Liquidez y Juego: De la Desigualdad a la Victoria Compartida
En el mercado de criptomonedas, los inversores minoristas a menudo son vistos como quienes asumen el riesgo cuando las instituciones se retiran. Esta asimetría es aún más evidente en el ámbito de las criptomonedas, donde el mecanismo de creadores de mercado de los intercambios centralizados y el comercio en oscurecido agravan la falta de información. Sin embargo, los nuevos intercambios descentralizados con libro de órdenes, representados por dYdX y Antarctic, están reestructurando la asignación de liquidez a través de la innovación. Este artículo analizará cómo los excelentes intercambios descentralizados logran una efectiva separación de la liquidez entre minoristas e instituciones desde las perspectivas de la arquitectura técnica, los mecanismos de incentivos y los modelos de gobernanza.
Liquidez en capas: de la asunción pasiva a la reestructuración del poder
La dificultad de liquidez en los intercambios descentralizados tradicionales
En los modelos tempranos de creadores de mercado automatizados, los minoristas que proporcionan liquidez enfrentan un riesgo evidente de selección adversa. Tomando como ejemplo un conocido intercambio descentralizado, aunque su diseño de liquidez concentrada mejora la eficiencia del capital, los datos muestran que la posición promedio de los minoristas es de solo 29,000 dólares, principalmente distribuidos en piscinas pequeñas con un volumen diario de transacciones inferior a 100,000 dólares; mientras que las instituciones profesionales dominan las grandes piscinas de transacciones con una posición promedio de 3.7 millones de dólares, y en las piscinas con un volumen diario de más de 10 millones de dólares, la proporción de instituciones alcanza entre el 70% y el 80%. En esta estructura, cuando las instituciones realizan grandes ventas, las piscinas de liquidez de los minoristas son las primeras en convertirse en un amortiguador para la caída de precios, formando una típica "trampa de liquidez de salida".
La necesidad de la jerarquía de liquidez
Las investigaciones muestran que el mercado de los intercambios descentralizados ha presentado una clara estratificación profesional: aunque los minoristas representan el 93% del total de proveedores de liquidez, entre el 65% y el 85% de la liquidez real es proporcionada por un pequeño número de instituciones. Esta estratificación es el resultado inevitable de la optimización de la eficiencia del mercado. Un excelente intercambio descentralizado debe gestionar de manera diferenciada la "liquidez de cola larga" de los minoristas y la "liquidez central" de las instituciones a través del diseño de mecanismos, como el mecanismo de fondos que ha lanzado una plataforma de intercambio, que asigna algoritmicamente las stablecoins depositadas por los minoristas a subfondos liderados por instituciones, garantizando así la profundidad de la liquidez y evitando que los minoristas se expongan directamente a las perturbaciones de las grandes transacciones.
Mecanismo técnico: construir un firewall de Liquidez
Innovación en el modo de libro de órdenes
Los intercambios descentralizados que utilizan libros de órdenes pueden construir mecanismos de protección de liquidez en múltiples niveles a través de la innovación tecnológica. El objetivo principal es aislar físicamente la demanda de liquidez de los minoristas de las grandes transacciones institucionales, evitando que los minoristas se conviertan pasivamente en "víctimas" de la intensa volatilidad del mercado. El diseño del cortafuegos de liquidez debe equilibrar la eficiencia, la transparencia y la capacidad de aislamiento de riesgos. Su núcleo radica en una arquitectura híbrida que coordina lo on-chain y lo off-chain, garantizando al mismo tiempo la autonomía de los activos de los usuarios y resistiendo el impacto de la volatilidad del mercado y las maniobras maliciosas sobre el pool de liquidez.
El modelo híbrido coloca las operaciones de alta frecuencia como el emparejamiento de órdenes fuera de la cadena, aprovechando las características de baja latencia y alto rendimiento de los servidores fuera de la cadena, lo que mejora significativamente la velocidad de ejecución de las transacciones y evita problemas de deslizamiento causados por la congestión de la red blockchain. Al mismo tiempo, la liquidación en cadena garantiza la seguridad y transparencia del autocustodia de los activos. Por ejemplo, múltiples intercambios descentralizados emparejan transacciones a través de un libro de órdenes fuera de la cadena y completan la liquidación final en cadena, conservando así las ventajas fundamentales de la descentralización y alcanzando una eficiencia de transacción cercana a la de los intercambios centralizados.
