¿Por qué Figure se convierte en la primera acción RWA en el mercado de valores de EE.UU.?

Autor: Zhang Feng

El 11 de septiembre de 2025, Figure Technologies se cotizó con éxito en el Nasdaq. Esta empresa, conocida como "la primera acción RWA", completó su IPO a un precio de 25 dólares por acción, recaudando 788 millones de dólares, y subió un 36% en su primer día de cotización, superando una capitalización de mercado de 6.6 mil millones de dólares. Una empresa de tecnología financiera que ha trasladado el flujo de fondos de préstamos a la cadena para reescribirlo, reestructurando la infraestructura financiera global con tecnología blockchain, no solo ha logrado ser rentable, sino que también ha abierto un espacio de mercado de RWA de billones de dólares.

Uno, reestructuración del proceso, fuerte crecimiento

Figure fue fundada en 2018 por Mike Cagney, cofundador de SoFi, con el objetivo de resolver problemas como la ineficiencia de los procesos y los altos costos en el mercado de crédito al consumo. A través de su plataforma de blockchain Provenance, Figure ha construido un ecosistema completo que abarca préstamos, transacciones y tokenización de activos. Su negocio principal son las líneas de crédito sobre el valor neto de la vivienda (HELOC), utilizando tecnología de blockchain para reducir el proceso de aprobación tradicional de aproximadamente 42 días a un máximo de 5 minutos para la aprobación y 5 días para el desembolso. Hasta junio de 2025, Figure ha otorgado más de 16 mil millones de dólares en préstamos, convirtiéndose en uno de los mayores proveedores de HELOC no bancarios en Estados Unidos.

Figure ya ha demostrado su rentabilidad y potencial de crecimiento. Los ingresos en 2023 y 2024 son de 210 millones de dólares y 341 millones de dólares, respectivamente; el beneficio neto en 2024 alcanzará los 19.92 millones de dólares. En la primera mitad de 2025, los ingresos de Figure fueron de 191 millones de dólares, un aumento del 22.4% interanual; el beneficio neto fue de 29.38 millones de dólares, con un margen de beneficio neto del 15.4%, muy por encima del promedio del 8%-10% de la industria de tecnología financiera. Las fuentes de ingresos de Figure incluyen principalmente: ingresos por la venta de préstamos, tarifas de servicio de préstamos, tarifas de plataforma tecnológica y negocios relacionados con la stablecoin YLDS. Esta estructura de ingresos diversificada le proporciona un impulso continuo para el crecimiento.

Dos, abrazar la regulación y centrarse en la transparencia.

La estrategia central de Figure en términos de cumplimiento legal es abrazar proactivamente la regulación, obtener las licencias necesarias, innovar adoptando el modelo de "derechos híbridos" y enfocarse en la divulgación transparente. Sus principales prácticas se pueden resumir de la siguiente manera:

Licencias primero, cobertura total: Figure comprende la fuerte regulación del negocio financiero, por lo que está activamente obteniendo todo tipo de licencias. Ya posee más de 180 licencias para la emisión y servicio de préstamos, 48 licencias de transmisión de dinero, y cuenta con la calificación de corredor registrado por la SEC y el derecho a operar un sistema de comercio alternativo (ATS). Esto establece una base sólida para el desarrollo conforme de sus diversas actividades.

Respetar el marco legal existente y adoptar un modelo de "derechos híbridos": Figure comprende profundamente que, en el actual entorno legal, los registros en cadena son difíciles de utilizar como prueba legal definitiva de propiedad. Su blockchain Provenance es una cadena de consorcio con licencia, en lugar de una cadena pública sin licencia. Adoptan un modelo híbrido de "visibilidad en cadena + derechos fuera de cadena": la cadena proporciona un rastro de transacciones transparente, pero la propiedad final en términos legales sigue basándose en los registros oficiales del agente de transferencia. Esto asegura que sus operaciones cumplan con los requisitos de las regulaciones existentes, como la Ley de Valores de 1934.

Buscar la aprobación regulatoria, crear precedentes: en la innovación de productos clave, Figure se comunica activamente con las autoridades regulatorias y busca aprobación. Su stablecoin con interés YLDS ha recibido con éxito la aprobación de la SEC de EE. UU., siendo reconocida como un valor de deuda con interés regulado por la Ley de Valores y la Ley de Compañías de Inversión. Los valores respaldados por hipotecas que emitió también obtuvieron una calificación AAA de S&P. Este reconocimiento ha fortalecido enormemente la conformidad y la reputación de mercado de sus productos.

Enfoque en la auditoría y la divulgación de información: como empresa cotizada, los datos financieros y las operaciones comerciales de Figure deben someterse a una auditoría rigurosa. Aunque la verificabilidad de sus activos en cadena es controvertida, la auditoría de sus informes financieros públicos proporciona, en cierta medida, una garantía de transparencia en otro nivel.

