تحت ضغط متعدد يعيق ارتفاع أسعار النفط: كيف أدى قوة الدولار وتخفيف التوترات مع إيران إلى تغيير سوق النفط الخام

شهد التداول الأخير انخفاضًا كبيرًا في أسعار النفط الخام نتيجة لتجمع عدة عوامل معاكسة، حيث ارتفع مؤشر الدولار إلى أعلى مستوى له خلال 1.5 أسبوع، في حين خفت التوترات في الشرق الأوسط بفضل التطورات الدبلوماسية. انخفض سعر خام غرب تكساس الوسيط لشهر مارس بمقدار 1.85 نقطة أو 2.84% في التداولات الأخيرة، بينما تراجع سعر البنزين RBOB لشهر مارس بمقدار 0.0386 نقطة أو 1.96%، مما يعكس ضغط عدة قوى سوقية على السلع الطاقوية في آن واحد. لم يكن الانخفاض في أسعار النفط نتيجة لعامل واحد، بل هو نتيجة عاصفة مثالية من المتغيرات الاقتصادية الكلية والجيوسياسية والميكروية التي توافقت على أسواق الطاقة.

قوة الدولار وتأثير الديناميات النقدية على أسعار النفط

يعد ارتفاع الدولار الأمريكي أحد العوامل المباشرة التي تؤثر سلبًا على أسعار النفط الخام. عندما ارتفع مؤشر الدولار إلى أعلى مستوى له خلال 1.5 أسبوع، أصبح النفط —المسعر بالدولار في الأسواق العالمية— أكثر تكلفة للمشترين الدوليين الذين يستخدمون عملات أخرى. هذه العلاقة العكسية تعني أن قوة العملة تؤدي فعليًا إلى تقليل الطلب على المنتجات البترولية عالميًا. يخلق ارتفاع الدولار عائقًا هيكليًا أمام قدرة شراء النفط بين الكيانات غير الأمريكية، وهو ديناميكيات أدت تاريخيًا إلى خفض أسعار النفط خلال فترات قوة العملة.

التهدئة في التوترات بين الولايات المتحدة وإيران تقلل من قيمة المخاطر الجيوسياسية

أحد المحركات الرئيسية لضعف الأسعار مؤخرًا هو تراجع التوترات بين الولايات المتحدة وإيران. أعلن وزير الخارجية الإيراني أراغشي أن المفاوضات النووية ستستأنف يوم الجمعة في مسقط، عمان، مما غير توقعات السوق بعيدًا عن سيناريوهات المواجهة العسكرية. كانت الزيادة في الأسعار في اليوم السابق نتيجة تقارير تفيد برفض واشنطن طلبات إيران لتعديل مكان وشكل المفاوضات، مما زاد من احتمالية شن ضربات عسكرية قد تعطل البنية التحتية النفطية الحيوية.

سعة إنتاج إيران من النفط الخام تبلغ 3.3 مليون برميل يوميًا، مع أهمية استراتيجية لمضائق هرمز التي تمر عبرها حوالي 20% من النفط العالمي، مما يعني أن أي عمل عسكري يحمل مخاطر كبيرة على الإمدادات. ومع إعادة فتح القنوات الدبلوماسية، تقلصت قيمة المخاطر الجيوسياسية المضمنة في أسعار النفط، مما سمح للخام بالتراجع عن أعلى مستوياته خلال الجلسة مع إعادة تقييم المتداولين لسيناريوهات المخاطر المحتملة.

ضعف سوق العمل يشير إلى تراجع الطلب المتوقع

بالإضافة إلى التطورات الجيوسياسية، أظهرت بيانات سوق العمل الأمريكية الصادرة في نفس الفترة ضعفًا مقلقًا ضغط على توقعات الطلب على الطاقة. ارتفعت مطالبات البطالة الأولية بمقدار 22,000 لتصل إلى أعلى مستوى لها خلال 8 أسابيع عند 231,000، بينما زادت عمليات تسريح الوظائف في يناير بنسبة 117.8% على أساس سنوي لتصل إلى 108,435، وهو أعلى رقم في يناير منذ عام 2009. والأهم من ذلك، انخفضت فرص العمل في ديسمبر بشكل غير متوقع بمقدار 386,000 إلى أدنى مستوى لها خلال 5.25 سنوات عند 6.542 مليون، مقابل توقعات بزيادة إلى 7.250 مليون.

هذا التدهور في مؤشرات سوق العمل أثار مخاوف بشأن مسار النمو الاقتصادي الأوسع وتراجع استهلاك الطاقة. ضعف التوظيف وتقليل فرص العمل عادةً ما يسبق انخفاض النشاط الصناعي والطلب على النقل، وكلاهما من أكبر مستهلكي النفط الخام والمنتجات المكررة. هذه العوامل الاقتصادية الكلية تؤدي مباشرة إلى تقليل الحالة الصعودية لأسعار النفط.

ديناميكيات الإنتاج: إشارات مختلطة من إمدادات النفط العالمية

على الرغم من الضغوط النزولية قصيرة الأجل على النفط، إلا أن الصورة على المدى الطويل لا تزال معقدة. انخفض إنتاج النفط الأمريكي للأسبوع المنتهي في أواخر يناير بنسبة 3.5% على أساس أسبوعي ليصل إلى 13.215 مليون برميل يوميًا، وهو أدنى مستوى خلال 14 شهرًا، على الرغم من أنه لا يزال أقل بشكل معتدل من الرقم القياسي البالغ 13.862 مليون برميل يوميًا المسجل في نوفمبر. ظل عدد الحفارات النشطة ثابتًا عند 411 حفارة، بعد أن انخفض بشكل كبير من أعلى مستوى له خلال 5.5 سنوات عند 627 حفارة في ديسمبر 2022، مما يشير إلى قدرة محدودة على التوسع في الإنتاج على المدى القريب.

