La apuesta sin comisiones: Lighter quiere reescribir el juego de DEX perp

Lighter está apostando por un modelo radical de cero comisiones, incorporando equidad en las pruebas zk-SNARK para garantizar la coincidencia de órdenes y la liquidación verificable.

Mientras Hyperliquid domina con rendimiento bruto, edgeX con profundidad e ingeniería, y Aster con bucles de ecosistema, Lighter se diferencia al combinar cero tarifas con equidad demostrable.

La sostenibilidad del modelo de Lighter depende de construir profundidad, retener usuarios reales después del airdrop y encontrar ingresos más allá de la actividad impulsada por puntos.

EL NACIMIENTO DE UNA REVOLUCIÓN TECNOLÓGICA: PONIENDO LA COINCIDENCIA EN PRUEBAS DE CONOCIMIENTO CERO

En la arena de DEX perpetuos, la mayoría de los proyectos compiten en tarifas, UI o cobertura de activos. Lighter eligió el camino más difícil pero audaz: escribir la coincidencia de órdenes y la liquidación en pruebas de conocimiento cero. Cada orden, cada coincidencia, cada liquidación forzada es validada por circuitos zk-SNARK y finalizada en contratos de la cadena principal de Ethereum. El equipo lo llama "coincidencia verificable y liquidación verificable", abordando directamente el problema de confianza más fundamental en DeFi.

Esta arquitectura reduce el poder del secuenciador al mínimo: solo recopila y ordena transacciones, pero no puede alterar la prioridad. Las reglas de precio-tiempo están codificadas en el circuito, dejando sin margen para la manipulación. Para los comerciantes que han sido atormentados por el MEV, esto es casi una solución mágica. Los usuarios ya no temen que sus órdenes sean saltadas o adelantadas: cada resultado puede ser verificado.

Lighter también lleva los controles de riesgo de CeFi a la cadena. El margen inicial, el margen de mantenimiento y el margen de cierre crean un sistema en capas; las liquidaciones siguen etapas desde advertencias hasta cierres parciales, con el LLP (Lighter Liquidity Pool) actuando como el fondo de garantía. Cuando las cuentas están en números rojos, el LLP toma la posición; si el fondo no puede cubrir, el ADL (Auto-Deleveraging) entra en acción. Todos los pasos son comprobables. Esto no es solo una narrativa de "seguridad", sino un mecanismo anclado en las matemáticas.

El costo de dicho diseño es la complejidad. A principios de 2024, Lighter contrató a zkSecurity para auditar sus circuitos, que señalaron fallos en la implementación del hash MiMC. El equipo solucionó los problemas, mostrando su intención de anclar "verificable" no solo en la historia sino también en el código.

OLEADA DE DATOS Y ESPEJISMO DE PUNTOS: LA VERDAD DETRÁS DE LOS NÚMEROS

Si la tecnología es la columna vertebral de Lighter, las tarifas cero son la chispa. En beta cerrada, las tarifas de creador y tomador se establecieron en cero; los pagos de financiación fluían directamente entre largos y cortos, sin que el protocolo tomara nada. Para los traders de alta frecuencia, esto era un paraíso; de repente, incluso los pequeños márgenes de arbitraje se volvieron rentables.

El impacto fue inmediato. El volumen diario de operaciones se estabilizó entre $1–2 mil millones, el volumen acumulado aumentó a decenas de miles de millones, y el TVL de LLP se expandió de unos pocos millones a varios cientos de millones de dólares. Discord cruzó los diez mil miembros, los seguidores de Twitter se dispararon, y las tablas de clasificación estaban llenas de cuentas abriendo y cerrando posiciones sin cesar.

Pero los números son ruidosos. La investigación mostró que la relación entre el volumen y el interés abierto de Lighter alcanzó un pico de 27, mientras que un mercado saludable se sitúa por debajo de 5. Esto indicó operaciones de lavado y cultivo de puntos en lugar de una demanda orgánica pura. En realidad, la mezcla era ambas: operadores de estrategia genuinos junto a ejércitos de cazadores de airdrops.

