هل سينهار السوق في عام 2026؟ فلسفة الاستثمار لبافيت تقدم توجيهًا حاسمًا

السؤال الذي يهيمن على محادثات المستثمرين مع اقتراب نهاية عام 2026 بسيط لكنه عميق: هل سينهار سوق الأسهم؟ على الرغم من أن لا أحد يمكنه التنبؤ بدقة، إلا أن تلاقى عدة علامات تحذيرية — من تقييمات مرتفعة إلى عدم اليقين في السياسات — يوحي بضرورة الحذر. الحكمة الاستثمارية التي قدمها وارن بافيت على مدى عقود توفر إطارًا لفهم البيئة الحالية وكيفية التنقل فيها بمسؤولية.

لقد حقق مؤشر S&P 500 عوائد مزدوجة الرقم مذهلة لثلاث سنوات متتالية، وهو نمط تاريخي نادراً ما يستمر في السنة الرابعة. هذا التتابع، إلى جانب التقييمات المرتفعة ووجود إشارات إلى تفاؤل مفرط بين المستثمرين، يخلق بيئة عادةً ما تؤدي إلى عوائد أضعف في المستقبل. إن احتمال حدوث تصحيح في السوق في عام 2026 يستحق دراسة جدية، خاصة مع استمرار عدم استقرار السياسات الاقتصادية.

إطار بافيت: الحكمة من أزمة 2008 لا تزال ذات صلة اليوم

خلال أعمق فترات الركود العظيم في أكتوبر 2008 — عندما هبط مؤشر S&P 500 بنسبة 40% من ذروته — عبر وارن بافيت عن مبدأين لا يزالان أساسياً للاستثمار المنضبط. أولاً، اعترف بالواقع الواضح: حتى أن أنجح المستثمرين في العالم لا يمكنهم التنبؤ بحركات السوق قصيرة الأمد بشكل موثوق. ورفض تلك التوقعات بشكل شهير ووصفها بأنها “سم” تشتت الانتباه عما يهم حقًا.

أما رؤيته الثانية فكانت بنفس القدر من القوة. علم بافيت أن الأسواق تتأرجح بين الخوف والجشع، وأن المستثمرين الأذكياء يتحركون عكس التيار. عندما كان التشاؤم سائداً في أواخر 2008، نصح بشراء الأسهم الأمريكية. الحالة الحالية تعكس هذا الديناميكية بشكل معاكس. تظهر استطلاعات الرأي من الجمعية الأمريكية للمستثمرين الأفراد (AAII) أن المعنويات الصعودية ارتفعت بشكل كبير في الأشهر الأخيرة، حيث وصلت إلى 42.5% خلال الأسابيع الأولى من يناير — وهو أعلى بكثير من المتوسط الخمسي البالغ 35.5%.

وهذا مهم لأن مؤشر معنويات AAII يعمل كإشارة عكسية. تظهر التحليلات التاريخية أن السوق يميل إلى تقديم عوائد مستقبلية أفضل عندما تكون معنويات المستثمرين أقل، والعكس صحيح، حيث يؤدي ارتفاع المعنويات الصعودية إلى نتائج مخيبة. وفقًا لهذا المقياس، تشير الظروف الحالية إلى ضرورة الحذر بدلاً من التهور.

التقييمات تشير إلى أن الجشع قد حل محل الخوف

تؤكد قصة التقييمات على هذا الحذر. يتداول مؤشر S&P 500 عند حوالي 22.2 مرة أرباحه المستقبلية في بداية 2026، وهو أعلى بكثير من المتوسط الخمسي البالغ 20 ومن المتوسط العشري البالغ 18.7. هذا الفارق مهم لأن السوابق التاريخية تقدم دروسًا واضحة. على مدى العقود الأربعة الماضية، حافظ المؤشر على نسب P/E فوق 22 خلال فترتين ممتدتين فقط: فقاعة الدوت كوم في أواخر التسعينيات وذعر جائحة كوفيد-19 في 2020. كلا الحدثين انتهيا بتصحيحات سوقية كبيرة.

