لماذا أصدرت جوجل سندات نادرة لمدة 100 عام فقط

تحليل بواسطة أليسون مورور، CNN

الأربعاء، 11 فبراير 2026 الساعة 10:00 صباحًا بتوقيت GMT+9 قراءة لمدة 4 دقائق

في هذا المقال:

GOOG
-1.78%

جوجل في حالة من التوسع في الاقتراض مع استعدادها لمضاعفة إنفاقها على الذكاء الاصطناعي هذا العام. - جاستن سوليفان/غيتي إيمجز

نسخة من هذا المقال ظهرت في نشرة Nightcap للأعمال في CNN. للاشتراك في النشرة مجانًا، قم بالتسجيل هنا.

المستثمرون واثقون جدًا من أن شركة جوجل الأم، ألفابت، ستظل شركة قائمة في عام 2126.

عندما تحتاج شركة إلى جمع أموال، عادةً إما تبيع أسهمًا أو تصدر سندات. هذا الأسبوع، اختارت جوجل إصدار السندات. لكن قرارها إصدار ما يُعرف بالسندات القرنية أثار بعض التساؤلات لأسباب عدة.

الشركة العملاقة التكنولوجية أصدرت يوم الثلاثاء سندًا نادرًا جدًا يستحق بعد 100 سنة من الآن، كجزء من حملة اقتراض بمليارات الدولارات التي تقوم بها لدعم طموحاتها في الذكاء الاصطناعي.

دعونا نؤكد ذلك للحظة: جوجل، شركة عامة تقدر قيمتها بأكثر من 4 تريليون دولار وتحقق أكثر من 73 مليار دولار من التدفقات النقدية الحرة سنويًا، تلجأ إلى أسواق الدين لجمع مزيد من الأموال. ذلك لأن السيولة النقدية التي تمتلكها، والتي تبلغ 126 مليار دولار، تبدأ في الظهور بمظهر ضئيل عندما تقول الشركة إنها تخطط لمضاعفة إنفاقها على الذكاء الاصطناعي هذا العام — ليصل إلى مبلغ مذهل قدره 185 مليار دولار.

السندات القرنية نادرة جدًا

عادةً، لا تطلق الشركات سندات طويلة الأمد جدًا لأنها لا تدوم للأبد. كما أن الناس لا يعيشون طويلاً أو يستمتعون بذلك إذا فعلوا. إذا كنت مستثمرًا عاديًا تشتري سندًا قرنيًا من جوجل اليوم، فلن تكون موجودًا لرؤيته ينضج، ناهيك عن أن تفعل شيئًا به. بعد كل شيء، لا يمكنك أخذه معك.

لكن السندات القرنية تكون أكثر منطقية للمؤسسات مثل صناديق الوقف الجامعية أو الحكومات المتوقع أن تظل قائمة لأجيال.

ليس من غير المألوف أن تصدر شركة مثل هذه السندات، لكنه ليس أمرًا شائعًا. ولم ينجح دائمًا الأمر بشكل جيد لأولئك الذين قاموا بذلك.

مشكلة الثقة المفرطة

أصدرت شركة IBM سنداتها لمدة 100 سنة في عام 1996، عندما لم يكن هناك شك في سيطرتها على سوق التكنولوجيا. لكن بعد ذلك مباشرة، ظهرت منافسون شرسون مثل مايكروسوفت وآبل لتقليل مكانة IBM كقائد للسوق.

أيضًا، في التسعينات، باعت شركة JC Penney سنداتها القرنية بقيمة 500 مليون دولار في عام 1997، لكنها بيعت بعد 23 عامًا مقابل بضع سنتات على الدولار عندما أعلنت الشركة إفلاسها. (حاملو السندات هم الدائنون، لذا فإنهم ينجون بشكل أفضل قليلاً من المستثمرين في الأسهم في حالة الإفلاس، لكن غالبًا بشكل هامشي فقط.)

