Análisis del mercado de criptomonedas de marzo: superando la niebla de la guerra comercial, Bitcoin tiene la esperanza de revertir en el segundo trimestre

La guerra arancelaria iniciada por Trump ha provocado confusión y preocupación en el mercado, además de que el repunte de las expectativas de inflación en Estados Unidos ha reforzado las expectativas del mercado de que la economía estadounidense podría caer en "estanflación" e incluso en "recesión". Esto ha tenido un gran impacto negativo en los activos de alto riesgo.

Esta expectativa afectó las valoraciones de las acciones estadounidenses que habían estado en niveles altos durante dos años, y se transmitió al mercado de criptomonedas a través de los ETF de Bitcoin.

Los inversores a corto plazo de Bitcoin han provocado la mayor pérdida en este ciclo debido a las ventas, completando preliminarmente el último precio de Bitcoin. Los tenedores a largo plazo han pasado nuevamente de "reducción" a "aumento", asumiendo parte de la presión de venta, lo que ha llevado a un nuevo equilibrio en torno a los 82000 dólares. Sin embargo, el mercado sigue siendo frágil y las pérdidas flotantes de los inversores a corto plazo siguen siendo elevadas. Si la turbulencia en el mercado estadounidense provoca una venta masiva de fondos de ETF de Bitcoin, es muy probable que los inversores a corto plazo se unan a la liquidación, lo que provocaría una caída adicional en los precios.

Actualmente, el mercado de valores de EE. UU. ha completado un ajuste de mediana magnitud, pero la dirección futura dependerá del grado de impacto del punto de detonación de la guerra comercial del 2 de abril, así como de si los datos de empleo de marzo muestran un deterioro evidente. Si ambos factores empeoran más de lo esperado, el mercado aún enfrentará presión a la baja.

Con la caída significativa del mercado, el mercado de valores de EE. UU. y Bitcoin han experimentado un ajuste notable, y el sentimiento de pánico también se ha liberado en una medida considerable.

Creemos que, a medida que se digieren gradualmente los efectos negativos de la guerra arancelaria y se forma la expectativa de que la Reserva Federal reinicie el ciclo de recortes de tasas, es muy probable que Bitcoin experimente un cambio de tendencia en el segundo trimestre.

Macroeconomía: Los datos económicos y de empleo impulsan el aumento de las expectativas de "estanflación" e incluso "recesión", el mercado estadounidense cae por debajo de su nivel.

"Trump 2.0" se detuvo, y el mercado de criptomonedas de EE. UU. ha vuelto básicamente al punto de partida del 6 de noviembre de 2024, día de la victoria de Trump. Un nuevo marco de juicio comercial se estableció preliminarmente a finales de febrero, y todo marzo se centró en varios datos económicos, de empleo y tasas de interés dentro de este marco.

Este marco de juicio es el juego entre la posibilidad de que la política arancelaria de Trump pueda desencadenar una "estanflación" o incluso una "recesión económica" y la elección de si la política monetaria de la Reserva Federal prioriza el empleo o la reducción de la inflación.

El 7 de marzo, la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. publicó los datos de empleo de febrero: el empleo no agrícola aumentó en 151,000, por debajo de la expectativa del mercado de 170,000, lo que muestra que el crecimiento del empleo se está desacelerando, pero sigue siendo relativamente sólido. La tasa de desempleo subió del 4.0% en enero al 4.1%, lo que indica un ligero aflojamiento en el mercado laboral. El salario medio por hora creció un 0.3% en comparación mensual y un 4.0% en comparación anual, superando la tasa de inflación, lo que muestra una mejora en los salarios reales, pero podría ejercer presión sobre la inflación.

Estos datos de empleo "aceptables" han mitigado en parte las preocupaciones de que la economía ya ha comenzado a declinar, con las acciones estadounidenses cayendo y luego subiendo. Sin embargo, persisten las inquietudes, ya que los datos de empleo están por debajo de lo esperado y la tasa de desempleo también está rebotando.

