الأسواق تراهن بشكل كبير على رفع سعر الفائدة من بنك اليابان في الربيع وسط ضغوط الأجور

إشارات حديثة من مجلس سياسة البنك المركزي الياباني أدت إلى إعادة تقييم حادة لموعد بدء رفع أسعار الفائدة. وفقًا لوول ستريت جورنال، أشار ناوكي تامورا، عضو بارز في لجنة السياسة بالبنك المركزي الياباني وواعي بالتضخم، إلى أنه إذا وصل نمو الأجور إلى المستويات المستهدفة هذا العام، فقد يفي البنك بالشروط للتشديد في أقرب وقت في الربيع. لقد زاد هذا التعليق بشكل كبير من توقعات السوق لاتخاذ إجراءات سياسية قريبة المدى. وفي مؤتمر أعمال في يوكوهاما، قال تامورا إن تحقيق يقين عالي بشأن سنة ثالثة متتالية من نمو الأجور يشير إلى أن هدف استقرار الأسعار عند 2% في متناول اليد، مما قد يؤدي إلى تعديل أسعار الفائدة في أوائل الربيع. تمثل تصريحاته أوضح إشارة حتى الآن من عضو في مجلس السياسة حول احتمالات التشديد في الربيع. إذا حافظ الحاكم كازو أويدا على موقف حذر حتى أبريل، فقد تتصاعد الضغوط الداخلية لاتخاذ إجراءات. رد المتداولون في السوق بسرعة: الآن يعكس سعر المبادلة الليلي احتمالية حوالي 75% لرفع سعر الفائدة قبل أبريل، مرتفعًا بشكل حاد من 40% قبل شهر واحد فقط. هذا التحول الدرامي يبرز تغير قناعة السوق بسرعة بشأن اتجاه السياسة.

أعضاء المجلس المهتمين بالتضخم يحددون معايير أوضح لاستقرار الأسعار

شمل تعليقات تامورا الأخيرة محاولة متعمدة لإعادة تعريف معنى استقرار الأسعار فعليًا. أكد أن تحت معيار استقرار الأسعار الحقيقي، لا يحتاج المشاركون في الاقتصاد—سواء الأسر أو الشركات—إلى أخذ تغييرات مستوى الأسعار العامة في الاعتبار عند اتخاذ قرارات الاستهلاك والاستثمار. يتماشى هذا المعيار بشكل وثيق مع معايير البنوك المركزية الدولية؛ حيث عبر ألان جرينسبان، رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق، عن مبادئ مماثلة طوال فترة ولايته. ومع ذلك، أقر تامورا في الوقت ذاته بالواقع الحالي: العديد من الأسر اليابانية تكافح مع ارتفاع تكاليف المعيشة، بينما تواجه الشركات ارتفاع تكاليف المدخلات. قال: “شخصيًا، لا أعتقد أن اليابان تلبي حاليًا معيار استقرار الأسعار الذي وصفته”، مشيرًا إلى قلقه الجدي بشأن الضغوط التضخمية المستمرة وداعمًا ضمنيًا حالة تطبيع السياسة. كعضو سابق في مجلس إدارة مجموعة سوميتومو ميتسوي المالية، انضم تامورا إلى زميله هاجيمي تاكاتا في الاعتراض المنتظم على الإجماع، داعيًا إلى تسريع التشديد السياسي. في اجتماع السياسة في يناير، صوت تاكاتا صراحةً لصالح زيادات متتالية في المعدلات، مما أضفى طابعًا أكثر تشددًا على قرار إبقاء المعدلات دون تغيير.

توقعات السوق تتغير بشكل دراماتيكي: احتمال رفع الفائدة بنسبة 75% بحلول أبريل

حتى قبل فوز رئيسة الوزراء تساياكي تاكايوشي في الانتخابات الأخيرة، كانت منصة التحفيز التي كانت تتوقعها قد أثارت تكهنات بأن ضعف الين سيستمر وأن الضغوط التضخمية ستظل مرتفعة. بعد جلسة السياسة في بنك اليابان في يناير، قام محللو استراتيجيات أسعار الفائدة في باركليز وبي إن بي باريبا بتحديث توقعاتهم للتشديد إلى أبريل. الآن، يقدر السوق احتمالية بنسبة 75% لرفع الفائدة قبل أبريل، وهو تحرك ملحوظ من 40% قبل شهر واحد فقط. يعكس هذا التقييم الكبير تزايد ثقة السوق في أن تطبيع السياسة قد يتسارع بشكل أسرع مما كان متوقعًا سابقًا. سيعلن بنك اليابان عن قراره التالي في 19 مارس، تزامنًا مع اجتماع رئيسة الوزراء تاكايوشي مع الرئيس ترامب في الولايات المتحدة. هذا التزامن يضيف مزيدًا من عدم اليقين إلى عملية قرار البنك المركزي.

نمو الأجور يظهر كعنصر رئيسي في جدول زمني لرفع الفائدة

يرى كل من الحكومة والبنك المركزي أن توسع الأجور القوي ضروري. يعترف بنك اليابان بأن نمو الأجور هو الأساس لخلق دورة تضخمية مستدامة، والتي من شأنها أن تشجع بشكل طبيعي على زيادة الاستهلاك والنمو الاقتصادي الأوسع. عادةً، تعلن أكبر منظمة نقابية في اليابان عن نتائج مفاوضات الأجور السنوية في منتصف مارس—وهو تاريخ كان دائمًا نقطة بيانات دفعت البنك المركزي إلى تعديل سياسته. أكد تامورا أن استجابة الاقتصاد الحالية لمعدل السياسة البالغ 0.75% تشير إلى أن البنك المركزي لا يزال بعيدًا بشكل كبير عن المعدل المحايد—المستوى الذي لا يشدد أو يخفف الظروف الاقتصادية. قال: “المسافة إلى المعدل المحايد لا تزال كبيرة”، في إشارة إلى أنه حتى لو ارتفعت المعدلات هذا الربيع، فإن “الظروف المالية ستظل ذات طابع تيسيري”. هذا التوصيف يوحي بأن أي تعديل في الربيع سيكون تجنبًا لتشديد اقتصادي قاسٍ، مع الحفاظ على القدرة على مزيد من التطبيع التدريجي مع تطور ديناميات التضخم.