لقد لاحظت شيئًا مثيرًا حول تحركات بيتر ثيل الأخيرة في السوق. صندوق التحوط الخاص به ثيل مكرّو بالكامل خرج من Nvidia في الربع الثالث وتحول إلى مايكروسوفت بدلاً من ذلك. توقيت جريء جدًا بالنظر إلى مدى هيمنة Nvidia في مجال شرائح الذكاء الاصطناعي.

دعني أشرح المنطق هنا. لا تزال Nvidia تسيطر على أكثر من 80% من سوق معجلات الذكاء الاصطناعي، وهو أمر في غاية الجنون. نظام CUDA الخاص بهم لا يُضاهى تقريبًا — لقد قضوا ما يقرب من عقدين من الزمن في بناء شبكة ضخمة من الأدوات والمكتبات والأُطُر التي يعتمد عليها المطورون. عند حساب جميع تكاليف البرمجيات التي ستحتاجها الشركات المنافسة لإعادة بناءها من الصفر، غالبًا ما تكون الشرائح المخصصة أكثر تكلفة من مجرد شراء وحدات معالجة الرسومات Nvidia. هذا يمثل حواجز قوية جدًا.

لكن هنا حيث تصبح الأمور مثيرة للاهتمام. أظهرت شرائح AMD MI350 أداءً جيدًا في معايير MLPerf، وهم يطلقون MI400 العام المقبل. والأهم من ذلك، أن الشركات الكبرى التي تعتمد على السحابة — جوجل، أمازون، ميتا، OpenAI — جميعها تصمم الآن معجلاتها المخصصة الخاصة بها. يحاولون تقليل الاعتماد على Nvidia. هذا الضغط ربما أثر على قرار بيتر ثيل بالابتعاد عن Nvidia، على الرغم من أن معظم المحللين لا يزالون يتوقعون أن تحتفظ الشركة بحصة سوقية تتراوح بين 70-90% حتى عام 2033.

فأين وضع بيتر ثيل أمواله؟ في مايكروسوفت. وبصراحة، فإن الرهان منطقي من زاوية تحقيق الإيرادات من الذكاء الاصطناعي. تدمج مايكروسوفت مساعدات الذكاء الاصطناعي مباشرة في منتجاتها البرمجية — 90% من شركات Fortune 500 تستخدم هذه الأدوات بالفعل وفقًا لمكالمة أرباحها الأخيرة. قطاع السحابة ينمو بنسبة 28%، وهم على وشك مضاعفة سعة مراكز البيانات خلال العامين المقبلين. هذه بنية تحتية حقيقية تدعم رواية الذكاء الاصطناعي، وليست مجرد دعاية.

ما يستحق الملاحظة هو صورة التقييم. تتداول Nvidia بمضاعف أرباح 44 مرة مع نمو أرباح سنوي متوقع بنسبة 37% على مدى ثلاث سنوات. أما مايكروسوفت فهي بمضاعف أرباح 34 مرة مع نمو متوقع بنسبة 14%. على الورق، تبدو مايكروسوفت أكثر معقولية، خاصة أن إنفاق الشركات على البرمجيات المؤسسية والسحابة من المتوقع أن ينمو بنسبة 12% و20% سنويًا على التوالي حتى 2030. نسبة PEG البالغة 2.4 أقل من متوسط الثلاث سنوات لمايكروسوفت، لذا هناك بعض القيمة هنا.

موقف بيتر ثيل من الذكاء الاصطناعي عبر مايكروسوفت هو في الأساس رهان على أن الأموال الحقيقية في الذكاء الاصطناعي تتدفق عبر البرمجيات والبنية التحتية السحابية الموجودة، وليس فقط من خلال هيمنة الشرائح. سواء كان التوقيت مناسبًا أم لا، فهو زاوية مختلفة عن مجرد متابعة هيمنة Nvidia المستمرة. من الجدير مراقبة كيف ستتطور الأمور.