لماذا تظل تسلا الحلقة الأضعف في السبع الرائع لعقدك القادم من الاستثمار

عند تقييم أفضل الأسهم التي يمكن الاحتفاظ بها خلال السنوات العشر القادمة، تمثل “السبعة الرائعون” — نيفيديا، مايكروسوفت، آبل، ألفابت، أمازون، ميتا بلاتفورمز، وتيسلا — فئة استثمارية نخبوية. معًا، تشكل هذه الشركات العملاقة حوالي 35% من القيمة الإجمالية لمؤشر S&P 500. ومع ذلك، فإن ليس جميع هؤلاء السبعة يستحقون نفس القدر من الاهتمام لمحافظ طويلة الأمد تبحث عن أفضل الأسهم ذات النمو المستدام. ويستحق وضع تيسلا كأضعف أداء بين هؤلاء أن يُدرس بشكل خاص للمستثمرين الذين يخططون لعقد العزم على بناء ثروتهم خلال السنوات العشر القادمة.

التحدي الأساسي: عدم زخم الأعمال الأساسية لتيسلا

ما يميز تيسلا عن نظرائها من السبعة الرائعين واضح عند فحص مساراتها المالية. ففي حين تحافظ آبل على نمو قوي في الإيرادات من هواتف الآيفون والخدمات، وتولد أمازون ويب سيرفيسز تدفقات نقدية حرة كبيرة لدعم التوسع، وتحقق ألفابت ومايكروسوفت أرباحًا موثوقة من عمليات رقمية متنوعة تشمل البنية التحتية السحابية، فإن تيسلا تروي قصة مختلفة.

القطاع الرئيسي للشركة — وهو قطاع السيارات، محركها المالي — يفقد زخمه. خلال النصف الأول من عام 2025، اتجهت تسليمات السيارات الكهربائية لتيسلا نحو الانخفاض على الرغم من احتفاظها بالريادة السوقية. وقد تبين أن هذا الانعكاس كان مؤقتًا، حيث ارتفعت تسليمات الربع الثالث بنسبة 7% على أساس سنوي. ومع ذلك، تباطأ نمو إيرادات السيارات إلى 6% فقط، وهو تباطؤ مقلق. والأكثر إثارة للقلق، أن هوامش التشغيل تراجعت إلى 5.8% في الربع الثالث من 10.8% في العام السابق — انخفاض حاد يشير إلى تآكل الربحية في الأعمال الأساسية.

وفي الوقت نفسه، تواصل الشركة الإنفاق بسخاء على مبادرات الذكاء الاصطناعي والروبوتات دون عوائد ملموسة. هذا يمثل ضعفًا أساسيًا: تيسلا تستثمر بكثافة في مشاريع غير مثبتة، بينما تتدهور أعمالها التقليدية — مصدر جميع الإيرادات الحالية.

مقارنة المشهد التنافسي

يصبح التباين أكثر وضوحًا عند مقارنة كيفية توازن شركات السبعة الرائعين بين توليد النقد الموثوق به واستثمارات النمو. قسم الحوسبة والشبكات في نيفيديا يحقق نتائج استثنائية، مع وجود قطاعات مربحة متعددة. مجموعة تطبيقات ميتا تولد أرباحًا هائلة، أكثر من استيعاب خسائر مختبرات الواقع الافتراضي. كل واحدة من هذه الشركات تمتلك ما يفتقر إليه تيسلا: عمل أساسي مزدهر يمول مشاريع طموحة.

بالنسبة لمن يبحث عن أفضل الأسهم للسنوات العشر القادمة، فإن هذا التمييز مهم جدًا. يجب أن يكون لدى المحفظة ركيزة من الأرباح المثبتة والقابلة للتوسع — وليس بقرة حلوب تتآكل تمول رهانات مضاربة.

وعد الروبوتاكسي لا يزال غير محقق

إطلاق خدمة تيسلا للروبوتاكسي يمثل خطوة جريئة في تكنولوجيا السيارات الذاتية القيادة. منذ منتصف 2025، وسعت الشركة عملياتها في خدمات النقل التشاركي من أوستن، تكساس، إلى أسواق إضافية بما في ذلك منطقة خليج سان فرانسيسكو. ومع ذلك، لا تزال هناك قيود حاسمة. الخدمة تعمل حاليًا باستخدام سيارات موديل Y قياسية مجهزة بتقنية القيادة الذاتية من تيسلا — وليس السيارة المنتظرة كثيرًا، Cybercab، التي لا تزال سنوات بعيدًا عن الإنتاج.

