Conspiración de Wall Street para el Tesoro encriptado de Solana: compra masiva por 2,5 mil millones de dólares fuera del mercado, ¿SOL apunta a 300 dólares?
En el 2025, un año de diferenciación estructural en el mercado de criptomonedas, el capital institucional está remodelando la lógica de inversión a una velocidad sin precedentes. El auge de la estrategia de Tesorería de Activos Digitales (DAT) marca la transición de las empresas de la inversión de riesgo tradicional a la acumulación directa de activos criptográficos, mientras que Solana (SOL) se está convirtiendo en el objetivo central de esta transformación.
Los datos de strategicsolanareserve muestran que la cantidad actual de reservas de Solana DAT supera los 8 millones de unidades, aproximadamente 1.750 millones de dólares.
Recientemente, Pantera Capital anunció la recaudación de 1,250 millones de dólares, Galaxy junto con instituciones como Multicoin lanzó un fondo de 1,000 millones de dólares, y Sharps Technology agregó 400 millones de dólares, lo que suma un total de casi 2,500 millones de dólares destinados exclusivamente a construir entidades SOL DAT. Aunque este tamaño es solo 1/5 de la posición de MicroStrategy (ahora Strategy) en DAT de Bitcoin, equivale al 2.4% de la capitalización de mercado actual de SOL, y su eficiencia de capital supera con creces la de las estrategias similares de Ethereum (ETH) o Bitcoin (BTC). Este artículo profundizará en la lógica central detrás de este fenómeno.
Uno, la explosión de SOL DAT: la ventaja matemática de la eficiencia del capital
1.1 Volumen de transacciones: el dividendo estructural de SOL
En la oferta circulante de Solana (608 millones de monedas), el 63.1% ha sido apostado (aproximadamente 384 millones de monedas), mientras que los tokens de staking líquidos (LST) solo representan el 8.7% del total apostado (33.5 millones de monedas). Esto significa que solo alrededor del 57.5% de SOL (aproximadamente 350 millones de monedas) está realmente disponible para el comercio en el mercado, y la extracción requiere al menos dos días. En comparación, la tasa de staking de ETH es del 29.6%, con un 11.9% de LST, lo que resulta en una oferta negociable significativamente más alta. Esta diferencia provoca que el mismo monto de capital tenga un mayor impulso sobre el precio de SOL.
Tabla: Comparación de staking y liquidez de SOL y ETH
1.2 Efecto de apalancamiento del valor de mercado
La capitalización de mercado actual de SOL es de aproximadamente 104 mil millones de dólares, lo que representa solo el 19% de ETH (540 mil millones de dólares) y el 4.7% de BTC (2.19 billones de dólares). Por lo tanto, la eficacia de invertir 1 dólar en SOL DAT es equivalente a 5 veces la de ETH y 22 veces la de BTC. Si se considera además la oferta negociable, esta diferencia de eficiencia se amplía a 11 veces la de ETH y 36 veces la de BTC. Por ejemplo, 2.5 mil millones de dólares en nuevos fondos de SOL DAT pueden cubrir el 2.4% de la circulación, mientras que la misma cantidad de fondos cubre solo el 0.46% y el 0.11% de ETH y BTC, respectivamente.
1.3 Mecanismo de «rueda de primas» de DAT
La entidad DAT recauda fondos mediante la emisión de acciones para comprar tokens, y su precio de acción suele ser superior al valor neto de los activos (NAV) de los tokens que posee. Tomando como ejemplo la estrategia líder DAT de Bitcoin, su tasa de prima de negociación de acciones se ha mantenido a largo plazo entre el 120% y el 150%. Esta prima permite a la empresa DAT emitir más acciones a una valoración más alta, formando un ciclo positivo de "recaudación de fondos → aumento de tokens → aumento del NAV → atracción de más inversores". Los nuevos entrantes en SOL DAT están replicando esta estrategia, acelerando la acumulación de capital.
