في 7 نوفمبر، بالتوقيت المحلي الأمريكي، عقد الاحتياطي الفيدرالي اجتماع مجلس السوق المفتوحة (FOMC) وأصدر بيانًا يعلن فيه خفض النطاق المستهدف لأسعار الفائدة الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس، ليصل إلى مستوى يتراوح بين 4.50% و 4.75%. كانت هذه الاجتماعات هي اليوم التالي لانتهاء الانتخابات الرئاسية التاريخية في الولايات المتحدة.

بالنسبة لوتيرة السياسة اللاحقة، يعتقد بعض المحللين أن هناك احتمال كبير لتباطؤ وتيرة خفض الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.

克制降息25نقطة أساس

في 18 سبتمبر 2024، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن خفض النطاق المستهدف لمعدل الفائدة الفيدرالي بمقدار 50 نقطة أساس، ليصل إلى نطاق بين 4.75٪ و 5.00٪. هذا هو أول خفض للفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي منذ مارس 2020.

هذا الانخفاض بمقدار 25 نقطة أساس يتوافق مع توقعات السوق. قبل إعلان بيان اجتماع السياسة النقدية في 7 نوفمبر، كانت توقعات مكتب المدير الاستثماري في الثروة بنك يو بي إس أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي لن يغير توقعاته الاقتصادية على الفور. ومن المرجح جدًا أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع 7 نوفمبر.

بعد أن قام الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض قدره 50 نقطة أساس بشكل تاريخي في سبتمبر وإنهاء سياسة التشديد التي استمرت لمدة 30 شهرًا، أقر جميع أعضاء الاحتياطي الفيدرالي قرارًا في اجتماعهم في نوفمبر بخفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس مرة أخرى.

وقال جوني يو ، نائب رئيس ويلينجتون للاستثمارات ومدير محفظة الدخل الثابت ، لصحيفة إيكونوميك أوبزرفر إن البيان في اجتماع سعر الفائدة كان تغييرا طفيفا عن سبتمبر ، وبالإضافة إلى الاستمرار في الالتزام "بإعادة التضخم إلى هدف 2٪" ، أعاد بنك الاحتياطي الفيدرالي تأكيد "التزامه بتحقيق التوظيف الكامل" الهدف ، مع التلميح إلى المخاوف بشأن عدم اليقين في التوقعات الاقتصادية من خلال إزالة "المزيد من الثقة في أن مستويات التضخم ستصل إلى الهدف بشكل مستدام".

استنادًا إلى كلمات رئيس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي باول، والوضع الاقتصادي والسوقي في الولايات المتحدة، قام Zhong Zhengsheng، كبير الاقتصاديين في Ping An Securities، بتحليل أسباب تمسك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بهبوط معدل الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هذه المرة من ثلاثة جوانب: أولاً، على الرغم من تحسن البيانات الخاصة بالتوظيف والتضخم التي تم الإعلان عنها بعد اجتماع الفيدرالي في سبتمبر، إلا أنها لم تلغي تحسن الفترة السابقة؛ ثانيًا، يأمل الاحتياطي الفيدرالي في الحفاظ على السياسة العادية قدر الإمكان؛ ثالثًا، تعزز ارتفاع أسعار الفائدة الطوعي في السوق مؤخرًا مساحة المرونة لخفض الاحتياطي الفيدرالي لمعدل الفائدة.

يرى يوك جيا يان أنه من الناحية الشاملة ، تشير تقارير العمل والبيانات التجزئة الأمريكية الأخيرة إلى أن الاقتصاد الأمريكي يحافظ على زخم جيد ، مما يشير إلى أن التقييمات السابقة للاقتصاد الأمريكي بأنه سيتدهور بشكل حاد كانت مفرطة في التشاؤم ، وأن التوقعات الفائضة لخفض الفائدة المستمر 50 نقطة أساس من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لمواجهة مخاطر الانكماش كانت مفرطة في الاحتقان. في ظل الظروف الاقتصادية الحالية ، لا يمكن تقدير مخاطر التضخم الثانوي بشكل منخفض. في الواقع ، بدأ مستوى التضخم الأساسي الذي تتابعه الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في التثبيت ويظهر علامات على الانتعاش على مستوى الشهر السابق ، وفي هذا الوقت ، فإن الاستمرار في خفض وتيرة الفائدة بشكل معتدل لديه ضرورة معينة.

قد يتباطأ وتيرة خفض أسعار الفائدة في المستقبل

الأسواق لا تختلف كثيرًا على خفض معدل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي هذا بمقدار 25 نقطة أساسية، ولكن هناك اختلاف فيما يتعلق بمدى تقلص المساحة الزمنية ووتيرته في عام 2025.

