عقود القهوة الروبوستا ترتد مرة أخرى على خلفية مشاكل التصدير في البرازيل على الرغم من الارتفاع القياسي في الإنتاج

سجل سوق العقود الآجلة للقهوة أداءً مختلطًا هذا الأسبوع، حيث أدت الروايات المتضاربة حول العرض إلى ظروف تداول متقلبة. أغلق عقد القهوة العربي لشهر مارس منخفضًا قليلاً بمقدار -0.25 (-0.08%)، في حين ارتفعت عقود القهوة الروبوستا لشهر مارس بشكل حاد، حيث أنهت +61 (+1.62%) واستعادت الخسائر السابقة. يبرز هذا التباين التوتر الذي يعاني منه السوق بين أخبار الإنتاج الصعودية وواقع التصدير الهابط — وهو صراع كلاسيكي يتابع عن كثب من قبل المتداولين المحترفين ومحللي السلع على منصة Barchart عند التنقل في ديناميكيات العرض والطلب المعقدة للقهوة.

إنتاج البرازيل القياسي يتصادم مع ضعف الصادرات

أعلنت وكالة التوقعات الزراعية في البرازيل Conab يوم الخميس أن إنتاج البلاد من القهوة لعام 2026 سيرتفع بنسبة +17.2% على أساس سنوي ليصل إلى رقم غير مسبوق وهو 66.2 مليون كيس. وبشكل أكثر تحديدًا، من المتوقع أن يقفز إنتاج القهوة العربية بنسبة +23.2% ليصل إلى 44.1 مليون كيس، بينما سيرتفع إنتاج الروبوستا بنسبة +6.3% ليصل إلى 22.1 مليون كيس. كانت هذه الأرقام النموذجية ستكون عادةً سلبية جدًا على الأسعار، حيث تفيض السوق بالإمدادات وتضغط على عقود القهوة العربية والروبوستا نحو الانخفاض.

ومع ذلك، أظهرت بيانات التصدير قصة مختلفة تمامًا. كشفت وزارة التجارة البرازيلية يوم الخميس أن صادرات القهوة في يناير انخفضت بنسبة -42.4% على أساس سنوي إلى 141,000 طن متري فقط — وهو تراجع حاد فاجأ المتداولين وأدى إلى عمليات تغطية مراكز قصيرة في عقود القهوة الروبوستا. هذا الضعف غير المتوقع في الشحنات الصادرة يشير إلى وجود قيود لوجستية أو تجارية محتملة قد تضيق من توفر الإمدادات على المدى القريب، على الرغم من زيادة الإنتاج المتوقع.

تحسن الطقس في البرازيل يعوض مخاوف وفرة العرض

بالإضافة إلى ذلك، ساهم هطول الأمطار فوق المتوسط في البرازيل في تهدئة مخاوف الجفاف السابقة، مما يعزز المعنويات السلبية حول وفرة الإمدادات. ذكرت خدمة الأرصاد الجوية Somar يوم الاثنين أن منطقة ميناس جيرايس، أكبر منطقة لزراعة القهوة العربية في البرازيل، تلقت 69.8 ملم من الأمطار خلال الأسبوع المنتهي في 30 يناير — وهو ما يمثل 117% من المتوسط التاريخي. هذا الرطوبة يدعم نمو المحاصيل، لكنه سلبي على الأسعار في سوق يعاني بالفعل من توقعات فائض في العرض.

صادرات الروبوستا الفيتنامية تخلق تحديات هيكلية

أصبح دور فيتنام كأكبر منتج للروبوستا في العالم أكثر أهمية مع تسارع زخم التصدير. ذكرت الهيئة الوطنية للإحصاء في فيتنام أن صادرات القهوة لعام 2025 قفزت بنسبة +17.5% على أساس سنوي إلى 1.58 مليون طن متري، مما زاد من حدة المنافسة في أسواق العقود الآجلة العالمية للروبوستا. وبالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن يرتفع إنتاج فيتنام لعام 2025/26 بنسبة +6% ليصل إلى 1.76 مليون طن متري (29.4 مليون كيس)، وهو أعلى مستوى منذ أربع سنوات.