II. Desbloqueo de legado de FTX: un giro en la crisis
2.1 Escala de desbloqueo y presión del mercado
En marzo de 2025, se desbloquearon los primeros 11.2 millones de SOL (valorados en aproximadamente 1.48 mil millones de dólares) de la herencia de la quiebra de FTX, lo que representó el 2.29% de la circulación en ese momento. Estos tokens se vendieron anteriormente a instituciones como Galaxy y Pantera a un precio con descuento de 64-102 dólares por unidad (el precio actual es de aproximadamente 190 dólares), con un rendimiento contable que alcanza entre el 67% y el 165%.
Según los datos de @4shpool(gelato.sh), hasta 2028 hay aproximadamente 21 millones de unidades de SOL que aún deben desbloquearse, con un valor total de alrededor de 4 mil millones de dólares.
Hasta agosto, aún quedan alrededor de 5 millones de monedas por desbloquear (valoradas en 1,000 millones de dólares), y un total de 21 millones de SOL (valorados en 4,000 millones de dólares) se liberarán gradualmente entre 2025 y 2028.
2.2 La función de "desagüe" de DAT
La nueva entidad SOL DAT se convierte en clave para absorber la presión de venta. Es muy probable que el fondo de 2.500 millones de dólares de Pantera y Galaxy asuma directamente el legado de SOL de FTX a través de acuerdos extrabursátiles, evitando así un impacto en el mercado secundario. Esta operación tiene la doble ventaja:
Descuento de precio: obtén tokens a un costo inferior al precio de mercado en un 5%-10%, lo que equivale a una mejora en la eficiencia del capital del 5.3%-11.1%;
Fondo de liquidez: reducir el impacto de las ventas en el mercado sobre los precios.
Tres, el problema de la inflación: el talón de Aquiles del crecimiento de SOL
3.1 La doble presión de la inflación y el desbloqueo
La tasa de inflación anual actual de SOL es de aproximadamente 4.5% (basado en la circulación), y con la desbloqueo del legado de FTX, el nuevo volumen de circulación en el próximo año alcanzará los 37.5 millones de monedas (inflación de 27.5 millones + desbloqueo de 10 millones), lo que equivale al 6.2% de la circulación actual. Si se calcula a un precio de mercado de 190 dólares, se necesitarán 7.125 millones de dólares en flujos de capital anuales (19.5 millones de dólares diarios) para contrarrestar la presión de venta. En comparación, ETH está cerca de un estado deflacionario (rendimiento de staking del 3.2%), su presión inflacionaria es prácticamente insignificante.
3.2 Defectos en el modelo económico
La alta inflación de SOL ha llevado a que su rendimiento real sea casi negativo:
Ingresos por tarifas bajos: La tarifa promedio de Solana es de solo 0.002 dólares, y los ingresos de los stakers dependen principalmente de la emisión de nuevas monedas (es decir, inflación);
El costo de capital es alto: el costo de pedir prestado SOL en el protocolo DeFi es casi 3 veces más alto que el de ETH.
Esto contrasta fuertemente con ETH, cuyo costo de transacción es elevado (1.2−15), y casi todas las tarifas van a los stakers, lo que genera un rendimiento real positivo.
Cuatro, Competencia de Eficiencia: Ruta de Ruptura de SOL DAT
4.1 Estrategia de compresión del suministro de transacciones
SOL DAT se puede reducir aún más la cantidad de tokens en circulación de dos maneras:
Reinversión de rendimientos de staking: convierte automáticamente el 6%-7% de los rendimientos anuales de staking en SOL, bloqueando los tokens a largo plazo;
Conversión de LST: Colaborando con protocolos como Jito, Marinade, etc., para convertir las posiciones en activos generadores de intereses (como mSOL, jSOL). Actualmente, el 40% de SOL en staking del ecosistema de Solana está bloqueado a través de LST.
