# En Tristero Research advirtieron sobre la repetición de la crisis de 2008 en el sector RWA.
El sector de RWA de rápido crecimiento crea un "paradoja de liquidez" que podría provocar una crisis similar al colapso hipotecario de 2008, pero a "velocidad blockchain". Así lo afirmó Tristero Research.
El mercado de RWA creció de $85 millones a $25 mil millones en cinco años, señalaron los analistas. Grandes jugadores como BlackRock ya están emitiendo bonos del Tesoro tokenizados, y los analistas pronostican la entrada de billones de dólares en este sector.
Fuente: Tristero Research, RWA.xyz.## Ilusión de liquidez
El problema es que la tokenización no cambia la naturaleza de los activos subyacentes, señalaron los expertos. Según ellos, un edificio de oficinas, un préstamo privado o un lingote de oro siguen siendo lentos y no líquidos. Su venta y transferencia de derechos legalmente toman semanas o meses.
La tokenización crea una "capa líquida". Un token se puede vender instantáneamente, utilizar como garantía o liquidar. Surge una incongruencia: los riesgos lentos del mundo real asociados con los créditos y la valoración se convierten en riesgos de alta frecuencia de volatilidad en la blockchain.
Paralelo con el año 2008
Los expertos hicieron una analogía directa con la crisis financiera de 2008. En ese momento, Wall Street convirtió hipotecas ilíquidas en supuestos instrumentos derivados seguros: CDO y CDS.
Cuando los prestatarios comenzaron a incurrir masivamente en impagos, las pérdidas reales por hipotecas se acumularon durante meses. Sin embargo, los derivados asociados se desplomaron en cuestión de días, provocando una reacción en cadena y un shock global.
Los analistas creen que la tokenización de RWA reproduce la misma arquitectura, solo que más rápido. La crisis en los protocolos DeFi puede extenderse no en meses, sino en minutos.
Cómo ocurrirá el colapso
En Tristero Research se mencionó un token vinculado a bienes raíces comerciales. Mientras los inquilinos paguen y la documentación esté en orden, el activo parece estable. Sin embargo, el proceso de transferencia de derechos sobre la propiedad misma tarda semanas.
En la blockchain, este mismo activo se comercializa en forma de token las 24 horas. Un rumor en las redes sociales o un retraso en la actualización de datos por parte del oráculo puede derribar instantáneamente la confianza en el token.
Comenzará una venta masiva por pánico. Los protocolos DeFi registrarán una caída en el precio y activarán liquidaciones automáticas de colaterales garantizados por este token. Esto creará un bucle de retroalimentación que transformará un problema lento en el sector inmobiliario en un colapso en cadena a gran escala.
Siguiente etapa: «RWA2»
Los investigadores están seguros de que el siguiente paso será la creación de derivados basados en tokens RWA. Aparecerán índices, activos sintéticos y productos estructurados que combinan participaciones en diferentes activos reales.
Esto creará nuevos riesgos. En lugar de agencias de calificación deshonestas, el eslabón débil serán los oráculos, en lugar de un incumplimiento del contraparte, serán las vulnerabilidades en los contratos inteligentes. Una falla en un gran protocolo podría derribar todos los instrumentos derivados construidos sobre su base.
En Tristero Research enfatizaron que la tokenización aporta eficiencia y transparencia al mercado, pero no elimina los riesgos de los activos subyacentes. Solo acelera la reacción a ellos.
Según los analistas, la industria no debe rechazar la tokenización, sino desarrollarla teniendo en cuenta el "paradoja de la liquidez". Para ello, se necesitan estándares de colateral más conservadores, mecanismos de actualización de datos confiables y "interruptores automáticos" integrados para prevenir liquidaciones en cascada.
Recordemos que en junio los expertos de Moody's afirmaron que el aumento del uso de bonos del gobierno de EE. UU. tokenizados con rendimiento como garantía para el comercio de margen abre "nuevos canales de transmisión de riesgos" entre los mercados.