El 12 de marzo, el Departamento de Trabajo de EE. UU. publicó los datos del CPI: el índice de precios al consumidor general de febrero creció un 0.2% en comparación mensual y un 2.8% en comparación anual, ligeramente por debajo del 3.0% de enero. El CPI núcleo (excluyendo alimentos y energía) creció un 0.2% en comparación mensual y un 3.1% en comparación anual, lo que muestra que la inflación se ha moderado, pero la inflación núcleo sigue siendo superior al objetivo del 2% de la Reserva Federal.

Los datos del PCE, que son de mayor interés para la Reserva Federal, se publicaron el 28 de febrero y muestran: un aumento mensual del 0.3% en el índice de precios del gasto en consumo personal en general y un aumento anual del 2.5%; el PCE central aumentó un 0.4% mensual y un 2.8% anual, lo que refleja que la trayectoria de la inflación se ve obstaculizada y que los indicadores centrales son bastante resistentes.

Los datos del PCE indican que el índice de precios del gasto en consumo personal general creció un 0.3% en comparación mensual en febrero y un 2.5% en comparación anual, superando el 2.5% de enero; el PCE subyacente creció un 0.4% en comparación mensual y un 2.79% en comparación anual, superando el 2.66% de enero.

Aunque el aumento es muy pequeño, tanto el CPI como el PCE indican que el crecimiento de los precios ha comenzado a recuperarse, lo que significa que el objetivo de reducción de la inflación del banco central de EE. UU. enfrenta un severo desafío.

Del 18 al 19, tras la reunión de dos días sobre políticas monetarias, la Reserva Federal anunció que mantendrá la tasa de fondos federales en 4.25-4.50% sin cambios, siendo esta la segunda vez consecutiva que pausa la reducción de tasas. La declaración señaló que la actividad económica se expande de manera constante, el mercado laboral es sólido, pero la inflación sigue siendo algo alta, especialmente con la incertidumbre sobre las perspectivas económicas aumentada por las políticas de Trump. Esta es la primera vez que la Reserva Federal indica claramente que las políticas arancelarias pueden afectar la desaceleración económica, pero el riesgo de recesión "ha aumentado, pero aún no es alto".

Posiblemente debido a la protección del mercado de valores estadounidense, que se encuentra en un estado de alarma, el presidente de la Reserva Federal indicó que la inflación podría retrasarse en su regreso al objetivo del 2% debido a políticas como los aranceles, y sugirió que actuaría para bajar las tasas de interés si el mercado laboral empeorara. Como medida anticipada frente a los impactos de los aranceles, la Reserva Federal redujo el límite de disminución de la deuda pública estadounidense de 25 mil millones de dólares al mes a 5 mil millones de dólares al mes.

La declaración relativamente "dovish" de la Reserva Federal ha impulsado el mercado, llevando a un fuerte rebote de los tres principales índices bursátiles. A finales de mes, el mercado ha elevado por primera vez la expectativa de recortes de tasas en 2025 a 3 veces. Un banco de inversión también prevé que se realicen tres recortes de tasas este año.

El 28, la Universidad de Michigan publicó el valor final del índice de confianza del consumidor de marzo, que cayó de 64.7 en febrero a 57, por debajo del valor inicial de 57.9 y también de lo previsto. Los consumidores esperan que la tasa de inflación anual para los próximos 5 a 10 años sea del 4.1%, la más alta desde febrero de 1993, aumentando respecto al valor inicial del 3.9%. La expectativa de inflación para el próximo año es del 5%, alcanzando el nivel más alto desde 2022.

El índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan es un dato subjetivo, pero refleja plenamente la caída de la confianza del consumidor final. El mismo día, un modelo de un banco de la Reserva Federal mostró que, hasta el 28, la tasa de crecimiento del PIB real de EE. UU. para el primer trimestre se pronosticaba en -2.8%. Este valor resuena con el índice de confianza del consumidor, y al igual que en febrero, los tres principales índices bursátiles respondieron con fuertes caídas, mientras que el índice VIX subió un 11.9% en un solo día.

En cuanto a la política arancelaria de Trump, este mes también ha habido múltiples idas y venidas. Hasta finales de marzo, se han implementado aranceles sobre Canadá, México y China, así como sobre productos de acero y aluminio.

