Hace solo tres años, los ETF de Bitcoin al contado fueron elogiados como la última puerta de entrada de las criptomonedas a las finanzas tradicionales. Y por un breve momento, parecían que realmente revolucionarían la inversión. Después de una avalancha de aprobaciones y miles de millones de dólares institucionales fluyendo, muchos en Wall Street asumieron que la era de los ETF había llegado.
Los ETF proporcionaron a las instituciones un método sencillo para obtener exposición a Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH) sin lidiar con claves privadas y complicaciones de custodia. Pero tienen una limitación fundamental en que normalmente solo rastrean el precio. Cuando el famoso mercado volátil de las criptomonedas se mueve lateralmente, los retornos de los ETF también pueden estancarse. Eso hace que los ETF al contado parezcan cada vez más instrumentos imprecisos en un mercado que exige innovación y sofisticación.
Expectativas crecientes en un mercado 24/7
La realidad es que a medida que la adopción institucional crece, también lo hacen las expectativas. En los mercados de capitales, una inversión que no puede generar rendimientos más allá de la apreciación del precio tiene un defecto inherente. Ese defecto se magnifica en el mundo de criptomonedas en constante cambio 24/7. Los inversores que antes estaban contentos con una exposición pasiva están exigiendo más. En los mercados tradicionales, los productos cotizados en bolsa se pueden utilizar para acceder a dividendos, instrumentos que generan interés o vehículos de inversión estructurados. ¿Por qué debería limitarse la inversión en criptomonedas a una simple especulación sobre precios?
Los notas cotizadas en bolsa responden a esta demanda al ofrecer una exposición estructurada a múltiples activos criptográficos, incluidos los tokens basados en staking, carteras DeFi y cestas de inversión de múltiples activos. Estos productos están floreciendo en Europa, donde las ofertas se han expandido rápidamente más allá de Bitcoin y Ethereum para incluir productos que rastrean recompensas de staking, carteras criptográficas diversificadas y derivados estructurados.
El papel de la regulación: MiCA cambia las reglas del juego
El impulso en Europa no es accidental: la regulación UCITS del continente limita fuertemente las actividades de ETF, creando una apertura natural para que los ETC y ETN lideren el camino como vehículos de inversión más adaptables, un factor que se está acelerando por la Regulación de Mercados de Criptoactivos de la Unión Europea (MiCA), que entró en plena vigencia a finales del año pasado. MiCA proporciona un marco legal unificado para los criptoactivos en los Estados miembros de la UE, exigiendo estándares más claros para la emisión, operación y comercialización de activos digitales.
Crucialmente, MiCA aborda la preocupación principal sobre los ETNs: el riesgo de crédito. Como valores de deuda, los ETNs tradicionalmente dependían de la solvencia del emisor. Sin embargo, bajo MiCA, los emisores deben cumplir con requisitos de capital más altos y demostrar transparencia operativa, asegurando protecciones para el dinero institucional. Esta evolución reduce el riesgo de contraparte, reflejando marcos regulatorios ya familiares para los inversores en bonos.
Combinado con los últimos datos de rendimiento de ETP, la conclusión es difícil de pasar por alto: un número creciente de jugadores institucionales parece sentirse cómodo adoptando estructuras de ETN que generan rendimiento en un entorno bien regulado.
Un cuento de dos continentes
Pero mientras Europa avanza con MiCA, Estados Unidos sigue siendo vacilante. El enfoque cauteloso de la SEC ha limitado la disponibilidad de productos de inversión en criptomonedas más versátiles como los ETN. Este retraso regulatorio pone a los inversores estadounidenses en desventaja, restringiendo su capacidad para capitalizar plenamente las oportunidades dentro del mercado de criptomonedas.
Dicha divergencia podría ser el comienzo de un cambio estructural, donde los inversores ya no buscan únicamente exposición al próximo pico de Bitcoin. Estos inversores quieren vehículos que capturen recompensas por staking o ganen comisiones de protocolos de financiamiento descentralizado. Un ETF estático simplemente no puede ofrecer estas ventajas, otorgando una fuerte ventaja a los ETN con su potencial incorporado para retornos adicionales.