Figure aborda los problemas de cumplimiento mediante una estrategia combinada de "licencias, innovación de modelos, colaboración regulatoria y divulgación de información", avanzando con cautela en la innovación financiera dentro del marco legal existente, buscando lograr un equilibrio entre la innovación y el cumplimiento.

Tres, fuerza integral, ocupar el primer lugar

Después de su salida a bolsa, el precio de las acciones de Figure subió un 24.44% en su primer día, y la capitalización de mercado superó los 6.7 mil millones de dólares. El mercado ha depositado su voto de confianza con dinero real. Figure Technologies ha podido convertirse en "la primera acción de RWA" gracias a su fortaleza integral en la implementación de tecnología, modelo de negocio, ventaja de cumplimiento inicial y posición en el mercado.

Implementación de tecnología y mejora de la eficiencia. Figure ha desarrollado de forma independiente la blockchain Provenance, centrada en aplicaciones financieras. Ha reducido el proceso de aprobación de crédito sobre el valor neto de la vivienda (HELOC) de un promedio tradicional de 42 días a un tiempo de aprobación de hasta 5 minutos y desembolso en 5 días, habiendo otorgado préstamos por más de 16 mil millones de dólares, lo que ha mejorado significativamente la eficiencia de los negocios financieros y reducido costos.

Modelos de negocio innovadores y rendimiento de ganancias: Figure ha construido un ecosistema completo que abarca préstamos, transacciones y tokenización de activos. Sus fuentes de ingresos son diversas, incluyendo la venta de ingresos por préstamos, tarifas de servicios de préstamos, tarifas de plataformas tecnológicas, entre otras. La empresa logró un ingreso neto ajustado de 339 millones de dólares en 2024, y en la primera mitad de 2025 alcanzó un beneficio neto de 29.38 millones de dólares, demostrando una sólida capacidad de rentabilidad y potencial de crecimiento.

Ventaja de ser el primero en cumplimiento y establecimiento de estándares de la industria: Figure tiene una profunda disposición en cumplimiento, poseyendo más de 180 licencias de emisión y servicio de préstamos, 48 licencias de transmisión de dinero, y tiene la cualificación de corredor registrado en la SEC. En febrero de 2025, recibió la aprobación de la SEC de EE. UU. para emitir la primera stablecoin con interés del mundo, YLDS, y los bonos emitidos también recibieron una calificación AAA de S&P, todos estos son hitos importantes de cumplimiento en la industria.

Posición de mercado y escasez: en el mercado de tokenización de crédito privado RWA, Figure ocupa aproximadamente el 75% de la cuota de mercado, con activos bloqueados de más de 11 mil millones de dólares, siendo el líder absoluto en este campo. Como la primera empresa cotizada en bolsa centrada en RWA a nivel mundial, posee una notable escasez que atrae la atención del mercado.

Figure ha aplicado profundamente la tecnología blockchain para resolver los puntos críticos de las finanzas tradicionales y ha construido con éxito un modelo de negocio rentable. Además, su excelente capacidad de cumplimiento y su posición en el mercado la han convertido en un referente en el campo de RWA y ha logrado salir a bolsa.

Cuatro, apertura de caminos, cimentación de la industria

Como la primera empresa que cotiza en bolsa centrada en RWA a nivel mundial, Figure ha logrado una mejora sustancial en la eficiencia y una reducción en los costos al aplicar la tecnología blockchain en procesos como la concesión de préstamos y la titularización de activos. Su exitosa salida a bolsa ha abierto un camino para toda la industria, demostrando la viabilidad comercial y el potencial de desarrollo de la tokenización de RWA.

La figura muestra el valor práctico de la tecnología blockchain en el ámbito financiero tradicional, y no solo es una prueba de concepto, sino que también proporciona experiencia y plantillas para empresas similares en el futuro, especialmente en la construcción de marcos de cumplimiento y en la comunicación regulatoria.

El éxito de Figure también proporciona importantes enseñanzas para futuras empresas que salgan a bolsa, es decir, que la innovación tecnológica debe combinarse con necesidades reales. Figure no se ha limitado a quedarse en el concepto de blockchain, sino que ha ido más allá para resolver los puntos problemáticos reales en las finanzas tradicionales. La estrategia de cumplimiento anticipado es otra enseñanza importante. A través de una gran inversión en cumplimiento regulatorio, Figure se ha creado un espacio operativo legal y ha establecido estándares para la industria. Además, Figure ha demostrado la importancia de construir un ecosistema, al ofrecer soluciones integrales que van desde la concesión de préstamos hasta la titulización de activos, creando así un efecto de red que aumenta la lealtad de los usuarios y los costos de conversión.