هل يمكن أن ينهار سوق الأسهم وسط تحذيرات الركود؟ إليك ما تظهره البيانات

مسألة ما إذا كان سوق الأسهم سيتعرض لانهيار لم تعد نظرية - بل أصبحت أكثر إلحاحًا. تشير المؤشرات الاقتصادية الأخيرة إلى صورة مقلقة للاقتصاد الذي قد يتجه نحو تباطؤ، مع تداعيات مقلقة للمستثمرين الذين يمتلكون مراكز في الأسهم. بينما لا تعلن الركودات عن نفسها بتواريخ بداية واضحة، تشير علامات التحذير المتراكمة إلى أن السوق قد لا يكون مرنًا كما يأمل الكثيرون.

ثلاث علامات حمراء اقتصادية تشير إلى اضطراب محتمل في السوق

تؤدي تلاقي عدة رياح اقتصادية معاكسة إلى خلق سيناريو عاصف حيث تتعزز مخاطر انهيار سوق الأسهم. فهم هذه الإشارات أمر حاسم لأي شخص لديه مدخرات مستثمرة في الأسهم.

لماذا تخبرنا أرقام الوظائف قصة مقلقة عن سوق العمل

على السطح، كانت الأرقام الأخيرة للتوظيف تبدو مشجعة. أضاف سوق العمل 130,000 وظيفة - أي ما يقرب من ضعف توقعات الاقتصاديين. لكن تحت هذا العنوان توجد حقيقة أكثر إزعاجًا.

جاءت الغالبية العظمى من هذه الوظائف الجديدة من القطاعات الممولة حكوميًا مثل الرعاية الصحية والمساعدة الاجتماعية، مما لا يشير إلى قوة اقتصادية حقيقية. والأكثر إزعاجًا، أن وزارة العمل الأمريكية أصدرت مراجعات كبيرة بالخفض: فقد أضاف الاقتصاد فعليًا 181,000 وظيفة طوال عام 2025، وهو انهيار دراماتيكي من التقدير الأولي البالغ 584,000. قارن ذلك بعام 2024، عندما تم إنشاء حوالي 1.46 مليون وظيفة، ويصبح التدهور لا يمكن إنكاره.

هذا مهم بشكل عميق لأن إنفاق المستهلكين يدفع الاقتصاد الأمريكي. تدفع الرواتب المنتظمة مشتريات الأسر. عندما يضعف نمو الوظائف بهذه الحدة، فإنه يهدد محرك الإنفاق الذي يحافظ على سير النظام - وقد يثير شروط السوق التي يمكن أن تسبب انهيار سوق الأسهم.

ارتفاع حالات تخلف المستهلكين عن السداد يكشف عن تشققات في الصحة المالية للمستهلكين

في الوقت نفسه، يتخلف المستهلكون الأمريكيون عن المدفوعات بمستويات لم تُرَ منذ حوالي عقد. وفقًا للبيانات من بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، بلغ الدين الأسري 18.8 تريليون دولار في الربع الأخير من عام 2025، حيث شكل الدين غير السكني حوالي 5.2 تريليون دولار.

ربما الأهم من ذلك، ارتفعت حالات التخلف التراكمي إلى 4.8% من جميع الديون المستحقة - وهو أعلى مستوى منذ عام 2017. التدهور ليس موحدًا عبر المجتمع. وقد أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك إلى أن حالات تخلف الرهن العقاري لا تزال “قريبة من المستويات التاريخية العادية، لكن التدهور مركّز في المناطق ذات الدخل المنخفض وفي المناطق ذات أسعار المنازل المتراجعة.” هذا يرسم صورة لاقتصاد على شكل K حيث تستمر الأسر الغنية في بناء الأصول بينما تكافح الأسر ذات الدخل المنخفض.

تسببت استئناف سداد قروض الطلاب بعد سنوات من الإغاثة من الجائحة في إضافة ضغط إضافي على ميزانيات الأسر. حتى أن الرئيس التنفيذي لبنك أوف أمريكا، بريان موينيهان، أقر بملاحظة تسارع الإنفاق الاستهلاكي مؤخرًا بين قاعدة عملاء البنك، مما يشير إلى أن بعض الأسر تنفق بشكل أكثر عدوانية - وهو علامة محتملة على اليأس المالي بدلاً من الثقة. على الرغم من أن مبيعات التجزئة قد نمت قليلاً، لكن الإشارات المتضاربة تجعل الوضع الاستهلاكي غامضًا بشكل عميق.

