موظفو الاحتياطي الفيدرالي أقل قلقًا بشأن أسعار الأسهم من الديون التقنية، حتى مع استمرار الشركات الكبرى في الاقتراض بشكل مفرط لإنفاقها على الذكاء الاصطناعي

مستويات إصدار الديون المرتفعة بين شركات التكنولوجيا تضع وول ستريت على حافة الهاوية، لكن الاقتصاديين الموظفين في الاحتياطي الفيدرالي ليسوا قلقين بعد.

مقطع الفيديو الموصى به

كشفت محاضر اجتماع السياسة الذي أُصدر يوم الأربعاء من اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الشهر الماضي عن مخاطر أخرى أثارت قلقًا أكبر، بما في ذلك أسعار الأسهم.

قالت الاحتياطي الفيدرالي: «حكم الموظفون أن ضغوط تقييم الأصول كانت مرتفعة». «نسب السعر إلى الأرباح للأسهم العامة كانت عند الحد الأعلى لتوزيعها التاريخي، مما يعكس، جزئيًا، توقعات بنمو قوي للأرباح لشركات التكنولوجيا وارتفاع شهية المخاطرة بين المستثمرين.»

وبالمقابل، وصف موظفو الاحتياطي الفيدرالي vulnerabilities من الشركات غير المالية بأنها «متوسطة»، منخفضة من التصنيف الأكثر إلحاحًا «مرتفعة».

قالت المحاضر إن ديون الشركات نمت في السنوات القليلة الماضية، خاصة بين الشركات المدرجة في السوق والتي تحمل تصنيفات استثمارية.

وأضافت: «تمويل استثمار الذكاء الاصطناعي من المحتمل أن يتطلب إصدار ديون أعلى في المستقبل، لكن انخفاض عبء الديون في معظم شركات التكنولوجيا وتباطؤ النمو الإجمالي للديون في السنوات الأخيرة يشيران إلى أن الشركات لديها القدرة على استيعاب هذا النمو».

ويأتي ذلك في وقت كانت فيه عمالقة التكنولوجيا يضخون مئات المليارات من الدولارات في طفرة الذكاء الاصطناعي، مستفيدين من تدفقات نقدية هائلة بالإضافة إلى سوق السندات.

وفي الربع الرابع من عام 2025 وحده، أصدر شركات التكنولوجيا سندات بقيمة قياسية بلغت 108.7 مليار دولار، وفقًا لتحليلات موديز، مما أنهى سنة كاملة بإجمالي يقارب 300 مليار دولار.

استمر هذا الإنفاق على الاقتراض في العام الجديد. حيث تم إصدار حوالي 15.5 مليار دولار من السندات في أول أسبوعين من عام 2026. ومؤخرًا، أصدر شركة جوجل الأم ألفابت سندًا نادرًا لمدة 100 سنة، جمعت من خلاله مليار جنيه إسترليني أو حوالي 1.37 مليار دولار.

ويأتي ذلك في وقت أظهرت فيه التقارير الفصلية لما يُعرف بـ«المشغلين الفائقين» مثل ألفابت أن الحاجة التي لا تشبع للذكاء الاصطناعي للسيولة تتسارع بالفعل.

من المتوقع أن تنفق شركات مثل مايكروسوفت، ميتا، أمازون، ألفابت، وأوراكل مجتمعة حوالي 700 مليار دولار هذا العام، بزيادة حوالي 70% عن مستويات عام 2025.

من جانبهم، أشار صانعو السياسات في الاحتياطي الفيدرالي أيضًا إلى مخاوف بشأن تقييمات الأسهم المرتفعة وديون التكنولوجيا.

قالت المحاضر: «ناقش بعض المشاركين المخاطر المحتملة المرتبطة بالتطورات الأخيرة في قطاع الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك تقييمات سوق الأسهم المرتفعة، والتركيز العالي لقيم السوق وأنشطتها في عدد قليل من الشركات، وزيادة التمويل بالديون».

قد يتصادم عرض السندات الشركاتي المتزايد مع الانفجار في الديون الفيدرالية. حيث حذر رئيس الاقتصاديين في شركة أبولو، تورستن سلُوك، الشهر الماضي، من أن المنافسة المتزايدة من الشركات التي تصدر سنداتها الخاصة قد تؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة، مع سعي وزارة الخزانة لضمان استمرار المستثمرين في استيعاب حجم السندات الجديدة التي يتعين عليها بيعها.

تصل تقديرات حجم الديون ذات التصنيف الاستثماري المتوقع إصدارها هذا العام إلى 2.25 تريليون دولار. وفي الوقت نفسه، يبلغ العجز في الميزانية السنوي للحكومة الفيدرالية 2 تريليون دولار.

قال سلُوك: «النتيجة الأساسية هي أن حجم المنتجات ذات الدخل الثابت التي ستطرح في السوق هذا العام كبير، ومن المحتمل أن يضغط على أسعار الفائدة وفروق الائتمان تصاعديًا مع مرور عام 2026».