4.2 Sinergias de ETFs
A pesar de que el ETF de spot de SOL aún no ha sido aprobado (con una probabilidad de aprobación de entre el 38% y el 84%), los productos ETP existentes como el BONK ETF de REX Shares (código SSK) ya han proporcionado flujos de capital diarios de 2 millones de dólares. Si se lanzan más productos regulados, SOL DAT podría funcionar como un "pool de liquidez previo", proporcionando tokens al ETF y ganando un premium.
4.3 Mejora de la captura del valor ecológico
Solana está pasando de ser una "cadena meme" a un ecosistema diverso:
RWA ruptura: el libro blanco "Acciones tokenizadas en Solana" propone un nuevo paradigma para los mercados de capitales, instituciones como Franklin Templeton ya se han posicionado;
Red de agentes de IA: bajo costo y alta TPS respaldan el despliegue a gran escala de agentes de IA, creando escenarios de consumo nativos.
Estas actualizaciones mejorarán la demanda de utilidad de SOL y reducirán la dependencia de la entrada de capital puro.
Cinco, el dilema de ETH DAT: la espada de doble filo de la narrativa institucional.
5.1 Limitaciones de la posicionamiento institucional
ETH DAT (como The Ether Machine) se centra en la narrativa de "bonos soberanos en la cadena", y sus ventajas son:
Estado de hub RWA: el 70% de la emisión de RWA en la cadena ocurre en la red principal de Ethereum y L2;
Reservas de stablecoins: La proporción de WETH en las reservas de USDC de Circle ha aumentado al 6.7%.
Pero esto también ha llevado a una baja eficiencia de capital: las instituciones tienden a ver ETH como un activo de asignación de baja volatilidad, en lugar de un objetivo de alto crecimiento.
5.2 Efecto marginal de la actualización tecnológica
A pesar de que la actualización de Dencun reduce los costos de L2 en un 90% y los Verkle Trees prometen mejorar la eficiencia de los nodos, estas mejoras tienen un impacto limitado en el precio. El impulso alcista de ETH depende principalmente de eventos como la aprobación de ETF spot (probabilidad del 75%) y no de la actividad en el ecosistema, ya que su volumen de operaciones DEX ha sido superado por Solana.
Tabla: Comparación de la eficiencia central de las estrategias DAT de SOL y ETH
VI. Conclusión: La era donde la eficiencia es el rey, la ventana de SOL DAT
La explosión de SOL DAT no es un accidente, su esencia es la elección de eficiencia del capital bajo tres factores: el apalancamiento de capitalización de mercado, la escasez de suministro de transacciones y el potencial de crecimiento ecológico. Aunque la inflación y el desbloqueo representan una resistencia a corto plazo, los 2.5 mil millones de dólares en nuevos fondos DAT (especialmente la adquisición fuera de bolsa del legado SOL de FTX) serán un amortiguador clave. Si Solana puede acelerar el avance del cliente Firedancer (aumentando el TPS a 1 millón) y reducir la tasa de inflación de staking por debajo del 1.5%, sus debilidades en atributos monetarios se irán corrigiendo gradualmente.
En comparación con ETH, aunque la posición de su "capa de infraestructura financiera" es sólida, la alta oferta negociable y las características de baja volatilidad hacen que su estrategia DAT sea difícil de replicar la eficiencia de capital de SOL. Los verdaderos ganadores en el futuro podrían ser los inversores que adopten una "configuración de doble vía": una combinación conservadora de 70% ETH + 30% SOL para capturar dividendos institucionales, y una combinación agresiva de 40% ETH + 60% SOL para maximizar la ventaja de eficiencia.
Al final, el resultado de esta competencia de DAT no depende de la fe en la tecnología, sino de quién pueda capturar la mayor proporción del volumen de transacciones con el costo más bajo. Los 350 millones de SOL negociables de Solana se están convirtiendo en el campo de batalla más escaso de capital criptográfico en 2025.
