ما هو الإشارة من توجه الصناديق الدينينية بشكل مكثف نحو "مختاري الأسهم"؟

مع بداية العام الجديد، تتسارع علامات توجه صناديق الاستثمار ذات الصناديق السندات نحو الأسهم.

لقد بدأ بشكل غير معلن انتقال الأموال من أصول السندات إلى الأصول ذات الطابع الأسهمي، وبدأت شركات الصناديق التي تلتقط إشارة هذا التحول في أسلوب السوق في تعديل فرق إدارة منتجاتها بشكل استراتيجي.

لاحظ مراسلو شركة الأوراق المالية الصينية أن العديد من الصناديق العامة أصدرت مؤخرًا إعلانات عن تعيين مديرين صناديق جدد لإدارة صناديق السندات التابعة لها، حيث تم تعيين مجموعة من مديري الصناديق الماهرين في الاستثمار في الأسهم بشكل مفاجئ لإدارة منتجات السندات، وهو ما يعكس بوضوح تفاؤل الصناديق العامة بأسواق الأسهم بعد العطلة لفترة طويلة.

كما أكد العديد من مديري الصناديق أن فرص السندات الصافية في الربع الأول من عام 2026 ستكون محدودة، ومن المرجح أن يظهر السوق بعد العطلة نمط ضعف السندات وقوة الأسهم، مع توقعات جيدة لأداء سوق الأسهم في الربيع خلال فترة التذبذب والصعود.

صناديق السندات تتجه لتعيين “مديري أسهم” بشكل متزايد

في ظل الاتجاه العام نحو انتقال الأصول من السندات إلى الأسهم، تعمل شركات الصناديق على إدخال جينات الأسهم بشكل أقوى في المنتجات التقليدية للسندات.

صندوق سندات بانغ هوا فنج شينغ الذي ظل لفترة طويلة يحتفظ بموقف فارغ من الأسهم، يشهد الآن تحولًا داخليًا في نمط المنتج. أصدرت شركة بانغ هوا مؤخرًا إعلانًا عن تعيين يان سين تشيان كمدير مشترك للصندوق، إلى جانب المدير السابق ليو فانغ زين، لإدارة صندوق بانغ هوا فنج شينغ للسندات. يان سين تشيان تعتبر نموذجًا لمدير صندوق يركز على التكنولوجيا، وتظل أيضًا مديرة لصندوق بانغ هوا هونغ غانغ شينغ للنمو الناشئ. بعد هذا التعديل، أصبح هيكل إدارة صندوق بانغ هوا فنج شينغ للسندات يتكون من مديرين: يان سين تشيان مسؤولة بشكل رئيسي عن استثمار الأسهم، بينما يركز ليو فانغ زين على استثمار السندات.

ومن الجدير بالذكر أنه خلال فترة إدارة ليو فانغ زين بشكل منفرد، كانت حيازة صندوق بانغ هوا فنج شينغ من الأسهم دائمًا صفرًا. حتى نهاية ديسمبر 2025، لم يكن الصندوق يمتلك أي أصول أسهمية. وفقًا لنشرة إصدار المنتج، يمكن أن يخصص صندوق بانغ هوا فنج شينغ للسندات ما يصل إلى 20% من أصوله للأسهم. تعيين مدير أسهم جديد يعني أن هذا الصندوق السندات على وشك زيادة حيازته من الأسهم بشكل جوهري.

قبل وبعد عيد الربيع، أصبحت حالات تعيين “مديري أسهم” في صناديق السندات نوعًا من الاتجاه الجديد البارز في الصناعة. بالإضافة إلى صندوق بانغ هوا، تتبع العديد من الصناديق العامة مثل صندوق بينغ آن، وصندوق مينشين جيا يين، هذا النهج بشكل متزامن.

في 13 فبراير، أصدرت شركة مينشين جيا يين إعلانًا عن تعيين شا رون يياو كمدير لصندوق مينشين جيا يين تين ريون للسندات، إلى جانب المدير السابق فو يو، لإدارة الصندوق معًا. من حيث أسلوب الاستثمار، يظهر أن المنتجات التي يديرها شا رون يياو أكثر هجومية في استراتيجيات الأسهم. تظهر البيانات أن فو يو كان يدير صندوق مينشين جيا يين تين ريون عندما كانت نسبة الأسهم أقل من 4%، بينما عادةً ما تصل نسبة الأسهم في الصناديق المختلطة ذات الطابع السندات التي يديرها شا رون يياو إلى 14% - 29%، مما يعكس زيادة واضحة في التعرض للأسهم.