Eso no significa que los ETFs vayan a desaparecer. Mantienen un considerable poder de marca, particularmente en América del Norte, donde el reconocimiento del nombre y un entorno regulatorio más simple los han convertido en una opción preferida para los jugadores conservadores. Sin embargo, a medida que los mercados convencionales continúan buscando rendimiento, el capital institucional se está trasladando gradualmente hacia estructuras más dinámicas—un impulso que solo se acelerará si el régimen de Trump decide aliviar las restricciones o si el apoyo de Europa a los ETNs se vuelve más completo bajo MiCA.
La crítica persiste, pero también la demanda
Los críticos que permanecen atados a la seguridad de los ETF argumentan que la participación de tokens y los activos DeFi más nuevos son demasiado arriesgados o ilíquidos. Señalan el riesgo de crédito y las explotaciones de contratos inteligentes en plataformas descentralizadas. Tal escepticismo puede ser saludable, pero no toma en cuenta el verdadero apetito entre los inversores en busca de rendimiento. Los flujos acelerados hacia los ETN sugieren que muchos están preparados para navegar estas complejidades en busca de retornos estables, especialmente si la alternativa es quedarse inactivos a través de los ciclos de letargo criptográfico.
Hasta cierto punto, los ETFs fueron instrumentales en la legitimación de las criptomonedas entre los fondos de pensiones y los grandes administradores de activos. Sin embargo, ese mismo éxito abrió la puerta a otras estructuras que podrían construir sobre la innovación subyacente de las criptomonedas en lugar de simplemente seguirla. Al hacerlo, los ETNs están trazando un espacio único, uno que captura el dinamismo de los activos digitales de manera más efectiva que el ETF tradicional.
En esencia, la próxima fase de crecimiento del mercado de criptomonedas depende de productos que ofrezcan más que apuestas ciegas sobre el precio. Las instituciones quieren diversificación y rendimiento. Los reguladores quieren transparencia. Los ETN, aunque no están exentos de inconvenientes, parecen encontrar un mejor equilibrio entre estas demandas. A medida que Europa avanza con claridad regulatoria y el capital hambriento de rendimiento circula por el globo, los ETN parecen estar listos para eclipsar a los ETF como el instrumento predeterminado para una asignación seria de criptomonedas.
Para aquellos contentos con un enfoque pasivo, los ETFs pueden seguir siendo suficientes. Pero para los fondos más grandes del mundo, la complacencia rara vez es una estrategia. Con la promesa de ingresos tanto en mercados alcistas como bajistas, los ETNs llaman como la apuesta más astuta para aprovechar adecuadamente el potencial de las criptomonedas. Si el futuro cercano de las finanzas digitales se trata de formas innovadoras de generar rendimientos, los ETNs no son un mero espectáculo secundario.
Y podrían ser aún el evento principal.
Bundeep Singh Rangar
Bundeep Singh Rangar, CEO de Fineqia, es una figura reconocida e inversora en industrias digitales. Fineqia International Inc. (publicly cotiza en Canadá bajo CSE: FNQ) es una empresa de activos digitales que construye y dirige inversiones en empresas tecnológicas en fase inicial y de crecimiento. Es un líder de opinión en tecnologías blockchain y ha hablado en eventos influyentes, como la Paris Blockchain Week, Insurance 2025 en Londres, el South Summit en Madrid, el Congreso Digital FinTech & InsurTech en Varsovia y la Conferencia de Tecnología de Rakuten en Tokio. En 2015, Bundeep fundó PremFina, una firma de insurtech con sede en Londres que revolucionó la industria de seguros del Reino Unido y desafió a un duopolio de mercado de 10.000 millones de dólares de 35 años. Ha recaudado capital de riesgo de entidades prominentes como Rakuten, la familia Thomson de Canadá y el inversionista de Silicon Valley Tim Draper, y ha asegurado inversiones de capital privado de instituciones financieras estadounidenses. Las inversiones personales de Bundeep se extienden a nivel internacional, incluidas empresas de blockchain como Wave Financial, IDEO CoLab., Nivaura y Phunware Inc.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
El segundo acto de Cripto: El silencioso subir de los notas negociadas en intercambio
Hace solo tres años, los ETF de Bitcoin al contado fueron elogiados como la última puerta de entrada de las criptomonedas a las finanzas tradicionales. Y por un breve momento, parecían que realmente revolucionarían la inversión. Después de una avalancha de aprobaciones y miles de millones de dólares institucionales fluyendo, muchos en Wall Street asumieron que la era de los ETF había llegado.