آخر شركة أمريكية أصدرت هذا النوع من الديون كانت موتورولا في عام 1997. (لأطفال اليوم: صنعت موتورولا الهواتف المحمولة والبيجرات. كانت البيجرات أجهزة… تعرفون ماذا، فقط ابحث عنها في جوجل.)

“في بداية عام 1997، كانت موتورولا من بين أكبر 25 شركة من حيث القيمة السوقية والإيرادات في أمريكا،” غرد المستثمر مايكل بوري، المعروف بـ"الصفقة الكبيرة"، يوم الاثنين. “كانت علامة موتورولا التجارية في عام 1997 تحتل المركز الأول في الولايات المتحدة، متقدمة على مايكروسوفت… اليوم، موتورولا تحتل المركز 232 من حيث القيمة السوقية، بإيرادات تبلغ فقط 11 مليار دولار.”

موتورولا لا تزال قائمة، وتخدم ديونها، مما يعني أن حاملي السندات لا يزالون يتلقون المدفوعات. لكن توقيت إصدار سنداتها، تلاه تراجع مستمر، قضى على أي شهية متبقية لمثل هذه الديون طويلة الأمد. لم يتسبب السند في تراجع موتورولا، لكن قرار إصدارها بدا كعلامة على غرور الشركات الكلاسيكي.

السوق صغيرة نسبيًا

هناك سوق لهذه السندات المئة، لكنها ليست ضخمة. فهي منطقية أكثر للمستثمرين المؤسساتيين الكبار، مثل شركات التأمين على الحياة وصناديق التقاعد التي لديها التزامات طويلة الأمد لتغطيتها.

حتى الآن، على الأقل، يبدو أن السوق أكثر من راغبة في إقراض ألفابت. وبحسب بلومبرج، جمعت الشركة ما يقرب من 32 مليار دولار خلال أقل من 24 ساعة، وهو ما أبلغت عنه لأول مرة عن عرض السندات لمدة 100 سنة. باعت ألفابت ديونًا مقومة بالجنيه البريطاني والفرنك السويسري يوم الثلاثاء، بعد بيع ديون بقيمة 20 مليار دولار في الولايات المتحدة في اليوم السابق. كانت السندات لمدة 100 سنة قد تجاوزت الطلب عليها بعشرة أضعاف، مما يعني أن الطلب من المستثمرين فاق العرض بكثير.

لذا، على الرغم من أن السندات المئة تعتبر عرضًا غير معتاد مع سوابق تاريخية مقلقة (خصوصًا في التكنولوجيا)، إلا أن هناك بالتأكيد بعض الرغبة فيها.

“أستطيع أن أفهم لماذا السوق حريصة على إقراضهم المال،” قال ستيف سوسنيك، كبير استراتيجيي شركة Interactive Brokers، لي. “الناس مستعدون لشراء السندات، لأن معظم شركات التكنولوجيا الكبرى هذه لا تمتلك الكثير من الديون، ولديها قدرة أرباح ممتازة، وتدفقات نقدية قوية.”

جوجل، على وجه الخصوص، لديها بعض الميزات الفريدة التي تعمل لصالحها، أضاف سوسنيك. وأهمها: أن الشركة أصبحت بشكل فعال احتكارًا معتمدًا من الحكومة، بعد حكم قضائي العام الماضي قال إن جوجل تنتهك قوانين مكافحة الاحتكار، لكنها لن تضطر إلى تغيير نموذج عملها بشكل جوهري.

“إذا كنت ستقرض شخصًا لمدة 100 سنة، فإن احتكارًا مثبتًا ربما يكون مكانًا جيدًا للذهاب إليه،” قال سوسنيك.

للمزيد من أخبار CNN والنشرات الإخبارية، أنشئ حسابًا على CNN.com

الشروط وسياسة الخصوصية

لوحة تحكم الخصوصية

مزيد من المعلومات