كيف تكشف تحليلات السوق في Barchart عن انهيار سعر الكاكاو: غوص عميق في ضعف الطلب وفائض العرض

يشهد سوق الكاكاو العالمي انخفاضًا كبيرًا في الأسعار يعكس انفصالًا أساسيًا بين ما هو مستعد له المنتجون للبيع وما هو مستعد له المشترون للدفع. أغلقت عقود الكاكاو الآجلة لشهر مايو في بورصة ICE NY (CCK26) منخفضة بمقدار 75 نقطة (-2.36%)، بينما انخفض الكاكاو #7 في بورصة ICE لندن (CAH26) بمقدار 78 نقطة (-3.45%) يوم الاثنين. ومع ذلك، فإن ما هو أكثر إزعاجًا من تحركات الأسعار اليومية هو الديناميكية الأساسية للسوق: صانعو الشوكولاتة وصناع الحلويات في جميع أنحاء العالم يتراجعون بشدة عن شراء الكاكاو، وهذا التراجع يتصادم مع مستويات العرض القياسية ليخلق عاصفة مثالية لضغوط الأسعار.

أزمة الطلب: لماذا يتراجع صانعو الشوكولاتة

تعود ضعف أسعار الكاكاو إلى مكان مفاجئ - ممر الشوكولاتة. أصبح المستهلكون أكثر مقاومة لمنتجات الشوكولاتة عند مستويات الأسعار الحالية، واستجاب مصنعو الشوكولاتة من خلال تقليل مشتريات الكاكاو. أفادت شركة باري كاليبات AG، التي تهيمن على سوق الشوكولاتة بالجملة على مستوى العالم، بتراجع صادم بنسبة 22% في حجم المبيعات لقسم الكاكاو لديها خلال الربع المنتهي في 30 نوفمبر. وأشارت الشركة بشكل صريح إلى “الطلب السوقي السلبي وأولوية الحجم نحو قطاعات ذات عائد أعلى ضمن الكاكاو” كسبب للتراجع.

هذا التردد على مستوى صانعي الشوكولاتة يترجم مباشرة إلى طلب أضعف على الكاكاو الخام. تقارير الطحن - وهي مقياس رئيسي للاستهلاك الحقيقي للكاكاو عبر مناطق مختلفة - ترسم صورة لتدهور الطلب بشكل عام. أفاد اتحاد الكاكاو الأوروبي أن الطحن الأوروبي للكاكاو في الربع الرابع انخفض بنسبة 8.3% على أساس سنوي ليصل إلى 304,470 طن متري، وهو أسوأ بكثير من الانخفاض المتوقع بنسبة 2.9% ويُعد أدنى مستوى لطحن الربع الرابع منذ 12 عامًا. أظهرت آسيا أيضًا ضعفًا، حيث انخفض الطحن الآسيوي للكاكاو في الربع الرابع بنسبة 4.8% على أساس سنوي ليصل إلى 197,022 طن متري، بينما لم تتزحزح الطحنات في أمريكا الشمالية تقريبًا مع زيادة قدرها 0.3% على أساس سنوي لتصل إلى 103,117 طن متري.

فائض العرض: المخزونات القياسية تلتقي بالمخزونات العالمية الوفيرة

يتسبب الطلب الضعيف الذي يتصادم مع العرض الوفير في خلق الظروف لضغوط الأسعار المستمرة. ارتفعت مخزونات الكاكاو إلى أعلى مستوى لها في 5.25 شهر بواقع 2,111,554 كيس، حيث أن المشترين الدوليين يترددون بشكل علني في شراء الكاكاو بأسعار المزرعة الرسمية في ساحل العاج وغانا - الأسعار التي لا تزال أعلى بكثير من مستويات السوق العالمية الحالية. لقد تحول هذا التردد في الشراء إلى تراكم المخزونات الذي يثقل كاهل المعنويات السوقية.

تمتد صورة الفائض إلى المستوى العالمي. وفقًا للمنظمة الدولية للكاكاو (ICCO)، ارتفعت المخزونات العالمية من الكاكاو بنسبة 4.2% على أساس سنوي لتصل إلى 1.1 مليون طن متري بحلول نهاية يناير. وفي المستقبل، توقعت StoneX فائضًا عالميًا من الكاكاو بواقع 287,000 طن متري لموسم 2025/26 و267,000 طن متري لموسم 2026/27. مؤخرًا، خفضت Rabobank تقديرها للفائض العالمي من الكاكاو لعام 2025/26 إلى 250,000 طن متري من توقعات نوفمبر البالغة 328,000 طن متري - لا يزال فائضًا كبيرًا في بيئة الطلب الضعيف.