Los ETF proporcionaron a las instituciones un método sencillo para obtener exposición a Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH) sin lidiar con claves privadas y complicaciones de custodia. Pero tienen una limitación fundamental en que normalmente solo rastrean el precio. Cuando el famoso mercado volátil de las criptomonedas se mueve lateralmente, los retornos de los ETF también pueden estancarse. Eso hace que los ETF al contado parezcan cada vez más instrumentos imprecisos en un mercado que exige innovación y sofisticación.
Expectativas crecientes en un mercado 24/7
La realidad es que a medida que la adopción institucional crece, también lo hacen las expectativas. En los mercados de capitales, una inversión que no puede generar rendimientos más allá de la apreciación del precio tiene un defecto inherente. Ese defecto se magnifica en el mundo de criptomonedas en constante cambio 24/7. Los inversores que antes estaban contentos con una exposición pasiva están exigiendo más. En los mercados tradicionales, los productos cotizados en bolsa se pueden utilizar para acceder a dividendos, instrumentos que generan interés o vehículos de inversión estructurados. ¿Por qué debería limitarse la inversión en criptomonedas a una simple especulación sobre precios?
Los notas cotizadas en bolsa responden a esta demanda al ofrecer una exposición estructurada a múltiples activos criptográficos, incluidos los tokens basados en staking, carteras DeFi y cestas de inversión de múltiples activos. Estos productos están floreciendo en Europa, donde las ofertas se han expandido rápidamente más allá de Bitcoin y Ethereum para incluir productos que rastrean recompensas de staking, carteras criptográficas diversificadas y derivados estructurados.
El papel de la regulación: MiCA cambia las reglas del juego
El impulso en Europa no es accidental: la regulación UCITS del continente limita fuertemente las actividades de ETF, creando una apertura natural para que los ETC y ETN lideren el camino como vehículos de inversión más adaptables, un factor que se está acelerando por la Regulación de Mercados de Criptoactivos de la Unión Europea (MiCA), que entró en plena vigencia a finales del año pasado. MiCA proporciona un marco legal unificado para los criptoactivos en los Estados miembros de la UE, exigiendo estándares más claros para la emisión, operación y comercialización de activos digitales.
Crucialmente, MiCA aborda la preocupación principal sobre los ETNs: el riesgo de crédito. Como valores de deuda, los ETNs tradicionalmente dependían de la solvencia del emisor. Sin embargo, bajo MiCA, los emisores deben cumplir con requisitos de capital más altos y demostrar transparencia operativa, asegurando protecciones para el dinero institucional. Esta evolución reduce el riesgo de contraparte, reflejando marcos regulatorios ya familiares para los inversores en bonos.
Combinado con los últimos datos de rendimiento de ETP, la conclusión es difícil de pasar por alto: un número creciente de jugadores institucionales parece sentirse cómodo adoptando estructuras de ETN que generan rendimiento en un entorno bien regulado.
Un cuento de dos continentes
Pero mientras Europa avanza con MiCA, Estados Unidos sigue siendo vacilante. El enfoque cauteloso de la SEC ha limitado la disponibilidad de productos de inversión en criptomonedas más versátiles como los ETN. Este retraso regulatorio pone a los inversores estadounidenses en desventaja, restringiendo su capacidad para capitalizar plenamente las oportunidades dentro del mercado de criptomonedas.
Dicha divergencia podría ser el comienzo de un cambio estructural, donde los inversores ya no buscan únicamente exposición al próximo pico de Bitcoin. Estos inversores quieren vehículos que capturen recompensas por staking o ganen comisiones de protocolos de financiamiento descentralizado. Un ETF estático simplemente no puede ofrecer estas ventajas, otorgando una fuerte ventaja a los ETN con su potencial incorporado para retornos adicionales.
