لماذا قد تؤدي التضخم إلى حدوث الانهيار التالي في سوق الأسهم في عام 2026

لقد أظهر سوق الأسهم مرونة ملحوظة على مدى السنوات الثلاث الماضية، متجاهلاً الرياح المعاكسة التي كانت قد تعرقلها في فترات سابقة. ومع ذلك، فإن هذا المظهر من القوة يخفي سوقًا أصبح أكثر عرضة للصدمات—لا سيما ارتفاع غير متوقع في التضخم. في حين أن العديد من المحفزات قد تؤدي إلى انهيار كبير في سوق الأسهم في عام 2026، فإن ارتفاع ضغوط الأسعار وتأثيراتها اللاحقة على عوائد السندات تمثل التهديد الأهم للمحافظ، في تقييمي.

تقييمات السوق لا تزال مرتفعة بعد ثلاث سنوات من المكاسب الاستثنائية

لقد اعتاد المستثمرون على سوق صاعدة ممتدة دفعت أسعار الأسهم إلى مستويات تتجاوز المتوسطات التاريخية بكثير. السنوات المتتالية من العوائد القوية تركت العديد من المشاركين متفائلين وفي ذات الوقت قلقين بشأن استدامة هذه المكاسب. من منظور التقييم، توفر المضاعفات الحالية هامش أمان محدود، مما يعني أن أي خيبة أمل في أرباح الشركات أو النمو الاقتصادي قد يعيد تشكيل معنويات المستثمرين بسرعة.

هذا الجمع—ارتفاع الأسعار مع ثلاث سنوات متتالية من المكاسب الكبيرة—يخلق بيئة قد تظهر فيها التقلبات بسرعة. نادراً ما تستمر الأسواق في أداء إيجابي طويل الأمد دون توقف للتراكم أو التصحيح.

علاقة التضخم بالعوائد: كيف يهدد ارتفاع الأسعار عوائد الأسهم

بينما لا تزال اضطرابات قطاع الذكاء الاصطناعي، مخاوف الركود، أو غيرها من الاضطرابات ممكنة، فإن المحفز الأكثر احتمالاً لانهيار سوق الأسهم في 2026 يركز على ديناميات التضخم وتأثيرها على عوائد السندات. العلاقة واضحة ولكنها ذات نتائج مهمة: ارتفاع التضخم يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة وعوائد السندات، مما يزيد بدوره من متطلبات العائد على الأسهم.

منذ أن بلغ التضخم ذروته عند حوالي 9% في 2022، كافحت الاحتياطي الفيدرالي لتطبيع أسعار المستهلكين بشكل كامل على الرغم من التقدم الملحوظ. أظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر نوفمبر أن التضخم كان حوالي 2.7%، وما زال فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. يشتبه العديد من الاقتصاديين في أن المعدل الحقيقي أعلى بسبب جمع البيانات غير المكتمل خلال اضطرابات الحكومة. في الوقت نفسه، لا يزال تمرير الرسوم الجمركية إلى أسعار المستهلكين غير مؤكد.

بالنسبة لمعظم المستهلكين، تستمر ضغوط الأسعار في التأثير على الفئات الأساسية مثل الغذاء والإسكان، حتى مع إشارة مقاييس التضخم الرسمية إلى تحسن. إذا انعكس زخم الأسعار وبدأ التضخم في الارتفاع مرة أخرى، فإن الاحتياطي الفيدرالي يواجه موقفًا سياسيًا حقيقيًا. يصبح تحقيق هدفه المزدوج—استقرار الأسعار والتوظيف الكامل—أكثر صعوبة بشكل متزايد.

إذا خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة لدعم التوظيف، فإنه يخاطر بإعادة إشعال التضخم. وإذا رفعها لمكافحة نمو الأسعار، فإنه يهدد بمزيد من الضرر لسوق العمل ويحفز تباطؤًا اقتصاديًا. هذا السيناريو—ارتفاع التضخم وضعف التوظيف في آن واحد—يشكل حالة الركود التضخمي، وهو الحالة التي يخشاها صانعو السياسات أكثر.

كما أن ارتفاع التضخم يدفع عوائد السندات بشكل ميكانيكي أعلى. حاليًا، عائد سند الخزانة لمدة 10 سنوات حوالي 4.12%، لكن تاريخ السوق يظهر هشاشة مقلقة عندما يقترب هذا المعدل من 4.5% إلى 5%. والأكثر إشكالية هو سيناريو ارتفاع العوائد بينما يواصل الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة، مما يشير إلى زيادة مدفوعة بالسوق وليس بسياسة البنك المركزي. ارتفاع العوائد يزيد من تكاليف الاقتراض لكل من المستهلكين والحكومة، ويزيد من العتبة اللازمة لتقييم الأسهم. العديد من الأسهم تتداول بالفعل عند مستويات أسعار تفترض بيئة أسعار فائدة منخفضة.

بالنسبة لحاملي السندات، ارتفاع العوائد بشكل حاد بينما يخفف الاحتياطي الفيدرالي سياسته، قد يشير إلى فقدان السيطرة على الديناميات المالية. ومع أن ديون البلاد لا تزال عالية، فإن مثل هذا التصور قد يثير عمليات بيع عصبية بين المستثمرين في الأدوات ذات الدخل الثابت.

محللو الاقتصاد يستعدون لارتفاع التضخم في 2026

تتجه المؤسسات المالية الكبرى نحو توقع ارتفاع معتدل في التضخم طوال عام 2026. يتوقع خبراء JPMorgan Chase أن يتجاوز التضخم 3% خلال العام قبل أن يتراجع إلى 2.4% بنهاية السنة. كما تتوقع فريق أبحاث بنك أوف أمريكا أن يبلغ التضخم ذروته عند حوالي 3.1% قبل أن يستقر عند 2.8% في ديسمبر 2026.

قد يكون مسار التضخم هذا—ارتفاع مؤقت يليه تباطؤ—ممكنًا إذا تسارع الانخفاض وأصبح راسخًا. ومع ذلك، فإن التضخم يمتلك خاصية مقلقة: بمجرد ارتفاعه، يصبح من الصعب إزالته. يتغير نفسية المستهلكين؛ يعتاد الناس على توقعات أسعار أعلى، ويمكن أن يصبح قبول المستهلكين للأسعار المرتفعة ذاتيًا ويعزز نفسه.

من المهم أن يدرك المستثمرون أنه حتى عندما تتراجع معدلات التضخم، فإن الأسعار تظل في ارتفاع. قد يظل متوسط تكلفة المعيشة مرهقًا للعديد من الأسر حتى مع تباطؤ وتيرة زيادة الأسعار. لا يمكن لأحد التنبؤ بمسار التضخم الحقيقي في 2026 بشكل مؤكد، لذا فإن توقيت السوق يظل غير موصى به.

ومع ذلك، إذا ارتفع التضخم وارتفعت عوائد السندات بشكل مماثل—وإذا لم يكن هذا الارتفاع مؤقتًا—فقد يمثل هذا التقاء نقطة حاسمة لأسواق الأسهم في 2026. فهم هذه الديناميات يساعد المستثمرين على وضع المحافظ بشكل دفاعي بدلاً من اتخاذ قرارات رد فعل خلال الاضطرابات الحتمية.