La privacidad del libro de pedidos fuera de la cadena reduce la exposición previa de la información de transacciones, lo que efectivamente suprime comportamientos maliciosos como el front-running y los ataques de sándwich. Algunos proyectos han reducido el riesgo de manipulación del mercado que conlleva un libro de pedidos transparente en la cadena mediante un modelo híbrido. El modelo híbrido permite la integración de algoritmos profesionales de creadores de mercado tradicionales, proporcionando una gestión flexible de los pools de liquidez fuera de la cadena, lo que resulta en spreads de compra y venta más ajustados y mayor profundidad. Un protocolo adopta un modelo de creador de mercado automático virtual, combinando un mecanismo de suministro de liquidez fuera de la cadena, lo que alivia el problema de alta deslizamiento de los creadores de mercado automáticos puramente en la cadena.
El procesamiento fuera de la cadena de cálculos complejos (como el ajuste dinámico de tarifas de financiación, la ejecución de operaciones de alta frecuencia) ha reducido el consumo de recursos en la cadena, y solo se necesita manejar los pasos clave de liquidación en la cadena. La arquitectura de contrato único de un conocido intercambio descentralizado ha consolidado las operaciones de múltiples grupos en un solo contrato, reduciendo aún más los costos de recursos en un 99%, proporcionando así una base técnica para la escalabilidad del modelo híbrido. El modelo híbrido admite una integración profunda con componentes de finanzas descentralizadas como oráculos y protocolos de préstamos. Una plataforma de intercambio obtiene datos de precios fuera de la cadena a través de oráculos, combinando esto con mecanismos de liquidación en la cadena, logrando funciones complejas en el comercio de derivados.
Construir estrategias de firewall de liquidez que cumplan con las necesidades del mercado
El firewall de liquidez tiene como objetivo mantener la estabilidad de los fondos de liquidez mediante medios técnicos, previniendo riesgos sistémicos provocados por operaciones maliciosas y fluctuaciones del mercado. Las prácticas comunes incluyen la introducción de un tiempo de bloqueo cuando los proveedores de liquidez se retiran (como un retraso de 24 horas, que puede llegar hasta 7 días), para evitar que el retiro frecuente agote instantáneamente la liquidez. Durante las fluctuaciones bruscas del mercado, el tiempo de bloqueo puede amortiguar los retiros por pánico, protegiendo los ingresos de los proveedores de liquidez a largo plazo, mientras que el período de bloqueo se registra de manera transparente a través de contratos inteligentes, garantizando la equidad.
Basado en la monitorización en tiempo real de la proporción de activos en el grupo de liquidez por parte de los oráculos, la bolsa puede establecer un umbral dinámico que active el mecanismo de control de riesgos. Cuando la proporción de un activo dentro del grupo supera el límite preestablecido, se suspenden las transacciones relevantes o se invoca automáticamente un algoritmo de reequilibrio para evitar la ampliación de las pérdidas impermanentes. También se pueden diseñar recompensas escalonadas según la duración del bloqueo y la contribución de los proveedores de liquidez. Los proveedores que bloquean activos a largo plazo pueden disfrutar de una mayor participación en las tarifas o incentivos en tokens de gobernanza, fomentando así la estabilidad. Una nueva función de una plataforma de intercambio permite a los desarrolladores personalizar las reglas de incentivos para los proveedores de liquidez (como la reinversión automática de tarifas), aumentando la fidelidad.
Desplegar un sistema de monitoreo en tiempo real fuera de la cadena para identificar patrones de transacciones anómalas (como ataques de arbitraje de gran volumen) y activar mecanismos de "cortafuegos" en la cadena. Suspender el comercio de pares específicos o limitar órdenes de gran tamaño, similar al mecanismo de "cortafuegos" en las finanzas tradicionales. Asegurar la seguridad del contrato del fondo de Liquidez a través de verificación formal y auditorías de terceros, al mismo tiempo que se adopta un diseño modular para soportar actualizaciones de emergencia. Introducir un modelo de contrato proxy que permita reparar vulnerabilidades sin migrar la Liquidez, evitando la repetición de eventos significativos que ocurrieron en la historia.
Estudio de caso
Práctica completamente descentralizada del modelo de libro de órdenes de un intercambio descentralizado
La plataforma mantiene el libro de órdenes fuera de la cadena, formando una arquitectura híbrida de libro de órdenes fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Una red descentralizada compuesta por 60 nodos de validación empareja las transacciones en tiempo real, y solo después de la ejecución, se completa la liquidación final a través de una cadena de aplicaciones construida en una blockchain específica. Este diseño aísla el impacto del trading de alta frecuencia en la liquidez de los minoristas fuera de la cadena, procesando solo los resultados en la cadena, evitando que los minoristas se expongan directamente a la volatilidad de precios provocada por grandes órdenes de cancelación. Se utiliza un modelo de transacción sin consumo de recursos que cobra tarifas proporcionalmente solo después de que la transacción sea exitosa, evitando que los minoristas asuman altos costos debido a cancelaciones frecuentes, reduciendo el riesgo de convertirse pasivamente en "liquidez de salida".