كما عززت جمعية القهوة والكاكاو في فيتنام توقعات الإمدادات، حيث ذكرت في 24 أكتوبر أن إنتاج فيتنام من القهوة لعام 2025/26 سيكون أعلى بنسبة 10% من الموسم السابق إذا استمر الطقس في التحسن. هذا التدفق المتواصل للروبوستا الفيتنامي إلى الأسواق العالمية يضعف جهود التعافي السعري ويثقل على تقييمات عقود الروبوستا الآجلة.

مستويات التخزين تقدم إشارات مختلطة حول الضيق

يعكس الانتعاش في مخزونات القهوة التي تراقبها ICE صورة معقدة لدعم الأسعار على المدى القصير. كانت مخزونات القهوة العربية قد انخفضت إلى أدنى مستوى لها منذ 1.75 سنة عند 396,513 كيس في 18 نوفمبر، لكنها تعافت لاحقًا إلى أعلى مستوى لها خلال 3.25 شهر عند 461,829 كيس في 7 يناير. وبالمثل، انخفضت مستويات مخزون الروبوستا إلى أدنى مستوى لها خلال 13 شهرًا عند 4,012 عقد في 10 ديسمبر، ثم انتعشت إلى أعلى مستوى خلال شهرين عند 4,662 عقد يوم الاثنين الماضي.

هذا الانتعاش في المخزون عادةً ما يكون سلبيًا على أسعار السلع، حيث يقلل ارتفاع المخزونات من الحاجة إلى التوريد الفوري ويخفض علاوة التسليم الفوري. يراقب المتداولون لعقود الروبوستا عبر تحليل السلع على منصة Barchart أن هذه الاتجاهات في المخزون من المرجح أن تستمر مع دخول محاصيل جديدة إلى السوق.

توقعات الإنتاج العالمية والبنية السوقية طويلة الأمد

على الرغم من الارتفاعات الإقليمية في الإنتاج في البرازيل وفيتنام، أبلغت المنظمة الدولية للقهوة في 7 نوفمبر أن الصادرات العالمية من القهوة للسنة التسويقية الحالية (أكتوبر-سبتمبر) انخفضت بنسبة -0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس — وهو تراجع بسيط يدعم جزئيًا حالة السوق الصاعدة.

أصدر مكتب الزراعة الخارجي USDA توقعات أوسع في 18 ديسمبر، تتوقع أن يرتفع إنتاج القهوة العالمي في 2025/26 بنسبة +2.0% ليصل إلى رقم قياسي قدره 178.848 مليون كيس. شمل هذا التوقع انخفاضًا بنسبة -4.7% في إنتاج العربية ليصل إلى 95.515 مليون كيس، مقابل زيادة قوية بنسبة +10.9% في الروبوستا ليصل إلى 83.333 مليون كيس. وتوقع FAS بشكل خاص أن ينخفض إنتاج البرازيل لعام 2025/26 بنسبة -3.1% ليصل إلى 63 مليون كيس (مقارنة بـ 2024/25)، بينما سيرتفع إنتاج فيتنام بنسبة 6.2% ليصل إلى 30.8 مليون كيس.

المؤشر الحاسم لمتداولي عقود القهوة هو توقعات المخزون النهائي: حيث توقعت FAS أن ينخفض المخزون النهائي لعام 2025/26 بنسبة -5.4% ليصل إلى 20.148 مليون كيس، مقارنة بـ 21.307 مليون كيس في 2024/25. هذا الانخفاض البسيط، رغم أنه ليس حادًا، يشير إلى أن إدارة العرض العالمية ستظل عاملاً مؤثرًا على عقود الروبوستا والعربية طوال الموسم.

في النهاية، يعكس الأداء المختلط للأسعار هذا الصراع الأساسي — إمكانات الإنتاج القياسية تتصادم مع اضطرابات التصدير على المدى القصير وتراكم المخزون. بالنسبة للمستثمرين الذين يستخدمون إطار تحليل السلع على منصة Barchart، فإن انتعاش عقود الروبوستا على خلفية أخبار التصدير يظهر كيف يمكن للصدمات العرضية أن تتغلب على روايات الفائض الهيكلي، على الأقل على المدى القصير.