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En Tristero Research advirtieron sobre la repetición de la crisis de 2008 en el sector RWA.
El sector de RWA de rápido crecimiento crea un "paradoja de liquidez" que podría provocar una crisis similar al colapso hipotecario de 2008, pero a "velocidad blockchain". Así lo afirmó Tristero Research.
El mercado de RWA creció de $85 millones a $25 mil millones en cinco años, señalaron los analistas. Grandes jugadores como BlackRock ya están emitiendo bonos del Tesoro tokenizados, y los analistas pronostican la entrada de billones de dólares en este sector.
El problema es que la tokenización no cambia la naturaleza de los activos subyacentes, señalaron los expertos. Según ellos, un edificio de oficinas, un préstamo privado o un lingote de oro siguen siendo lentos y no líquidos. Su venta y transferencia de derechos legalmente toman semanas o meses.
La tokenización crea una "capa líquida". Un token se puede vender instantáneamente, utilizar como garantía o liquidar. Surge una incongruencia: los riesgos lentos del mundo real asociados con los créditos y la valoración se convierten en riesgos de alta frecuencia de volatilidad en la blockchain.
Paralelo con el año 2008
Los expertos hicieron una analogía directa con la crisis financiera de 2008. En ese momento, Wall Street convirtió hipotecas ilíquidas en supuestos instrumentos derivados seguros: CDO y CDS.
Cuando los prestatarios comenzaron a incurrir masivamente en impagos, las pérdidas reales por hipotecas se acumularon durante meses. Sin embargo, los derivados asociados se desplomaron en cuestión de días, provocando una reacción en cadena y un shock global.
Los analistas creen que la tokenización de RWA reproduce la misma arquitectura, solo que más rápido. La crisis en los protocolos DeFi puede extenderse no en meses, sino en minutos.
Cómo ocurrirá el colapso
En Tristero Research se mencionó un token vinculado a bienes raíces comerciales. Mientras los inquilinos paguen y la documentación esté en orden, el activo parece estable. Sin embargo, el proceso de transferencia de derechos sobre la propiedad misma tarda semanas.
En la blockchain, este mismo activo se comercializa en forma de token las 24 horas. Un rumor en las redes sociales o un retraso en la actualización de datos por parte del oráculo puede derribar instantáneamente la confianza en el token.
Comenzará una venta masiva por pánico. Los protocolos DeFi registrarán una caída en el precio y activarán liquidaciones automáticas de colaterales garantizados por este token. Esto creará un bucle de retroalimentación que transformará un problema lento en el sector inmobiliario en un colapso en cadena a gran escala.
Siguiente etapa: «RWA2»
Los investigadores están seguros de que el siguiente paso será la creación de derivados basados en tokens RWA. Aparecerán índices, activos sintéticos y productos estructurados que combinan participaciones en diferentes activos reales.
Esto creará nuevos riesgos. En lugar de agencias de calificación deshonestas, el eslabón débil serán los oráculos, en lugar de un incumplimiento del contraparte, serán las vulnerabilidades en los contratos inteligentes. Una falla en un gran protocolo podría derribar todos los instrumentos derivados construidos sobre su base.
En Tristero Research enfatizaron que la tokenización aporta eficiencia y transparencia al mercado, pero no elimina los riesgos de los activos subyacentes. Solo acelera la reacción a ellos.
Según los analistas, la industria no debe rechazar la tokenización, sino desarrollarla teniendo en cuenta el "paradoja de la liquidez". Para ello, se necesitan estándares de colateral más conservadores, mecanismos de actualización de datos confiables y "interruptores automáticos" integrados para prevenir liquidaciones en cascada.
Recordemos que en junio los expertos de Moody's afirmaron que el aumento del uso de bonos del gobierno de EE. UU. tokenizados con rendimiento como garantía para el comercio de margen abre "nuevos canales de transmisión de riesgos" entre los mercados.