سهم COIN اليوم: Coinbase مقابل Intercontinental Exchange — أين يجب على المستثمرين أن يراهنوا؟

مع تزايد انتشار الأصول الرقمية في السوق وتزايد تقلبات الظروف السوقية، يواجه المستثمرون قرارًا حاسمًا بين لاعبين مميزين في الأسواق المالية: شركة Coinbase العالمية (COIN) و شركة Intercontinental Exchange (ICE). كلا الشركتين تستفيدان من تطور الأطر التنظيمية وتحول ديناميكيات السوق، إلا أنهما تتبعان استراتيجيات مختلفة جوهريًا للنمو. فهم هذه الاختلافات ضروري لاتخاذ قرارات استثمارية مستنيرة في المشهد المالي المتغير اليوم.

الخلفية لهذا المقارنة تتضمن عدة عوامل داعمة: إشارات سياساتية مؤيدة من إدارة ترامب القادمة تجاه العملات المشفرة، تسارع مشاركة التجزئة في الأسواق الرقمية، وزيادة شهية المؤسسات المالية التقليدية للخدمات المرتبطة بالعملات الرقمية. في ظل هذا البيئة، تمثل هاتان الاختياراتان استثمارين متباينين حول كيف ستتطور الأسواق المالية.

توجه Coinbase نحو منظومة شاملة للعملات الرقمية

تواصل Coinbase إعادة تعريف نفسها كأكثر من مجرد منصة تداول. يركز الرؤية الاستراتيجية للرئيس التنفيذي بريان أرمسترونغ على بناء “تبادل كل شيء” — منصة شاملة تقدم خدمات مالية مبنية على بنية تحتية أصلية للعملات الرقمية. يظهر هذا التحول من خلال توسع منتجاتها بشكل عدواني وشراكات استراتيجية.

لقد وسعت الشركة عروضها بشكل كبير. يهدف مشروع Base، شبكتها من الطبقة الثانية، إلى دعم تطبيقات قابلة للتوسع في العالم الحقيقي، مع دفع الاعتماد السائد للأصول الرقمية. مكنت Coinbase من تداول سولانا عبر وظيفة التبادل اللامركزي، وتبسيط عمليات نقل الأصول عبر السلاسل، وأطلقت منتجات تتراوح بين أسواق التنبؤ والأدوات المملوكة للأسهم الرمزية. تضع هذه التحركات المنصة في موقع يمكنها من الاستفادة من عدة مصادر دخل تتجاوز رسوم التداول التقليدية.

العملات المستقرة تمثل عنصرًا حاسمًا في هذه الاستراتيجية. من خلال Coinbase Payments، تتيح المنصة للتجار تجاوز شبكات البطاقات التقليدية تمامًا، مما يوفر معاملات أسرع وأكثر كفاءة من حيث التكلفة. تشير الشراكة مع Kalshi إلى التزام الشركة بفرص التداول المرتبطة بالأحداث. الاستحواذ المعلق على شركة The Clearing يمثل استحواذها العاشر هذا العام، مما يبرز استراتيجية استحواذ عدوانية تهدف إلى تسريع تطوير النظام البيئي.

كما عززت Coinbase علاقاتها مع عمالقة التمويل التقليدي — مثل JPMorgan و Citi و PNC — مما يدل على اعتماد المؤسسات ويفتح أبوابًا لقطاعات عملاء جديدة. هذا النهج المزدوج (العملات الرقمية الأصلية والجسور المؤسسية) يضع سهم COIN كرهان على اعتماد الأصول الرقمية على نطاق واسع.

ومع ذلك، لا تزال التحديات قائمة. تظل تكاليف التشغيل مرتفعة، والأرباح تتقلب مع دورات سوق العملات الرقمية. يُظهر مضاعف السعر إلى الأرباح المتوقع للسنة القادمة عند 34.4 — أقل من متوسطه الثلاثي السنوات عند 46.1 — بعض التخفيف في التقييم، لكن الربحية لا تزال حساسة لتغيرات المزاج السوقي.

Intercontinental Exchange: منصة عالمية متنوعة

تتبع ICE مسارًا مختلفًا تمامًا: من خلال الاستفادة من مجموعة شاملة من خدمات إدارة المخاطر، ومنصات التنفيذ، والبنية التحتية للبيانات. مع أكثر من 5000 مؤشر تدير أكثر من تريليون دولار من الأصول المرجعية، تعتبر ICE ثاني أكبر مزود لمؤشرات الدخل الثابت في العالم.

يستفيد موقع الشركة الاستراتيجي من قوى ماكرو مثل استمرار تقلبات أسعار الفائدة، وتسريع رقمنة سوق الرهون العقارية السكنية في الولايات المتحدة. بعد أن أنشأت أكبر شبكة رهن عقاري في البلاد، توسعت ICE من خلال دمج شركة Ellie Mae في قسم تكنولوجيا الرهن العقاري لديها. يهدف هذا المشروع إلى معالجة الكفاءات الأساسية في إصدار الرهن العقاري، ويضع ICE في موقع يمكنها من الاستفادة من التحول الجاري.