Eso no significa que los ETFs vayan a desaparecer. Mantienen un considerable poder de marca, particularmente en América del Norte, donde el reconocimiento del nombre y un entorno regulatorio más simple los han convertido en una opción preferida para los jugadores conservadores. Sin embargo, a medida que los mercados convencionales continúan buscando rendimiento, el capital institucional se está trasladando gradualmente hacia estructuras más dinámicas—un impulso que solo se acelerará si el régimen de Trump decide aliviar las restricciones o si el apoyo de Europa a los ETNs se vuelve más completo bajo MiCA.
La crítica persiste, pero también la demanda
Los críticos que permanecen atados a la seguridad de los ETF argumentan que la participación de tokens y los activos DeFi más nuevos son demasiado arriesgados o ilíquidos. Señalan el riesgo de crédito y las explotaciones de contratos inteligentes en plataformas descentralizadas. Tal escepticismo puede ser saludable, pero no toma en cuenta el verdadero apetito entre los inversores en busca de rendimiento. Los flujos acelerados hacia los ETN sugieren que muchos están preparados para navegar estas complejidades en busca de retornos estables, especialmente si la alternativa es quedarse inactivos a través de los ciclos de letargo criptográfico.
Hasta cierto punto, los ETFs fueron instrumentales en la legitimación de las criptomonedas entre los fondos de pensiones y los grandes administradores de activos. Sin embargo, ese mismo éxito abrió la puerta a otras estructuras que podrían construir sobre la innovación subyacente de las criptomonedas en lugar de simplemente seguirla. Al hacerlo, los ETNs están trazando un espacio único, uno que captura el dinamismo de los activos digitales de manera más efectiva que el ETF tradicional.
En esencia, la próxima fase de crecimiento del mercado de criptomonedas depende de productos que ofrezcan más que apuestas ciegas sobre el precio. Las instituciones quieren diversificación y rendimiento. Los reguladores quieren transparencia. Los ETN, aunque no están exentos de inconvenientes, parecen encontrar un mejor equilibrio entre estas demandas. A medida que Europa avanza con claridad regulatoria y el capital hambriento de rendimiento circula por el globo, los ETN parecen estar listos para eclipsar a los ETF como el instrumento predeterminado para una asignación seria de criptomonedas.
Para aquellos contentos con un enfoque pasivo, los ETFs pueden seguir siendo suficientes. Pero para los fondos más grandes del mundo, la complacencia rara vez es una estrategia. Con la promesa de ingresos tanto en mercados alcistas como bajistas, los ETNs llaman como la apuesta más astuta para aprovechar adecuadamente el potencial de las criptomonedas. Si el futuro cercano de las finanzas digitales se trata de formas innovadoras de generar rendimientos, los ETNs no son un mero espectáculo secundario.
Y podrían ser aún el evento principal.
Bundeep Singh Rangar
Bundeep Singh Rangar, CEO de Fineqia, es una figura reconocida e inversora en industrias digitales. Fineqia International Inc. (publicly cotiza en Canadá bajo CSE: FNQ) es una empresa de activos digitales que construye y dirige inversiones en empresas tecnológicas en fase inicial y de crecimiento. Es un líder de opinión en tecnologías blockchain y ha hablado en eventos influyentes, como la Paris Blockchain Week, Insurance 2025 en Londres, el South Summit en Madrid, el Congreso Digital FinTech & InsurTech en Varsovia y la Conferencia de Tecnología de Rakuten en Tokio. En 2015, Bundeep fundó PremFina, una firma de insurtech con sede en Londres que revolucionó la industria de seguros del Reino Unido y desafió a un duopolio de mercado de 10.000 millones de dólares de 35 años. Ha recaudado capital de riesgo de entidades prominentes como Rakuten, la familia Thomson de Canadá y el inversionista de Silicon Valley Tim Draper, y ha asegurado inversiones de capital privado de instituciones financieras estadounidenses. Las inversiones personales de Bundeep se extienden a nivel internacional, incluidas empresas de blockchain como Wave Financial, IDEO CoLab., Nivaura y Phunware Inc.