El mercado entra en la fase de "desorden de expectativas", defendiendo y esperando oportunidades

I. Juicio central

1. La trayectoria de políticas no es lineal: la política arancelaria presenta "divisiones internas + oscilaciones a corto plazo", lo que dificulta la formación de consistencia a largo plazo. La repetición de políticas perturba la confianza del mercado y refuerza las características de "impulsos de ruido" en los precios de los activos.

2. Desgarro de datos duros y blandos: A pesar de que los datos duros como el retail son fuertes a corto plazo, los datos blandos como la confianza del consumidor han debilitado en su totalidad. Esta desincronización, en resonancia con las perturbaciones políticas, dificulta que el mercado capte con precisión la dirección de los fundamentos macroeconómicos.

3. La presión de gestión de expectativas de la Reserva Federal se intensifica: la situación actual de la Reserva Federal es que la inflación no está estabilizada, pero se ve obligada a bajar las tasas de interés por la presión fiscal, y la contradicción central se vuelve cada vez más aguda.

II. Principales riesgos a futuro

1. Confusión en las expectativas de política: el riesgo más importante es que "nadie sabe cuál será el siguiente paso", pérdida de credibilidad de la política.

2. Desanclaje de las expectativas del mercado: Si el mercado cree que la Reserva Federal se verá "forzada a flexibilizar" bajo alta inflación/recesión económica, podría formarse un "desajuste" con una ampliación de los márgenes de crédito y un aumento de las tasas a largo plazo.

3. La economía se encuentra en el umbral de la estanflación: los datos duros están temporalmente enmascarados por el efecto de compra, y el riesgo de desaceleración del consumo real se está acumulando rápidamente.

Tres, Sugerencias de Estrategia

1. Mantener la estructura defensiva: Actualmente faltan razones sistemáticas para comprar a largo plazo, se sugiere evitar comprar en máximos y concentrar inversiones en activos de alta agresividad.

2. Enfoque en la estructura de la curva de tipos de interés: una vez que aparezca un desajuste con la caída del extremo corto y el aumento del extremo largo, esto constituirá un doble golpe para los activos sobrevalorados y de crédito.

3. Mantener una mentalidad de línea base y una asignación inversa moderada: la revalorización de la volatilidad traerá oportunidades estructurales, pero es fundamental controlar bien las posiciones y el ritmo.

Cuatro, Revisión macroeconómica de esta semana

1. Resumen del mercado

Esta semana solo hay 4 días de negociación, ya que el mercado de valores de EE. UU. está cerrado. El mercado en general sigue en una estructura de volatilidad y debilidad. Los tres principales índices bursátiles de EE. UU. continúan en una caída fluctuante, y la guerra comercial, sumada a la reafirmación de la Reserva Federal de una postura "de espera", hace que el rendimiento del mercado sea débil en general. Los activos refugio, como el oro, siguen subiendo, alcanzando un nuevo máximo histórico. En el ámbito de las materias primas, el petróleo ha dejado de caer y ha comenzado a recuperarse, mientras que el precio del cobre muestra una ligera mejoría. En el ámbito de las criptomonedas, Bitcoin continúa fluctuando en un rango estrecho.

2. Análisis de datos económicos

Avances en aranceles: existen discrepancias internas en el gobierno sobre el tema de los aranceles, y el camino de la política presenta características no lineales y de oscilación a corto plazo. Los objetivos de la política arancelaria de Trump tienen contradicciones internas, pareciendo más una "herramienta narrativa política". La incertidumbre de la política puede llevar a que las decisiones de inversión de las empresas se acorten en el tiempo, y la fijación de precios en el mercado dependa más de las emociones.

Expectativas de inflación y datos de ventas minoristas: La encuesta de expectativas de inflación de la Reserva Federal de Nueva York muestra una disminución en las expectativas a mediano y largo plazo, mientras que las expectativas a corto plazo han aumentado. Los consumidores son más pesimistas sobre las perspectivas económicas. Sin embargo, los datos de ventas minoristas de marzo fueron impresionantes, mostrando una divergencia estructural entre los datos duros y blandos. Esta apariencia económica de "duro fuerte, blando débil" podría ser un fenómeno de transición antes de la estanflación/recesión.

3. Liquidez y tasas de interés

La curva de rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense refleja un aumento en las expectativas de recortes de tasas, pero se está revalorizando el riesgo de inflación. El mercado está calentando la situación de que "la Reserva Federal se verá obligada a recortar tasas en un contexto donde la inflación no ha sido contenida". Los comentarios de Powell son en su mayoría neutrales, principalmente para mantener la estabilidad de las expectativas y la independencia de la Reserva Federal.

Cinco, Perspectivas Macroeconómicas para la Próxima Semana

1. La política arancelaria puede continuar mostrando ciclos de volatilidad, interrumpiendo constantemente las expectativas del mercado.

2. Es probable que los funcionarios de la Reserva Federal continúen con un tono "neutro y ligeramente agresivo" para mantener ancladas las expectativas de inflación.

3. La brecha entre los datos duros y blandos se amplía, las políticas están sujetas a ciclos políticos y restricciones fiscales, y la volatilidad podría reaccionar primero.

Sugerencia:

1. Mantener la estructura defensiva, evitar perseguir altos precios.
2. Monitorear de cerca las señales de "desorden esperado".
3. Establecer un marco de pensamiento de línea base, controlar la posición y mantener una posición inversa moderada.

El mercado actual está en un período de transición multivariable dominado por el ruido político, con señales económicas rezagadas y una disminución de la estabilidad de las expectativas. Controlar el riesgo y retrasar las apuestas puede ser más importante que las estrategias agresivas.