من الصحيح عمومًا أن الحكومة اليابانية قد وافقت على ميزانية تبلغ نحو 122.3 تريليون ين، استمرارًا للإنفاق العام القياسي في السنوات الأخيرة، وعلامةً على أحد أعلى المستويات في تاريخ البلاد. زاد حجم الميزانية بشكل خاص بسبب التوسع في الإنفاق الدفاعي، ونفقات الضمان الاجتماعي، وحزم التحفيز الاقتصادي.

النقطة الحاسمة فيما يتعلق بدقة هذا التطور هي أن اليابان ظلت لسنوات طويلة تتبع مزيجًا من السياسة المالية التوسعية والسياسة النقدية فائقة السهولة؛ لذلك، فإن هذه الميزانية ليست قفزةً مفردة، بل استمرارًا لاتجاه هيكلي. نسبة الدين العام إلى الناتج المحلي الإجمالي موجودة بالفعل ضمن الأعلى في الاقتصادات المتقدمة، وتُعزز الميزانية الجديدة هذا الديناميكية أكثر.

من منظور الاقتصاد الكلي، يؤثر توسع الميزانية بهذا الحجم على الأسواق العالمية عبر ثلاث قنوات رئيسية. أولاً، من خلال توقعات النمو: يدعم الإنفاق العام المتزايد الطلب المحلي على المدى القصير ويخلق زخمًا محدودًا لكنه إيجابي للاقتصاد الياباني. ويمكن النظر إلى ذلك على أنه إشارة داعمة لسلاسل التوريد الآسيوية وحجم التجارة العالمي.

القناة الثانية هي سوق الفائدة والسندات. يؤدي ارتفاع المعروض من السندات الحكومية اليابانية عادةً إلى دفع أسعار الفائدة إلى الأعلى، لكن تم كبح هذا الضغط لفترة طويلة بسبب سياسة التحكم في منحنى العائد التي تتبعها بنك اليابان. ومع ذلك، فإن الخطر الحاسم بالنسبة للمستثمرين العالميين هو أنه إذا ارتفعت عوائد السندات اليابانية بشكل كبير، فقد يعود جزء من رأس المال الياباني الذي تدفق إلى الخارج لسنوات إلى البلاد، مما يخلق ضغوط بيع على السندات الأمريكية وأصول الأسواق الناشئة.

القناة الثالثة هي سوق الصرف الأجنبي. يؤدي الجمع بين ميزانية كبيرة وسياسة نقدية مرنة عادةً إلى خلق ضغط هبوطي على الين. وبالرغم من أن الين الضعيف يُعد أمرًا إيجابيًا لشركات التصدير، إلا أنه قد يؤثر بشكل غير مباشر على ديناميكيات التضخم العالمية لأنه قد يُعيد إشعال النقاشات حول التخفيضات التنافسية لقيمة العملة.

السبب في تفسير هذه الميزانية على أنها صعودية على المدى القصير من حيث شهية المخاطر العالمية هو تأثير السيولة. إذ تؤدي النفقات الحكومية الكبيرة إلى خلق تصور بزيادة غير مباشرة في السيولة داخل النظام المالي العالمي، مما قد يخلق بيئة داعمة للأسهم والأصول عالية المخاطر، لكن دوام هذا التأثير يعتمد على مدى اتساقه مع السياسة النقدية.

من منظور العملات الرقمية، يتشكل الأثر بدرجة كبيرة من خلال توقعات السيولة وأسعار الفائدة. تميل السياسات المالية التوسعية والبيئة التي تتسم بانخفاض أسعار الفائدة إلى توجيه المستثمرين نحو أصول بديلة. وفي هذا السياق، قد تظهر بيئة داعمة للبيتكوين وغيرها من الأصول المشفرة على المدى المتوسط، خصوصًا إذا ظلت أسعار الفائدة الحقيقية منخفضة، وهو ما يعزز تصور الأصول المشفرة كمخزن للقيمة.

ومع ذلك، لا ينبغي تجاهل جانب المخاطر. فإذا دفعت مثل هذه الميزانيات الكبيرة توقعات التضخم إلى الارتفاع مرة أخرى عالميًا وأجبرت البنوك المركزية على اتباع سياسات نقدية أكثر تشددًا، فقد يضع ذلك ضغطًا على كل من أسواق الأسهم وأسواق العملات الرقمية، والتي تكون شديدة الحساسية لانكماش السيولة.

ختامًا، يمكن النظر إلى ميزانية اليابان القياسية باعتبارها تطورًا يدعم الأسواق على المدى القصير من خلال توقعات النمو والسيولة، لكن على المدى الطويل، تتضمن مخاطر هيكلية تحتاج إلى رصدها بعناية من حيث استدامة الدين، وديناميكيات أسعار الفائدة، وتدفقات رأس المال العالمية. بالنسبة لأسواق العملات الرقمية، سيكون العامل المحدِّد هو ما إذا كانت هذه الميزانية ستُيسر ظروف السيولة العالمية أم لا.

#AreYouBullishOrBearishToday?
#CryptoMarketSeesVolatility
#CreatorLeaderboard
#GateSquareAprilPostingChallenge