Perspectivas del mercado de criptomonedas en 2025: oportunidades en medio de la política monetaria rango limitado y la agitación global

I. Resumen

En la primera mitad de 2025, el entorno macroeconómico global seguirá siendo altamente incierto. La Reserva Federal ha pausado varias veces la reducción de tasas, lo que refleja que la política monetaria ha entrado en una etapa de espera y rango limitado, mientras que el aumento de aranceles por parte del gobierno y la escalada de conflictos geopolíticos desgarran aún más la estructura de aversión al riesgo global. Desde cinco dimensiones macroeconómicas, combinando datos en cadena y modelos financieros, se evaluarán sistemáticamente las oportunidades y riesgos del mercado de criptomonedas en la segunda mitad del año, y se propondrán tres tipos de estrategias clave, cubriendo Bitcoin, el ecosistema de monedas estables y la pista de productos derivados DeFi.

II. Revisión del entorno macroeconómico mundial (primer semestre de 2025)

En la primera mitad de 2025, el panorama macroeconómico global continuará presentando múltiples características de incertidumbre. Con un crecimiento débil, una inflación persistente, perspectivas de política monetaria poco claras y una creciente tensión geopolítica, se observa una notable contracción en la aversión al riesgo global. La lógica dominante de la macroeconomía y la política monetaria ha evolucionado gradualmente de "control de la inflación" a "juegos de señales" y "gestión de expectativas". El mercado de criptomonedas, como un campo de avanzada de los cambios en la liquidez global, también muestra en este entorno complejo una típica volatilidad sincrónica.

Primero, desde la perspectiva de la trayectoria de la política monetaria, a principios de 2025, el mercado había formado un consenso sobre la expectativa de "tres recortes de tasas este año", especialmente en el contexto de una disminución notable en la tasa de crecimiento intermensual del PCE en el cuarto trimestre de 2024. El mercado esperaba en general que 2025 marcaría el inicio de un período de flexibilización bajo "crecimiento estable + inflación moderada". Sin embargo, esta expectativa optimista pronto se vio golpeada por la realidad en la reunión del FOMC de marzo de 2025. Aunque no se tomó ninguna acción, la declaración posterior a la reunión enfatizó que "la inflación aún está lejos de alcanzar el objetivo" y advirtió que el mercado laboral sigue siendo ajustado. Posteriormente, en abril y mayo, los índices de precios al consumidor (CPI) superaron las expectativas al aumentar interanualmente (3.6% y 3.5% respectivamente), y la tasa de crecimiento interanual del núcleo del PCE se mantuvo por encima del 3%, reflejando que la "inflación pegajosa" no se había disipado como esperaba el mercado. Las causas estructurales de la inflación —como el aumento rígido de los alquileres, la rigidez salarial en el sector servicios y los choques temporales en los precios de la energía— no habían experimentado un cambio fundamental.

Frente a la presión del aumento de la inflación, en la reunión de junio se optó nuevamente por "pausar la reducción de tasas de interés", y a través del gráfico de puntos se redujo la expectativa de recortes de tasas para todo 2025, de tres ajustes a principios de año a dos, manteniendo la expectativa de la tasa de fondos federales a fin de año por encima del 4.9%. Lo más crucial es que en la conferencia de prensa se insinuó que ya se ha entrado en la fase de "dependencia de datos + esperar y ver", y no en el "período de confirmación del ciclo de flexibilización" que el mercado había interpretado anteriormente. Esto marca un cambio en la política monetaria de una guía "direccional" a una gestión "puntual", aumentando significativamente la incertidumbre sobre el camino de la política.