Cuando los minoristas pueden obtener un rendimiento anual del 15% en stablecoins (proveniente de la participación en las tarifas de transacción) al apostar tokens, las instituciones deben apostar tokens para convertirse en nodos de validación, participar en el mantenimiento del libro de órdenes fuera de la cadena y obtener mayores rendimientos. Este diseño jerárquico separa los rendimientos de los minoristas de las funciones de los nodos institucionales, reduciendo los conflictos de interés. La emisión sin permisos y el aislamiento de la liquidez, a través de un algoritmo, distribuyen las stablecoins proporcionadas por los minoristas en diferentes subfondos, evitando que un único fondo de activos sea penetrado por grandes transacciones. Los poseedores de tokens deciden a través de votación en la cadena la proporción de distribución de tarifas, nuevos pares de negociación y otros parámetros, y las instituciones no pueden modificar unilateralmente las reglas para dañar los intereses de los minoristas.
Proyecto de stablecoin ------ Foso de liquidez de stablecoin
Cuando los usuarios hipotecan ETH para generar una moneda estable Delta neutral, el protocolo abre automáticamente una posición corta de contrato perpetuo de ETH equivalente en un intercambio centralizado para lograr cobertura. Los minoristas que poseen la moneda estable solo asumen los ingresos por la garantía de ETH y la diferencia de tasa de financiamiento, evitando la exposición directa a las fluctuaciones del precio al contado. Cuando el precio de la moneda estable se desvía de 1 dólar, los arbitrajistas deben canjear la garantía a través de un contrato en cadena, activando un mecanismo de ajuste dinámico para evitar que las instituciones manipulen el precio a través de ventas concentradas.
Los inversores minoristas obtienen tokens de rendimiento al estacar monedas estables, cuyos ingresos provienen de las recompensas por estacar ETH y las tarifas de capital; las instituciones, por su parte, obtienen incentivos adicionales al proporcionar liquidez en cadena a través del comercio de mercado, aislando físicamente las fuentes de ingresos de ambos tipos de actores. Se inyectan tokens de recompensa en el pool de monedas estables del intercambio descentralizado, asegurando que los inversores minoristas puedan canjear con un bajo deslizamiento, evitando ser forzados a asumir la presión de venta de las instituciones debido a una falta de liquidez. En el futuro, se planea controlar el tipo de colateral de las monedas estables y la proporción de cobertura a través de un token de gobernanza, permitiendo a la comunidad votar para limitar la sobreexposición apalancada de las instituciones.
Un protocolo de intercambio descentralizado------mercado de creación flexible y control de valor del protocolo
El protocolo construye un modelo de negociación de contratos de libro de órdenes eficiente con emparejamiento fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Los activos de los usuarios utilizan un mecanismo de auto-custodia, y todos los activos se almacenan en contratos inteligentes en la cadena, asegurando que la plataforma no pueda desviar fondos; incluso si la plataforma deja de operar, los usuarios aún pueden retirar forzosamente para garantizar la seguridad. Su contrato admite depósitos y retiros sin problemas de activos de múltiples cadenas, y utiliza un diseño que no requiere verificación de identidad; los usuarios solo necesitan conectar su billetera o cuenta de redes sociales para comerciar, mientras que se eliminan las tarifas de recursos, lo que reduce significativamente los costos de transacción. Además, esta plataforma de negociación al contado apoya de manera innovadora la compra y venta de activos de múltiples cadenas con un solo clic, eliminando el complicado proceso de puentes entre cadenas y costos adicionales, lo que la hace especialmente adecuada para el comercio eficiente de tokens de múltiples cadenas.
La competencia central de este protocolo proviene de su diseño innovador de infraestructura subyacente. A través de pruebas de cero conocimiento y tecnologías de agregación, se abordan los problemas de fragmentación de liquidez, altos costos de transacción y complejidad entre cadenas que enfrentan los intercambios descentralizados tradicionales. Su capacidad de agregación de liquidez multicanal unifica los activos dispersos en múltiples redes, formando un fondo de liquidez profundo, permitiendo a los usuarios obtener el mejor precio de transacción sin necesidad de interacciones entre cadenas. Al mismo tiempo, la tecnología de cero conocimiento permite el procesamiento de transacciones por lotes fuera de la cadena, combinada con la optimización de la eficiencia de verificación mediante pruebas recursivas, lo que hace que el rendimiento de las transacciones se acerque al nivel de los intercambios centralizados, con costos de transacción que son solo una fracción mínima de los de plataformas similares. En comparación con los intercambios descentralizados optimizados para cadenas individuales, este protocolo, gracias a su interoperabilidad entre cadenas y su mecanismo de listado de activos unificado, ofrece a los usuarios una experiencia de transacción más flexible y de bajo umbral.
