الاندماجات والاستحواذات عبر الحدود تصبح مصدر نمو جديد للبنوك الاستثمارية، وسماسرة الأوراق المالية الصينيون يتسابقون في التوسع الدولي. من سيفوز بحلول عام 2026؟

“في عام 2025، ستكون موجة الاندماجات والاستحواذات العابرة للحدود قوية جدا، وستواجه الشركات طلبا حقيقيا للسفر إلى الخارج، وستصبح الأعمال عبر الحدود لشركات الأوراق المالية نقطة مثالية بشكل طبيعي.” مؤخرا، أخبر العديد من المصرفيين في مجال الوساطة وكالة أسوشيتد برس أن عمليات الاندماج والاستحواذ عبر الحدود أصبحت نقطة نمو جديدة لبنوك الوساطة الاستثمارية، وفي الوقت الحالي، شركات الأوراق المالية ذات الظروف الجيدة في الصناعة تستحوذ على هذه القطعة السهلة.

وفقا للبيانات، في عام 2025، سيصل إجمالي عدد معاملات الاندماج والاستحواذ العابرة للحدود التي تشمل البر الرئيسي الصيني إلى 32.028 مليار دولار أمريكي، بزيادة كبيرة بنسبة 94.8٪ على أساس سنوي، وسيكون عدد المعاملات 187 معاملة، وهو زيادة سنوية على بعد عام، كما أن اتجاه تعافي السوق ملحوظ. من بينها، حقق عمليات الاندماج والاستحواذ الصادرة في الصين أداء جيدا، حيث بلغت القيمة الإجمالية للمعاملات 24.4 مليار دولار أمريكي، وزيادة سنوية تقارب 88٪، و272 معاملة، بزيادة سنوية بنسبة 5٪؛ بينما بلغ عدد الشركات الأجنبية التي استحوذت على الشركات الصينية 7.4 مليار دولار أمريكي، أي انخفاض سنوي بنسبة 31.5٪، وأظهرت عمليات الاندماج والاستحواذ الداخلية والخارجية تباينا واضحا.

في تواصل حديث مع المسؤولين المعنيين عن CITIC للأوراق المالية، هواتاي للأوراق المالية، جالاكسي للأوراق المالية، تشونغده للأوراق المالية (فرع من بنك شانشي للاستثمار في شانشي)، وCICC، لاحظ المراسل أنه مع مباركة السياسات المواتية، لا يزال هناك مجال للنمو في سوق الاندماج والاستحواذ عبر الحدود في المستقبل، وأصبح التنافس التمييزي وتحسين القدرات أسئلة إلزامية للشركات الصينية. وفي الوقت نفسه، من المستحيل أيضا تجنب نقاط الألم التي كانت موجودة دائما مثل المنافسة الدولية ومخاطر الامتثال.

الاختيار الإقليمي للوسطاء الصينيين متقارب للغاية

“هذه الموجة من التعافي ليست مجرد ومضة عابرة، بل مدفوعة بالطلب الحقيقي على التخطيط العالمي للمؤسسات، خاصة في صناعات مثل التصنيع والطاقة، والطلب على السفر إلى الخارج للبحث عن الأسواق والموارد والتقنية قوي بشكل خاص.” قال المسؤول عن أعمال الاندماج والاستحواذ عبر الحدود في إحدى شركات الوساطة الرائدة إن تعافي سوق الاندماج والاستحواذ عبر الحدود فتح مباشرة مساحة واسعة للأعمال الخارجية للوسطاء الصينيين، كما جعل الاندماج والاستحواذ عبر الحدود نقطة الانطلاق الأساسية لتصميم شركات الوساطة الدولية.