Y eso no es del todo malo. El sistema de puntos fue diseñado para amplificar la actividad antes de que un token exista. Hyperliquid demostró que la "expectativa de airdrop" por sí sola puede impulsar la adopción. La verdadera prueba para Lighter llegará cuando los puntos se conviertan en tokens: ¿puede convertir el volumen cultivado en liquidez retenida? Si el comercio colapsa después del airdrop, las tarifas cero pierden su magia.

ENFRENTANDO A GIGANTES: VELOCIDAD, PROFUNDIDAD, ECOSISTEMA Y JUSTICIA

Para 2025, la carrera de los perpetuos ya no se trata de quién puede construir, sino de quién puede resistir.

Hyperliquid encarna el "paradigma de rendimiento". Construyó un L1 propietario, escribió la coincidencia en el consenso y logró velocidad y profundidad a nivel de CEX. Su propuesta es contundente: cuando la ejecución es extrema, los usuarios permanecerán.

edgeX representa "ingeniería y profundidad." Respaldado por Amber, construyó un libro de órdenes zk/L2 con una liquidez inusualmente fuerte. Con tarifas ultrabajas y un soporte estable de creación de mercado, gana constantemente a los traders de alta frecuencia. edgeX puede no tener el foco de Hyperliquid, pero construye poder de permanencia bloque a bloque.

Aster juega el "juego del ecosistema". Aprovechando el flujo de BNB Chain, ofrece un modo simple para los recién llegados y un modo experto para equipos cuantitativos, al tiempo que integra su propia stablecoin y activos de staking para formar un bucle de capital. No se obsesiona con la latencia, sino que gana al mantener tanto a los minoristas como a las instituciones dentro de un ecosistema.

Contra estos, Lighter parece radical. No afirma ser más rápido o profundo, simplemente hizo que el comercio fuera gratis y la equidad demostrable. En un mercado donde Hyperliquid vende velocidad, edgeX vende profundidad y Aster vende adherencia al ecosistema, Lighter lanza una línea diferente: “comercia aquí sin pagar un centavo, y sin confiar en nadie.”

Juntos esbozan cuatro caminos divergentes: Hyperliquid llevando el rendimiento al límite, edgeX capturando expertos con liquidez e ingeniería, Aster escalando a través de bucles del ecosistema, y Lighter apostando todo por cero tarifas y verificabilidad. La próxima tormenta revelará cuál foso—velocidad, profundidad, ecosistema, o equidad—realmente se sostiene.

LA ÚLTIMA MILLA DE COMERCIALIZACIÓN: CUANDO LAS TARIFAS CERO SE ENCUENTRAN CON LA SOSTENIBILIDAD

Cada historia termina con un modelo de negocio. Cero comisiones traen flujo, pero no flujo de caja. Hoy, Lighter depende de las ganancias de LLP de los traders perdedores y de las comisiones de liquidación. Ambos son inciertos: cuando los traders ganan o los mercados se calman, los ingresos desaparecen. Sin ingresos constantes, los LPs pueden retirarse y el TVL podría secarse.

El equipo conoce esta tensión. Las ideas propuestas incluyen cobrar a los usuarios de API de alta frecuencia mientras se mantiene gratis para el retail, vincular los retornos de LLP a la economía de tokens, o lanzar servicios premium. La lógica es clara: mantener cero tarifas para el crecimiento, pero encontrar otro camino para la sostenibilidad.

Un experimento audaz es permitir que las acciones de LLP sirvan como margen de negociación. Los usuarios pueden ganar rendimiento de LP y operar con el mismo capital. Combinado con colateral de activos cruzados y bóvedas públicas, esto lleva la eficiencia del capital a una nueva frontera. Si funciona bajo estrés, Lighter podría construir una adhesión duradera.

Pero las tarifas cero por sí solas no son destino. El foso será puesto a prueba en tres frentes: profundidad, retención y flujo de efectivo. En una carrera teñida de rojo sangre, la historia de Lighter es convincente: un equipo entrenado en Citadel, un zkRollup en Ethereum y una apuesta para hacer que el comercio sea gratuito y verificable. Si se mantiene cuando golpee la tormenta, decidirá si esta apuesta reescribe el juego o se desvanece en otro capítulo más de los experimentos interminables de DeFi.

〈La apuesta sin comisiones: Lighter quiere reescribir el juego del DEX perp〉 este artículo fue publicado por primera vez en "CoinRank".