التعديلات السوقية: تخفيض الأسعار يشير إلى اليأس

مواجهةً لواقع فائض العرض وضعف الطلب، اتخذت الدول المنتجة للكاكاو إجراءات دراماتيكية. قامت غانا بتخفيض السعر الرسمي الذي تدفعه للمزارعين بنسبة تقارب 30% للإمدادات المخصصة لموسم 2025/26. واتبعت ساحل العاج، التي تورد مع غانا أكثر من نصف الكاكاو في العالم، هذا النهج من خلال الإعلان عن أنها تفكر في تخفيض سعر بنسبة 35% ليصبح ساريًا خلال موسم الحصاد المتوسط الذي يبدأ في أبريل. تبرز هذه الإجراءات مدى جدية عدم التوازن بين العرض والطلب.

الجانب الإيجابي: تحديات الإنتاج في الأفق

ليس كل البيانات تشير إلى الاتجاه السلبي. بينما يبقى العرض الحالي وفيرًا، تشير توقعات الإنتاج لموسم القادم إلى توفر أقل في المستقبل. توقعت ساحل العاج أن ينخفض إنتاج الكاكاو في 2025/26 بنسبة 10.8% على أساس سنوي ليصل إلى 1.65 مليون طن متري من 1.85 مليون طن متري في 2024/25. وبالمثل، توقعت جمعية الكاكاو النيجيرية أن ينخفض إنتاج الكاكاو النيجيري في 2025/26 بنسبة 11% على أساس سنوي ليصل إلى 305,000 طن متري من توقعات 344,000 طن متري في 2024/25.

تشير تدفقات التسليم في السنة الحالية أيضًا إلى أن الإمدادات قد تتقلص نسبيًا. قام مزارعو ساحل العاج بشحن 1.31 مليون طن متري من الكاكاو إلى الموانئ خلال السنة التسويقية الحالية (من 1 أكتوبر 2025 حتى 22 فبراير 2026)، بانخفاض قدره 3.7% عن 1.36 مليون طن متري في الفترة المقارنة من العام الماضي. على الرغم من ظروف النمو المواتية ووجود قرون أكبر وأكثر صحة تم الإبلاغ عنها عبر غرب إفريقيا - مع ملاحظة Mondelez أن أحدث تعداد لقرون الكاكاو هو 7% فوق المتوسط ​​خلال خمس سنوات - تظهر التدفقات الفعلية إلى الموانئ أن المزارعين قد يحتفظون بالإمدادات في توقعات للحصول على أسعار أفضل.

ماذا تخبرنا بيانات Barchart: سوق في انتقال

عندما يقوم محللو السلع في Barchart بجمع كل هذه العوامل - انهيار الطلب الواضح في تقارير الطحن، تراكم المخزونات، مراجعات توقعات الإنتاج، والتخفيضات السعرية الرسمية من الدول المنتجة الرئيسية - تظهر رواية واضحة. إن سوق الكاكاو ينتقل من فترة من ندرة نسبية إلى واحدة من وفرة حقيقية. ومع ذلك، تحتوي تلك الانتقال على بذور إعادة التوازن المستقبلية، حيث قد يواجه نمو الإنتاج في 2024/25 والذي يصل إلى 4.69 مليون طن متري (زيادة بنسبة 7.4% على أساس سنوي وفقًا لـ ICCO) صعوبة في الاستمرار إذا ظلت الأسعار منخفضة.

سيرغب المشترون والتجار في مراقبة الإشارات الرئيسية التالية: ما إذا كانت الانخفاضات السعرية الأخيرة يمكن أن تحفز انتعاش الطلب الكافي لامتصاص الإمدادات الحالية، وما إذا كانت توقعات الإنتاج ستثبت في مواجهة أسعار السلع المنخفضة. يجلس السوق حاليًا في اتجاه هابط لمدة سبعة أسابيع مع بقاء الأسعار فوق أدنى مستوياتها في 2.75 عام، مما يشير إلى أن لا المشترين ولا البائعين قد أسسوا بعد الثقة في توازن سعر جديد. بالنسبة للمستثمرين الذين يتتبعون فضاء السلع من خلال أدوات التحليل الخاصة بـ Barchart، تمثل حالة الكاكاو مثالًا كلاسيكيًا على آليات العرض والطلب في العمل - تذكير بأن حتى في أسواق السلع العالمية، فإن الأساسيات تدفع في النهاية اكتشاف الأسعار.