“لو كان الناس في بقية العالم يعرفون ما أعرفه”: رسالة مايكل سايلور من MicroStrategy التي أصبحت فيروالية حول سهم MSTR والبيتكوين إلى 10 ملايين دولار

أديتيا راغوناث

الأربعاء، 11 فبراير 2026 الساعة 7:35 صباحًا بتوقيت غرينتش+9 قراءة لمدة 5 دقائق

في هذا المقال:

BTC-USD

-2.00%

MSTR

-3.93%

لا يتراجع مايكل سايلور عن رهانه على البيتكوين (BTCUSD)، حتى بعد أن انخفضت العملة المشفرة مؤقتًا دون 62,000 دولار الأسبوع الماضي، ومع مواجهة Strategy (MSTR) خسائر ورقية متزايدة. عاد مقطع فيديو من مايو 2025 ليصبح فيرواليًا مرة أخرى بعد أن فقدت البيتكوين نصف قيمتها من ذروتها في أكتوبر فوق 126,000 دولار. في الفيديو، يطلق سايلور ادعاءً جريئًا: “لو كان الناس في بقية العالم يعرفون ما أعرفه […] ووافقوا معي، لكانت البيتكوين ستصل إلى 10 ملايين دولار غدًا.”

الوقت لم يكن ليكون أسوأ لظهور هذا المقطع. أعلنت Strategy مؤخرًا أنها اشترت 855 بيتكوين مقابل 75.3 مليون دولار، بمعدل سعر 87,974 دولارًا لكل عملة، وفقًا لتقرير تنظيمي. ومع تداول البيتكوين الآن بالقرب من 69,000 دولار، فإن تلك المشتريات الجديدة أصبحت بالفعل في المنطقة السلبية.

المزيد من الأخبار من Barchart

السبب الصادم الذي يجعل هذا المحلل يقول إن مايكل سايلور وسهم MicroStrategy سيؤديان بأسعار البيتكوين إلى الصفر

هل السوق يعمل بوقت مستعار؟ هذا الإحصاء يرسل إشارة تحذير كبيرة.

تتعافى مايكروسوفت من انهيار سعرها بعد الأرباح، لكن انتبه لهذا قبل أن تشتري سهم MSFT

احصل على رؤى حصرية مع النشرة الإخبارية المجانية Barchart Brief. اشترك الآن لتحليل السوق السريع والحاد في منتصف النهار الذي لن تجده في مكان آخر.

تحول مركز البيتكوين الخاص بـ Strategy إلى اللون الأحمر

وفقًا لتقرير CCN، تمتلك Strategy الآن 713,502 بيتكوين تم شراؤها مقابل حوالي 54.3 مليار دولار بتكلفة متوسطة قدرها 76,052 دولارًا لكل عملة. وبأسعار السوق الحالية، تُقدر قيمة هذه الحيازات بحوالي 50 مليار دولار، مما يترك الشركة بخسائر غير محققة تزيد عن 4 مليارات دولار. في أكتوبر، كانت مخزونات البيتكوين لدى Strategy تظهر أرباحًا ورقية تقترب من 33 مليار دولار. كان الانعكاس قاسيًا جدًا.

www.barchart.com

كما تضرر سهم MSTR أيضًا. فقد انخفضت الأسهم حوالي 12% منذ بداية العام، و44% خلال الأشهر الثلاثة الماضية، و60% خلال الـ 52 أسبوعًا الماضية. كما أن سهم MSTR منخفض بأكثر من 70% عن ذروته في يوليو 2025 التي بلغت 457.22 دولارًا.

في الربع الرابع من 2025، سجلت Strategy خسارة صافية قدرها 12.4 مليار دولار، أو 42.93 دولارًا للسهم على أساس مخفف، مقارنة بـ 670.8 مليون دولار في نفس الفترة من العام السابق. وبلغت خسارة التشغيل لدى Strategy 17.4 مليار دولار مقابل مليون دولار قبل عام.

هل ستضطر Strategy لبيع البيتكوين؟

على الرغم من الانهيار، يرى سايلور أن تقلبات البيتكوين فرصة بدلاً من أن تكون مشكلة.

“كانت التقلبات هدية للمؤمنين”، قال سايلور في الفيديو الفيروسي. “إنها تخيف السياح. إنها تخيف الكسالى. إنها تخيف الأشخاص الذين أصبحوا بالفعل أغنياء تقليديًا ويمتلكون كل المال.” يجادل مؤسس Strategy بأن تقلبات الأسعار البرية تفيد المستثمرين الشباب الذين لديهم “المزيد من الوقت من المال” ويمكنهم تجميع البيتكوين على مدى 20 عامًا بأسعار أقل.

متابعة القصة  

وضح سايلور أنه لن يبيع. في الواقع، اشترت Strategy المزيد من البيتكوين وسط البيع الأخير.

ومع ذلك، وصلت الأسئلة حول ما إذا كانت الشركة قد تضطر إلى تصفية البيتكوين إلى ذروتها. أقر الرئيس التنفيذي فونج لي في أواخر نوفمبر أن Strategy قد تضطر إلى بيع البيتكوين إذا تم تداول الأسهم بأقل من قيمة الأصول الأساسية. وأوضح سايلور لاحقًا أن الشركة لن تفكر في البيع إلا إذا انخفض صافي قيمة الأصول (NAV) إلى أقل من 1.

