توقعات سوق الأسهم الأمريكية: أين نرى فرص الاستثمار في فبراير

الملخصات الرئيسية

• سوق الأسهم الأمريكية يتداول بخصم بنسبة 5% عن مجمع تقييماتنا
• الأسهم ذات النمو تتداول بخصم بعد زيادة القيمة العادلة
• الأسهم ذات رأس المال الصغير تظل جذابة بشكل خاص
• أكبر زيادات في القيمة العادلة حدثت في الأسهم المرتبطة بالسلع، والتكنولوجيا في المراحل المتأخرة من الدورة الاقتصادية

حتى 29 يناير 2026، كان سوق الأسهم الأمريكي يتداول بخصم بنسبة 5% عن مجمع تقديرات القيمة العادلة لأكثر من 700 سهم نغطيها والمتداولة في البورصات الأمريكية.

بينما ارتفع مؤشر سوق الأسهم الأمريكي Morningstar بنسبة 1.50% خلال يناير، ارتفعت قيمة تقييماتنا العادلة بشكل أسرع. ولهذا، زاد خصم السوق إلى 5% من 4% الشهر الماضي.

السهمان، من حيث القيمة السوقية، اللذان زادت تقييماتهما الجوهرية أكثر في يناير هما تسلا TSLA (ارتفعت بنسبة 33%) وتايوان لصناعة أشباه الموصلات TSM (ارتفعت بنسبة 38%). الزيادة المجمعة في التقييم لهذين السهمين كانت تريليون دولار. الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة التي نمتلك فيها وجهة نظر مميزة عن السوق لا تزال تؤثر على تقييم السوق العام لدينا. على سبيل المثال، استبعاد Nvidia NVDA من تقييم السوق لدينا سيزيد من مقياس السعر/القيمة العادلة ليصل إلى 0.97. بالإضافة إلى ذلك، استبعاد Microsoft MSFT وBroadcom AVGO سيؤدي إلى مقياس سعر/القيمة العادلة يساوي 1.

في توقعات سوق 2026، أشرنا إلى أننا نتوقع تقلبات أعلى هذا العام ووضحنا المخاطر التي يجب على المستثمرين مراقبتها. في منتصف يناير، تحقق أحد هذه المخاطر حيث قفزت عوائد سندات الحكومة اليابانية طويلة الأجل. وبما أن اليابان هي ثالث أكبر مصدر للسندات السيادية في العالم، فإن ارتفاع العوائد والخسائر أدى إلى موجة عالمية من مشاعر المخاطرة المنخفضة، مما أدى إلى هبوط الأسهم الأمريكية بنسبة 2%.

ومع ذلك، بسرعة، وفي تدخل واضح، ارتفعت أسعار سندات الحكومة اليابانية وانخفضت العوائد، مما هدأ مخاوف المستثمرين، واستعادت الأسهم تلك الخسائر بسرعة. نشتبه في أن السوق لن تختبر فقط عزم بنك اليابان على دعم سوق السندات، بل أن هذا الطعم من التقلبات هو مقدمة لارتفاع التقلبات التي ستتواصل خلال عام 2026.

سعر/القيمة العادلة لتغطية أبحاث الأسهم الأمريكية من Morningstar في نهاية الشهر

المصدر: Morningstar. البيانات حتى 30 يناير 2026.

سوق الأسهم الأمريكية يتداول بخصم

على مدى الأرباع القليلة الماضية، أشرنا إلى مدى زيادة تقييماتنا العادلة على تلك الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة المرتبطة بشكل وثيق بالذكاء الاصطناعي. كانت أكبر زيادات في التقييمات لتلك الشركات التي تتصدر تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي وتبني قدراتها. استنادًا إلى حجم رأس مالها السوقي، فإن هذه التغييرات في القيمة العادلة قد أمالت بشكل كبير تقييم السوق العام لدينا.

مع استمرار طفرة بناء الذكاء الاصطناعي بسرعة كاملة، واصلنا إجراء زيادات كبيرة في تقييمات الأسهم المرتبطة بهذه الطفرة. ومع ذلك، تغيرت أنواع الشركات التي زادت تقييماتها أكثر. خلال الشهر الماضي، حدثت أكبر التغييرات في التقييمات في شركات التكنولوجيا في المراحل المتأخرة من الدورة، والعديد من منتجاتها تعتبر سلعًا.