التزمت منظمة أوبك+ بتعليق زيادة الإنتاج حتى الربع الأول من عام 2026، بعد أن زادت الإنتاج بمقدار 137,000 برميل يوميًا في ديسمبر قبل تنفيذ التجميد. وتواصل المنظمة العمل على استعادة خفض الإنتاج البالغ 2.2 مليون برميل يوميًا الذي تم تطبيقه في أوائل 2024، مع حاجة لاستعادة حوالي 1.2 مليون برميل يوميًا. ارتفع إنتاج النفط الخام في ديسمبر بشكل معتدل بمقدار 40,000 برميل ليصل إلى 29.03 مليون برميل يوميًا.

اضطرابات الإمدادات واعتبارات المخزون

لا تزال بعض العوامل تدعم تقييمات النفط ضد مزيد من الانخفاض. فقد تضررت على الأقل 28 مصفاة روسية من قبل الطائرات المسيرة والصواريخ الأوكرانية خلال الأشهر الستة الماضية، مما قلل من قدرة موسكو على تصدير النفط. بالإضافة إلى ذلك، أدت الهجمات المتزايدة على ناقلات النفط الروسية في بحر البلطيق، حيث استهدف ما لا يقل عن ست سفن منذ أواخر نوفمبر، مع العقوبات الأمريكية والأوروبية الجديدة على البنية التحتية النفطية الروسية، إلى تقييد إمدادات النفط الروسي إلى الأسواق العالمية بشكل كبير.

أظهرت بيانات المخزون في أواخر يناير أن احتياطيات النفط الأمريكية كانت أقل بنسبة 4.2% من المتوسط الموسمي لخمس سنوات، في حين تجاوز مخزون البنزين الموسمي بمقدار 3.8%، وانخفض مخزون الديزل بنسبة 2.2% عن المستويات الموسمية. توفر هذه الإشارات المختلطة دعمًا محدودًا ضد الضغوط النزولية على أسعار النفط.

ديناميكيات العرض من فنزويلا والهند وتغيرات التجارة

ارتفعت صادرات النفط الفنزويلية إلى 800,000 برميل يوميًا في يناير من 498,000 برميل في ديسمبر، مما يضيف إمدادات إضافية إلى الأسواق العالمية. وعلى الرغم من أن هذه الزيادات قد توفر بعض الراحة الاقتصادية لكراكاس، إلا أنها تمثل ضغطًا نزوليًا إضافيًا على أسعار النفط عالميًا. من ناحية أخرى، قد توفر التطورات الجيوسياسية المتعلقة بالهند بعض الدعم للأسعار. فقد أدلى الرئيس ترامب مؤخرًا بتصريحات حول احتمال إلغاء الرسوم الجمركية على السلع الهندية مقابل تقليل مشتريات الهند من النفط الروسي، مما قد يغير تدفقات تجارة النفط. انخفضت واردات النفط الروسي إلى الموانئ الهندية إلى حوالي 1.2 مليون برميل يوميًا في ديسمبر، وهو أدنى مستوى منذ أكثر من ثلاث سنوات، مما يعكس تغير الشراكات في سوق الطاقة.

التعديلات التوقعية من الجهات الدولية

خفضت الوكالة الدولية للطاقة توقعاتها لفائض النفط العالمي في عام 2026 إلى 3.7 مليون برميل يوميًا من التقدير السابق البالغ 3.815 مليون برميل يوميًا، في إشارة إلى تزايد توقعات الفائض. رفعت إدارة معلومات الطاقة الأمريكية تقديراتها لإنتاج النفط المحلي في 2026 إلى 13.59 مليون برميل يوميًا من 13.53 مليون برميل، مع تقليل توقعات استهلاك الطاقة لعام 2026 إلى 95.37 كوادرليون وحدة حرارية بريطانية من 95.68 كوادرليون.

تشير مقاييس تخزين النفط العائمة إلى أن حجم التخزين العائم على السفن الثابتة لا يزال مرتفعًا عند 103 ملايين برميل حتى أواخر يناير، بانخفاض بسيط بنسبة 6.2% على أساس أسبوعي، مما يدل على أن مخزونات كبيرة لا تزال مخصصة للتخزين العائم.

تداعيات السوق والتوقعات المستقبلية

تجمع عوامل قوة الدولار، وتراجع التوترات الجيوسياسية، وضعف مؤشرات سوق العمل، وتعديلات التوقعات لفائض الإمدادات العالمية بشكل أساسي إلى تقليل احتمالات ارتفاع أسعار النفط على المدى القريب. في حين أن بعض العوامل —مثل اضطرابات الإمدادات الروسية وإدارة إنتاج أوبك+— توفر دعمًا تكتيكيًا، فإن البيئة الهيكلية تميل إلى الحذر أو الاتجاه الهبوطي لأسعار النفط خلال الأشهر القادمة. تفاعل ضعف الاقتصاد الكلي، وديناميات العملة، وفائض الإمدادات العالمية، يشير إلى أن أسواق النفط ستظل تحت ضغط ما لم تحدث تطورات جيوسياسية جديدة أو انتعاش غير متوقع في الطلب.