ارتفاع إنتاج السكر العالمي يضغط على أسعار السكر نزولاً

واجهت أسعار السكر عوائق جديدة حيث أبلغت الدول المنتجة الكبرى عن إنتاج أعلى من المتوقع لموسم 2025-26. يتركز السرد الهبوطي على تلاقي عدة عوامل: توسع القدرة الإنتاجية في البرازيل، التوسع العدواني في صادرات الهند، وارتفاع إنتاج تايلاند، جميعها تتجمع لخلق وضع فائض هيكلي في الأسواق العالمية. هذا الارتفاع متعدد الأبعاد في العرض يهدد بشكل أساسي آلية اكتشاف السعر في أسواق التداول الرئيسية.

إنتاج البرازيل القياسي يدفع بالمضاربين نحو الهبوط

تستمر البرازيل، المنتج المسيطر على السكر في العالم، في زيادة الإنتاج. تشير البيانات الأخيرة من كوناب، وكالة التوقعات الزراعية الحكومية البرازيلية، إلى أن إنتاج السكر سيصل إلى 44.7 مليون طن متري في موسم 2025-26. يمثل هذا مسارًا يزيد بنسبة 2.3% على أساس سنوي ويُعد رقمًا قياسيًا على الإطلاق للإنتاج. والأهم من ذلك، أن مطاحن البرازيل أعادت ضبط أولوياتها في الطحن: نسبة طحن قصب السكر المخصصة لإنتاج السكر ارتفعت إلى 50.82% في الموسم الحالي، مقارنة بـ 48.16% في العام السابق. هذا التحول الاستراتيجي — المفضل للسكر على الإيثانول — يزيد من إمدادات السوق خاصة في وقت يعاني فيه المخزون العالمي من ضغوط بالفعل. تؤكد وزارة الزراعة الأمريكية، من خلال خدمة الزراعة الأجنبية، صحة هذا الاتجاه، متوقعة أن يكون إنتاج السكر البرازيلي قريبًا من 45 مليون طن متري.

تحول صادرات الهند يعيد تشكيل ديناميكيات أسعار السكر

تقدم مسيرة الهند في إنتاج السكر بعدًا ثانيًا للعرض يضغط على أسعار السكر. ذكرت جمعية مصانع السكر الهندية (ISMA) أن الإنتاج خلال أكتوبر-يناير من الموسم الحالي زاد بنسبة 22% على أساس سنوي ليصل إلى 15.9 مليون طن، مما يضع البلاد على طريق لتحقيق إنتاج موسمي إجمالي يتراوح بين 31 و35 مليون طن — وهو أعلى بكثير من حجم العام السابق. تتوقع وزارة الزراعة الأمريكية أن يكون الإنتاج الكامل للهند لهذا الموسم 35.25 مليون طن، بزيادة قدرها 25% مدفوعة بظروف موسمية مواتية وزيادة مساحة الزراعة.

الأهم من ذلك، أن التحولات السياسية تسرع من تدفقات تصدير الهند. أشار الحكومة مؤخرًا إلى السماح للمصانع بتصدير 1.5 مليون طن إضافي خلال 2025-26، بعد أن كانت قد فرضت قيودًا في 2022 عندما أدت فشل الأمطار إلى تقييد الإمدادات المحلية. إزالة هذه الحواجز التصديرية تعني أن الهند — ثاني أكبر منتج في العالم — يمكنها الآن توجيه فائض الإنتاج إلى الأسواق الدولية، مما ينافس مباشرة المصدرين الآخرين ويزيد من الضغوط النزولية على أسعار السكر عالميًا.

مساهمة تايلاند في العرض وتأثيرات السوق

تضيف تايلاند، ثالث أكبر منتج ومصدر للسكر في العالم، بعدًا آخر لسيناريو توسع العرض. تتوقع جمعية مصانع السكر التايلاندية أن يزيد محصول 2025-26 بنسبة 5% على أساس سنوي ليصل إلى 10.5 مليون طن. على الرغم من أن الرقم أصغر من البرازيل أو الهند، إلا أن توجه تايلاند نحو التصدير يعني أن جميع الزيادة في الإنتاج تقريبًا تدخل قنوات التجارة العالمية، مما يخلق ضغطًا إضافيًا على أسعار السكر في مراكز التداول الرئيسية.

