Estudio sobre el impacto de los Token relacionados con la política en el mercado de Activos Cripto

Recientemente, Economics Letters publicó un artículo titulado "De cero a héroe: el efecto de desbordamiento de los Meme Tokens en el mercado de Activos Cripto". Este estudio analiza el evento de un político emitiendo un Meme Token, revelando el efecto de desbordamiento de volatilidad heterogénea impulsado conjuntamente por el sentimiento del mercado y los fundamentos. Las señales políticas amplifican la dinámica especulativa, destacando el papel cada vez más importante de los factores políticos en la configuración del mercado de Activos Cripto y el comportamiento de los inversores.

Introducción

La dinámica política está influyendo cada vez más en los mercados financieros, y el mercado de Activos Cripto se ha convertido en un destacado campo de intersección entre la política y las finanzas. Las elecciones presidenciales de EE. UU. en 2024 han puesto de relieve aún más esta relación, ya que un candidato del Partido Republicano se ha volcado sin precedentes en el apoyo a los activos digitales. Afirmó que hará de EE. UU. la "capital de la encriptación en el planeta" y colocará la encriptación en el centro de su agenda económica, por lo que el mercado espera una postura política más amigable durante su mandato.

Se espera que esto se lleve a cabo el 18 de enero de 2025, el político emitió su moneda Meme oficial en la blockchain de Solana. En 24 horas, el precio de la moneda se disparó un 900%, con un volumen de transacciones que alcanzó los 18 mil millones de dólares, superando en 4 mil millones de dólares la capitalización de mercado de la mayor moneda Meme en ese momento, DOGE.

Al día siguiente, la emisión de la moneda Meme asociada a su familia impulsó aún más la especulación del mercado. Estos eventos no solo tienen un carácter especulativo, sino que también constituyen un choque exógeno significativo, cuyo impacto va más allá de la esfera de la especulación financiera, enviando señales más amplias sobre la regulación y la agenda política.

Este estudio tiene como objetivo examinar cómo este evento actúa simultáneamente como una señal política y un evento financiero que afecta el mercado de Activos Cripto. Este artículo se centra en tres cuestiones clave:

• ¿Cómo afecta el lanzamiento de esta moneda Meme a los rendimientos y la volatilidad de las principales Activos Cripto?

• ¿Este evento ha provocado un efecto de contagio financiero en el mercado de Activos Cripto?

• ¿Este impacto tiene heterogeneidad, manifestándose en que diferentes Activos Cripto responden de manera diferente según su base técnica, uso o atractivo especulativo?

Para responder a estas preguntas, este artículo utiliza el modelo BEKK de múltiples variables de heterocedasticidad condicional generalizada de autorregresión ( MGARCH ), que es especialmente adecuado para analizar la relación dinámica entre la volatilidad y la correlación a lo largo del tiempo.

Este artículo selecciona las diez principales Activos Cripto por capitalización de mercado para un estudio empírico, encontrando que tras la publicación de este Token, existe un notable efecto de desbordamiento de volatilidad entre los activos encriptados, lo que indica la presencia de un fenómeno de contagio financiero en el mercado. El evento provocó un cambio significativo en la dinámica del mercado, donde Solana y Chainlink registraron el mayor aumento debido a su infraestructura y conexiones estratégicas. Mientras tanto, Activos Cripto principales como Bitcoin y Ethereum mostraron una fuerte resiliencia, con sus rendimientos anómalos acumulativos (CARs) y varianza tendiendo a estabilizarse en la fase posterior al evento. En cambio, otros Token como Dogecoin y Shiba Inu experimentaron devaluación, y es probable que los fondos se hayan trasladado a los nuevos Token emitidos.

Ciertamente, la emisión de esta moneda Meme ocurrió en un entorno de alta polarización política en Estados Unidos, y la marca asociada está estrechamente relacionada con fuertes emociones políticas, lo que aumenta la sensibilidad de los inversores y agrava la reacción del mercado. Para algunos inversores, este respaldo simboliza una oportunidad de especulación única, dando lugar a un fuerte "efecto de seguimiento"; mientras que otros inversores, debido a su imagen controvertida, son conscientes de los riesgos políticos y regulatorios, adoptando una postura más cautelosa. Esta polarización explica la alta volatilidad observada y las reacciones diferenciadas del mercado: desde el entusiasmo por el apoyo político esperado, hasta la duda sobre la reputación y la incertidumbre política.