وتتفاقم التحديات بسبب العقبات التنظيمية. فمعظم السلطات لا تزال تتطلب وجود مراقبين بشريين في السيارات الذاتية القيادة، مما يقوض الاقتصاديات التي من المفترض أن تجعل الروبوتاكسي جذابًا. وما إذا كانت هذه الخدمة ستصل إلى الربحية على نطاق مهم يبقى سؤالًا مفتوحًا.

المشكلة الأساسية: أن تيسلا خصصت موارد هائلة للقيادة الذاتية والروبوتات دون تحقيق عمليات تجارية قابلة للتسويق. والمستثمرون الذين يراهنون على هذه المشاريع كوسيلة لإنقاذ مسار السهم هم في الواقع يراهنون على تكنولوجيا قد لا تقدم عوائد نسبية أبدًا.

مسألة التقييم: قيمة مفرطة غير مرتبطة بالواقع

ربما الأكثر إثارة للقلق للمستثمرين المنضبطين الباحثين عن أفضل الأسهم لعوائد مستدامة خلال السنوات العشر القادمة هو هيكل تقييم تيسلا. تتداول الأسهم عند مضاعف أرباح متوقع لعام 2026 يبلغ 178 — وهو مضاعف مرتفع جدًا ويبدو أكثر فأكثر منفصلًا عن أساسيات أعمال السيارات الكهربائية الأساسية للشركة.

يعتمد تقييم تيسلا الحالي تقريبًا بالكامل على التكهنات حول أعمال مستقبلية: الروبوتات التشاركية، الروبوتات البشرية، ومشاريع الذكاء الاصطناعي الأخرى. للمستثمرين الذين يقدرون التقييمات المعقولة المرتبطة بتنفيذ مثبت، يشكل هذا مخاطرة غير مقبولة. عندما يعكس سعر السهم آمالًا بدلاً من نتائج، تصبح المخاطرة مقابل العائد المحتمل غير متوازنة بشكل سلبي.

على النقيض، فإن مكونات باقي السبعة الرائعين تتمتع بتقييمات مدعومة بأرباح وتوليد نقدي كبير ومستمر. هذا التمييز الأساسي يجعلها مرشحين أكثر إقناعًا للسنوات العشر القادمة من الاستثمار المنضبط.

لماذا تستحق البدائل الأفضل استثمار رأس مالك

بالنسبة للمستثمرين الذين يجمعون محافظ من أفضل الأسهم للشراء خلال السنوات العشر القادمة، الرسالة واضحة: البدائل ضمن قطاع التكنولوجيا تقدم عوائد محسوبة على المخاطر أفضل. الشركات ذات التدفقات المتنوعة، وهوامش التشغيل الصحية، والتقييمات الواقعية تستحق الأولوية. ومكانة تيسلا في السبعة الرائعين، رغم احترامها لإنجازاتها التاريخية، لم تعد تبرر حضورها في استراتيجيات بناء الثروة على المدى الطويل.

مخاطر الاستثمار في تيسلا اليوم — تباطؤ الأعمال الأساسية، المشاريع الجديدة غير المثبتة، والمضاعفات التقييمية الهائلة — تفوق بكثير المكافآت المحتملة. على المستثمرين الباحثين عن أفضل الأسهم للسنوات العشر القادمة أن يتخذوا موقف “انتظار ومراقبة”، مع مراقبة ما إذا كانت مبادرات الروبوتاكسي والروبوتات ستقدم في النهاية أرباحًا ذات مغزى قبل الالتزام برأس المال.

أما باقي أعضاء السبعة الرائعين، فهم ينتظرون فحصًا أكثر تفصيلًا، لكن الفارق مع تيسلا يصبح واضحًا على الفور: نماذج أعمال مثبتة، توليد نقدي موثوق، وتقييمات تعكس الواقع بدلاً من التكهنات، تشكل أساس خلق الثروة المستدامة على مدى عقود.