توصلت معظم شركات الوساطة إلى توافق على أنها ستركز عن كثب على احتياجات الشركات الصينية المتجهة إلى الخارج وتوفر حزمة من خدمات المصرفية الاستثمارية مثل التمويل للإدراج الخارجي، والاندماجات والاستحواذ عبر الحدود، وإصدار السندات الخارجية لتحسين جودة ودخل الأعمال الخارجية. في عام 2025، ستعزز شركات الأوراق المالية الصينية قدراتها في خدمات الاندماج والاستحواذ عبر الحدود، حيث أعلنت ما لا يقل عن 11 شركة أوراق مالية مدرجة عن زيادات رأس المال أو تأسيس شركات تابعة دولية، وسيصل إجمالي زيادة رأس المال في القطاع ككل إلى مستوى قياسي جديد في السنوات الأخيرة. “التوسع المؤسسي أمر لا مفر منه، إذا أردت ممارسة الأعمال عبر الحدود، إذا لم يكن لديك تخطيط في الخارج، فأنت تتحدث على الورق، إما زيادة رأس المال أو إنشاء شركات فرعية، والجميع يعوض هذا الدرس.” قال مصرفي استثماري.

من حيث منطقة التخطيط، فإن اختيار شركات الوساطة الصينية متقارب للغاية، “جنوب شرق آسيا ساحة معركة، أوروبا لديها فرص تداول ضخمة، ولا يمكن إطلاق أسواق ناشئة مثل الشرق الأوسط وأمريكا اللاتينية، بالإضافة إلى اليابان وكوريا الجنوبية وأمريكا الجنوبية وأفريقيا وآسيا الوسطى وغيرها من المناطق القائمة على الموارد، وهي في الأساس الاتجاه المشترك للتخطيط في الصناعة.” قال عدد من المصرفيين الاستثماريين إن تنويع التخطيط الإقليمي أصبح هو المعيار في الصناعة.

من حيث اختيار المسارات، أصبحت الطاقة والبنية التحتية والتصنيع المتقدم والتصنيع والطاقة والمعادن والصناعات الصحية والاستهلاكية وغيرها من المجالات الرئيسية لأعمال الاندماج والاستحواذ عبر الحدود لشركات الأوراق المالية، كما أن المسارات الاستراتيجية الناشئة مثل أشباه الموصلات، والذكاء الاصطناعي، والطاقة الجديدة، والطب الحيوي متفائلة بشكل عام.

لا يوجد قالب موحد يناسب الجميع للأعمال العابرة للحدود

في مواجهة الفرص الهائلة في سوق الاندماج والاستحواذ عبر الحدود، جمعت شركات الوساطة مواردها وميزاتها الخاصة للانطلاق في مسار تطوير متميز، كما قال المصرفيون الاستثماريون: “لا يوجد نموذج عالمي للأعمال عبر الحدود، وهي طريقة جيدة للعب إذا استطعت تحقيق مزاياك الخاصة بشكل كامل.” "من حيث بناء المنصات، والتخطيط الإقليمي، وتطوير الصناعة العميق، ونموذج الخدمة، وغيرها، لكل شركة وساطة خصائصها الخاصة وتبني تنافسيتها الأساسية الخاصة.

اختارت جالاكسي سيكيوريتيز بناء منصة خارجية من خلال استحواذات خارجية، وأنشأت جالاكسي أوفرسيز بعد استحواذها على CIMB الدولية للأوراق المالية، موسعة شبكة أعمالها الدولية من هونغ كونغ والصين إلى أكثر من 10 دول ومناطق مثل سنغافورة وماليزيا وإندونيسيا، لتحقيق الربط بين الأعمال المحلية والأجنبية.

“ميزتنا الأساسية هي الشبكة التعاونية بين ‘محلي + هونغ كونغ + جنوب شرق آسيا’، وسوق جنوب شرق آسيا هو ميزة القدرة الإنتاجية للشركات الصينية والسوق المحلية المكملة، وشبكتنا يمكنها بناء هذا الجسر بالبساطة.” من 2024 إلى 2025، ساعدت العملاء الصينيين في إكمال الاستحواذ على الشركات المدرجة في إندونيسيا مثل BINO وRONY، وبالاعتماد على هذين المشروعين المرجعيين تمكنت من تحقيق موطئ قدم قوي في سوق جنوب شرق آسيا.