Por otro lado, en la primera mitad de 2025 también se observa un fenómeno de "agravamiento de la división" entre la política fiscal y la política monetaria. El gobierno anunció a mediados de mayo que optimizaría la "estructura de la deuda" a través de diversos medios financieros, entre los cuales se incluye impulsar el proceso legislativo para la regulación de las monedas estables, intentando inyectar liquidez mediante la sobreabundancia de activos a través de productos de Web3 y fintech, sin una expansión obvia del balance. Esta serie de medidas de estabilización del crecimiento, lideradas por la política fiscal, se desvincula claramente de la dirección de la política monetaria que busca "mantener altas tasas de interés para controlar la inflación", lo que complica cada vez más la gestión de las expectativas del mercado.

La política arancelaria del gobierno también se ha convertido en uno de los principales variables que dominan la agitación del mercado global en la primera mitad del año. Desde mediados de abril, se han impuesto nuevas tarifas que varían entre el 30% y el 50% sobre productos de alta tecnología, vehículos eléctricos y equipos de energía limpia de varios países, y se ha amenazado con ampliar el alcance. Estas medidas no son simplemente represalias comerciales, sino que tienen más la intención de crear presión inflacionaria a través de "inflación importada", lo que a su vez presiona para reducir las tasas de interés. En este contexto, la contradicción entre la estabilidad crediticia y el ancla de tasas de interés ha sido llevada al primer plano. Algunos participantes del mercado han comenzado a cuestionar si todavía tienen independencia, lo que ha llevado a una reevaluación de los rendimientos a largo plazo; el rendimiento a 10 años alcanzó temporalmente un máximo de 4.78%, mientras que la diferencia de tasas entre los plazos de 2 y 10 años volvió a ser negativa en junio, y las expectativas de recesión económica han resurgido.

Al mismo tiempo, el calentamiento geopolítico continuado ha tenido un impacto sustancial en el sentimiento del mercado. A principios de junio, Ucrania destruyó con éxito un bombardero estratégico de cierto país, lo que provocó un intenso intercambio de palabras; mientras que en la región de Oriente Medio, la infraestructura petrolera clave de Arabia Saudita sufrió un ataque sospechoso a finales de mayo, lo que llevó a una reducción en las expectativas de suministro de petróleo crudo, y el precio del petróleo Brent superó los 130 dólares, alcanzando un nuevo máximo desde 2022. A diferencia de la respuesta del mercado en 2022, esta ronda de eventos geopolíticos no ha llevado a un aumento simultáneo de Bitcoin y Ethereum, sino que ha provocado una gran afluencia de fondos de refugio hacia el oro y el mercado de deuda a corto plazo, con el precio del oro al contado superando temporalmente los 3450 dólares. Este cambio en la estructura del mercado indica que Bitcoin se considera más como un producto de negociación de liquidez en esta etapa actual, y no como un activo de refugio macroeconómico.

Desde la perspectiva del flujo de capital global, se observa una clara tendencia de "desinversión en mercados emergentes" en la primera mitad de 2025. Los datos del FMI y el seguimiento del capital transfronterizo muestran que en el segundo trimestre, la salida neta de fondos de bonos de mercados emergentes alcanzó un máximo trimestral desde marzo de 2020, mientras que el mercado norteamericano experimentó una entrada neta de fondos gracias a la estabilidad que ofrece la ETF. El mercado de criptomonedas no ha permanecido completamente al margen. Aunque los flujos netos de Bitcoin ETF han superado los 6 mil millones de dólares en el año, mostrando robustez, los tokens de pequeña y mediana capitalización y los derivados de DeFi han sufrido una salida masiva de fondos, evidenciando signos significativos de "estratificación de activos" y "rotación estructural".

