الاندماجات والاستحواذات عبر الحدود تصبح مصدر نمو جديد للبنوك الاستثمارية، وسماسرة الأوراق المالية الصينيون يتسابقون في التوسع الدولي، من سيفوز في عام 2026؟

وكالة المالية في 19 فبراير (مراسل: لين جيان) “انتعاش عمليات الاستحواذ العابرة للحدود في عام 2025 قوي جدًا، والشركات لديها طلب حقيقي للتوسع الخارجي، ولذلك أصبحت الأعمال العابرة للحدود من قبل شركات الوساطة المالية محط اهتمام كبير.” مؤخرًا، أخبر العديد من مسؤولي الاستثمار المصرفي في شركات الوساطة المالية وكالة المالية أن أعمال الاستحواذ العابرة للحدود أصبحت محركًا جديدًا للنمو، وأن الشركات ذات القدرة تتسابق الآن على هذه الفرصة.

تشير البيانات إلى أنه بحلول عام 2025، بلغ إجمالي قيمة عمليات الاستحواذ العابرة للحدود التي تشمل الصين القارية 32.028 مليار دولار، بزيادة كبيرة قدرها 94.8% على أساس سنوي، وبلغ عدد الصفقات 187 صفقة، بزيادة نسبية، مع بروز علامات واضحة على انتعاش السوق. من ناحية أخرى، أظهرت عمليات الاستحواذ الخارجية على الشركات الصينية أداءً لافتًا، حيث بلغ إجمالي قيمة الصفقات 24.4 مليار دولار، بزيادة حوالي 88% على أساس سنوي، وبلغ عدد الصفقات 272 صفقة، بزيادة 5%؛ بينما بلغت قيمة عمليات الاستحواذ الأجنبية على الشركات الصينية 7.4 مليار دولار، بانخفاض 31.5%، مما يعكس تباينًا واضحًا بين عمليات الاستحواذ الداخلية والخارجية.

وفي حديث مع مسؤولين من شركة CITIC Securities و Huatai Securities و Galaxy Securities و China-Deutsche Securities (شركة تابعة للاستثمار المصرفي في Shanxi Securities) و China International Capital Corporation (CICC)، لاحظ الصحفي أن السوق لا تزال تتوقع نموًا في سوق الاستحواذ العابرة للحدود بدعم من السياسات المواتية، وأن التنافس التمييزي وتحسين القدرات أصبحا من الأسئلة الأساسية التي تواجه الشركات الصينية الوسيطة. كما أن هناك تحديات مستمرة تتعلق بالمنافسة الدولية والمخاطر التنظيمية.

اختيارات الشركات الصينية للمنطقة تتجه نحو التوافق العالي

“هذا الانتعاش ليس ظاهرة عابرة، بل هو مدفوع بحاجات حقيقية للشركات في التوسع العالمي، خاصة في قطاعات التصنيع والطاقة، حيث الطلب على التوسع في الأسواق، والبحث عن الموارد والتكنولوجيا قوي جدًا.” قال مسؤول في إحدى الشركات الرائدة في الأعمال العابرة للحدود، إن انتعاش السوق يفتح آفاقًا واسعة لعمليات الشركات الصينية في الخارج، ويجعل الاستحواذ عبر الحدود محورًا رئيسيًا لاستراتيجية التوسع الدولية للشركات الوسيطة.

اتفق معظم الوسطاء على أن التركيز سينصب على تلبية احتياجات الشركات الصينية في التوسع الخارجي، من خلال تقديم خدمات شاملة مثل التمويل عبر الاكتتاب العام في الخارج، والاستحواذ عبر الحدود، وإصدار السندات الخارجية، بهدف تحسين جودة وموارد الأعمال في الخارج. في عام 2025، كثفت الشركات الصينية جهودها لتعزيز قدراتها في خدمات الاستحواذ العابرة للحدود، حيث أصدرت على الأقل 11 شركة مدرجة إعلانات عن زيادة رأس المال أو إنشاء فروع دولية، وبلغ إجمالي الاستثمارات الجديدة مستوى قياسيًا في السنوات الأخيرة. وقال أحد مسؤولي الاستثمار المصرفي: “التوسع المؤسسي أمر حتمي، إذا لم تكن لديك خطة واضحة في الخارج، فسيكون الأمر مجرد كلام، إما زيادة رأس المال أو إنشاء شركة فرعية، والجميع يعمل على سد هذه الثغرة.”

