وفرة السكر العالمية: لماذا لا تزال أسعار السكر في لندن تواجه تحديات في عام 2026

تبعث أسواق السلع رسالة واضحة: السكر لا يزال تحت الضغط. وفقًا لأحدث تحليل من Barchart، أغلق خام السكر العالمي #11 لشهر مارس في نيويورك (SBH26) يوم الاثنين مرتفعًا بمقدار 0.06 سنت (+0.41%)، في حين انخفض خام السكر الأبيض #5 لشهر مارس في لندن (SWH26) بمقدار 4.70 سنت (-1.12%). على الرغم من دعم الدولار الضعيف لأسعار نيويورك، كشفت تجارة السكر في لندن عن تباين في معنويات السوق - وهو علامة واضحة على الفائض الهيكلي الذي يثقل كاهل السوق. تخبرنا خلفية هذه التحركات السعرية قصة وفرة الإنتاج التي لا تظهر أي علامات على التراجع.

زيادة قياسية في العرض عبر الدول المنتجة الرئيسية

التحدي الأساسي الذي يواجه تجار السكر بسيط: العالم ينتج الكثير من السكر. تواصل البرازيل، الرائدة في الإنتاج العالمي، توسيع الإنتاج بشكل كبير. رفعت Conab توقعاتها لإنتاج السكر لعام 2025/26 إلى 45 مليون طن في أوائل نوفمبر، مما يشير إلى أن توقعات الحصاد القياسية لا تزال قائمة. والأكثر أهمية، أن مصانع السكر في البرازيل قد حولت تركيزها نحو إنتاج المحليات بدلاً من الإيثانول، مع ارتفاع نسبة قصب السكر المطحون للسكر إلى 50.82% في 2025/26 مقارنة بـ 48.16% في العام السابق.

ظهرت الهند، ثاني أكبر منتج للسكر في العالم، كعامل دفع للإمدادات بشكل أكثر عدوانية. أفادت جمعية مصانع السكر الهندية (ISMA) بزيادة مذهلة بنسبة 22% على أساس سنوي في إنتاج السكر حتى منتصف يناير، حيث بلغ 15.9 مليون طن. ثم رفعت ISMA تقديرها لإنتاج الموسم الكامل لعام 2025/26 إلى 31 مليون طن - بزيادة قدرها 18.8% عن العام السابق. من المهم، أن الجمعية خفضت تقديرها للسكر الموجه لإنتاج الإيثانول من 5 مليون طن إلى 3.4 مليون طن، مما يعني أن المزيد من السكر الهندي سيتدفق إلى الأسواق التصديرية.

تعمل تايلاند، ثالث أكبر منتج وأكبر مصدر، أيضًا على زيادة الإمدادات. توقعت شركة تايلاند لمصنعي السكر زيادة بنسبة 5% على أساس سنوي في محصول 2025/26 إلى 10.5 مليون طن، مما يضيف طبقة أخرى من الضغط الناتج عن الفائض العالمي.

حصص التصدير تعطي مجالاً لفيض السوق

تمثل سياسة الهند الجديدة نقطة تحول في أسواق السكر العالمية. بعد إدخال حصص التصدير في 2022/23 بسبب نقص الإنتاج، عكست الحكومة الهندية مسارها. وقد سمح وزارة الغذاء بتصدير 1.5 مليون طن من السكر في 2025/26، مع إمكانية زيادات إضافية مع تراكم الإمدادات المحلية. تأتي هذه التحرير بعد اعتراف الحكومة بوجود فائض دائم في الإمدادات المحلية - وهي مشكلة تفاقمها زيادة الإنتاج.

التوقعات المتنافسة جميعها تشير إلى الفائض

قدرت عدة جهات دولية التحدي المتمثل في الإمدادات. توقعت المنظمة الدولية للسكر (ISO) فائضًا قدره 1.625 مليون طن لعام 2025-26، وهو تحول دراماتيكي من العجز البالغ 2.916 مليون طن في 2024-25. وأرجعت ISO هذا التحول إلى زيادة الإنتاج في الهند وتايلاند وباكستان، متوقعة زيادة بنسبة 3.2% على أساس سنوي في الإنتاج العالمي إلى 181.8 مليون طن.

الأكثر تشاؤمًا، رفعت شركة التداول Czarnikow تقديرها للفائض العالمي لعام 2025/26 إلى 8.7 مليون طن، من 7.5 مليون طن التي تم تقديرها قبل عدة أشهر فقط. لم يكن توقع وزارة الزراعة الأمريكية لشهر ديسمبر أكثر تفاؤلاً، حيث توقع أن يرتفع الإنتاج العالمي لعام 2025/26 بنسبة 4.6% إلى مستوى قياسي يبلغ 189.318 مليون طن - وهو ما يتجاوز بكثير الزيادة البالغة 1.4% في الاستهلاك البشري إلى 177.921 مليون طن. يسلط هذا الفارق المتسع بين الإنتاج واستهلاك الطلب الضوء على سبب استمرار ضعف السكر في لندن والأسواق المستقبلية الأخرى.

فترة هدوء قصيرة ممكنة، لكن ليس قريبًا

يوجد بصيص أمل طفيف في الأفق. توقعت شركة الاستشارات Safras & Mercado أن ينخفض إنتاج السكر في البرازيل بنسبة 3.91% في 2026/27 إلى 41.8 مليون طن من 43.5 مليون طن المتوقع في 2025/26. كما توقعت الشركة انخفاضًا بنسبة 11% على أساس سنوي في صادرات السكر البرازيلية إلى 30 مليون طن. ومع ذلك، تبقى هذه الاستراحة على بعد 18 شهرًا، مما يوفر راحة قليلة للمشاركين في السوق الحاليين الذين يتصارعون مع وفرة اليوم.

قدمت Covrig Analytics نظرة أكثر دقة، حيث رفعت تقديرها للفائض لعام 2025/26 إلى 4.7 مليون طن لكنها توقعت أن يتراوح الفائض لعام 2026/27 إلى 1.4 مليون طن مع تراجع الأسعار الضعيفة عن الزراعة المستقبلية. توضح هذه الديناميكية كيف تصحح أسواق السلع نفسها، على الرغم من أن عملية التكيف قد تكون طويلة ومؤلمة للمنتجين.

الخط السفلي لتجارة السكر

تواجه سوق السكر رياحًا معاكسة تقليدية من جانب العرض: الحوافز الإنتاجية التي نشأت عن الأسعار المرتفعة تاريخيًا تجسدت في فائض من العرض تمامًا عندما تتجه تلك الأسعار نحو التكيف. يعكس ضعف السكر في لندن المستمر مقارنة بنيويورك شدة ضغوط الإمدادات الأوروبية والآسيوية. تشير تحليل السلع من Barchart إلى أن التجار يجب أن يتوقعوا حركة أسعار جانبية أو منخفضة حتى تتكيف نوايا الإنتاج لتعكس الاقتصاديات الحالية. سيبدأ الفائض العالمي في التآكل تدريجيًا، لكن ليس قبل اختبار صبر - ومراكز - المشاركين في السوق الذين يتراهنون على تعافي سريع.