كما أن شركة بينغ آن أدرجت بشكل مباشر مدير صندوق أسهم نجم في إدارة صناديق السندات. في 11 فبراير، أعلنت شركة بينغ آن عن تعيين لين تشين يوان كمشترك في إدارة صندوق بينغ آن تين يوي للسندات، إلى جانب المدير السابق وانغ روي باو. لين تشين يوان هو مدير صندوق أسهم متميز، ويجيد بشكل خاص استكشاف قطاعات الإنترنت والتكنولوجيا ذات المرونة العالية. حاليًا، حقق صندوق بينغ آن شين آن المختلط، الذي يديره، عائدًا يزيد على 30% في بداية عام 2026؛ ومنذ أن تولى منصبه في نهاية نوفمبر 2024، بلغت نسبة العائد 1.48 مرة. وجود مدير صندوق أسهم مشهور يعزز توقعات السوق بقدرة هذا الصندوق على تحقيق عوائد محسنة.

صناديق السندات ذات الطابع السندات تعتمد على الأسهم لتعزيز الحجم

يُحلل خبراء الصناعة أن كثافة تعيين مديري صناديق أسهم في صناديق السندات قبل وبعد عيد الربيع يعكس بشكل أساسي اتفاق المؤسسات على أن سوق الأسهم سيستمر في الارتفاع، وأن جاذبية الأصول ذات الطابع السندات ستتراجع مؤقتًا.

قال وان شي تشيان، مدير قسم الاستثمار المتعدد الأصول في صندوق بانغ هوا، إن عائدات سوق السندات قد تنخفض على المدى القصير، مع توجه رئيسي للتذبذب؛ بينما لا تزال هناك مساحة للارتفاع في سوق الأسهم على المدى المتوسط، مع تفضيل قصير الأجل لأسهم شركات التأمين، والخمور، والطاقة الجديدة ذات الجودة العالية. حاليًا، يُعتبر تقييم السندات القابلة للتحويل عند أعلى مستوياته التاريخية، ومع استمرار تدفق الأموال، فإن الزيادة الحدية ستتراجع، ومن المرجح أن يكون الاتجاه التالي هو التذبذب.

وأكد وان شي تشيان أن من منظور منتصف عام 2026، فإن الاتجاهات الرئيسية في التكنولوجيا والموارد لم تنته بعد، وأنه على الرغم من أن المخاطر قصيرة الأجل قد تؤدي إلى تصحيح، إلا أن هناك فرصًا للاستمرار في الأداء. ومن المتوقع أن تستمر موجة الانتعاش في القطاعات ذات الأسعار المنخفضة، مع بقاء الفرص الهيكلية نشطة.

قال وان هاوران، باحث في شركة ييفاندا، إن عام 2026 سيشهد دخول الذكاء الاصطناعي في مرحلة حاسمة من التحقق التجاري، وأن منطق الاستثمار يتحول من مجرد الترويج للمواضيع إلى السعي وراء “دورة تجارية مستدامة”، مع ارتفاع متطلبات السوق لتحقيق تطبيقات الذكاء الاصطناعي وتحقيق الأرباح، حيث ستصبح السيناريوهات ذات النماذج التجارية الواضحة والأرباح المتوقعة محور اهتمام التمويل. بالإضافة إلى ذلك، تتسارع المنافسة بين شركات الإنترنت الكبرى المحلية في تطبيقات الذكاء الاصطناعي، مما يعزز نشر التكنولوجيا وتوسيع نطاق الاستخدام، مع استمرار ارتفاع حجم المستخدمين، ومدة الاستخدام، ونماذج التطبيق، مما سيدفع بشكل أكبر الطلب على البنية التحتية للحوسبة الأساسية.

كما قدم مدير صندوق أنفاندا، ليو ون ليانغ، تقييمًا عامًا مفاده أن الفرص في السندات محدودة، وأن فرص الأسهم أكبر. وأشار إلى أن السوق منذ بداية عام 2026 استفاد من السيولة الوفيرة، والتسريع التكنولوجي، وتوقعات ارتفاع أرباح القطاعات الدورية، مما يجعل السوق الربيعي يتوسع تدريجيًا. ويُفضل بشكل نسبي قطاعات التكنولوجيا والدوريات، حيث غالبًا ما تحقق عوامل النمو والعوامل الصغيرة عوائد فائقة خلال السوق الربيعي، كما أن التناوب بين الموضوعات سيكون سمة مهمة لهذا السوق، وأن البيئة النمطية هذه تدعم أداء أدوات التحويل.

ويرى ليو ون ليانغ أن سوق السندات، بعد تصحيح الربع الأخير من عام 2025، شهد ارتفاعًا في مستوى العائدات، وأن الأدوات ذات الأجل القصير والمتوسط تستحق الاحتفاظ بها. ومع ذلك، في ظل ارتفاع الميل للمخاطرة في بداية العام، من غير المرجح أن تظهر سوق السندات ذات العوائد الثابتة اتجاهًا رئيسيًا في بداية 2026، وأن الفرص بشكل عام أقل من سوق الأسهم.

ومن الواضح أن الصناديق العامة قد نفذت بالفعل استراتيجياتها لـ “ضعف السندات وقوة الأسهم”: من خلال تعيين مديرين أسهم، ورفع نسبة الأسهم في صناديق السندات، وتعزيز التوجهات نحو النمو والدوريات، مما يعكس تسارع تدفق الأموال من السندات إلى السوق.