Preocupaciones sobre la estrategia del tesoro encriptado: ¿las empresas que cotizan en bolsa repetirán el guion de "GBTC en problemas"?
Recientemente, la encriptación de tesorería se ha convertido en una nueva estrategia emergente para las empresas que cotizan en bolsa. Según estadísticas, al menos 124 empresas que cotizan en bolsa han incorporado BTC en la planificación financiera de la empresa, como un componente importante en el balance general. Además de BTC, otras criptomonedas como Ethereum, Sol y XRP también han sido adoptadas por algunas empresas como parte de su estrategia de tesorería.
Sin embargo, algunos expertos de la industria han expresado recientemente su preocupación por esta tendencia. Creen que estos instrumentos de inversión listados podrían repetir la historia del fideicomiso de Bitcoin de Grayscale (GBTC). GBTC había estado comerciando con una prima durante mucho tiempo, pero cuando la prima se convirtió en un descuento, se convirtió en el desencadenante de la quiebra de varias instituciones.
El jefe de investigación de activos digitales de un banco advirtió que si el precio de BTC cae por debajo del 22% del precio promedio de compra de las empresas que adoptan estrategias de tesorería encriptación, podría provocar una liquidación forzada por parte de las empresas. Si BTC retrocede por debajo de 90,000 dólares, aproximadamente la mitad de las posiciones de las empresas podrían enfrentar el riesgo de pérdidas.
Hasta el 4 de junio, una gran empresa posee aproximadamente 580,955 BTC, con un valor de mercado de aproximadamente 61.05 mil millones de dólares, pero su valor de mercado corporativo asciende a 1074.9 mil millones de dólares, con una prima cercana a 1.76 veces.
Además, algunas empresas que han adoptado la estrategia de tesorería en BTC también tienen un trasfondo impresionante. Por ejemplo, una empresa respaldada por una conocida institución de inversión salió a bolsa a través de un SPAC, recaudando 685 millones de dólares, todos destinados a la compra de BTC. Otra empresa fundada por el CEO de un medio de encriptación se fusionó con una empresa de salud que cotiza en bolsa, recaudando 710 millones de dólares para comprar monedas. Además, un grupo tecnológico ha anunciado que recaudará 2,44 mil millones de dólares para crear un tesoro de BTC.
Los expertos de la industria señalan que las trayectorias operativas de estas compañías son estructuralmente muy similares al modelo de arbitraje de GBTC de aquel entonces. Una vez que llegue el mercado bajista, el riesgo podría liberarse de manera concentrada, formando un "efecto de pisoteo".
Al revisar la historia, GBTC tuvo un momento de gloria en 2020-2021, con un premio que alcanzó el 120%. Sin embargo, a partir de 2021, GBTC rápidamente pasó a un descuento negativo, convirtiéndose finalmente en la mecha que detonó la explosión de varias instituciones encriptación.
El diseño del mecanismo de GBTC es una transacción unidireccional de "solo entrada, sin salida": después de que los inversores compran en el mercado primario, deben bloquearlo durante 6 meses antes de poder venderlo en el mercado secundario, y no pueden redimirlo por BTC. Este mecanismo ha dado lugar a un gran número de "juegos de arbitraje apalancado": las instituciones de inversión piden prestado BTC a bajo costo, lo depositan para comprar GBTC, y después de 6 meses lo venden en el mercado secundario con una prima, obteniendo así ingresos estables.
Sin embargo, después de que Canadá lanzó el ETF de Bitcoin en marzo de 2021, la demanda de GBTC cayó drásticamente, pasando de una prima positiva a una prima negativa, y la estructura del flywheel colapsó en un instante. Varias instituciones comenzaron a perder continuamente en un entorno de prima negativa, lo que las obligó a vender masivamente GBTC, lo que finalmente llevó a liquidaciones o grandes pérdidas.
Hoy en día, cada vez más empresas están formando su propio "ciclo de reserva de Bitcoin", cuya lógica principal es: aumento del precio de las acciones → emisión de financiamiento → compra de BTC → aumentar la confianza del mercado → el precio de las acciones sigue aumentando. Este mecanismo podría acelerarse en el futuro a medida que las instituciones acepten gradualmente los ETF de encriptación y las tenencias de encriptación como garantía para préstamos.
Sin embargo, algunos análisis sostienen que el modelo de rueda de tesorería parece coherente en un mercado alcista, pero su esencia es vincular directamente los métodos financieros tradicionales con el precio de los activos encriptación; una vez que el mercado se vuelve bajista, la cadena puede romperse. Si el precio de la moneda cae drásticamente, los activos financieros de la empresa se reducirán rápidamente, afectando su valoración. La confianza de los inversores se desploma, las acciones caen, lo que limita la capacidad de financiación de la empresa. Si hay deudas o presión por margen adicional, la empresa se verá obligada a liquidar BTC para hacer frente, formando una "pared de venta", lo que reducirá aún más el precio.