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Conspiración de Wall Street para el Tesoro encriptado de Solana: compra masiva por 2,5 mil millones de dólares fuera del mercado, ¿SOL apunta a 300 dólares?
Escrito por: White55, Mars Finance
En el 2025, un año de diferenciación estructural en el mercado de criptomonedas, el capital institucional está remodelando la lógica de inversión a una velocidad sin precedentes. El auge de la estrategia de Tesorería de Activos Digitales (DAT) marca la transición de las empresas de la inversión de riesgo tradicional a la acumulación directa de activos criptográficos, mientras que Solana (SOL) se está convirtiendo en el objetivo central de esta transformación.
Los datos de strategicsolanareserve muestran que la cantidad actual de reservas de Solana DAT supera los 8 millones de unidades, aproximadamente 1.750 millones de dólares.
Recientemente, Pantera Capital anunció la recaudación de 1,250 millones de dólares, Galaxy junto con instituciones como Multicoin lanzó un fondo de 1,000 millones de dólares, y Sharps Technology agregó 400 millones de dólares, lo que suma un total de casi 2,500 millones de dólares destinados exclusivamente a construir entidades SOL DAT. Aunque este tamaño es solo 1/5 de la posición de MicroStrategy (ahora Strategy) en DAT de Bitcoin, equivale al 2.4% de la capitalización de mercado actual de SOL, y su eficiencia de capital supera con creces la de las estrategias similares de Ethereum (ETH) o Bitcoin (BTC). Este artículo profundizará en la lógica central detrás de este fenómeno.
Uno, la explosión de SOL DAT: la ventaja matemática de la eficiencia del capital
1.1 Volumen de transacciones: el dividendo estructural de SOL
En la oferta circulante de Solana (608 millones de monedas), el 63.1% ha sido apostado (aproximadamente 384 millones de monedas), mientras que los tokens de staking líquidos (LST) solo representan el 8.7% del total apostado (33.5 millones de monedas). Esto significa que solo alrededor del 57.5% de SOL (aproximadamente 350 millones de monedas) está realmente disponible para el comercio en el mercado, y la extracción requiere al menos dos días. En comparación, la tasa de staking de ETH es del 29.6%, con un 11.9% de LST, lo que resulta en una oferta negociable significativamente más alta. Esta diferencia provoca que el mismo monto de capital tenga un mayor impulso sobre el precio de SOL.
Tabla: Comparación de staking y liquidez de SOL y ETH
1.2 Efecto de apalancamiento del valor de mercado
La capitalización de mercado actual de SOL es de aproximadamente 104 mil millones de dólares, lo que representa solo el 19% de ETH (540 mil millones de dólares) y el 4.7% de BTC (2.19 billones de dólares). Por lo tanto, la eficacia de invertir 1 dólar en SOL DAT es equivalente a 5 veces la de ETH y 22 veces la de BTC. Si se considera además la oferta negociable, esta diferencia de eficiencia se amplía a 11 veces la de ETH y 36 veces la de BTC. Por ejemplo, 2.5 mil millones de dólares en nuevos fondos de SOL DAT pueden cubrir el 2.4% de la circulación, mientras que la misma cantidad de fondos cubre solo el 0.46% y el 0.11% de ETH y BTC, respectivamente.
1.3 Mecanismo de «rueda de primas» de DAT
La entidad DAT recauda fondos mediante la emisión de acciones para comprar tokens, y su precio de acción suele ser superior al valor neto de los activos (NAV) de los tokens que posee. Tomando como ejemplo la estrategia líder DAT de Bitcoin, su tasa de prima de negociación de acciones se ha mantenido a largo plazo entre el 120% y el 150%. Esta prima permite a la empresa DAT emitir más acciones a una valoración más alta, formando un ciclo positivo de "recaudación de fondos → aumento de tokens → aumento del NAV → atracción de más inversores". Los nuevos entrantes en SOL DAT están replicando esta estrategia, acelerando la acumulación de capital.
