لذا فإن ترامب يضغط على الاحتياطي الفيدرالي بشأن خفض الفوائد، وبصراحة السوق المالية ربما يفكر في الأمر أيضًا. لكن الشيء المثير للاهتمام هو أن البيانات حول ما يحدث فعلاً عندما تأتي خفضات الفائدة في النهاية تعتبر مقنعة جدًا.

دعني أشرح ذلك. يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي حاليًا بمعدل الفائدة على الأموال الفيدرالية بين 3.5% و3.75%، وهو في الواقع أعلى مما تراه في كندا وأوروبا واليابان ومعظم الاقتصادات المتقدمة الأخرى. لقد أوضح ترامب بشكل جلي أنه يريد أن تكون المعدلات أقل بكثير - لقد ذكر أنه يرغب في أن تكون حول 1% أو حتى أدنى من ذلك. المشكلة هي أنه عندما تخفض معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية، يصبح الاقتراض أرخص للجميع. تنفق الشركات أكثر، يستهلك المستهلكون أكثر، والاقتصاد يكتسب زخمًا. هذا عادةً يترجم إلى أرباح أفضل وسوق أسهم أقوى.

وهنا يصبح الأمر مثيرًا من منظور تاريخي. منذ عام 1990، كلما خفض الاحتياطي الفيدرالي المعدلات خارج فترات الركود، حقق مؤشر S&P 500 عائدًا متوسطًا قدره 11% خلال العام التالي. وهذا بالفعل أفضل من المتوسط على المدى الطويل. لذلك نظريًا، إذا حصلنا فعلاً على خفض للفوائد، فهناك سابقة تاريخية قوية لاستجابة السوق بشكل جيد.

لكن هناك مشكلة كبيرة - وهي أن التضخم لا يزال أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. نحن نرى معدل مؤشر أسعار المستهلك (CPI) حوالي 2.4%، ومقياس مؤشر أسعار الإنفاق الشخصي (PCE) المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي عند 2.9%. لهذا السبب كانت السوق تضع احتمالية أقل من 5% لخفض الفائدة في مارس استنادًا إلى بيانات CME. الاحتياطي الفيدرالي عالق أساسًا بين ما يريده ترامب وما تشير إليه بيانات التضخم من أنه ينبغي عليهم فعله.

السؤال الحقيقي الآن هو متى يحدث ذلك الخفض الأول فعلاً. كانت الأسواق تتوقع يونيو كاحتمال، لكن بصراحة الأمر يعتمد على كيفية تطور التضخم خلال الأشهر القليلة القادمة. حتى نحصل على إشارات اقتصادية أوضح، قد يستمر سوق الأسهم في التماسك. الجميع ينتظر لمعرفة ما ستجلبه الاجتماعات القادمة للاحتياطي الفيدرالي، وهذه الحالة من عدم اليقين ربما تؤثر على الأمور الآن. الدليل التاريخي يقول إن خفض الفوائد عادةً يكون إيجابيًا، لكن أولاً علينا أن نصل إليه فعلًا.