Una exchange descentralizada------La revolución de la privacidad y la eficiencia basada en tecnología de conocimiento cero
El intercambio utiliza tecnología de conocimiento cero, combinando las propiedades de privacidad con la profundidad de liquidez del libro de órdenes. Los usuarios pueden verificar anónimamente la validez de las transacciones (como la suficiencia de margen) sin exponer los detalles de las posiciones para prevenir ataques malintencionados y filtraciones de información, resolviendo con éxito el dilema de la industria de "transparencia y privacidad no pueden coexistir". A través de un árbol de Merkle, se agregan grandes cantidades de hashes de transacciones en un solo hash raíz en la cadena, lo que reduce enormemente los costos de almacenamiento en la cadena y el consumo de recursos al subir a la cadena. La combinación del árbol de Merkle con la verificación en la cadena proporciona a los minoristas una experiencia de nivel de intercambio centralizado y una seguridad de nivel de intercambio descentralizado como una "solución sin compromisos".
El diseño del pool de liquidez de la plataforma utiliza un modelo híbrido, conectando sin problemas las operaciones de intercambio de monedas estables de los usuarios con los tokens de liquidez a través de contratos inteligentes, lo que también combina las ventajas de la transparencia en la cadena y la eficiencia fuera de la cadena. Al intentar salir del pool de liquidez, se introduce un retraso para evitar la inestabilidad del suministro de liquidez del mercado debido a entradas y salidas frecuentes. Este mecanismo puede reducir el riesgo de deslizamiento de precios, fortalecer la estabilidad del pool de liquidez y proteger los intereses de los proveedores de liquidez a largo plazo, previniendo que los manipuladores del mercado y los comerciantes oportunistas se beneficien de la volatilidad del mercado.
En los intercambios centralizados tradicionales, los clientes de grandes fondos que desean retirar liquidez dependen de la liquidez de todos los usuarios del libro de órdenes, lo que puede provocar fácilmente una liquidación en cadena. Sin embargo, el mecanismo de creación de mercado de cobertura de esta plataforma puede equilibrar eficazmente la oferta de liquidez, de modo que la salida de los inversores institucionales no dependa excesivamente de los fondos de los minoristas, evitando que estos asuman riesgos excesivos. Es más adecuado para traders profesionales que buscan alta apalancamiento, bajo deslizamiento y que son adversos a la manipulación del mercado.
Dirección futura: la posibilidad de democratización de la Liquidez
El diseño de la liquidez en los futuros intercambios descentralizados podría presentar dos ramas de desarrollo diferentes: Red de liquidez global: la tecnología de interoperabilidad entre cadenas rompe los islotes, logrando la máxima eficiencia de capital, los minoristas pueden obtener la mejor experiencia de negociación a través de "intercambio sin fricciones entre cadenas"; Ecología de co-gobernanza: a través de la innovación en el diseño de mecanismos, la gobernanza comunitaria pasa de "poder del capital" a "derechos de contribución", creando un equilibrio dinámico entre minoristas e instituciones en la competencia.
Agregación de liquidez entre cadenas: de la fragmentación a una red de liquidez global
Este camino construye la infraestructura subyacente utilizando un protocolo de comunicación entre cadenas, logrando la sincronización de datos en tiempo real y la transferencia de activos entre múltiples cadenas, eliminando la dependencia de puentes centralizados. A través de pruebas de conocimiento cero o tecnología de verificación de nodos ligeros, se asegura la seguridad y la inmediatez de las transacciones entre cadenas.
Combinar modelos de predicción de inteligencia artificial con datos en la cadena
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TheShibaWhisperer
· 08-15 12:59
inversor minorista también puede dar la vuelta a la situación
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AllInAlice
· 08-14 13:04
BTC es el camino correcto.
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PuzzledScholar
· 08-13 05:25
Habla después de entenderlo bien.
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ApeWithAPlan
· 08-12 13:57
El inversor minorista todavía tiene que mirar la cara de las instituciones.
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MEVHunterLucky
· 08-12 13:55
Esta bandeja la comeré primero.