قامت هواتاي للأوراق المالية ببناء خط بنوك استثمارية متكامل في الداخل والخارج، وفي مشروع اندماج واستحواذ كبير مملوك للدولة في أمريكا الجنوبية، عملت الفرق المحلية والأمريكية معا لتعزيز تنفيذ المشروع. استجابة لمخاطر الاندماجات والاستحواذ عبر الحدود، ستستخدم هواتاي للأوراق المالية أيضا مزايا المنتجات المالية للمجموعة لتوفير أدوات الصرف الأجنبي والتحوط لتحوط مخاطر العملاء.

اعتمدت سيتيك سيكيوريتيز على ميزة المحرك الأول المتمثلة في الاستحواذ على CLA Securities في السنوات الأولى لتحتل مكانة في سوق جنوب شرق آسيا. “ليون موجودة في جنوب شرق آسيا لأكثر من 30 عاما، وقدرة الفريق المحلي هي الجوهر، والقوانين المحلية، والتواصل بين الحكومة والشركات، والعادات الثقافية واضحة، وهذا أكثر كفاءة بكثير من الفريق الذي أرسلناه من الصين.” قالت شركة سيتيك للأوراق المالية إنه بالاعتماد على فريق الخدمات المصرفية الاستثمارية المحلية في CLSA للشركة، تمتلك الشركة رخصة شاملة في سوق جنوب شرق آسيا، كما أنشأت نظاما متكاملا للوقاية من المخاطر والسيطرة عليها، والذي أصبح دعما مهما لأعمال الاندماج والاستحواذ عبر الحدود. حاليا، تغطي الهيكل الأساسي لشركة سيتيك للأوراق المالية أكثر من 10 دول ومناطق مثل البر الرئيسي الصيني، هونغ كونغ، سنغافورة وتايلاند.

وبصفتها شركة وساطة مشتركة، اختارت شركة Sino-German Securities التعاون مع المساهم دويتشه بنك، “نحن لا نبني منصتنا الخارجية الخاصة، شبكة دويتشه بنك العالمية هي ميزتنا، مع قدراتنا المحلية A-share، والموارد المحلية والأجنبية التي نستخدمها، وهذا هو تميزنا.” وفقا لشركة Sino-German Securities، فإن التصميم الأساسي للشركة هو أوروبا والولايات المتحدة ودول “الحزام والطريق”، بينما تركز أوروبا والولايات المتحدة على التطوير التكنولوجي، وسلسلة التزويد الصناعي، ودول “الحزام والطريق” منخرطة بعمق في البنية التحتية والتجارة، مع التركيز على أشباه الموصلات، والإلكترونيات الاستهلاكية، والتصنيع عالي الجودة ومسارات أخرى، ويعد استحواذ USI على مشاريع استشارات مالية مستقلة بقيمة 450 مليون دولار مثالا معياريا للشركة.

مع 30 عاما من تراكم أعمال الاندماج والاستحواذ عبر الحدود، واصلت CICC تعزيز تصميمها في أوروبا وجنوب شرق آسيا وأمريكا الجنوبية، وأكملت عددا من الحالات المرجعية. “شركات التكنولوجيا الصلبة هي مجموعة عملائنا الرئيسية، وتواجه هذه المؤسسات ضغوطا جيوسياسية كبيرة للسفر إلى الخارج، لذا ما يمكننا فعله هو تخصيص الخطط لتقليل المخاطر وترك الأهداف الاستراتيجية للمؤسسات تحقق.” قال بنك الاستثمار في CICC إنه في التصنيع الراقي والموارد المعدنية والاستهلاك الكبير وغيرها من الصناعات، شكل تراكم المشاريع للشركة فهما عميقا للصناعة.

لا تزال تواجه تحديات ونقاط ألم متعددة

وبحسب كلمات المصرفيين الاستثماريين: “الآن أثناء إجراء عمليات الاندماج والاستحواذ عبر الحدود، هناك الكثير من المشاكل، من العلامة التجارية إلى الامتثال، ومن القدرة إلى المواهب، ويجب أن تكون كل خطوة حذرة.” "أصبحت المنافسة الدولية، ومخاطر الامتثال، ونقص القدرات، وغيرها من المشاكل بارزة، والتي أصبحت عوامل مهمة تحد من تطور الصناعة.