من بين مصنعي معدات تصنيع أشباه الموصلات، زاد تقييمنا العادل على Lam Research LRCX بنسبة 74%، وKLA KLAC بنسبة 40%، وASML ASML بنسبة 19%. ومن بين المنتجات التي تعتبر سلعًا، زاد تقييمنا على SanDisk SNDK بنسبة 396%، وWestern Digital WDC بنسبة 68%، وCorning GLW بنسبة 58%. في سباق بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي الجديدة والقدرة، أصبحت المنتجات ذات الطابع السلعي، التي تم الاعتماد على توفرها، تعاني الآن من نقص شديد.

تفوقت الأسهم ذات رأس المال الصغير على السوق العام خلال الأشهر الثلاثة الماضية، ومع ذلك، لا تزال تتداول بخصم بنسبة 13% وتعتبر واحدة من أكثر الفئات جاذبية. تظل الأسهم ذات رأس المال المتوسط أقرب إلى تقييماتنا العادلة، بينما تتداول الأسهم ذات رأس المال الكبير بخصم 5%.

حسب الأسلوب، بعد زيادات كبيرة في تقييماتنا العادلة لعدد من أسهم النمو، أصبح النمو الآن بخصم 12%، في حين تتداول الأسهم ذات القيمة والأسهم الأساسية أقرب إلى قيمتها العادلة.

سعر/القيمة العادلة حسب تصنيف أسلوب Morningstar

المصدر: Morningstar. البيانات حتى 30 يناير 2026.

أماكن القيمة حسب القطاع

شهدت تقييمات قطاعاتنا تغييرات كبيرة منذ الشهر الماضي. أكبر تغيير في التقييمات من حيث القطاع خلال الشهر الماضي حدث في قطاع الطاقة، حيث تحول من خصم بنسبة 10% إلى علاوة بنسبة 3%. أصبح قطاع الاتصالات أقل تقييمًا، حيث ارتفع من خصم بنسبة 9% إلى خصم بنسبة 4%، ويرجع ذلك بشكل كبير إلى ارتفاع تقييم Meta Platforms META وAlphabet GOOGL.

أما قطاع المستهلكين الدفاعيين، فقد أصبح أكثر تقييمًا، حيث ارتفعت العلاوة إلى 17%، كما أصبح قطاع المواد الأساسية أكثر تقييمًا، حيث ارتفعت العلاوة إلى 10%.

أما قطاع التكنولوجيا، فقد أصبح أكثر تقييمًا، حيث أدى ارتفاع التقييمات العادلة وانخفاض الأسهم إلى انخفاض القطاع من خصم بنسبة 11% إلى خصم بنسبة 16%. وبالمثل، أدى ارتفاع التقييمات العادلة وانخفاض الأسهم إلى انخفاض قطاع الخدمات المالية من علاوة بنسبة 8% إلى علاوة بنسبة 2%.

سعر/القيمة العادلة حسب القطاع من Morningstar

المصدر: Morningstar. البيانات حتى 30 يناير 2026.

توجيهات المحفظة لعام 2026

على مدار عام 2026، نتوقع أن تحدث عدة فترات من التقلبات مع وجود العديد من المخاطر الرئيسية التي نعتقد أن السوق سيضطر لمواجهتها.

إذن، يطرح السؤال، كيف يمكن للمستثمرين وضع أنفسهم للاستفادة من التقلبات المتزايدة؟

استنادًا إلى تقييماتنا العامة، نعتقد أنه ينبغي للمستثمرين أن يوازنوا بين الأسهم في محافظهم وفقًا لنسب التخصيص المستهدفة. ضمن هذا التخصيص، يمكن للمستثمرين إنشاء محفظة على شكل دمبل للحفاظ على المزيد من الإمكانات الصعودية التي نراها في أسهم التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي، مع موازنة هذه المراكز بأسهم ذات جودة عالية وقيمة لحماية أنفسهم من احتمالية ارتفاع التقلبات في 2026.

داخل هذه المحفظة، إذا كانت السوق تتجه بشكل مفرط وتتجاوز تقييماتنا العادلة، يمكن للمستثمرين جني الأرباح من أسهم الذكاء الاصطناعي للاستفادة من الارتفاع، وتثبيت المكاسب، وإعادة تخصيص العائدات لشراء الأسهم ذات القيمة المقومة بأقل من قيمتها.

وإذا انخفض السوق، نتوقع أن تحافظ أسهم القيمة على قيمتها بشكل أفضل ويمكن بيعها، مع استخدام العائدات لزيادة المراكز في تلك الأسهم التكنولوجية وأسهم الذكاء الاصطناعي التي انخفضت بشكل كبير إلى مناطق ذات تقييم منخفض.