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GasFeeWhisperer
· 08-12 13:50
Las instituciones toman a la gente por tonta jugadores
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MrDecoder
· 08-12 13:43
La cadena de bloques de transacciones es una tendencia
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WalletInspector
· 08-12 13:36
Esto es un comercio justo
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ShibaSunglasses
· 08-12 13:32
Los inversores minoristas son los creadores de mercado.
Descentralización DEX innovación reestructuración de la distribución de Liquidez logrando un ganar-ganar entre inversores minoristas e instituciones
Liquidez y Juego: De la Desigualdad a la Victoria Compartida
En el mercado de criptomonedas, los inversores minoristas a menudo son vistos como quienes asumen el riesgo cuando las instituciones se retiran. Esta asimetría es aún más evidente en el ámbito de las criptomonedas, donde el mecanismo de creadores de mercado de los intercambios centralizados y el comercio en oscurecido agravan la falta de información. Sin embargo, los nuevos intercambios descentralizados con libro de órdenes, representados por dYdX y Antarctic, están reestructurando la asignación de liquidez a través de la innovación. Este artículo analizará cómo los excelentes intercambios descentralizados logran una efectiva separación de la liquidez entre minoristas e instituciones desde las perspectivas de la arquitectura técnica, los mecanismos de incentivos y los modelos de gobernanza.
Liquidez en capas: de la asunción pasiva a la reestructuración del poder
La dificultad de liquidez en los intercambios descentralizados tradicionales
En los modelos tempranos de creadores de mercado automatizados, los minoristas que proporcionan liquidez enfrentan un riesgo evidente de selección adversa. Tomando como ejemplo un conocido intercambio descentralizado, aunque su diseño de liquidez concentrada mejora la eficiencia del capital, los datos muestran que la posición promedio de los minoristas es de solo 29,000 dólares, principalmente distribuidos en piscinas pequeñas con un volumen diario de transacciones inferior a 100,000 dólares; mientras que las instituciones profesionales dominan las grandes piscinas de transacciones con una posición promedio de 3.7 millones de dólares, y en las piscinas con un volumen diario de más de 10 millones de dólares, la proporción de instituciones alcanza entre el 70% y el 80%. En esta estructura, cuando las instituciones realizan grandes ventas, las piscinas de liquidez de los minoristas son las primeras en convertirse en un amortiguador para la caída de precios, formando una típica "trampa de liquidez de salida".
La necesidad de la jerarquía de liquidez
Las investigaciones muestran que el mercado de los intercambios descentralizados ha presentado una clara estratificación profesional: aunque los minoristas representan el 93% del total de proveedores de liquidez, entre el 65% y el 85% de la liquidez real es proporcionada por un pequeño número de instituciones. Esta estratificación es el resultado inevitable de la optimización de la eficiencia del mercado. Un excelente intercambio descentralizado debe gestionar de manera diferenciada la "liquidez de cola larga" de los minoristas y la "liquidez central" de las instituciones a través del diseño de mecanismos, como el mecanismo de fondos que ha lanzado una plataforma de intercambio, que asigna algoritmicamente las stablecoins depositadas por los minoristas a subfondos liderados por instituciones, garantizando así la profundidad de la liquidez y evitando que los minoristas se expongan directamente a las perturbaciones de las grandes transacciones.
Mecanismo técnico: construir un firewall de Liquidez
Innovación en el modo de libro de órdenes
Los intercambios descentralizados que utilizan libros de órdenes pueden construir mecanismos de protección de liquidez en múltiples niveles a través de la innovación tecnológica. El objetivo principal es aislar físicamente la demanda de liquidez de los minoristas de las grandes transacciones institucionales, evitando que los minoristas se conviertan pasivamente en "víctimas" de la intensa volatilidad del mercado. El diseño del cortafuegos de liquidez debe equilibrar la eficiencia, la transparencia y la capacidad de aislamiento de riesgos. Su núcleo radica en una arquitectura híbrida que coordina lo on-chain y lo off-chain, garantizando al mismo tiempo la autonomía de los activos de los usuarios y resistiendo el impacto de la volatilidad del mercado y las maniobras maliciosas sobre el pool de liquidez.
El modelo híbrido coloca las operaciones de alta frecuencia como el emparejamiento de órdenes fuera de la cadena, aprovechando las características de baja latencia y alto rendimiento de los servidores fuera de la cadena, lo que mejora significativamente la velocidad de ejecución de las transacciones y evita problemas de deslizamiento causados por la congestión de la red blockchain. Al mismo tiempo, la liquidación en cadena garantiza la seguridad y transparencia del autocustodia de los activos. Por ejemplo, múltiples intercambios descentralizados emparejan transacciones a través de un libro de órdenes fuera de la cadena y completan la liquidación final en cadena, conservando así las ventajas fundamentales de la descentralización y alcanzando una eficiencia de transacción cercana a la de los intercambios centralizados.