حتى وقت التقرير، يبلغ صافي قيمة أصول Strategy 1.1، وهو لا يزال فوق الحد الأدنى. يعكس ذلك علاوة صغيرة، لكنه بعيد جدًا عن المضاعفات المفرطة التي شوهدت خلال ارتفاعات البيتكوين. تحتفظ Strategy باحتياطي نقدي بقيمة 2.25 مليار دولار، يكفي لتغطية مدفوعات الأرباح لمدة عامين ونصف دون لمس البيتكوين. وقالت الشركة إنها تنوي الحفاظ على الاحتياطي عند مستوى كافٍ لتمويل أرباح لمدة تتراوح بين عامين وثلاثة أعوام.

لا تصل أول استحقاق ديون رئيسي إلا في سبتمبر 2028. ديون Strategy القابلة للتحويل غير مضمونة، مما يعني أن انهيار البيتكوين يمكن أن يستمر لفترة طويلة قبل أن يصبح مشكلة خطيرة.

أسوأ سيناريو سيكون فقط إذا منعت علاوة الأسهم المختفية على المدى الطويل الشركة من إعادة تمويل الديون المستحقة.

الانتقادات تتزايد

أثار ادعاء سايلور بقيمة 10 ملايين دولار ردود فعل عنيفة على وسائل التواصل الاجتماعي. تساءل المستخدمون عن منطق وتفكير سايلور، مع ملاحظة بعضهم بسخرية أنه إذا وافق الجميع على قيمة أصل معين، فيمكن أن يكون لأي شيء قيمة تريليونات الدولارات.

يحذر النقاد من أن تراكم البيتكوين المدعوم بالديون لدى Strategy زاد من الرافعة والمخاطر المركزية. ومع تداول البيتكوين الآن بأقل من متوسط تكلفتها، فإن الطريقة الأساسية لتمويل الشركة من خلال إصدار الأسهم تصبح أقل كفاءة وتزيد من خطر التخفيف.

بعض المقارنات تشير إلى فقاعات مضاربة سابقة، مثل جنون التوليب. ويشير آخرون إلى مخاوف تكنولوجية، بما في ذلك استهلاك الطاقة في البيتكوين، وتأثير النصف على اقتصاديات المعدنين، وتزايد المركزية.

وول ستريت متفائلة بشأن سهم MSTR

لا يزال سايلور مقتنعًا بأن البيتكوين سيتجاوز الذهب بحلول عام 2035. قال في مقابلة إنه لا ي doubt أن BTC سيصبح فئة أصول أكبر من الذهب، مشيرًا إلى الندرة، والاعتماد الواسع، والطلب على المدى الطويل.

ومع ذلك، يواجه التركيز العدواني لـ Strategy على تراكم البيتكوين تحديات حقيقية. لقد خاضت الشركة معارك من أجل الإدراج في مؤشر S&P 500 ($SPX)، وفشلت في كل من سبتمبر وديسمبر. كان الحصول على مكان يعني مصداقية مؤسسية وتدفقات استثمارية سلبية.

طرحت MSCI العام الماضي اقتراحًا لتصنيف شركات مثل Strategy، التي تهيمن على ميزانياتها الأصول الرقمية، كشركات غير تشغيلية. وواجه سايلور مقاومة قوية، مؤكدًا أن الشركة لا تزال شركة نشطة تستخدم البيتكوين بشكل استراتيجي.

حققت Strategy عائدًا على البيتكوين بنسبة 22.8% في 2025، متجاوزة الحد الأدنى من نطاق هدفها. بلغت إيرادات الشركة 123 مليون دولار في الربع الرابع، مع هامش ربح إجمالي قدره 81.3 مليون دولار. وبلغت السيولة النقدية وما يعادلها 2.3 مليار دولار حتى 31 ديسمبر، مرتفعة من 38.1 مليون دولار قبل عام، مما يعكس إنشاء احتياطي الدولار الأمريكي.

حتى الآن، لا يظهر على سايلور أي علامات على التراجع عن استراتيجيته التي تركز على البيتكوين، رغم تصاعد الانتقادات وتزايد الخسائر. لقد تحملت الشركة انخفاضًا بنسبة 50% من قبل، خلال شتاء العملات المشفرة في 2022، عندما بقيت البيتكوين دون سعر دخولها المتوسط لمدة 16 شهرًا.

“تركيزنا على المدى الطويل لا يتغير”، قال المدير المالي أندرو كانج خلال مكالمة أرباح الربع الرابع. “نحن ملتزمون بزيادة البيتكوين لكل سهم وبناء قيمة مستدامة للمساهمين على المدى الطويل.” سواء ستؤتي تلك الثقة ثمارها أم ستتحول إلى قصة تحذيرية، يعتمد على مسار البيتكوين خلال السنوات القادمة. بالنسبة لسايلور، الرهان هو كل أو لا شيء.

يحمل تقييم الإجماع على Strategy تصنيف “شراء قوي” بشكل عام. من بين 16 محللاً يغطي سهم MSTR، يوصي 13 بـ"شراء قوي"، وواحد بـ"شراء معتدل"، واثنان بـ"احتفاظ". السعر المستهدف المتوسط البالغ 419.43 دولارًا يشير إلى إمكانية ارتفاع حوالي 215% من المستويات الحالية.

www.barchart.com

_ في تاريخ النشر، لم يكن لدى أديتيا راغوناث (سواء بشكل مباشر أو غير مباشر) مراكز في أي من الأوراق المالية المذكورة في هذا المقال. جميع المعلومات والبيانات في هذا المقال لأغراض إعلامية فقط. نُشر هذا المقال أصلاً على Barchart.com _