En los últimos años, el efecto de contagio en el mercado de Activos Cripto ha recibido cada vez más atención, ya que tiene un significado importante para la estabilidad financiera, la gestión de riesgos y la diversificación de carteras. Las investigaciones existentes se han centrado principalmente en el derrame entre las distintas criptomonedas, o entre las criptomonedas y los activos financieros tradicionales, revelando patrones de conectividad, riesgo de contagio y transmisión de volatilidad. Sin embargo, la mayoría de estos estudios se han centrado en incentivos financieros o técnicos, como colapsos del mercado, restricciones de liquidez o innovaciones en blockchain. Las señales políticas, especialmente los mecanismos de contagio relacionados con los Token asociados a la política, siguen siendo un vacío en la investigación.

Este estudio es el primer análisis académico sobre el impacto de los tokens relacionados políticamente en el mercado de Activos Cripto. Amplía la comprensión de cómo la narrativa política afecta los mercados de finanzas descentralizadas. Además, a diferencia de investigaciones anteriores que se centraron en choques negativos ( como el colapso del precio de Bitcoin, el colapso de Terra-Luna, la quiebra de FTX o la del Silicon Valley Bank ), este estudio se enfoca en el impacto de los choques positivos impulsados por señales políticas en el mercado. Es especialmente notable que hay evidencia que sugiere que los choques positivos tienen un impacto en la volatilidad de Activos Cripto que incluso supera al de los choques negativos. En última instancia, este estudio proporciona importantes referencias para la academia, profesionales y formuladores de políticas, revelando la heterogeneidad de la respuesta del mercado a los tokens relacionados políticamente y enfatizando cómo las características de los activos afectan la dinámica de la contagión financiera.

Datos y Métodos

( 2.1 Datos y selección de muestras

Este estudio utiliza datos exclusivos del precio medio de cierre por minuto )close mid-price###, que abarca las 10 criptomonedas más representativas entre las 20 principales por capitalización de mercado: Bitcoin (Bitcoin, BTC), Ethereum (Ethereum, ETH), Ripple (Ripple, XRP), Solana (SOL), Dogecoin (Dogecoin, DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Shiba Inu (Shiba Inu, SHIB), Polkadot (DOT) y Litecoin (Litecoin, LTC). Los datos provienen de una plataforma de intercambio centralizada en EE. UU., que es una plataforma ampliamente utilizada en investigaciones anteriores, y los datos específicos se obtuvieron de la base de datos LSEG Tick History.

Este conjunto de datos incluye un total de 20,160 observaciones, con un intervalo de tiempo desde el 11 de enero de 2025 hasta el 25 de enero de 2025, abarcando el período simétrico de una semana antes y después de la emisión de este Meme Token ( el 18 de enero de 2025 ), lo que facilita el análisis comparativo antes y después del evento.

Según la práctica de la literatura existente, este estudio utiliza la siguiente fórmula para calcular el rendimiento de Activos Cripto:

rendimiento = ln (P t ∕P t−1)

Donde P t representa el precio del activo digital en el tiempo t.

El tiempo del evento se define como el 18 de enero de 2025, hora coordinada mundialmente (UTC) a las 2:44 de la madrugada, momento en el que se anunció oficialmente el lanzamiento de una nueva moneda Meme. Se calculan los rendimientos anormales acumulados para evaluar el efecto de cascada de la información. Este artículo calcula el rendimiento promedio de referencia de cada Activos Cripto desde el 1 de enero de 2025 hasta el 10 de enero de 2025, para representar una muestra preliminar relativamente estable. Luego, se resta esta referencia de los rendimientos reales durante el período de muestra, lo que da como resultado el rendimiento extraordinario sobre la referencia del mercado, que se acumula para obtener CARs.

( 2.2 método

Utilizando el modelo BEKK-MGARCH para analizar el impacto del lanzamiento de esta moneda Meme en el mercado de Activos Cripto. Supongamos que los rendimientos logarítmicos siguen una distribución normal con media cero y una matriz de covarianza condicional Ht, la especificación del modelo es la siguiente:

H representa la matriz de covarianza incondicional. La matriz de parámetros cumple con a,b>0, y a+b<1, para asegurar la estabilidad y la positividad del modelo. A continuación, se realiza la prueba de efectos de contagio. Teniendo en cuenta el posible problema de error de tipo I al usar datos de alta frecuencia, este artículo utiliza un nivel de significancia más estricto α=0.001.

Resultados

) 3.1 Efecto de desbordamiento de volatilidad

Este gráfico proporciona resultados de análisis preliminares, utilizados para revelar las interrelaciones entre los Activos Cripto, relaciones que se estimaron a través del modelo BEKK-MGARCH. En la estructura de covarianza mostrada en el gráfico 1###b###, la interconexión entre los activos se intensifica significativamente en la fase posterior a la ocurrencia del evento. Este hallazgo respalda la hipótesis de que "el evento provocó efectos de desbordamiento de volatilidad". De manera similar, el gráfico 1(a) muestra un aumento en la amplitud de la volatilidad de los rendimientos logarítmicos estables durante el mismo período, reflejando un aumento en la inestabilidad del mercado y una aceleración en la velocidad de ajuste. Todos los paneles del lado derecho de las imágenes muestran que los rendimientos de cada Token experimentaron una fuerte volatilidad durante este evento, enfatizando aún más el impacto sistémico de este evento.