La privacidad del libro de pedidos fuera de la cadena reduce la exposición previa de la información de transacciones, lo que efectivamente suprime comportamientos maliciosos como el front-running y los ataques de sándwich. Algunos proyectos han reducido el riesgo de manipulación del mercado que conlleva un libro de pedidos transparente en la cadena mediante un modelo híbrido. El modelo híbrido permite la integración de algoritmos profesionales de creadores de mercado tradicionales, proporcionando una gestión flexible de los pools de liquidez fuera de la cadena, lo que resulta en spreads de compra y venta más ajustados y mayor profundidad. Un protocolo adopta un modelo de creador de mercado automático virtual, combinando un mecanismo de suministro de liquidez fuera de la cadena, lo que alivia el problema de alta deslizamiento de los creadores de mercado automáticos puramente en la cadena.
El procesamiento fuera de la cadena de cálculos complejos (como el ajuste dinámico de tarifas de financiación, la ejecución de operaciones de alta frecuencia) ha reducido el consumo de recursos en la cadena, y solo se necesita manejar los pasos clave de liquidación en la cadena. La arquitectura de contrato único de un conocido intercambio descentralizado ha consolidado las operaciones de múltiples grupos en un solo contrato, reduciendo aún más los costos de recursos en un 99%, proporcionando así una base técnica para la escalabilidad del modelo híbrido. El modelo híbrido admite una integración profunda con componentes de finanzas descentralizadas como oráculos y protocolos de préstamos. Una plataforma de intercambio obtiene datos de precios fuera de la cadena a través de oráculos, combinando esto con mecanismos de liquidación en la cadena, logrando funciones complejas en el comercio de derivados.
Construir estrategias de firewall de liquidez que cumplan con las necesidades del mercado
El firewall de liquidez tiene como objetivo mantener la estabilidad de los fondos de liquidez mediante medios técnicos, previniendo riesgos sistémicos provocados por operaciones maliciosas y fluctuaciones del mercado. Las prácticas comunes incluyen la introducción de un tiempo de bloqueo cuando los proveedores de liquidez se retiran (como un retraso de 24 horas, que puede llegar hasta 7 días), para evitar que el retiro frecuente agote instantáneamente la liquidez. Durante las fluctuaciones bruscas del mercado, el tiempo de bloqueo puede amortiguar los retiros por pánico, protegiendo los ingresos de los proveedores de liquidez a largo plazo, mientras que el período de bloqueo se registra de manera transparente a través de contratos inteligentes, garantizando la equidad.
Basado en la monitorización en tiempo real de la proporción de activos en el grupo de liquidez por parte de los oráculos, la bolsa puede establecer un umbral dinámico que active el mecanismo de control de riesgos. Cuando la proporción de un activo dentro del grupo supera el límite preestablecido, se suspenden las transacciones relevantes o se invoca automáticamente un algoritmo de reequilibrio para evitar la ampliación de las pérdidas impermanentes. También se pueden diseñar recompensas escalonadas según la duración del bloqueo y la contribución de los proveedores de liquidez. Los proveedores que bloquean activos a largo plazo pueden disfrutar de una mayor participación en las tarifas o incentivos en tokens de gobernanza, fomentando así la estabilidad. Una nueva función de una plataforma de intercambio permite a los desarrolladores personalizar las reglas de incentivos para los proveedores de liquidez (como la reinversión automática de tarifas), aumentando la fidelidad.
Desplegar un sistema de monitoreo en tiempo real fuera de la cadena para identificar patrones de transacciones anómalas (como ataques de arbitraje de gran volumen) y activar mecanismos de "cortafuegos" en la cadena. Suspender el comercio de pares específicos o limitar órdenes de gran tamaño, similar al mecanismo de "cortafuegos" en las finanzas tradicionales. Asegurar la seguridad del contrato del fondo de Liquidez a través de verificación formal y auditorías de terceros, al mismo tiempo que se adopta un diseño modular para soportar actualizaciones de emergencia. Introducir un modelo de contrato proxy que permita reparar vulnerabilidades sin migrar la Liquidez, evitando la repetición de eventos significativos que ocurrieron en la historia.