Lo que es más grave es que, cuando las acciones de estas empresas son aceptadas como colateral por instituciones de préstamos o intercambios, su volatilidad se transmitirá aún más al sistema financiero tradicional o DeFi, amplificando la cadena de riesgos.
Un director de investigación de un banco advirtió que actualmente 61 empresas cotizadas poseen un total de 673,800 BTC, que representa el 3.2% de la oferta total. Si el precio de BTC cae por debajo del 22% del precio promedio de compra de estas empresas, podría provocar que las empresas se vean obligadas a vender. Si BTC retrocede por debajo de 90,000 dólares, aproximadamente la mitad de las empresas en posesión podrían enfrentarse al riesgo de pérdidas.
Sin embargo, también hay análisis que consideran que la estructura de capital de una gran empresa no es el modelo de apalancamiento de alto riesgo en el sentido tradicional, sino un sistema altamente controlado de "tipo ETF + volante de apalancamiento". La empresa financia la compra de BTC mediante la emisión de bonos convertibles, acciones preferentes perpetuas y la emisión de acciones adicionales a precios de mercado, construyendo así una lógica de volatilidad que atrae continuamente la atención del mercado. Más importante aún, estos instrumentos de deuda tienen plazos de vencimiento que en su mayoría se concentran en 2028 y después, lo que prácticamente elimina la presión de pago a corto plazo durante las correcciones cíclicas.
Actualmente, la estrategia de tesorería encriptada de las empresas cotizadas se ha convertido en un enfoque central del mercado, lo que también ha generado controversia sobre sus riesgos estructurales. Aunque algunas empresas han construido modelos financieros relativamente sólidos a través de métodos de financiación flexibles y ajustes periódicos, aún queda por ver si la industria en su conjunto puede mantener la estabilidad en medio de la volatilidad del mercado. Si esta "ola de tesorería encriptada" replicará la trayectoria de riesgo al estilo de GBTC sigue siendo una cuestión sin resolver.
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LiquidationKing
· 08-19 16:31
Reducir pérdidas grande espectáculo comienza ya
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DegenWhisperer
· 08-19 08:30
La tragedia ha llegado
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NFTArchaeologist
· 08-19 00:24
Riendo a carcajadas, las instituciones son los tontos por excelencia.
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SerumSquirter
· 08-16 21:48
La verdad es que no tengo ganas de leer historias.
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DAOplomacy
· 08-16 21:48
la teoría de juegos dice que todos estamos ngmi fr fr...
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NotFinancialAdvice
· 08-16 21:43
Las instituciones compran la caída y solo están mirando el espectáculo.
La estrategia de tesorería encriptación de las empresas que cotizan en bolsa aumenta el riesgo, o podría repetir el guion del colapso de GBTC.
Preocupaciones sobre la estrategia del tesoro encriptado: ¿las empresas que cotizan en bolsa repetirán el guion de "GBTC en problemas"?
Recientemente, la encriptación de tesorería se ha convertido en una nueva estrategia emergente para las empresas que cotizan en bolsa. Según estadísticas, al menos 124 empresas que cotizan en bolsa han incorporado BTC en la planificación financiera de la empresa, como un componente importante en el balance general. Además de BTC, otras criptomonedas como Ethereum, Sol y XRP también han sido adoptadas por algunas empresas como parte de su estrategia de tesorería.
Sin embargo, algunos expertos de la industria han expresado recientemente su preocupación por esta tendencia. Creen que estos instrumentos de inversión listados podrían repetir la historia del fideicomiso de Bitcoin de Grayscale (GBTC). GBTC había estado comerciando con una prima durante mucho tiempo, pero cuando la prima se convirtió en un descuento, se convirtió en el desencadenante de la quiebra de varias instituciones.
El jefe de investigación de activos digitales de un banco advirtió que si el precio de BTC cae por debajo del 22% del precio promedio de compra de las empresas que adoptan estrategias de tesorería encriptación, podría provocar una liquidación forzada por parte de las empresas. Si BTC retrocede por debajo de 90,000 dólares, aproximadamente la mitad de las posiciones de las empresas podrían enfrentar el riesgo de pérdidas.
Hasta el 4 de junio, una gran empresa posee aproximadamente 580,955 BTC, con un valor de mercado de aproximadamente 61.05 mil millones de dólares, pero su valor de mercado corporativo asciende a 1074.9 mil millones de dólares, con una prima cercana a 1.76 veces.
Además, algunas empresas que han adoptado la estrategia de tesorería en BTC también tienen un trasfondo impresionante. Por ejemplo, una empresa respaldada por una conocida institución de inversión salió a bolsa a través de un SPAC, recaudando 685 millones de dólares, todos destinados a la compra de BTC. Otra empresa fundada por el CEO de un medio de encriptación se fusionó con una empresa de salud que cotiza en bolsa, recaudando 710 millones de dólares para comprar monedas. Además, un grupo tecnológico ha anunciado que recaudará 2,44 mil millones de dólares para crear un tesoro de BTC.