الإطار العالمي للفائض يعيد تشكيل توقعات السوق

تؤكد التوقعات المتباينة من المؤسسات التحليلية الكبرى مدى حجم حالة الفائض التي تضغط الآن على أسعار السكر. تتوقع المنظمة الدولية للسكر (ISO) فائضًا عالميًا قدره 1.625 مليون طن في موسم 2025-26 — وهو انعكاس دراماتيكي من عجز قدره 2.916 مليون طن في 2024-25. هذا التحول وحده يوضح مدى سرعة تغير ديناميكيات العرض. توقعت تقارير وزارة الزراعة الأمريكية في ديسمبر أن يرتفع الإنتاج العالمي بنسبة 4.6% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن، بينما يزداد الاستهلاك بنسبة 1.4% ليصل إلى 177.921 مليون طن — وهو مؤشر واضح على عدم التوازن الهيكلي.

ومن الجدير بالذكر أن تاجر السكر المستقل Czarnikow يقدر الفائض العالمي بشكل أكثر حدة عند 8.7 مليون طن للموسم الحالي، مما يشير إلى أن التوقعات الرسمية قد تقلل من حجم فائض العرض الذي يضغط على أسعار السكر في الأسواق المادية والمشتقات.

توقعات 2026-27: استراحة مؤقتة؟

يبرز احتمال وجود استراحة مؤقتة من البيئة الهبوطية الحالية لأسعار السكر من خلال توقعات موسم 2026-27. تقترح شركة Safras & Mercado أن يتراجع إنتاج البرازيل إلى 41.8 مليون طن، بانخفاض قدره 3.91%. كما ستتقلص صادرات السكر البرازيلية بنسبة 11% على أساس سنوي. تتوقع شركة Covrig Analytics أن يتقلص الفائض العالمي من المستويات الحالية إلى 1.4 مليون طن في الموسم التالي، مما يشير إلى أن الأسعار الضعيفة تردع التزامات الإنتاج. يوفر هذا التعديل المستقبلي دعمًا هامشيًا، لكنه لا يمنح راحة كبيرة للمستثمرين الذين يواجهون في الوقت الحالي تدفق العرض الذي يواصل ضغط أسعار السكر في المدى القريب.

مخاطر المراكز في أسواق العقود الآجلة

عامل خطر إضافي يظهر الآن في ديناميكيات أسعار السكر هو المراكز الطويلة المفرطة في عقود السكر الأبيض في بورصة ICE لندن. كشف تقرير التزام المتداولين من لجنة تداول السلع الآجلة أن الصناديق زادت مراكزها الصافية الطويلة إلى 49022 عقدًا — وهو أعلى مستوى منذ بدء تتبع البيانات في 2011. يخلق هذا التركيز ضعفًا: أي انعكاس حاد في المزاج قد يؤدي إلى عمليات تصفية متسلسلة تزيد من تقلبات الأسعار النزولية بشكل يتجاوز حسابات العرض والطلب الأساسية.

حكم السوق: ديناميكيات العرض تهيمن على توقعات أسعار السكر

تؤكد تجمعات الإنتاج القياسي في البرازيل، وتحرير صادرات الهند، والإنتاج القوي في تايلاند، وجود ضغط هيكلي على أسعار السكر من المرجح أن يستمر طوال موسم التسويق الحالي. بينما تشير التوقعات للموسم التالي إلى بعض التخفيف، فإن المسار الفوري لأسعار السكر لا يزال موجهًا نحو الضعف مع استمرار فائض العرض في دفع السوق نحو التوازن. على المتداولين مراقبة هذا السلعة، ويجب أن يدركوا أن الحسابات الأساسية للفائض العالمي — وليس تقلبات الطقس أو صدمات الطلب المؤقتة — هي القوة المسيطرة حاليًا على تشكيل أسعار السكر عبر جميع منصات التداول الرئيسية.