وفيما يخص اختيار المناطق، تتشابه اختيارات الشركات الصينية بشكل كبير، حيث تعتبر جنوب شرق آسيا منطقة أساسية، وتوجد فرص استحواذ كبيرة في أوروبا، كما أن الشرق الأوسط وأمريكا اللاتينية من الأسواق الناشئة التي لا يمكن تجاهلها، بالإضافة إلى مناطق الموارد مثل اليابان وكوريا الجنوبية وأمريكا الجنوبية وأفريقيا وآسيا الوسطى، والتي تعتبر الاتجاه المشترك في استراتيجيات التوسع. وأشار العديد من مسؤولي الاستثمار إلى أن التنويع الجغرافي أصبح نمطًا معتادًا في الصناعة.

أما فيما يخص القطاعات، فإن الطاقة والبنية التحتية والتصنيع المتقدم والصناعة والطاقة والمعادن والصحة الاستهلاكية والسلع الاستهلاكية أصبحت مجالات التركيز الرئيسية لأعمال الاستحواذ العابرة للحدود، كما أن القطاعات الناشئة مثل أشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي والطاقة الجديدة والأدوية الحيوية تحظى أيضًا بتقدير واسع.

لا يوجد قالب موحد للأعمال العابرة للحدود

مواجهة الفرص الكبيرة في سوق الاستحواذ العابرة للحدود، تتبنى شركات الوساطة مسارات تنموية تميزها، ويقول مسؤولو الاستثمار المصرفي: “لا يوجد قالب موحد للأعمال العابرة للحدود، إذا تمكنت من استغلال ميزاتك بشكل كامل، فهذه هي الطريقة المثلى.” من خلال بناء المنصات، وتحديد المناطق، والتعمق في القطاعات، وتطوير نماذج الخدمة، تميزت كل شركة بخصائصها الخاصة، بهدف بناء قدراتها التنافسية الأساسية.

اختارت Galaxy Securities بناء منصة خارجية من خلال عمليات استحواذ، حيث استحوذت على Lian Chang International Securities وأنشأت Galaxy Overseas، مما وسع شبكة أعمالها الدولية من هونغ كونغ إلى سنغافورة وماليزيا وإندونيسيا وغيرها من أكثر من 10 دول ومناطق، لتحقيق تواصل بين الأعمال المحلية والدولية.

قال مسؤول في Galaxy Securities: “ميزتنا الأساسية هي شبكة التعاون بين ‘الداخلية + هونغ كونغ + جنوب شرق آسيا’، حيث يمثل سوق جنوب شرق آسيا ميزة إنتاجية للشركات الصينية، وموارد السوق المحلية والتكامل معها، وشبكتنا تتيح لنا بناء هذا الجسر.” تركز الشركة على خدمة شركات الطاقة والبنية التحتية والتصنيع المتقدم، وساعدت في عامي 2024 و2025 شركات صينية على الاستحواذ على شركات مدرجة في إندونيسيا مثل BINO و RONY، وبهذا النجاح استقرت في سوق جنوب شرق آسيا.

قامت Huatai Securities بإنشاء خط استثمار مصرفي متكامل داخليًا وخارجيًا، حيث تعاونت مع فريق في أمريكا الجنوبية لدفع مشروع استحواذ كبير. وللتعامل مع مخاطر الاستحواذ العابرة للحدود، تستخدم الشركة أدوات مالية مثل صرف العملات الأجنبية والتحوط لتقليل المخاطر.

أما CITIC Securities، فاستفادت من ميزة استحواذها المبكر على Crédit Lyonnais Securities، واحتلت مكانة في سوق جنوب شرق آسيا. قال مسؤول في الشركة: “لديهم فريق محلي يمتلك خبرة تزيد على ثلاثين عامًا، ويعرفون القوانين والعلاقات الحكومية والثقافة المحلية بشكل جيد، وهم أكثر كفاءة من إرسال فريق من الداخل.” تعتمد الشركة على فريقها المحلي في جنوب شرق آسيا، وتملك تراخيص كاملة، وتبني أنظمة كاملة لمراقبة المخاطر، مما يدعم أعمال الاستحواذ العابرة للحدود. حاليًا، تغطي استراتيجيتها مناطق الصين، هونغ كونغ، سنغافورة، وتايلاند وغيرها من أكثر من 10 دول ومناطق.

