الاستثمار خلال فترات الركود الاقتصادي: ما تكشفه 70 سنة من بيانات السوق حول توقيت الركود

عندما يقترب الركود، يواجه المستثمرون معضلة مألوفة: هل يظلون مستثمرين أم يتراجعون؟ غالبًا ما يعيق الخوف من التدهور الاقتصادي الحكم، ومع ذلك، فإن الأدلة التاريخية المستمدة من سبعة عقود من بيانات السوق تحكي قصة مقنعة. لفهم ما إذا كانت الأسهم تستحق أن تكون جزءًا من محفظتك خلال فترات عدم اليقين الاقتصادي، نحتاج إلى النظر إلى ما حدث فعلاً خلال الدورات السابقة بدلاً من الاعتماد فقط على العناوين الرئيسية.

فهم سلوك السوق عند اقتراب الركود

لقد سيطر سؤال ما إذا كان الركود قادمًا إلى الاقتصاد الأمريكي على المحادثات المالية مؤخرًا. تقدر المؤسسات المالية الكبرى مثل أبحاث جي بي مورغان العالمية حاليًا احتمالية الركود بنسبة 35% فقط في عام 2026، بينما تشير تقييمات بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك استنادًا إلى فروقات سندات الخزانة إلى احتمالات أقل من ذلك. ومع ذلك، فإن هذه مجرد احتمالات، وليست حقائق مؤكدة. تشير الأدلة التاريخية إلى أنه لا ينبغي للمستثمرين أن يتوقفوا عن العمل انتظارًا لتوقعات قد تتحقق أو لا تتحقق.

منذ أن تم توحيد مؤشر S&P 500 في مارس 1957، مر الاقتصاد الأمريكي بعشر فترات ركود مميزة. يكشف تحليل أداء الأسهم خلال هذه الانكماشات عن أنماط قد تفاجئ أولئك الذين يركزون على تحركات السوق قصيرة الأمد. فالمؤشر يكاد دائمًا يسجل عوائد سلبية في السنة التي بدأ فيها الركود — لكن هذه ليست القصة كاملة.

نمط الأداء السنوي

عند النظر إلى الأداء خلال السنة الأولى من كل دورة ركود، يتضح النمط بشكل لا لبس فيه: الأسهم كانت تعاني. عندما رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة لمكافحة التضخم في عام 1957، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 11%. وفي عام 1960، انخفض المؤشر بنسبة 2%، وفي عام 1969، انخفض بنحو 11% عندما ظهرت ركودات خفيفة. كما أدى حظر النفط في عام 1973 إلى انخفاض بنسبة 19%. حتى الركود المسمى بـ"الانخفاض المزدوج" الذي بدأ في 1980 أظهر ضعفًا، على الرغم من أن تعافيًا جزئيًا دفع المكاسب بنهاية العام إلى ما يقرب من 24% قبل أن يتبع ذلك انخفاض بنسبة 8% في 1981.

كما أن ركودات 1990 و2001 أظهرت عوائد سلبية على الأسهم خلال سنوات بدايتها. أما فترة 2007-2008 فكانت استثناءً: ففي حين حقق مؤشر S&P 500 مكاسب تزيد عن 4% في 2007، انهار تقريبًا بنسبة 41% في 2008 عندما أصبح شدة الركود العظيم واضحًا. أما ركود COVID-19 في 2020 فهز الأسواق مؤقتًا، لكنه أنهى العام بمكاسب قدرها 16%، حيث ثبت أن التراجع كان قصير الأمد.

الأدلة واضحة: الأداء القصير الأمد خلال سنوات الركود عادةً ما يخيب آمال المستثمرين في الأسهم. لكن التركيز على سنة واحدة فقط يبعدنا عن الصورة الكاملة.

العوائد التاريخية: الأداء بعد بداية الركود على مدى خمس وعشر سنوات

يظهر النمط الحقيقي عندما نمد أفق النظر. فالنظر إلى العوائد بعد خمس وعشر سنوات من بداية كل ركود يروي قصة مختلفة تمامًا:

في السنوات الخمس التي تلت ركود أغسطس 1957، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 24%، ووصل إلى 103% بحلول السنة العاشرة. وفي ركود أبريل 1960، حققت الأسهم مكاسب بنسبة 56% خلال خمس سنوات و59% خلال عشر سنوات. حتى بداية ديسمبر 1969، التي كانت صعبة، أظهرت خسارة بنسبة 21% بعد خمس سنوات، لكنها تعافت إلى +14% بحلول السنة العاشرة. أما ركود أزمة النفط في نوفمبر 1973، فكان بداية بخسارة 1%، لكنه أعطى عائدات بنسبة 64% بعد عشر سنوات.