يمثل قسم خدمات البيانات في ICE ركيزة نمو أخرى. من المتوقع أن يؤدي ارتفاع نشاط السوق، وأداء أعمال المؤشرات القوية، وتوسيع شبكة ICE العالمية إلى زيادة إيرادات البيانات. تحافظ الشركة على سجل من عمليات الاستحواذ الاستراتيجية التي تعزز عروض المنتجات وتحقق وفورات في التكاليف — نهج استحواذ منضبط يعزز عوائد المساهمين.

من ناحية الميزانية العمومية، تحافظ ICE على استقرار مالي مع تعرض محدود للمخاطر، رغم أن مقاييس الرفع المالي تتأخر عن متوسطات الصناعة. أدت زيادة نفقات التشغيل في السنوات الأخيرة إلى تقييد توسع الهوامش. ومع ذلك، فإن سجل توزيعات الأرباح للشركة مثير للإعجاب: حيث تضاعفت الأرباح الموزعة أكثر من مرتين خلال السنوات الست الماضية، مما يعكس استدامة في توزيع رأس المال.

يتداول السهم حاليًا بمضاعف سعر إلى الأرباح المتوقع للسنة القادمة عند 23.5، وهو أعلى قليلاً من متوسطه الثلاثي السنوات عند 22، مما يعكس ثقة السوق في مسار نموه المستقر.

توقعات النمو ترسم صورًا مختلفة

تُبرز تقديرات زاكز التوافقية معدلات نمو متباينة. لعام 2026، من المتوقع أن ينمو إيراد COIN بنسبة 11.6% على أساس سنوي، مع ارتفاع الأرباح لكل سهم بنسبة 27.3%. تعكس هذه التوقعات توسع سوق العملات الرقمية ونجاح Coinbase في تنويع منتجاتها.

أما نمو ICE، فيبدو أكثر تحفظًا: تشير توقعات الإيرادات لعام 2026 إلى نمو بنسبة 6.1% على أساس سنوي، مع تقدير زيادة الأرباح لكل سهم بنسبة 9.4%. تعكس هذه الأرقام عملًا أكثر استقرارًا ونضجًا، يستفيد من مواقعه السوقية الراسخة وكفاءته التشغيلية بدلاً من النمو الأسي.

أداء الأسهم يروي قصة رهانات متباينة

تؤكد حركة الأسعار الأخيرة على اختلاف ملفات المخاطر. انخفضت أسهم COIN بنسبة 42.1% خلال الأشهر الستة الماضية، مما يعكس تقلبات سوق العملات الرقمية وجني الأرباح. بالمقابل، ارتفعت أسهم ICE بنسبة 19.7% خلال نفس الفترة، مما يدل على ثقة المستثمرين في نموذج أعمالها المستقر وعائد التوزيعات.

يعكس هذا التباين ديناميكيات المخاطر مقابل الاستقرار: سهم COIN يقدم عوائد محتملة أعلى ولكن مع تقلبات أكبر، بينما يجذب ICE المستثمرين الباحثين عن تقدير ثابت ودخل من توزيعات الأرباح.

حكم التقييم

يكشف تقييم مضاعفات السعر إلى الأرباح عن فروقات مهمة. تتداول Coinbase بمضاعف أكثر جاذبية مقارنة بنطاقها التاريخي، مما يشير إلى أن السوق قد خصصت ضعفًا للضعف الأخير. أما تقييم ICE، فهو أعلى قليلاً من المعايير التاريخية، مما يعكس ثقة المستثمرين في نموذج أعمالها المستدام.

بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن النمو مع تحمل مخاطر أعلى، قد يوفر تقييم Coinbase المنخفض مع توقعات نمو قوية (27.3% نمو الأرباح لكل سهم) فرصة صعود مغرية. أما المستثمرون المحافظون الباحثون عن عوائد متوقعة ودخل من التوزيعات، فقد يجدون ICE أكثر ملاءمة، رغم بطء نموه.

تداعيات الاستثمار وتوصيات زاكز

تصنف زاكز للاستثمار سهم COIN بتصنيف رقم 4 (بيع)، معبرًا عن مخاوف بشأن تقلبات قصيرة الأمد ومخاطر التنفيذ. في المقابل، يحمل ICE تصنيف رقم 3 (احتفاظ)، مما يشير إلى عوائد مستقرة ولكن غير مميزة.

يفسر هذا التفاوت في التصنيفات حقيقة أساسية: ICE هو الخيار الأقل مخاطرة للمستثمرين الباحثين عن عوائد مستقرة ودخل من التوزيعات. أما سهم COIN فهو رهان أعلى على اعتماد الأصول الرقمية وقدرة Coinbase على تنفيذ تحولها إلى منصة مالية شاملة. الاختيار بين هذين السهمين يعتمد في النهاية على أهداف الاستثمار الخاصة بك. فالمستثمرون الذين يراهنون على تسارع اعتماد العملات الرقمية ومستعدون لتحمل التقلبات قد يجدون في COIN فرصة مغرية، بينما يفضل المستثمرون الباحثون عن الاستقرار والدخل المنتظمون قد يختارون ICE. في سوق اليوم المتغير، فهم موقع كل شركة واستراتيجيتها يزودك برؤية أوضح لما يتوافق مع ملفك الاستثماري.