Estudio de caso
Práctica completamente descentralizada del modelo de libro de órdenes de un intercambio descentralizado
La plataforma mantiene el libro de órdenes fuera de la cadena, formando una arquitectura híbrida de libro de órdenes fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Una red descentralizada compuesta por 60 nodos de validación empareja las transacciones en tiempo real, y solo después de la ejecución, se completa la liquidación final a través de una cadena de aplicaciones construida en una blockchain específica. Este diseño aísla el impacto del trading de alta frecuencia en la liquidez de los minoristas fuera de la cadena, procesando solo los resultados en la cadena, evitando que los minoristas se expongan directamente a la volatilidad de precios provocada por grandes órdenes de cancelación. Se utiliza un modelo de transacción sin consumo de recursos que cobra tarifas proporcionalmente solo después de que la transacción sea exitosa, evitando que los minoristas asuman altos costos debido a cancelaciones frecuentes, reduciendo el riesgo de convertirse pasivamente en "liquidez de salida".
Cuando los minoristas pueden obtener un rendimiento anual del 15% en stablecoins (proveniente de la participación en las tarifas de transacción) al apostar tokens, las instituciones deben apostar tokens para convertirse en nodos de validación, participar en el mantenimiento del libro de órdenes fuera de la cadena y obtener mayores rendimientos. Este diseño jerárquico separa los rendimientos de los minoristas de las funciones de los nodos institucionales, reduciendo los conflictos de interés. La emisión sin permisos y el aislamiento de la liquidez, a través de un algoritmo, distribuyen las stablecoins proporcionadas por los minoristas en diferentes subfondos, evitando que un único fondo de activos sea penetrado por grandes transacciones. Los poseedores de tokens deciden a través de votación en la cadena la proporción de distribución de tarifas, nuevos pares de negociación y otros parámetros, y las instituciones no pueden modificar unilateralmente las reglas para dañar los intereses de los minoristas.
Proyecto de stablecoin ------ Foso de liquidez de stablecoin
Cuando los usuarios hipotecan ETH para generar una moneda estable Delta neutral, el protocolo abre automáticamente una posición corta de contrato perpetuo de ETH equivalente en un intercambio centralizado para lograr cobertura. Los minoristas que poseen la moneda estable solo asumen los ingresos por la garantía de ETH y la diferencia de tasa de financiamiento, evitando la exposición directa a las fluctuaciones del precio al contado. Cuando el precio de la moneda estable se desvía de 1 dólar, los arbitrajistas deben canjear la garantía a través de un contrato en cadena, activando un mecanismo de ajuste dinámico para evitar que las instituciones manipulen el precio a través de ventas concentradas.
Los inversores minoristas obtienen tokens de rendimiento al estacar monedas estables, cuyos ingresos provienen de las recompensas por estacar ETH y las tarifas de capital; las instituciones, por su parte, obtienen incentivos adicionales al proporcionar liquidez en cadena a través del comercio de mercado, aislando físicamente las fuentes de ingresos de ambos tipos de actores. Se inyectan tokens de recompensa en el pool de monedas estables del intercambio descentralizado, asegurando que los inversores minoristas puedan canjear con un bajo deslizamiento, evitando ser forzados a asumir la presión de venta de las instituciones debido a una falta de liquidez. En el futuro, se planea controlar el tipo de colateral de las monedas estables y la proporción de cobertura a través de un token de gobernanza, permitiendo a la comunidad votar para limitar la sobreexposición apalancada de las instituciones.
Un protocolo de intercambio descentralizado------mercado de creación flexible y control de valor del protocolo
El protocolo construye un modelo de negociación de contratos de libro de órdenes eficiente con emparejamiento fuera de la cadena y liquidación en la cadena. Los activos de los usuarios utilizan un mecanismo de auto-custodia, y todos los activos se almacenan en contratos inteligentes en la cadena, asegurando que la plataforma no pueda desviar fondos; incluso si la plataforma deja de operar, los usuarios aún pueden retirar forzosamente para garantizar la seguridad. Su contrato admite depósitos y retiros sin problemas de activos de múltiples cadenas, y utiliza un diseño que no requiere verificación de identidad; los usuarios solo necesitan conectar su billetera o cuenta de redes sociales para comerciar, mientras que se eliminan las tarifas de recursos, lo que reduce significativamente los costos de transacción. Además, esta plataforma de negociación al contado apoya de manera innovadora la compra y venta de activos de múltiples cadenas con un solo clic, eliminando el complicado proceso de puentes entre cadenas y costos adicionales, lo que la hace especialmente adecuada para el comercio eficiente de tokens de múltiples cadenas.