المنافسة الدولية الشرسة هي المشكلة الرئيسية التي تواجه شركات الأوراق المالية الصينية، "البنوك الأجنبية تمارس ذلك في سوق الاندماج والاستحواذ عبر الحدود العالمي منذ سنوات عديدة، والعلامة التجارية والخبرة موجودة، واعتراف العملاء مرتفع. اعترف عدد من المصرفيين الاستثماريين بأن الاعتراف بالعلامة التجارية للوسطاء الصينيين في الأسواق الخارجية عموما غير كاف، وقالت هواتاي والصين وألمانيا وغيرها من شركات الوساطة إن التواصل مع العلامات التجارية وتعميق الوعي في الأسواق الخارجية هما مشكلات ملحة يجب حلها. حاليا، ما يمكن للوساطة فعله هو جمع السمعة فقط من خلال تنفيذ المشروع، “الاعتماد على المشروع الحقيقي للتعبير، العملاء يشعرون بالرضا بعد القيام به، الكلام المتداول، هذا هو الأكثر واقعية، لا يوجد طريق مختصر.” ”

أصبح ارتفاع مخاطر الامتثال اختبارا شائعا تواجهه الصناعة، “القواعد التنظيمية في الدول المختلفة متباعدة جدا، إشراف سوق رأس المال، الكشف عن المعلومات، مراجعة الاستثمار الأجنبي المباشر، لكل منها قواعده الخاصة، وسيتغير أيضا مع الوضع الدولي، وإذا لم تنتبهوا.” قال مسؤول في الامتثال في الوساطة إن بعض الأسواق لديها أيضا قيود على الملكية الأجنبية وحواجز صريحة أو ضمنية أمام استثمار الاستثمار الأجنبي المباشر، مما يزيد من صعوبة عمليات الامتثال.

والأهم من ذلك، أن على شركات الأوراق المالية الصينية التعامل مع عملية الموافقة على لجنة التنمية الداخلية والإصلاح، ووزارة التجارة، وإدارة الدولة للصرف الأجنبي، وغيرها من الدوائر في الوقت نفسه. ”

نقص القدرات المعقدة في التداول هو عيب واضح في شركات الأوراق المالية الصينية، “لقد أجرت البنوك الأجنبية صفقات معقدة مثل الاندماجات والاستحواذ العابر للحدود وبورصات عبر الحدود لسنوات عديدة، والخبرة أغنى من خبرتنا، لذا لا يزال علينا التراكم تدريجيا، وتنفيذ المزيد من المشاريع والتلخيص.” قال بعض المصرفيين الاستثماريين إنه بالإضافة إلى ذلك، تواجه عمليات الاندماج والاستحواذ عبر الحدود قواعد أعمال إقليمية مختلفة، واختلافات ثقافية، وبيئات جيوسياسية متزايدة التعقيد، مما يؤدي إلى معدل تحويل منخفض عموما للمشاريع، “خاصة الاستحواذ الخارجي على مؤسسات التكنولوجيا الصلبة، والضغط الجيوسياسي ومخاطر موافقة الحكومات الأجنبية مرتفعة، وأحيانا تكون مشغولة لأكثر من نصف عام، وفي النهاية لا يمكن تمرير الموافقة، وتصبح السلة فارغة.” ”

“تحتاج الأعمال عبر الحدود إلى مواهب مركبة تدرك الأسواق المحلية والأجنبية، وتفهم عمليات الموافقة المحلية والقواعد والثقافة الخارجية، لكن هناك عدد قليل من هذه المواهب.” قال المصرفيون الاستثماريون إن المشكلة الأكثر واقعية هي أن تدوير وتبادل الموظفين في الداخل والخارج يواجه أيضا تأشيرات عمل وقيود أخرى، وتدفق المواهب غير ممكن، ويصعب التواصل بين القدرات، وهو أيضا صداع للجميع.