أما شركة China-Deutsche Securities، فهي شركة مشتركة مع بنك دويتشه الألماني، وتختار التعاون مع الشريك، حيث قال مسؤول: “نحن لا نبني منصة خارجية خاصة، بل نستفيد من شبكة دويتشه العالمية، ومع قدراتنا المحلية في السوق الصيني، الموارد الداخلية والخارجية تكمل بعضها، وهذا هو تميزنا.” تركز الشركة على أوروبا ودول “حزام واحد وطريق واحد”، حيث تركز على التكنولوجيا والتطوير الصناعي، وتعمل على مشاريع في البنية التحتية والتجارة، مع التركيز على قطاعات مثل أشباه الموصلات والإلكترونيات الاستهلاكية والتصنيع عالي الجودة، ومثال على ذلك استحواذ شركة Hengxu Electronics بقيمة 4.5 مليار دولار على مشروع استشاري مالي مستقل.

أما CICC، فبفضل خبرتها الممتدة على مدى 30 عامًا في عمليات الاستحواذ العابرة للحدود، تواصل تعزيز تواجدها في أوروبا وجنوب شرق آسيا وأمريكا الجنوبية، وأنجزت العديد من الحالات النموذجية. قال مسؤول في الشركة: “نركز على الشركات التقنية المتقدمة، التي تواجه ضغوطًا جيوسياسية كبيرة عند التوسع، ونحن نعمل على تخصيص خطط خاصة لتقليل المخاطر.” وتعمل الشركة على قطاعات التصنيع المتقدم، والمعادن، والاستهلاك، مع تراكم خبراتها في هذه المجالات.

لا تزال تواجه تحديات متعددة ونقاط ألم

على الرغم من النمو السريع لأعمال الاستحواذ العابرة للحدود للشركات الصينية، إلا أن هناك تحديات مستمرة، ويقول مسؤولو الاستثمار المصرفي: “الآن، عند القيام بعمليات الاستحواذ العابرة للحدود، تظهر العديد من المشاكل، من العلامة التجارية إلى الامتثال، ومن القدرات إلى الموارد البشرية، كل خطوة تتطلب حذرًا شديدًا.” تظهر مشاكل المنافسة الدولية، والمخاطر التنظيمية، ونقص القدرات، كعوامل مقيدة لتطور القطاع.

المنافسة الدولية الشرسة تمثل التحدي الأول للشركات الصينية، حيث قال العديد من مسؤولي الاستثمار: “الجهات الأجنبية لديها خبرة طويلة في السوق العالمية، وسمعة قوية، ورضا العملاء مرتفع، ونحن نريد أن نأخذ حصتنا، لكن العلامة التجارية تحتاج إلى وقت.” أشاروا إلى أن الوعي بالعلامة التجارية للشركات الصينية في الأسواق الخارجية لا يزال ضعيفًا، وأن شركات مثل Huatai و China-Deutsche تواجه تحديات في نشر علاماتها التجارية وتعزيز الوعي. وحتى الآن، فإن الشركات تعتمد على بناء سمعة من خلال تنفيذ مشاريع ناجحة، حيث يقولون: “العمل على مشاريع حقيقية، وإذا كانت النتائج جيدة، فإن العملاء يوصون بها، وهذه هي الطريقة الأكثر واقعية، وليس هناك طرق أخرى.”

أما المخاطر التنظيمية، فهي تتزايد، حيث قال مسؤول في شركة: “القوانين واللوائح تختلف بشكل كبير بين الدول، سواء في تنظيم الأسواق المالية، أو الإفصاح، أو فحص الاستثمار الأجنبي المباشر، وكلها تتغير مع تغير الظروف الدولية، وإذا لم تكن حذرًا، قد تقع في المخالفة.” توجد قيود على ملكية الأجانب، وعوائق ظاهرة أو خفية أمام الاستثمار الأجنبي المباشر، مما يزيد من صعوبة الامتثال.

الأمر الأهم هو أن الشركات الصينية تتعامل مع عملياتها في الداخل والخارج في آن واحد، حيث تتطلب موافقات من وزارة التنمية والإصلاح، ووزارة التجارة، ومكتب النقد الأجنبي، وغيرها، مما يتطلب تنسيقًا دقيقًا، ويجب أن يكون الالتزام بالامتثال هو الحد الأدنى، ولا يمكن التهاون فيه.

