios del mercado y prima de riesgo

El precio del mercado de opciones sobre bonos del Estado refleja directamente la incertidumbre provocada por el retraso en la publicación de datos económicos. El estratega Shaun Zhou señala que el mercado de opciones calculará la distribución de probabilidad de las primas de riesgo para múltiples fechas futuras. Por ejemplo, el precio de la opción straddle de un día muestra que, en el día originalmente programado para la publicación del informe de empleo no agrícola, la volatilidad del "punto de equilibrio" del mercado es 5 puntos básicos más alta de lo habitual, lo que indica que los inversores exigen una mayor compensación por el riesgo del retraso en los datos. Este mecanismo de precios destaca el estado de "vuelo ciego" en la toma de decisiones del mercado durante el cierre: el economista jefe de EY-Parthenon, Gregory Daco, ha comparado la evaluación económica sin datos con volar en una niebla densa.

📉 El impacto en los datos económicos clave

La paralización del gobierno ha llevado a la interrupción de la publicación de varios datos económicos clave:

• Informe de empleo no agrícola de septiembre: originalmente programado para ser publicado el 3 de octubre, pero se retrasó debido al cierre de la Oficina de Estadísticas Laborales. Si se refiere al precedente del cierre de 2013, los datos podrían ser reemitidos dentro de 4 días hábiles después de que el gobierno vuelva a trabajar.

• Datos del CPI de septiembre: originalmente programados para ser publicados el 15 de octubre, ahora pueden ser retrasados. Si el estancamiento continúa hasta mediados de octubre, los datos de inflación posteriores también se acumularán, debilitando aún más la base para la formulación de políticas de la Reserva Federal.

El vacío de datos obliga al mercado a recurrir a fuentes de datos privadas (como el informe de empleo ADP) y al libro beige de la Reserva Federal, pero su autoridad no es comparable a la de los indicadores oficiales.

🏛 Las causas profundas del estancamiento y la paralización política

La actual paralización se debe a la aguda oposición entre los dos partidos en el proyecto de ley de presupuesto. Los proyectos de ley de financiación temporal propuestos por los demócratas y los republicanos no han sido aprobados, y los republicanos de la Cámara de Representantes incluso han anunciado que extenderán el receso hasta el 13 de octubre, lo que se considera una estrategia para presionar a los demócratas del Senado. El profesor Shen Yi de la Universidad Fudan analizó que las diferencias entre los dos partidos en los términos de atención médica y gastos sociales son el núcleo del estancamiento, y la polarización política está llevando a que "los intereses partidarios prevalezcan sobre el interés general del país".

💸 Consecuencias económicas y desafíos políticos

La extensión de la paralización agravará los riesgos económicos:

• Impacto a corto plazo: aproximadamente 750,000 empleados federales en licencia sin sueldo, los servicios públicos (como parques nacionales, procesamiento de visas) se paralizan. La experiencia histórica indica que un cierre puede afectar el crecimiento del PIB en 0.15 a 0.2 puntos porcentuales por semana.

• Dilema de políticas: La Reserva Federal carece de datos sobre empleo e inflación para evaluar la situación económica, lo que dificulta la toma de decisiones sobre tasas de interés a finales de octubre. La ex asesora económica de la Casa Blanca, Martha Kimbrel, enfatizó: "En momentos cruciales, la falta de datos aumenta significativamente la dificultad para comprender la economía".

Si la paralización se prolonga hasta mediados de octubre, si los datos de compensación muestran debilidad económica (como la contracción del empleo), esto podría reforzar las expectativas de recorte de tasas de la Reserva Federal; por el contrario, si los datos son sólidos, podría revertir la actual valoración de flexibilización del mercado.

💎 Resumen: Navegación en el mercado bajo incertidumbre

Las predicciones de Morgan Stanley revelan el consenso del mercado sobre la persistencia del cierre del gobierno, pero la dinámica de las negociaciones políticas sigue siendo la mayor variable. Los inversores deben estar alerta a las repercusiones en los datos económicos de una prolongación del cierre y prestar atención a indicadores alternativos (como el informe ADP, encuestas empresariales) para evitar el riesgo de "vacío de datos". El progreso de las negociaciones en el Congreso en la próxima semana será una señal clave para juzgar el final del cierre.