II. Desbloqueo de legado de FTX: un giro en la crisis
2.1 Escala de desbloqueo y presión del mercado
En marzo de 2025, se desbloquearon los primeros 11.2 millones de SOL (valorados en aproximadamente 1.48 mil millones de dólares) de la herencia de la quiebra de FTX, lo que representó el 2.29% de la circulación en ese momento. Estos tokens se vendieron anteriormente a instituciones como Galaxy y Pantera a un precio con descuento de 64-102 dólares por unidad (el precio actual es de aproximadamente 190 dólares), con un rendimiento contable que alcanza entre el 67% y el 165%.
Según los datos de @4shpool(gelato.sh), hasta 2028 hay aproximadamente 21 millones de unidades de SOL que aún deben desbloquearse, con un valor total de alrededor de 4 mil millones de dólares.
Hasta agosto, aún quedan alrededor de 5 millones de monedas por desbloquear (valoradas en 1,000 millones de dólares), y un total de 21 millones de SOL (valorados en 4,000 millones de dólares) se liberarán gradualmente entre 2025 y 2028.
2.2 La función de "desagüe" de DAT
La nueva entidad SOL DAT se convierte en clave para absorber la presión de venta. Es muy probable que el fondo de 2.500 millones de dólares de Pantera y Galaxy asuma directamente el legado de SOL de FTX a través de acuerdos extrabursátiles, evitando así un impacto en el mercado secundario. Esta operación tiene la doble ventaja:
Descuento de precio: obtén tokens a un costo inferior al precio de mercado en un 5%-10%, lo que equivale a una mejora en la eficiencia del capital del 5.3%-11.1%;
Fondo de liquidez: reducir el impacto de las ventas en el mercado sobre los precios.
Tres, el problema de la inflación: el talón de Aquiles del crecimiento de SOL
3.1 La doble presión de la inflación y el desbloqueo
La tasa de inflación anual actual de SOL es de aproximadamente 4.5% (basado en la circulación), y con la desbloqueo del legado de FTX, el nuevo volumen de circulación en el próximo año alcanzará los 37.5 millones de monedas (inflación de 27.5 millones + desbloqueo de 10 millones), lo que equivale al 6.2% de la circulación actual. Si se calcula a un precio de mercado de 190 dólares, se necesitarán 7.125 millones de dólares en flujos de capital anuales (19.5 millones de dólares diarios) para contrarrestar la presión de venta. En comparación, ETH está cerca de un estado deflacionario (rendimiento de staking del 3.2%), su presión inflacionaria es prácticamente insignificante.
3.2 Defectos en el modelo económico
La alta inflación de SOL ha llevado a que su rendimiento real sea casi negativo:
Ingresos por tarifas bajos: La tarifa promedio de Solana es de solo 0.002 dólares, y los ingresos de los stakers dependen principalmente de la emisión de nuevas monedas (es decir, inflación);
El costo de capital es alto: el costo de pedir prestado SOL en el protocolo DeFi es casi 3 veces más alto que el de ETH.
Esto contrasta fuertemente con ETH, cuyo costo de transacción es elevado (1.2−15), y casi todas las tarifas van a los stakers, lo que genera un rendimiento real positivo.
Cuatro, Competencia de Eficiencia: Ruta de Ruptura de SOL DAT
4.1 Estrategia de compresión del suministro de transacciones
SOL DAT se puede reducir aún más la cantidad de tokens en circulación de dos maneras:
Reinversión de rendimientos de staking: convierte automáticamente el 6%-7% de los rendimientos anuales de staking en SOL, bloqueando los tokens a largo plazo;
Conversión de LST: Colaborando con protocolos como Jito, Marinade, etc., para convertir las posiciones en activos generadores de intereses (como mSOL, jSOL). Actualmente, el 40% de SOL en staking del ecosistema de Solana está bloqueado a través de LST.