مدخرات الأسر تتقلص بمعدل مقلق

أنشأت الجائحة ظروفًا غير مسبوقة. مع اقتراب معدلات الفائدة من الصفر وتدفقات تريليونات الدولارات إلى الاقتصاد، تراكمت المدخرات الكبيرة لدى الأسر. فرض التباعد الاجتماعي انضباطًا في الإنفاق - لم يستطع الناس الخروج، لم يستطيعوا السفر، لم يستطيعوا التسوق شخصيًا. وقد أنشأت هذه القيود غير الطوعية وسادات مالية.

لقد انتهت تلك الحقبة. اعتبارًا من أواخر عام 2025، كان معدل الادخار الشخصي في الولايات المتحدة - الذي يقيس مدخرات الأسر كنسبة من الدخل القابل للتصرف - يبلغ فقط 3.5%. بينما هو أفضل قليلاً من أدنى مستويات 2022، إلا أنه يمثل انخفاضًا دراماتيكيًا من مستوى 6.5% الذي شوهد في أوائل عام 2024. يواصل دين بطاقات الائتمان ارتفاعه المستمر.

تخلق هذه العوامل الثلاثة دورة مفرغة. مع انخفاض المدخرات، يعتمد المستهلكون تمامًا على دخل العمل للحفاظ على الإنفاق. إذا ارتفعت البطالة وتسارعت عمليات التسريح، انهار إنفاق المستهلكين. هذا هو بالضبط السيناريو الذي يصبح فيه انهيار سوق الأسهم ليس احتمالًا بعيدًا بل تهديدًا وشيكًا.

خطة الطوارئ للاحتياطي الفيدرالي: هل يمكن أن تنقذ تخفيضات الفائدة السوق؟

ما إذا كان سوق الأسهم سيتعرض لانهيار قد يعتمد في النهاية على تدخل الاحتياطي الفيدرالي. كانت العلاقة بين الاحتياطي الفيدرالي والأسواق مثيرة للجدل لسنوات. وقد جادل رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم، كيفن وارش، سابقًا بأن تأثير البنك المركزي على السوق قد أصبح واسع النطاق للغاية. ومع ذلك، فإن حل هذه الاعتماد أمر صعب للغاية.

المشكلة هي هيكلية: الملايين من المستثمرين الأفراد الآن يمتلكون مراكز في السوق، مما يربط ازدهار وول ستريت مباشرةً بازدهار الشارع الرئيسي. يمكن أن يؤدي سوق هابطة مع انخفاض بنسبة 20% أو أكثر إلى تدمير مدخرات التقاعد الشخصية وتسريع حالات التخلف بين الأسر التي تعاني بالفعل من ضغوط مالية. المخاطر مرتفعة حقًا.

تاريخيًا، نشر الاحتياطي الفيدرالي تدبيرًا مضادًا فعالًا: سياسة نقدية تيسيرية. لقد أصبحت هذه الممارسة قياسية منذ الأزمة المالية لعام 2008. تتضمن هذه الطريقة تخفيض أسعار الفائدة بشكل أكثر عدوانية مما هو متوقع، إما من خلال توسيع ميزانية الاحتياطي الفيدرالي أو منع تقلصها.

يمتلك الاحتياطي الفيدرالي حاليًا مجالًا كبيرًا للمناورة. إذا ارتفعت البطالة واستمر التضخم في التحرك نحو هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، فإن تخفيضات الفائدة الإضافية تصبح مبررة. كما أوضح الرئيس دونالد ترامب تفضيله لأسعار الفائدة المنخفضة. إذا ظل التضخم مرتفعًا أو حتى تسارع، يفقد الاحتياطي الفيدرالي دافعه لتخفيض أسعار الفائدة أكثر. ولكن، باستثناء الصدمات الخارجية غير المتوقعة - والتي يصعب دائمًا استبعادها تمامًا - فقد أثبتت سياسة الاحتياطي الفيدرالي التيسيرية تاريخيًا أنها فعالة بشكل ملحوظ في دعم تقييمات الأسهم.

جوهر الأمر هو أن سياسة الاحتياطي الفيدرالي تعمل كنوع من التأمين ضد سيناريوهات الركود المعتدلة. لا يضمن هذا الدعم منع انهيار سوق الأسهم، لكنه يحسن بشكل كبير من احتمالات تعافي السوق. بالنسبة للمستثمرين القلقين بشأن ما إذا كان سوق الأسهم سيتعرض لانهيار، فإن فهم أن الدعم السياسي موجود يوفر بعض الطمأنينة، رغم أنه لا يلغي المخاطر تمامًا.