أما القدرة على التعامل مع الصفقات المعقدة، فهي نقطة ضعف واضحة، حيث قال مسؤول في الاستثمار المصرفي: “الصفقات الكبيرة والمعقدة، مثل الاستحواذات العابرة للحدود وتبديل الأسهم، خبرة الجهات الأجنبية فيها أكبر، ونحن بحاجة إلى تراكم الخبرة، وزيادة المشاريع والتعلم.” بالإضافة إلى ذلك، تواجه عمليات الاستحواذ العابرة للحدود تحديات تتعلق بالقواعد التجارية المختلفة، والفروق الثقافية، والبيئة الجيوسياسية المعقدة، مما يؤدي إلى انخفاض معدل التحويل للمشاريع، خاصة في عمليات الاستحواذ على الشركات التقنية المتقدمة، حيث تكون الضغوط الجيوسياسية ومخاطر الموافقة الحكومية عالية، وأحيانًا تنتهي العمليات بالفشل بعد شهور من العمل.

كما أن مشكلة الموارد البشرية تمثل عائقًا آخر، حيث يحتاج العمل في هذا المجال إلى كوادر متعددة التخصصات، تفهم السوقين المحلية والعالمية، وتعرف الإجراءات والقوانين، لكن هذا النوع من الكوادر قليل جدًا. وأوضح مسؤولو الاستثمار أن التنقل بين الموظفين داخل الشركات، وتحديات تأشيرات العمل، تعيق تدفق المواهب، مما يصعب تبادل الخبرات، وهو مصدر قلق دائم للجميع.

الطلب لا يزال في تزايد، والصناعة ستصبح أكثر عقلانية

“تنفيذ سياسة ‘الاستحواذ الستة’ ودعم السياسات المحلية للاستحواذ عبر الحدود أدخلت حيوية تنظيمية للسوق، وتحسن إجراءات الموافقة، وتسهيل تحويل العملات، وخفض تكاليف التمويل، مما ينعكس إيجابًا على السوق بشكل عام.” قال العديد من مسؤولي الاستثمار إن الشركات تتوقع أن يستمر سوق الاستحواذ العابرة للحدود في النمو خلال 1-3 سنوات القادمة.

واتفقت الشركات على أن الطلب على التوسع الخارجي للشركات الصينية لا يزال قويًا، وأن السوق بشكل عام يتوقع استمرار النمو، لكن منطق الاستثمار سيتغير، حيث ستولي الشركات اهتمامًا أكبر للقيمة الفعلية، مثل مدى قدرتها على تعزيز سلاسل التوريد، أو الحصول على تكنولوجيا رئيسية، أو فتح أسواق خارجية، وتحول من “القياس بالحجم” إلى “القيمة”، وهو اتجاه حتمي. وقالت شركة CICC إن السوق في المستقبل سيكون أكثر عقلانية واحترافية وتنوعًا.

أما من حيث الاتجاهات القطاعية والجغرافية، فسيكون التوسع في التصنيع فرصة مهمة، حيث ستتجه أوروبا نحو التوطين، وسيكون جنوب شرق آسيا مركزًا لنقل القدرات الإنتاجية، وستتاح العديد من فرص الاستحواذ في التكنولوجيا والصناعات في اليابان وكوريا الجنوبية. وتتركز طلبات الاستحواذ على المعادن والموارد في آسيا الوسطى وأفريقيا وأمريكا الجنوبية، بينما تظهر استراتيجيات التوسع في قطاع السلع الاستهلاكية من خلال الاستحواذ على علامات تجارية أوروبية وأمريكية عالية الجودة، بالإضافة إلى التوسع في الأسواق الناشئة في جنوب شرق آسيا. على مستوى المناطق، ستظل جنوب شرق آسيا وأوروبا الوجهات الأساسية، مع تزايد الطلب على عمليات الاستحواذ على الموارد في أفريقيا وأمريكا اللاتينية، مع وجود فرص في شمال أمريكا في المجالات غير الحساسة.

أما نماذج الصفقات، فستصبح أكثر مرونة، حيث لن تقتصر على الاستحواذ على الأسهم، بل ستشمل إنشاء شركات مشتركة، ومشاريع استثمار في الأراضي، ونماذج خفيفة مثل الترخيص التكنولوجي والإنتاج المحلي، والتي ستصبح أكثر جاذبية للشركات. وأشار مسؤول في شركة China-Deutsche Securities إلى أن أدوات صناديق الاستحواذ العابرة للحدود ستتزايد، مع زيادة وعي الشركات بالمخاطر الجيوسياسية، وإدارة عمليات ما بعد الاستحواذ، بشكل ملحوظ.