En resumen, la primera mitad de 2025 presenta un entorno de incertidumbre altamente estructurado: las expectativas de política monetaria están en una intensa bomba, las intenciones de política fiscal están desbordando el crédito, los eventos geopolíticos frecuentes constituyen nuevas variables macroeconómicas, el capital regresa a los mercados desarrollados y la estructura de fondos de refugio se reconfigura, todo lo cual sienta una base compleja para el entorno operativo del mercado de criptomonedas en la segunda mitad del año. No se trata simplemente de una cuestión de "si se bajan las tasas de interés", sino de múltiples campos de batalla en torno a la reconstrucción del crédito anclado, la lucha por el dominio de la liquidez global y la integración de la legitimidad de los activos digitales. Y en esta batalla, los activos encriptados buscarán oportunidades estructurales en los vacíos institucionales y la redistribución de la liquidez. La próxima fase del mercado ya no pertenece a todas las monedas, sino a los inversores que entienden el panorama macroeconómico.

Tres, la reconstrucción del sistema monetario y la evolución sistémica del papel de las monedas encriptadas

Desde 2020, el sistema monetario está experimentando la reestructuración estructural más profunda desde el colapso del sistema de Bretton Woods. Esta reestructuración no proviene de la evolución de las herramientas de pago a nivel técnico, sino de la inestabilidad del orden monetario global y de la crisis de confianza institucional. En el contexto de la intensa volatilidad del entorno macroeconómico en la primera mitad de 2025, la hegemonía enfrenta tanto un desequilibrio en la coherencia de las políticas internas como desafíos externos a su autoridad a través de experimentos monetarios multilaterales, cuya trayectoria evolutiva influye profundamente en la posición del mercado de criptomonedas, la lógica regulatoria y el rol de los activos.

Desde la perspectiva de la estructura interna, el mayor problema que enfrenta el sistema de crédito es "el debilitamiento de la lógica de anclaje de la política monetaria". Durante más de diez años, como gestor independiente del objetivo de inflación, su lógica política ha sido clara y predecible: endurecimiento en tiempos de sobrecalentamiento económico, flexibilización en períodos de desaceleración, y con la estabilidad de precios como objetivo primordial. Sin embargo, en 2025, esta lógica está siendo gradualmente erosionada por la combinación de "fiscalidad fuerte - banco central débil" representada por el gobierno. La insistencia en la flexibilización fiscal y la independencia monetaria durante el período del gobierno anterior se ha ido transformando gradualmente en una estrategia de "prioridad fiscal", cuyo núcleo es utilizar la posición de liderazgo global para exportar inversamente la inflación interna, impulsando indirectamente ajustes en su ruta política en función del ciclo fiscal.

La manifestación más intuitiva de esta política fragmentada es el fortalecimiento constante de la creación de un camino hacia la internacionalización, mientras se eluden las herramientas tradicionales de política monetaria. Por ejemplo, el "Marco Estratégico de Monedas Estables de Cumplimiento" propuesto en mayo de 2025 apoya explícitamente que los activos se emitan en la red Web3 de forma on-chain para lograr la expansión global. Detrás de este marco se refleja la intención de la evolución de la "máquina estatal financiera" hacia una "nación de plataformas tecnológicas"; su esencia es moldear la "capacidad de expansión de moneda distribuida" a través de nuevas infraestructuras financieras, permitiendo continuar proporcionando liquidez a los mercados emergentes sin recurrir a la expansión del balance del banco central. Este camino integra monedas estables, bonos del gobierno on-chain y redes de liquidación de materias primas en un "sistema de exportación digital", con el objetivo de fortalecer el efecto de red del crédito en el mundo digital.

Sin embargo, esta estrategia también ha suscitado preocupaciones en el mercado sobre la "desaparición de la frontera entre la moneda fiduciaria y los activos encriptados". Con el continuo aumento de la posición dominante de las monedas estables en el comercio de criptomonedas, su esencia ha evolucionado gradualmente hacia "una representación digital" en lugar de "activos nativos encriptados". En consecuencia, los activos encriptados puramente descentralizados como Bitcoin y Ethereum han visto disminuir su peso relativo en el sistema de comercio. Desde finales de 2024 hasta el segundo trimestre de 2025, los datos muestran que la proporción de transacciones de otros activos en el volumen total de transacciones en las principales plataformas comerciales del mundo ha aumentado del 61% al 72%, mientras que la proporción de transacciones spot de BTC y ETH ha disminuido. Este cambio en la estructura de liquidez marca que el sistema de crédito ha "devorado" parcialmente el mercado de criptomonedas, convirtiendo a las monedas estables en una nueva fuente de riesgo sistémico en el mundo encriptado.