أما الركود المزدوج في 1980، فكان مثالًا على تعافٍ مذهل: 53% خلال خمس سنوات، و223% خلال عشر سنوات. وركود يوليو 1981 أضاف 90% خلال خمس سنوات و193% خلال عشر سنوات. وركود يوليو 1990 حقق عوائد بنسبة 50% خلال خمس سنوات و306% خلال عشر سنوات.

أما ركود مارس 2001، الذي جاء بعد فقاعة الإنترنت، فكان أكثر تحديًا، حيث سجل خسارة بنسبة 17% خلال خمس سنوات و25% خلال عشر سنوات، مع ذلك شمل هذا الفترة الأزمة المالية في 2007-2009. أما الركود العظيم في ديسمبر 2007، فبالرغم من شدته، أدى إلى خسارة بنسبة 5% خلال خمس سنوات، لكنه تعافى ليصل إلى +77% بحلول السنة العاشرة. وركود COVID-19 في فبراير 2020 حقق بالفعل عوائد بلغت 309% خلال فترة الخمس سنوات.

على مدى هذه الدورات العشر من الركود، كان متوسط العائد خلال خمس سنوات حوالي 54%. ومتوسط العشر سنوات أكثر إثارة للدهشة، حيث يقارب 113% من المكاسب الإجمالية. هذه الأرقام تعيد تشكيل فهمنا لكيفية الاستثمار خلال فترات عدم اليقين.

ميزة المستثمر طويل الأمد خلال التدهورات الاقتصادية

بالنسبة للمستثمرين الذين يمتلكون أفقًا زمنيًا يتراوح بين خمس إلى عشر سنوات، تصبح المعادلة أكثر إقناعًا. فبغض النظر عن موعد بداية الركود، تُظهر البيانات التاريخية باستمرار أن التعرض للأسهم تعافى وحقق مكاسب كبيرة. أولئك الذين حافظوا على محافظ متنوعة من الأسهم أو استثمروا عبر صناديق المؤشرات التي تتبع S&P 500 خرجوا بأموال أكثر بكثير على المدى المتوسط والطويل.

الآلية وراء هذه العوائد بسيطة: فالركود ينتهي في النهاية. وعندما يحدث ذلك، يستأنف الاقتصاد التوسع، وتتعافى أرباح الشركات، وترتفع تقييمات الأسهم. المستثمر الذي فزع وبيع خلال التراجع فاته التعافي التالي. أما المستثمر الذي ظل ثابتًا — أو حتى اشترى خلال الضعف — فاستفاد من مكاسب التعافي ومن توسع السوق الصاعد بعد ذلك.

وقد ثبت أن هذا النمط استمر حتى في أسوأ السيناريوهات الحديثة، وهو الأزمة المالية 2007-2009، حين خاف الكثيرون من انهيار السوق بشكل دائم. الذين ظلوا مستثمرين أو استمروا في الشراء خلال 2008-2009 شهدوا مضاعفة السوق ثلاث مرات خلال العقد. أما ركود COVID-19، رغم رعبه في الوقت الحقيقي، فقد انتهى بسرعة بحيث أن عام 2020 انتهى بمكاسب، وأسفرت السنوات التالية عن عوائد استثنائية.

بناء المرونة: منظور قائم على البيانات لاستراتيجية المحفظة

الدرس العملي هو الاعتراف بكل من الانزعاج القصير الأمد والفرص طويلة الأمد. نعم، من المحتمل أن تنخفض الأسهم إذا حدث ركود. نعم، سيكون من الصعب مشاهدة ذلك. لكن إذا كان أفق استثمارك يتجاوز خمس سنوات، فإن الأدلة التاريخية تشير إلى أنه يجب أن ترحب بالضعف كفرصة، وليس ككارثة.

سواء ظهر الركود في 2026 أو تم تجنبه، فإن الأمر المؤكد هو أن الدورات الاقتصادية ستستمر في نمطها التاريخي: توسع، انكماش، تعافٍ، توسع. المستثمرون الذين يدركون هذه الحقيقة الدورية ويحافظون على التزامهم باستراتيجيات الأسهم المتنوعة خلال فترات الانكماش، يحققون أداءً يتفوق بشكل ثابت على من يحاول توقيت دخول السوق وخروجه.

البيانات المستمدة من سبعة عقود وعشر فترات ركود ترسل رسالة موحدة: البقاء مستثمرًا خلال فترات عدم اليقين كان الاختيار الصحيح في الغالبية العظمى من الأحيان. للمستثمرين على المدى الطويل، يظل هذا التاريخ هو الدليل الأكثر موثوقية.