الطلب لا يزال في نمو، وستصبح الصناعة أكثر عقلانية

أدى تنفيذ “المواد الست حول الاندماج والاستحواذ” وسياسات الدعم المحلية عبر الحدود إلى ضخ حيوية مؤسسية في سوق الاندماج والاستحواذ عبر الحدود، واستمر المستوى الوطني في تحسين الدعم الداعم مثل الموافقة، والعملات الأجنبية، والتمويل.

“لقد وفرت السياسة الكثير من الراحة، والموافقة سريعة، والعملات الأجنبية سلسة، كما أن تكلفة وصعوبة الاندماجات والاستحواذات العابرة للحدود للمؤسسات، وهو فائدة كبيرة للسوق بأكمله.” قال عدد من المصرفيين الاستثماريين إن العديد من شركات الوساطة متفائلة عموما بشأن آفاق تطور سوق الاندماج والاستحواذ عبر الحدود خلال السنوات الواحدة إلى الثلاث القادمة.

تتفق شركات الوساطة على أن الشركات الصينية لا تزال لديها طلب قوي على السفر إلى الخارج، ومن المتوقع أن ينمو سوق الاندماج والاستحواذ عبر الحدود بشكل عام، لكن منطق الاستثمار سيتغير، “في الماضي، كانت بعض الشركات تذهب إلى الخارج بشكل أعمى لتوسيع المجمل، لكن الآن الأمر مختلف، ويولي اهتماما أكبر للقيمة الفعلية، سواء كان بإمكانها دعم السلسلة وتقويتها، أو الحصول على التكنولوجيا الأساسية، أو فتح الأسواق الخارجية من ‘مدفوعة بالموسع’ إلى ‘المدفوعة بالقيمة’، هذا اتجاه لا مفر منه.” قالت CICC إن تطوير السوق المستقبلي سيكون أكثر عقلانية واحترافية وتنوعا.

من منظور الصناعة والاتجاهات الإقليمية، ستجلب صناعة التصنيع فرصا مهمة، “يجب أن تكون أوروبا محلية، وجنوب شرق آسيا هو محور نقل القدرات، وهناك العديد من فرص الاستحواذ في صناعة التكنولوجيا في اليابان وكوريا الجنوبية، التي تشكل جوهر صناعة التصنيع.” وفقا لبنك هواتاي للاستثمار للأوراق المالية، يتركز الطلب على الاستحواذ في صناعات المعادن وغير الحديدية في المناطق الغنية بالموارد مثل آسيا الوسطى وأفريقيا وأمريكا الجنوبية، بينما تتجه صناعة المستهلكين إلى الخارج، ومن جهة هي اقتناء علامات تجارية راقية في أوروبا والولايات المتحدة، ومن جهة أخرى، هي خطة مستقبلية لمناطق نامية مثل جنوب شرق آسيا. إقليميا، ستظل جنوب شرق آسيا وأوروبا وجهات رئيسية، وسيتم تسريع الطلب على الاندماج والاستحواذ في الموارد في أفريقيا وأمريكا اللاتينية ومناطق أخرى تدريجيا، ولا تزال هناك فرص للتعاون في المناطق غير الحساسة في أمريكا الشمالية.

سيكون نموذج الصفقة أيضا أكثر مرونة، “الاستحواذ التقليدي على الحصة المسيطرة ليس الخيار الوحيد، بل ستكون هناك المزيد من النماذج الجديدة مثل إنشاء المشاريع المشتركة والمشاريع الجديدة الجديدة، كما أن نماذج الأصول الخفيفة مثل ترخيص التكنولوجيا والإنتاج المحلي ستكون أكثر تفضيلا لدى المؤسسات.” قال بنك الاستثمار الصيني-الألماني للأوراق المالية إن الدور الأساسي لصناديق الاندماج والاستحواذ عبر الحدود سيتم تسليط الضوء عليه أيضا، كما أن وعي الشركات بمراقبة المخاطر مثل الجغرافيا السياسية والتكامل بعد الاستثمار سيتحسن بشكل كبير.

(مصدر المقال: وكالة أسوشيتد برس المالية)