4.2 Sinergias de ETFs
A pesar de que el ETF de spot de SOL aún no ha sido aprobado (con una probabilidad de aprobación de entre el 38% y el 84%), los productos ETP existentes como el BONK ETF de REX Shares (código SSK) ya han proporcionado flujos de capital diarios de 2 millones de dólares. Si se lanzan más productos regulados, SOL DAT podría funcionar como un "pool de liquidez previo", proporcionando tokens al ETF y ganando un premium.
4.3 Mejora de la captura del valor ecológico
Solana está pasando de ser una "cadena meme" a un ecosistema diverso:
RWA ruptura: el libro blanco "Acciones tokenizadas en Solana" propone un nuevo paradigma para los mercados de capitales, instituciones como Franklin Templeton ya se han posicionado;
Red de agentes de IA: bajo costo y alta TPS respaldan el despliegue a gran escala de agentes de IA, creando escenarios de consumo nativos. Estas actualizaciones mejorarán la demanda de utilidad de SOL y reducirán la dependencia de la entrada de capital puro.
Cinco, el dilema de ETH DAT: la espada de doble filo de la narrativa institucional.
5.1 Limitaciones de la posicionamiento institucional
ETH DAT (como The Ether Machine) se centra en la narrativa de "bonos soberanos en la cadena", y sus ventajas son:
Estado de hub RWA: el 70% de la emisión de RWA en la cadena ocurre en la red principal de Ethereum y L2; Reservas de stablecoins: La proporción de WETH en las reservas de USDC de Circle ha aumentado al 6.7%. Pero esto también ha llevado a una baja eficiencia de capital: las instituciones tienden a ver ETH como un activo de asignación de baja volatilidad, en lugar de un objetivo de alto crecimiento.
5.2 Efecto marginal de la actualización tecnológica
A pesar de que la actualización de Dencun reduce los costos de L2 en un 90% y los Verkle Trees prometen mejorar la eficiencia de los nodos, estas mejoras tienen un impacto limitado en el precio. El impulso alcista de ETH depende principalmente de eventos como la aprobación de ETF spot (probabilidad del 75%) y no de la actividad en el ecosistema, ya que su volumen de operaciones DEX ha sido superado por Solana.
Tabla: Comparación de la eficiencia central de las estrategias DAT de SOL y ETH
VI. Conclusión: La era donde la eficiencia es el rey, la ventana de SOL DAT
La explosión de SOL DAT no es un accidente, su esencia es la elección de eficiencia del capital bajo tres factores: el apalancamiento de capitalización de mercado, la escasez de suministro de transacciones y el potencial de crecimiento ecológico. Aunque la inflación y el desbloqueo representan una resistencia a corto plazo, los 2.5 mil millones de dólares en nuevos fondos DAT (especialmente la adquisición fuera de bolsa del legado SOL de FTX) serán un amortiguador clave. Si Solana puede acelerar el avance del cliente Firedancer (aumentando el TPS a 1 millón) y reducir la tasa de inflación de staking por debajo del 1.5%, sus debilidades en atributos monetarios se irán corrigiendo gradualmente.
En comparación con ETH, aunque la posición de su "capa de infraestructura financiera" es sólida, la alta oferta negociable y las características de baja volatilidad hacen que su estrategia DAT sea difícil de replicar la eficiencia de capital de SOL. Los verdaderos ganadores en el futuro podrían ser los inversores que adopten una "configuración de doble vía": una combinación conservadora de 70% ETH + 30% SOL para capturar dividendos institucionales, y una combinación agresiva de 40% ETH + 60% SOL para maximizar la ventaja de eficiencia.
Al final, el resultado de esta competencia de DAT no depende de la fe en la tecnología, sino de quién pueda capturar la mayor proporción del volumen de transacciones con el costo más bajo. Los 350 millones de SOL negociables de Solana se están convirtiendo en el campo de batalla más escaso de capital criptográfico en 2025.