Mientras tanto, desde la perspectiva de los desafíos externos, el sistema enfrenta continuas pruebas por parte de mecanismos monetarios multilaterales. Varios países están acelerando la promoción de la liquidación en moneda local, acuerdos de liquidación bilateral y la construcción de redes de activos digitales vinculados a commodities, con el objetivo de debilitar la posición monopólica en la liquidación global y promover la implementación estable de un sistema de "desmonetización". Aunque actualmente no se ha formado una red efectiva para contrarrestar al sistema SWIFT, su estrategia de "sustitución de infraestructura" ya ha ejercido presión marginal sobre la red de liquidación. Por ejemplo, la moneda digital liderada por un país está acelerando la conexión de interfaces de pago transfronterizo con varios países de Asia Central, Oriente Medio y África, y explorando los escenarios de uso de las monedas digitales de bancos centrales (CBDC) en el comercio de petróleo, gas y mercancías. En este proceso, los activos encriptados están atrapados entre dos sistemas, y su problema de "pertenencia institucional" se vuelve cada vez más ambiguo.

El bitcoin, como una variable especial en este patrón, está viendo su papel cambiar de "herramienta de pago descentralizada" a "activo antiinflacionario soberano" y "canal de liquidez bajo las fisuras del sistema". En la primera mitad de 2025, el bitcoin se está utilizando en varios países y regiones como una forma masiva de cubrir la devaluación de la moneda local y el control de capital, especialmente en países con inestabilidad monetaria como Argentina, Turquía y Nigeria, donde el BTC y la "red de base" que lo compone se han convertido en herramientas importantes para que los residentes cubran riesgos y almacenen valor. Los datos en cadena muestran que solo en el primer trimestre de 2025, el monto total de BTC que ingresó a América Latina y África a través de plataformas de intercambio peer-to-peer creció más del 40% en comparación interanual, y este tipo de transacciones eludió significativamente la regulación del banco central del país, reforzando la función del bitcoin como "activo de refugio gris".

Pero es necesario tener en cuenta que, dado que el bitcoin y el ether aún no han sido incorporados al sistema lógico de crédito nacional, su capacidad de resistencia ante las "pruebas de presión política" sigue siendo insuficiente. En la primera mitad de 2025, la regulación sobre los proyectos de DeFi y los protocolos de transacciones anónimas continuará intensificándose, especialmente se llevará a cabo una nueva ronda de investigaciones sobre los puentes entre cadenas y los nodos de MEV en el ecosistema de Layer 2, lo que llevará a algunos fondos a optar por salir de los protocolos DeFi de alto riesgo. Esto refleja que, en el proceso de que el sistema vuelva a dominar la narrativa del mercado, los activos encriptados deben reubicar su propio papel, ya no como símbolo de "independencia financiera", sino que es más probable que se conviertan en herramientas de "fusión financiera" o "cobertura institucional".

El papel de Ethereum también está cambiando. Con su evolución dual hacia la capa de verificación de datos y la capa de ejecución financiera, su funcionalidad subyacente está evolucionando gradualmente de "plataforma de contratos inteligentes" a "plataforma de acceso institucional". Ya sea la emisión en cadena de activos RWA o el despliegue de monedas estables a nivel gubernamental/empresarial, cada vez más actividades integrarán a Ethereum en su estructura de cumplimiento. Las instituciones financieras tradicionales han desplegado infraestructura compatible en cadena, formando una "capa institucional" con el ecosistema nativo de DeFi. Esto significa que Ethereum actúa como un "middleware financiero" institucional.