LMAX eleva el estándar: futuros perpetuos liquidados en efectivo con un apalancamiento de 100X en BTC y ETH para institu...

El grupo londinense LMAX anunció el 16 de septiembre de 2025, según Bloomberg, y en el comunicado oficial de LMAX, el lanzamiento de contratos perpetuos sobre Bitcoin y Ether con un apalancamiento de 100X, liquidados en efectivo y reservados para contrapartes profesionales. De hecho, la iniciativa refuerza la presencia de la ciudad en el segmento de derivados cripto institucionales.

Según los datos recopilados por nuestro equipo editorial sobre flujos de mercado y de fuentes de escritorio institucionales, hay un creciente interés en instrumentos liquidados en efectivo que simplifican la presentación de informes y la conciliación contable para entidades reguladas. Los analistas de la industria también señalan que un apalancamiento nominal de 100X corresponde a un requisito de margen inicial de aproximadamente el 1% del nominal, con implicaciones operativas y de liquidez significativas en escenarios de estrés. En las pruebas de modelado de riesgos realizadas para este análisis, surgieron escenarios con deslizamientos fuertes y una rápida secuencia de llamadas de margen bajo condiciones de volatilidad intradía.

En breve

Instrumento: futuros perpetuos sobre BTC y ETH, con liquidación en efectivo.

Apalancamiento máximo: 100X ( implica un margen inicial teórico de aproximadamente 1% del valor nocional).

Objetivo: clientes institucionales, mesas de inversión y fondos de cobertura.

Operador: LMAX Group (Londres); el volumen spot total reportado en FX y activos digitales supera los 40 mil millones de dólares por día.

Fuente primaria: comunicación de LMAX.

Lo que se lanzó: Especificaciones clave

LMAX introduce futuros perpetuos sobre Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH) que replican el precio de los activos subyacentes sin una fecha de vencimiento y sin necesidad de rollover. El contrato se liquida en efectivo: las ganancias y pérdidas se liquidan en moneda fiat o stablecoin soportada, evitando la entrega física del activo. Dicho esto, la estructura sigue siendo el tipo perpetuo clásico destinado a una audiencia profesional.

Estructura de márgenes: márgenes iniciales y de mantenimiento definidos para contrapartes profesionales; los detalles se especificarán en las hojas de términos que se harán públicas.

Acceso: a través de la conectividad institucional con API/integración ( típicamente a través de FIX/REST ) y acceso directo a la liquidez del libro de órdenes.

Uso previsto: cobertura en posiciones spot/ETP, arbitraje inter-venue, gestión de exposiciones cripto y tesorería.

Cómo funcionan los futuros perpetuos liquidados en efectivo (definiciones rápidas)

Futuros perpetuos: contratos derivados sin fecha de vencimiento; el precio está anclado al activo subyacente a través de mecanismos de financiamiento que mantienen la cotización cerca del valor de contado.

Liquidación en efectivo: al cierre de la posición, se liquida el delta monetario, no el token, reduciendo los requisitos de custodia en cadena.

Llamada de margen: solicitud de capital adicional cuando el margen cae por debajo del nivel de mantenimiento; si no se cumple, puede ocurrir una liquidación automática.

Por qué es relevante para el mercado institucional

La entrada de LMAX amplía la oferta de lugares con rigurosos procedimientos de gobernanza y requisitos de cumplimiento para operadores profesionales. En un contexto donde parte de la demanda de apalancamiento podría migrar de intercambios no regulados a plataformas con procesos de gestión de riesgos más estructurados, los contratos liquidados en efectivo simplifican la integración contable y la presentación de informes para entidades reguladas. Cabe señalar que la disponibilidad de conectividad y controles típicos del entorno institucional representa un factor significativo de adopción. Observe cómo, en un complejo panorama regulatorio en el Reino Unido, se están realizando esfuerzos para simplificar el acceso regulado a los mercados de cripto.

Impacto y Riesgos: Qué Esperar

Un mayor suministro de derivados puede aumentar la profundidad del mercado; sin embargo, el apalancamiento de 100X también amplifica la volatilidad en condiciones de estrés. Entre los principales riesgos se encuentran:

Efecto de apalancamiento en P&L: incluso los movimientos mínimos del subyacente pueden generar ganancias o pérdidas significativamente amplificadas.

Requisitos de margen: márgenes iniciales y de mantenimiento estrictos, con posibles llamadas de margen rápidas en caso de shocks del mercado.

Riesgo de contraparte: relacionado con los procedimientos de gestión de incumplimientos y la cascada de garantías ofrecida por la plataforma.

Eventos de liquidez: durante las fases de venta, los márgenes y la deslizamiento pueden aumentar, impactando los costos de ejecución.

Cumplimiento y limitaciones geográficas: el producto está reservado típicamente para contrapartes profesionales, con restricciones variables según la jurisdicción; los operadores deberán verificar el cumplimiento de las regulaciones locales.

Diferencias en comparación con los CFDs de venta al por menor

Márgenes y apalancamiento: los parámetros de margen y los límites de apalancamiento están calibrados para clientes profesionales; para clientes minoristas, los límites son generalmente más bajos por razones de protección.

Liquidez: acceso a libros de órdenes profundos y ejecución institucional, mientras que las cuentas minoristas operan en flujos agregados a través de corredores.

Requisitos de KYC/AML: procedimientos más rigurosos, incluidos controles sobre los propietarios beneficiarios y la aplicación de marcos de sanciones.

Herramientas de riesgo: parámetros de cierre automático, límites de exposición y reportes avanzados, soluciones no siempre disponibles para cuentas minoristas.

Qué Cambios para las Instituciones

Cobertura dirigida: permite la cobertura de posiciones al contado, ETP o saldos de criptomonedas sin mover físicamente las billeteras.

Eficiencia operativa: el liquidación en efectivo simplifica los flujos de efectivo y el proceso de conciliación.

Integración: gracias a la conectividad profesional (API), los sistemas existentes de gestión de riesgos y tesorería pueden integrarse sin problemas.

Arbitraje y base: ofrece oportunidades para estrategias de trading de base entre el spot, ETP y derivados activos en diferentes plataformas.

Contexto Competitivo y Ángulo Crítico

El lanzamiento es parte de una creciente competencia por atraer flujos profesionales en el mercado de derivados de criptomonedas, junto con intercambios tradicionales y plataformas especializadas. La disponibilidad de tal alta apalancamiento para entidades institucionales reaviva el debate sobre la estabilidad y la gestión de riesgos.

Mientras que, por un lado, un mayor arsenal de coberturas puede ayudar a reducir el riesgo idiosincrático, por otro lado, el uso de un apalancamiento extremo requiere una atención particular a la gobernanza, los modelos de liquidación y las pruebas de estrés. En este sentido, los protocolos de control interno siguen siendo un elemento central.