قال تورتن سلوك، كبير الاقتصاديين في شركة أبولو جلوبال مانجمنت، إن مضاعفات P/E المستقبلية في نطاق 22 كانت تاريخيًا مرتبطة بعوائد سنوية أقل من 3% على مدى فترات ثلاث سنوات لاحقة. هذا يشير إلى أنه حتى لو تجنبت السوق انهيارًا دراماتيكيًا، فإن العوائد التي يمكن للمستثمرين توقعها قد تكون مخيبة مقارنةً بالتجارب الأخيرة.

تراجع بيركشاير هاثاوي يرسل إشارة إلى حذر بافيت

تصرفات بافيت تتحدث بصوت أعلى من كلماته. كانت شركة بيركشاير هاثاوي بائعًا صافياً للأسهم طوال عام 2023 و2024 و2025 — أي أن الشركة قامت بتسييل أسهم أكثر مما اشترت. هذا التوجه الترويجي استمر بالتزامن مع ارتفاع كبير في تقييمات السوق. لم يكن بافيت من الذين يقاتلون ارتفاع الأسعار أو يلاحقون الزخم. استعداده لزيادة السيولة بدلاً من استثمارها عند تقييمات مرتفعة يرسل رسالة واضحة حول كيف يرى تكلفة الفرص الحالية.

وقد كان لهذا الموقف أهمية خاصة مع انتقال بافيت لقيادة شركة بيركشاير هاثاوي. كانت أشهره الأخيرة في إدارة الشركة تتسم بضبط مالي مستمر، مما يعزز رسالته بأن الصبر غالبًا ما يكون أفضل من المشاركة عندما ترتفع الأسعار.

السياسات الاقتصادية تمثل متغيرًا غير متوقع

وبالإضافة إلى ذلك، فإن سياسات التعريفات الجمركية التي اتبعتها إدارة ترامب بدأت بالفعل تؤثر على اتجاهات التوظيف والبيانات الاقتصادية. تشير تحليلات اقتصادية متعددة إلى أن التعريفات الجمركية بشكل عام تعمل كعائق لنمو الناتج المحلي الإجمالي وتوسيع أرباح الشركات. أبحاث الاحتياطي الفيدرالي توضح أن أنظمة التعريفات تميل إلى كبح الطلب الاستهلاكي والنشاط الاستثماري. تداخل التقييمات المرتفعة، والثقة المفرطة، والضغوط الاقتصادية الناتجة عن السياسات يخلق بيئة محتملة لنتائج سوقية مخيبة.

الحالة العكسية: الحذر ضروري

عند دمج هذه العناصر — المعنويات المرتفعة، التقييمات المبالغ فيها، أنماط السعر إلى الأرباح التاريخية، ومخاطر السياسات الاقتصادية — يتضح أن السوق قد ينهار بالفعل في 2026 أو على الأقل يحقق عوائد ضعيفة. ومع ذلك، فإن الاعتراف بإمكانية ذلك لا يتطلب الذعر. بل يدعو إلى موقف عكسي على نمط بافيت: تواضع بشأن ما لا يمكن التنبؤ به، والانضباط في التقييمات، والصبر في استثمار رأس المال.

المستثمرون الذين يظلّون دائمًا مستعدين للكوارث نادرًا ما ينجحون. والذين يتجاهلون الانضباط في التقييمات يواجهون نتائج أسوأ. المسار الوسط — الحفاظ على توقعات واقعية، وتجنب الرضا أو الشلل، والشراء فقط عندما تعكس الأسعار قيمة حقيقية — هو النهج الأكثر منطقية. سواء انخفض السوق بشكل حاد، أو تباطأ تدريجيًا، أو استمر في الارتفاع، فإن هذا الإطار يوجه المستثمرين لاتخاذ قرارات لن يندموا عليها عند النظر إليها بعد سنوات.