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La tabla 1 muestra la covarianza condicional dinámica estimada a través del modelo BEKK-MGARCH, junto con los correspondientes estadísticos t de prueba, para verificar si existe un efecto de contagio. Los resultados indican que este evento efectivamente provocó contagio financiero y efectos de desbordamiento de volatilidad en el mercado de Activos Cripto. La mayoría de los coeficientes de covarianza en las etapas posteriores a los eventos son significativos al nivel de 0.001, especialmente entre activos como ETH, SOL y LINK, cuyos coeficientes de covarianza aumentan significativamente, mostrando una mayor interconexión y un mayor grado de integración del mercado. En comparación, aunque SHIB y DOT también alcanzaron el nivel de significancia de 0.01, su impacto fue más débil. Además, algunos activos como LTC y XRP mostraron una disminución en la covarianza después del evento, lo que indica que el efecto de desbordamiento no se distribuye uniformemente entre todos los activos. En general, los resultados destacan el impacto estructural de este evento de emisión de Meme Token en todo el mercado de Activos Cripto.

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( 3.2 Efecto de cascada de la información

Sobre la base de la existencia de efectos heterogéneos entre los activos cripto verificados, esta sección revela aún más el efecto de cascada informativa provocado por la emisión de este Token a través del análisis de los rendimientos anormales acumulados )CARs###. Los resultados indican que este evento tiene un impacto estructural significativo en la dinámica del mercado, manifestándose como rutas de respuesta específicas de los activos y una volatilidad agravada.

La figura 2 muestra los CARs de los activos cripto analizados durante el período de muestra. En la fase previa al evento, la mayoría de las monedas experimentaron rendimientos positivos, posiblemente impulsados por expectativas especulativas o por el optimismo del mercado sobre la posibilidad de que este político sea elegido como el 47.º presidente de Estados Unidos. Esto indica que, incluso en ausencia de información concluyente, los inversores han mostrado un comportamiento de compra especulativa notable, fenómeno que se alinea con la característica de "miedo a perderse" ampliamente documentada en el mercado de activos cripto.

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En la etapa posterior a la ocurrencia del evento, hay tres dinámicas clave que se destacan especialmente:

• SOL se ha desempeñado excepcionalmente, superando a todos los demás activos, lo que probablemente está relacionado con su conexión técnica directa como la blockchain que soporta esa moneda Meme.

• LINK también mostró un buen rendimiento, lo que podría estar relacionado con su asociación con la gran empresa tecnológica estadounidense Oracle.

• Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin y otros activos cripto maduros, tras haber experimentado un leve aumento, se están estabilizando gradualmente, reflejando su resiliencia en el mercado y su relativa inmunidad a los efectos de la especulación en cadena.

Mientras tanto, otras monedas Meme como DOGE y SHIB parecen especialmente frágiles, mostrando un claro efecto de sustitución de activos, es decir, los fondos especulativos se están trasladando de las viejas monedas Meme a los nuevos Token emitidos. A pesar de que AVAX y DOT tienen una sólida base técnica, también han sido víctimas de esta tendencia de transferencia de capital, mostrando signos de pérdida de valor.

La Figura 3 muestra más claramente cómo este choque exógeno de la emisión de la moneda Meme rompió el patrón de co-movimiento del mercado antes del evento. Antes del evento, los activos presentaban una alta volatilidad sincronizada; mientras que después del evento, los CARs de diferentes activos mostraron una fuerte diversificación, desde el +20% de Solana hasta el -20% de Dogecoin y Shiba Inu.

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Los resultados de esta sección revelan que: la narrativa específica de los activos, la relación técnica y la percepción subjetiva de los inversores pueden amplificar significativamente la diferencia de respuesta en los rendimientos entre activos cuando ocurre un impacto informativo importante.

Conclusión

Este estudio examina el impacto de la emisión de Activos Cripto relacionada con personajes políticos en el mercado de encriptación, centrándose en el análisis del efecto de desbordamiento de volatilidad y el efecto de cascada de información.

Los resultados de la investigación indican que la respuesta del mercado a este evento presenta una heterogeneidad significativa. Por ejemplo, SOL se beneficia considerablemente debido a su relación técnica directa con este token Meme. Además, los activos que comparten la misma infraestructura de blockchain subyacente también se han visto impulsados al aprovechar el "viento de cola" de este evento.

Al mismo tiempo, activos cripto como Bitcoin y Ethereum muestran su posición central en el mercado.