يرى Zhao Wei، الخبير الاقتصادي الأول في Shenwan Hongyuan، أنه يجب رصد توجيهات معدل الفائدة للبنك المركزي الأمريكي في ظل خلفية فوز ترامب. بشكل عام، يؤكد باول على نمط السلوك الذي يعتمد على البيانات. أعاد باول تأكيد أن وتيرة خفض الفائدة المستقبلية تعتمد على البيانات في المؤتمر الصحفي. في الفترة القصيرة، لم تؤثر الانتخابات الرئاسية الأمريكية وسياسة ترامب بعد على قرارات الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.

كيف تبدو وتيرة سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل؟ يعتقد جينغ جينغ، كبير محللي السياسات الكبرى في شركة تجارية، أن احتمال تباطؤ خفض الفائدة في المستقبل هو كبير. وتحليلها يشير إلى أن بودل هذا الاجتماع حاول بشدة الحفاظ على موقف محايد، حيث رفض الإشارة المستقبلية واعتماد البيانات، ولم يعلق كثيرًا على نتائج الانتخابات والسياسات المالية.

لذلك، يعتقد زهانغ جينج جينج أن هناك ثلاث نقاط تغيير مهمة قد تحدث في السياسات اللاحقة.

أولاً ، انتهاء عصر التوجيه المستقبلي. أولاً ، لا يرغب الحكومة في المزيد من التلاعب في السوق "المراجحة". ثانيًا ، ستزداد عدم اليقين في السياسة والاقتصاد بعد الانتخابات ، والتوجيه المستقبلي هو اختيار أكثر محايدية من حيث المخاطر.

ثانياً، قد يرتفع عتبة الاقتراب من معدل الفائدة النقدي. وأكد باول مرارًا وتكرارًا أن الحذر سيكون أكبر أثناء الاقتراب من معدل الفائدة النقدي لتحقيق توازن المخاطر المزدوج، مما يعني أن عتبة خفض الفائدة في المستقبل قد ترتفع، تمامًا كما قال باول "عندما نقترب من الهدف المحدد، سيكون التباطؤ تدريجيًا مثل عملية هبوط الطائرة".

الثالث، سيتم إصدار مزيد من الإشارات في اجتماع الفائدة في ديسمبر. قد تظهر مزيد من التغييرات في معلمات نموذج الاحتياطي الفيدرالي وتنعكس في الرسم البياني لديسمبر.

يعتقد زاو وي أن تخفيض أسعار الفائدة الذي قد يقدمه الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي قد يكون بوتيرة "75 نقطة أساس + 75 نقطة أساس". في هذا العام، تعني 75 نقطة أساس أنه يحتمل أن يكون هناك احتمالية توقف تخفيض الفائدة في ديسمبر، بينما الـ75 نقطة أساس الأخرى في العام المقبل، بالنظر إلى ضغوط تضخم الأساسيات في العام المقبل وتنفيذ سياسات ترامب، فقد يكون من المرجح أن تكون وتيرة التخفيض أكثر تأخرًا.

وأشار يو جيا يان إلى أن عدم التأكد من السياسات المختلفة التي يجلبها تغيير الحكومة الأمريكية سيتسبب في درجة كبيرة من الاضطراب ، بما في ذلك خطط خفض الضرائب التوسعية وزيادة العجز ، وسلسلة من التعديلات السياسية المحتملة في مجال التجارة والدبلوماسية. قد تزيد هذه التغييرات من عدم التوازن في العرض والطلب على المستوى المحلي وحتى العالمي ، وتعرقل عملية التضخم الهشة ، وترفع معدل الفائدة الطبيعي للولايات المتحدة ومعدل البطالة غير المسارعة للتضخم ، مما يقلص المساحة المتاحة لتخفيض أسعار الفائدة المستقبلية.

صرح يو جيا يان بأنه يمكن توقع أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيحافظ في المرحلة التالية على سياسة حذرة ومرنة لمواجهة مخاطر نشاط الاقتصاد والتضخم الفائق للتوقعات. وهذا يعني أيضًا أن منطق تسعير السوق الذي استند في الفترة الماضية على تباطؤ التضخم وتخفيف السيولة قد يتحول بالعكس، وسيكون لأصول الفئات الكبيرة أداءً متفاوتًا وتقلبًا أكثر، ويتطلب من المستثمرين في السوق متابعة ذلك بعناية.

احتمال خفض الفائدة في المرة القادمة: 64.6٪ النسبة: -0.25٪
تفسير
من المتوقع أن يكون هناك تخفيض في أسعار الفائدة مرة واحدة في العام، ومعدل الفائدة في نهاية العام سيكون بين 4.25% و 4.50%، وتاريخ التخفيض القادم هو 19 ديسمبر 2024.