La competencia central de este protocolo proviene de su diseño innovador de infraestructura subyacente. A través de pruebas de cero conocimiento y tecnologías de agregación, se abordan los problemas de fragmentación de liquidez, altos costos de transacción y complejidad entre cadenas que enfrentan los intercambios descentralizados tradicionales. Su capacidad de agregación de liquidez multicanal unifica los activos dispersos en múltiples redes, formando un fondo de liquidez profundo, permitiendo a los usuarios obtener el mejor precio de transacción sin necesidad de interacciones entre cadenas. Al mismo tiempo, la tecnología de cero conocimiento permite el procesamiento de transacciones por lotes fuera de la cadena, combinada con la optimización de la eficiencia de verificación mediante pruebas recursivas, lo que hace que el rendimiento de las transacciones se acerque al nivel de los intercambios centralizados, con costos de transacción que son solo una fracción mínima de los de plataformas similares. En comparación con los intercambios descentralizados optimizados para cadenas individuales, este protocolo, gracias a su interoperabilidad entre cadenas y su mecanismo de listado de activos unificado, ofrece a los usuarios una experiencia de transacción más flexible y de bajo umbral.
Una exchange descentralizada------La revolución de la privacidad y la eficiencia basada en tecnología de conocimiento cero
El intercambio utiliza tecnología de conocimiento cero, combinando las propiedades de privacidad con la profundidad de liquidez del libro de órdenes. Los usuarios pueden verificar anónimamente la validez de las transacciones (como la suficiencia de margen) sin exponer los detalles de las posiciones para prevenir ataques malintencionados y filtraciones de información, resolviendo con éxito el dilema de la industria de "transparencia y privacidad no pueden coexistir". A través de un árbol de Merkle, se agregan grandes cantidades de hashes de transacciones en un solo hash raíz en la cadena, lo que reduce enormemente los costos de almacenamiento en la cadena y el consumo de recursos al subir a la cadena. La combinación del árbol de Merkle con la verificación en la cadena proporciona a los minoristas una experiencia de nivel de intercambio centralizado y una seguridad de nivel de intercambio descentralizado como una "solución sin compromisos".
El diseño del pool de liquidez de la plataforma utiliza un modelo híbrido, conectando sin problemas las operaciones de intercambio de monedas estables de los usuarios con los tokens de liquidez a través de contratos inteligentes, lo que también combina las ventajas de la transparencia en la cadena y la eficiencia fuera de la cadena. Al intentar salir del pool de liquidez, se introduce un retraso para evitar la inestabilidad del suministro de liquidez del mercado debido a entradas y salidas frecuentes. Este mecanismo puede reducir el riesgo de deslizamiento de precios, fortalecer la estabilidad del pool de liquidez y proteger los intereses de los proveedores de liquidez a largo plazo, previniendo que los manipuladores del mercado y los comerciantes oportunistas se beneficien de la volatilidad del mercado.
En los intercambios centralizados tradicionales, los clientes de grandes fondos que desean retirar liquidez dependen de la liquidez de todos los usuarios del libro de órdenes, lo que puede provocar fácilmente una liquidación en cadena. Sin embargo, el mecanismo de creación de mercado de cobertura de esta plataforma puede equilibrar eficazmente la oferta de liquidez, de modo que la salida de los inversores institucionales no dependa excesivamente de los fondos de los minoristas, evitando que estos asuman riesgos excesivos. Es más adecuado para traders profesionales que buscan alta apalancamiento, bajo deslizamiento y que son adversos a la manipulación del mercado.
Dirección futura: la posibilidad de democratización de la Liquidez
El diseño de la liquidez en los futuros intercambios descentralizados podría presentar dos ramas de desarrollo diferentes: Red de liquidez global: la tecnología de interoperabilidad entre cadenas rompe los islotes, logrando la máxima eficiencia de capital, los minoristas pueden obtener la mejor experiencia de negociación a través de "intercambio sin fricciones entre cadenas"; Ecología de co-gobernanza: a través de la innovación en el diseño de mecanismos, la gobernanza comunitaria pasa de "poder del capital" a "derechos de contribución", creando un equilibrio dinámico entre minoristas e instituciones en la competencia.
Agregación de liquidez entre cadenas: de la fragmentación a una red de liquidez global
Este camino construye la infraestructura subyacente utilizando un protocolo de comunicación entre cadenas, logrando la sincronización de datos en tiempo real y la transferencia de activos entre múltiples cadenas, eliminando la dependencia de puentes centralizados. A través de pruebas de conocimiento cero o tecnología de verificación de nodos ligeros, se asegura la seguridad y la inmediatez de las transacciones entre cadenas.
Combinar modelos de predicción de inteligencia artificial con datos en la cadena