A partir del 2 de abril, Estados Unidos impondrá un arancel del 25% a todos los automóviles importados, que abarca tipos de vehículos como automóviles de pasajeros y camionetas ligeras. También se aplicará un arancel del 25% a los componentes automotrices clave (como motores, transmisiones y sistemas eléctricos), con una fecha de entrada en vigor no posterior al 3 de mayo.

Lo que está en juego es la implementación de "aranceles recíprocos" para los principales países con déficit comercial, y la lista específica se publicará el 2 de abril. El 2 de abril se considera actualmente por el mercado como el día de mayor atención en la guerra comercial.

Debido a la incertidumbre sobre los aranceles y las preocupaciones sobre la "estanflación" e incluso la "recesión económica", los fondos continuaron retirándose del mercado de acciones en marzo, lo que llevó a caídas del 8.21%, 5.75% y 4.20% en el Nasdaq, el S&P 500 y el Dow Jones, respectivamente, rompiendo o acercándose a romper la media móvil de 250 días, logrando un ajuste técnico de nivel moderado.

Los fondos de refugio han fluido hacia los bonos del Tesoro de EE. UU., lo que ha impulsado una caída del 1.15% en el rendimiento de los bonos a 2 años en un solo mes. El rendimiento de los bonos a 10 años ha caído un 0.45%, pero sumado a las expectativas de inflación, las expectativas de los fondos a largo plazo sobre el crecimiento económico a largo plazo han caído a niveles de crecimiento negativo.

Otro refugio de valor que recibe una gran atención de los fondos principales es el oro, que este mes ha superado oficialmente la barrera de 3000 yuanes, con un aumento mensual del 8.51%, alcanzando los 3123.97 dólares/onza.

La confianza del consumidor es baja, las expectativas de inflación están en aumento, y se tiene una visión pesimista del crecimiento económico de EE. UU., incluso hay preocupaciones de que una guerra comercial incontrolable y volátil lleve a la economía estadounidense a una "estanflación" y "recesión". La incertidumbre sobre los aranceles de Trump es la variable más grande, y esta variable está impulsando el deterioro de la economía estadounidense y la confianza del consumidor, lo que a su vez impulsa al mercado a realizar transacciones de "estanflación" y "recesión". Con los comentarios relativamente "dovish" de la Reserva Federal, el mercado comenzó a especular sobre un recorte de tasas en junio, y a medida que las acciones estadounidenses caen, la cantidad de recortes de tasas también ha aumentado de dos a tres. El problema de la inflación podría ser temporalmente pospuesto, pero no ha desaparecido, sino que se intensificará con la guerra comercial. Los efectos de la guerra comercial solo se podrán ver una vez que se estabilice.

Activos encriptados: operando en un canal descendente, condiciones extremas o cayendo a 73000 dólares

Las preocupaciones y temores de los traders dominaron la turbulencia del mercado de capitales en marzo. El Bitcoin, debido a la fuerte caída a finales de febrero, mantuvo una relativa estabilidad en marzo, pero la recuperación fue débil, registrando finalmente una caída mensual del 2.09%.

En marzo, Bitcoin abrió a 84297.74 dólares, cerró a 82534.32 dólares, alcanzó un máximo de 95128.88 y un mínimo de 76555.00, con una amplitud del 22.03%, y el volumen de transacciones aumentó ligeramente en comparación con el mes anterior.

En términos de tiempo, después de la fuerte caída a finales de febrero, Bitcoin inició un rebote técnico en las segunda y tercera semana de marzo, pero la fuerza del rebote fue débil, alcanzando solo un 16% desde el punto más bajo. Después de eso, en la semana siguiente, con el caos frecuente en la política arancelaria de EE. UU. y la caída de los datos de inflación, especialmente los datos de confianza del consumidor, Bitcoin se movió a la baja junto con el mercado de valores estadounidense, registrando finalmente una caída mensual.

Técnicamente, ha estado operando dentro del canal de descenso desde febrero, por debajo de la primera línea de tendencia ascendente de este ciclo. Además, desde la caída a principios de mes, el entusiasmo por el comercio ha disminuido drásticamente, y el volumen de operaciones ha disminuido semana a semana. Ha estado operando por debajo de la línea de 200 días la mayor parte del tiempo, y el 11 de marzo tocó brevemente la línea de 365 días.