Los expertos de la industria señalan que las trayectorias operativas de estas compañías son estructuralmente muy similares al modelo de arbitraje de GBTC de aquel entonces. Una vez que llegue el mercado bajista, el riesgo podría liberarse de manera concentrada, formando un "efecto de pisoteo".
Al revisar la historia, GBTC tuvo un momento de gloria en 2020-2021, con un premio que alcanzó el 120%. Sin embargo, a partir de 2021, GBTC rápidamente pasó a un descuento negativo, convirtiéndose finalmente en la mecha que detonó la explosión de varias instituciones encriptación.
El diseño del mecanismo de GBTC es una transacción unidireccional de "solo entrada, sin salida": después de que los inversores compran en el mercado primario, deben bloquearlo durante 6 meses antes de poder venderlo en el mercado secundario, y no pueden redimirlo por BTC. Este mecanismo ha dado lugar a un gran número de "juegos de arbitraje apalancado": las instituciones de inversión piden prestado BTC a bajo costo, lo depositan para comprar GBTC, y después de 6 meses lo venden en el mercado secundario con una prima, obteniendo así ingresos estables.
Sin embargo, después de que Canadá lanzó el ETF de Bitcoin en marzo de 2021, la demanda de GBTC cayó drásticamente, pasando de una prima positiva a una prima negativa, y la estructura del flywheel colapsó en un instante. Varias instituciones comenzaron a perder continuamente en un entorno de prima negativa, lo que las obligó a vender masivamente GBTC, lo que finalmente llevó a liquidaciones o grandes pérdidas.
Hoy en día, cada vez más empresas están formando su propio "ciclo de reserva de Bitcoin", cuya lógica principal es: aumento del precio de las acciones → emisión de financiamiento → compra de BTC → aumentar la confianza del mercado → el precio de las acciones sigue aumentando. Este mecanismo podría acelerarse en el futuro a medida que las instituciones acepten gradualmente los ETF de encriptación y las tenencias de encriptación como garantía para préstamos.
Sin embargo, algunos análisis sostienen que el modelo de rueda de tesorería parece coherente en un mercado alcista, pero su esencia es vincular directamente los métodos financieros tradicionales con el precio de los activos encriptación; una vez que el mercado se vuelve bajista, la cadena puede romperse. Si el precio de la moneda cae drásticamente, los activos financieros de la empresa se reducirán rápidamente, afectando su valoración. La confianza de los inversores se desploma, las acciones caen, lo que limita la capacidad de financiación de la empresa. Si hay deudas o presión por margen adicional, la empresa se verá obligada a liquidar BTC para hacer frente, formando una "pared de venta", lo que reducirá aún más el precio.
Lo que es más grave es que, cuando las acciones de estas empresas son aceptadas como colateral por instituciones de préstamos o intercambios, su volatilidad se transmitirá aún más al sistema financiero tradicional o DeFi, amplificando la cadena de riesgos.
Un director de investigación de un banco advirtió que actualmente 61 empresas cotizadas poseen un total de 673,800 BTC, que representa el 3.2% de la oferta total. Si el precio de BTC cae por debajo del 22% del precio promedio de compra de estas empresas, podría provocar que las empresas se vean obligadas a vender. Si BTC retrocede por debajo de 90,000 dólares, aproximadamente la mitad de las empresas en posesión podrían enfrentarse al riesgo de pérdidas.
Sin embargo, también hay análisis que consideran que la estructura de capital de una gran empresa no es el modelo de apalancamiento de alto riesgo en el sentido tradicional, sino un sistema altamente controlado de "tipo ETF + volante de apalancamiento". La empresa financia la compra de BTC mediante la emisión de bonos convertibles, acciones preferentes perpetuas y la emisión de acciones adicionales a precios de mercado, construyendo así una lógica de volatilidad que atrae continuamente la atención del mercado. Más importante aún, estos instrumentos de deuda tienen plazos de vencimiento que en su mayoría se concentran en 2028 y después, lo que prácticamente elimina la presión de pago a corto plazo durante las correcciones cíclicas.
Actualmente, la estrategia de tesorería encriptada de las empresas cotizadas se ha convertido en un enfoque central del mercado, lo que también ha generado controversia sobre sus riesgos estructurales. Aunque algunas empresas han construido modelos financieros relativamente sólidos a través de métodos de financiación flexibles y ajustes periódicos, aún queda por ver si la industria en su conjunto puede mantener la estabilidad en medio de la volatilidad del mercado. Si esta "ola de tesorería encriptada" replicará la trayectoria de riesgo al estilo de GBTC sigue siendo una cuestión sin resolver.