Aunque el intercambio centralizado de criptomonedas presenta un estado de salida de Bitcoin, el canal del ETF de Bitcoin también tiene una pequeña entrada de fondos, pero en el contexto de la incertidumbre del mercado de acciones de EE. UU., Bitcoin, como un activo de alto riesgo, sigue siendo difícil de atraer poder de compra.

En el ámbito de políticas, este mes ha habido muchas noticias positivas.

El 6 de marzo, el presidente de Estados Unidos firmó una orden ejecutiva que establece oficialmente la "Reserva Estratégica de Bitcoin" (Strategic Bitcoin Reserve, SBR), incorporando aproximadamente 200,000 monedas Bitcoin que el gobierno federal había confiscado previamente a la reserva, y aclarando que no se venderán estos activos en los próximos cuatro años. Al mismo tiempo, la orden también propone establecer un fondo compuesto por activos digitales distintos al Bitcoin, con el objetivo de fortalecer la posición de Estados Unidos en el sistema financiero global a través de la diversificación de activos. Esta es la primera vez que el gobierno de Estados Unidos gestiona el Bitcoin como un activo nacional permanente, lo que marca el establecimiento de su estatus como "oro digital". Aunque la orden ejecutiva no es legislación, sienta las bases para políticas futuras.

El 7 de marzo, al día siguiente de la firma de la orden ejecutiva, se llevó a cabo la cumbre de encriptación de la Casa Blanca, invitando a numerosas personas de la industria y del capital a participar, para discutir conjuntamente la regulación de la industria de encriptación, las políticas de reserva y la dirección futura del desarrollo. Esta cumbre envió una señal adicional de apoyo del gobierno de EE. UU. a la innovación en encriptación.

El 29 de marzo, la Corporación Federal de Seguros de Depósitos de EE. UU. (FDIC) publicó directrices que aclaran el proceso de cumplimiento para que los bancos participen en actividades relacionadas con la encriptación. Esto proporciona un camino claro para que las instituciones financieras tradicionales se integren en el mercado de criptomonedas, lo que ayuda a los bancos a involucrarse en los servicios de activos encriptados.

El mismo día, se otorgó el perdón a tres cofundadores de un intercambio de criptomonedas.

A nivel estatal, el 6 de marzo Texas propuso establecer una reserva estratégica de Bitcoin a nivel estatal, que ha entrado en la fase de "notificación de intención" del proceso legislativo, lo que generalmente indica una alta probabilidad de aprobación del proyecto de ley. El 31 de marzo, la legislatura de California presentó oficialmente el "Proyecto de Ley de Derechos de Bitcoin", que tiene como objetivo aclarar los derechos legales y las normas de uso de Bitcoin dentro del estado.

Todo lo anterior indica que Bitcoin y los activos encriptados están despegando de manera concreta en los Estados Unidos. Estas políticas, regulaciones, etc., necesitan tiempo para tener efecto real, pero sin duda están despejando los obstáculos para que Estados Unidos construya su "capital de encriptación" en el futuro.

Sin embargo, la preocupación por la "estanflación" y la "inflación" dominó el mercado, y los traders que evitan riesgos y ajustan valoraciones eligieron ignorar estas ventajas a largo plazo, lo que llevó a la caída a corto plazo del precio de Bitcoin.

Quizás debido al apoyo de beneficios a largo plazo, en comparación con el mercado de valores estadounidense que ya ha vuelto a los niveles del 6 de noviembre, el Bitcoin sigue estando en una posición fuerte. El precio de cierre de este mes es de 82378.98 dólares, que sigue siendo superior a los 70553 dólares del 5 de noviembre.

Considerando la falta de liquidez, si los aranceles superan las expectativas o se publican datos de empleo y económicos más adversos, Bitcoin no descarta retroceder todas sus ganancias, cayendo a entre 70000 y 73000 dólares. Pero esto solo ocurriría si los aranceles o los datos de empleo empeoran mucho más de lo esperado. Si el 2 de abril las acciones de EE. UU. pueden estabilizarse gradualmente después de que se liberen los efectos negativos de los aranceles en el "Día de la Liberación".